未来一段时间，我们认为美国关税体系大概率呈现"三层并行"格局：一是 Section 122 临时普遍性附加税作为短期兜底工具；二是 Section 232（国家 安全）和 Section 301（不公平贸易）作为中期、定向、可滚动强化的主渠道； 三是国会立法层面的关税、产业补贴、税收激励与供应链约束政策形成配套。 相关公开信息显示，Section 301 现有对华调查与执行框架仍在运行，US TR 官网仍保留中国相关 301 页面与调查入口；同时，Section 232 调查和措施仍 是白宫及商务部可持续动用的重要权限。 对中国而言，短期冲击主要体现在外需预期波动、行业利润压缩与订单再分配 节奏扰动，而非"全面失去竞争力"。在美国对多国同时提高普遍性关税税率 的情形下，中国面临的压力并非孤立上升，部分行业相对竞争地位甚至可能阶 段性改善，尤其是在供应链完整性、交付稳定性与成本效率仍具优势的领域， 比较优势进一步凸显，因此我们认为整体会利好国内制造业。但对已被 301、 232 或行业专项措施持续覆盖的品类而言，中国出口仍将承受更高政策风险溢 价，企业经营重心将进一步转向"区域化产能布局+原产地管理+产品升级+ ...

原油震荡下跌，交易员权衡指向不一的美伊谈判进展消息。铜价小幅下跌。金价小幅走高，交易员权衡 中东地缘政治紧张局势以及美国关税政策对全球贸易的影响。 原油：油价震荡微跌 美伊谈判进展牵动市场 原油震荡下跌，交易员权衡指向不一的美伊谈判进展消息。 WTI微跌0.3%，收于每桶65美元上方；布伦特原油收于每桶71美元下方。 美国与伊朗在日内瓦结束第三轮核谈判，距离美国总统唐纳德·特朗普设定的达成协议最后期限仅剩数 日。 调解方阿曼称美国和伊朗的日内瓦会谈取得进展，下周将继续技术面磋商。 美国官员称美伊核谈判进展"积极"；伊朗外长阿拉格奇也表示与美国的谈判取得了良好进展。 早些时候在伊朗官方媒体报道称伊朗不会允许浓缩铀出境后，油价在盘中一度上涨。 周四市场出现疲软迹象。一项关键指标显示，布伦特原油自2024年以来，首次在非到期日出现供应过剩 信号。布伦特与WTI之间的价差一度扩大至每桶5.89美元。 市场密切关注周日举行的OPEC+会议，届时将决定4月的供应政策。 4月交割的WTI原油期货价格下跌0.3%，结算价报每桶65.21美元。 4月交割的布伦特原油期货下跌0.1%，结算价报每桶70.75美元。 基本金属：铜价 ...

转自：成都日报锦观 特朗普"史上最长"国情咨文 狠话 威胁伊朗 谎言 粉饰经济 美国东部时间24日晚，美国总统特朗普在国会发表其第二任期的首次国情咨文演讲。这场演讲长达1小时40多分钟，创下最长国情咨文演讲的 纪录。特朗普在演讲时威胁伊朗，称美国永远不会允许伊朗拥有核武器，并称伊朗"正在研制很快能打到美国的导弹"。 老调 攻讦对手 自我夸奖 当地时间24日晚，伴随着共和党人的欢呼声，特朗普进入国会大厅开始发表演讲。 据美国有线电视新闻网(CNN)统计，特朗普此次演讲时长达1小时40多分钟，创下纪录。 "我们的国家回来了。这是美国的黄金时代。"特朗普表示，他随后批评拜登政府，称自己接手的是"一个深陷危机的国家"，但强调其政府 已"实现前所未有的变革"。 梳理其演讲内容，特朗普一如既往地攻讦政治对手，讲话中提到了前总统拜登的名字四次，主要是指责拜登政府在通货膨胀、腐败和移民政策 等方面的问题。 对于特朗普的自夸，美国消费者新闻与商业频道(CNBC)记者加勒特·哈克却吐槽道，"很多讲话内容都像是老调重弹，似曾相识。" 《纽约时报》等美媒指出，特朗普发表此番演讲之际，其第二任期支持率跌至低点，共和党人忧心忡忡，担心在 ...

美国 最高法院 20日公布裁决，认定美国《国际紧急经济权力法》没有授权总统征收大规模关税。 这意味着特朗普政府自去年初以来实施的关税政策遭遇重大挫折。 特朗普20日批评支持这一裁定的 最高法院 大法官，其中包括罗伯茨等三名由他本人提名的大法 官。他表示对 最高法院 裁决"深感失望"，称 最高法院 法官"不爱国"，对美国宪法"不忠诚"。 新华社纽约2月25日电 记者手记｜执政"年度总结"与关税终裁尴尬 新华社记者刘亚南 美国总统特朗普24日晚在国会 山 发表国情咨文演讲，回顾重返白宫一年来的施政表现，自夸其在 经济民生方面的"政绩"。然而，作为特朗普政府重要政策推手的大规模关税几天前遭 最高法院 裁定违 法，给此次国情咨文带来不少尴尬。 《华尔街日报》为本届政府梳理的"年度总结"还提到一些被刻意回避的尴尬数据：2025年，美国雇 主仅新增了18.1万个工作岗位，较2024年大幅下降，为20多年来除经济衰退时期外的最低水平；关税并 未显著削减对外贸易逆差，美国2025年商品贸易逆差较2024年继续扩大，增至创纪录的1.24万亿美元； 关税并未显著提振制造业，美国制造业就业人数2025年连续8个月下降，关税措施还造 ...

上海期货交易所指定交割仓库期货周三（2月25日）仓单日报显示，黄金期货总计105072千克，今日仓 单较上一日持平。 COMEX黄金小幅回落，盘中触及5280美元/盎司高位后转弱，在5180美元/盎司附近震荡。短线支撑主 要来自三方面：美国关税政策不确定性升温、美伊谈判反复以及中东地缘局势紧张。 美国最高法院2月20日裁定依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）征收的关税违法后，特朗普随即援 引《1974年贸易法》第122条，宣布对全球加征10%临时关税，并于21日表示将把多国关税上调至 15%，该措施已于美东时间2月24日零时01分生效；此外，美国政府23日还考虑以"国家安全"为由对约 六个行业加征新一轮关税。 与此同时，金价也面临压制因素：美国经济数据表现分化，美联储年内首次降息预期被推迟。综合来 看，黄金短期或以震荡偏强为主，需重点关注26日美伊日内瓦谈判、27日公布的1月PPI数据、下周非农 报告及中美互动进展。 沪金主力盘内震荡偏强，周三（2月25日）黄金期货开盘价1144.80元/克，截至目前最高1154.98元/克， 最低1134.00元/克。截止发稿报1151.06元/克，跌幅0.04%，成交 ...

2026年2月25日，美元指数震荡上行，截至亚市尾盘报97.95，微涨0.12%，逼近四周高位，日内交投于 97.82至97.98区间。其走势主要受美联储降息谨慎立场、美国关税政策变动及全球避险情绪主导，短期 偏强但长期贬值压力未消。 技术面显示，美元指数短期偏强。2月中旬以来从95.56反弹至97.95，4小时图多头动能温和，短期支撑 97.80，站稳有望测试98.05；阻力集中98.00—98.05。但长期仍处下跌趋势，前期双重顶形成后，长期目 标80—85一带，短期反弹难改颓势。 后市来看，美元短期仍偏强整理，取决于美联储政策、关税落地及通胀数据。机构认为，短期政策与避 险将支撑美元，但长期财政赤字、降息周期、贸易逆差及去美元化仍构成压制。投资者需关注通胀、官 员讲话及关税动态，警惕回调风险。 美国关税政策博弈间接利好美元。近期最高法院裁定特朗普政府部分关税越权，或致关税降5个百分点 及1750亿美元退税，但特朗普表态将加征15%临时关税维持原有水平。政策不确定性推升避险需求，利 好美元这一传统避险资产。 此外，美联储官员立场转变与美股反弹助力美元。偏鸽派理事斯蒂芬.米兰上调降息预期，反映央行对 经济韧 ...

本报记者 王 宁 2月24日，春节后的首个交易日，国内期货市场呈现涨多跌少态势。 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 春节假期期间，海外市场贵金属品种呈现先抑后扬走势，尤其是纽约白银期货，价格从71.82美元/盎司 低点持续反弹，目前保持在88美元/盎司附近震荡。 徽商期货研究所贵金属研究员从姗姗向记者表示，春节假期期间，国际金银价格呈先弱后强走势，主要 受市场避险情绪升温、地缘风险和美联储降息预期共同影响。目前来看，美国关税政策变化仍具有较高 不确定性，国内外贵金属或维持偏强走势。"由于白银具有广泛的工业应用，未来白银价格弹性将远超 黄金。"从姗姗说。 金瑞期货贵金属研究员吴梓杰告诉记者，春节后首个交易日贵金属品种表现亮眼，主要受国际白银价格 推动，同时国内现货市场供应偏紧，白银期价具备较强走高基础。"在贵金属高波动阶段，短期来看， 交易者应以风险控制为核心，而非押注单边行情，要将保证金与流动性约束纳入风控框架，仓位也要预 留充足的安全空间，避免在风险放大时被动减仓。"吴梓杰说。 节后首个交易日商品市场多个板块走强，资金流入明显。上海文华财经资讯股份有限公司数据显示，2 ...

"IEEPA甚至连'关税'这个词都没有提到" 更为复杂的是，关税成本早已通过供应链传导至终端。林西科姆指出，消费者几乎不可能直接拿回 因"非法关税"而付出的成本。一些企业已因关税冲击而破产，即便未来获得退税，其后果也难以挽回。 来源 | 总台环球资讯 林西科姆指出，从技术层面看，退回非法征收的关税"几乎按下按钮即可完成"。若美国政府承认败诉， 约1750亿美元关税及其利息本可以退还给缴税企业，但白宫与财政部最新表态都表示将"打到底"。 林西科姆认为，这意味着非法征收的关税主动退回的可能性下降，退税问题或将陷入更长期的诉讼与争 议。 林西科姆指出，目前已有数千家公司向美国国际贸易法院提起诉讼，预计还将有更多企业加入。但美国 拥有约60万家进口商，其中大量中小企业缺乏法律资源，不清楚如何维权。 "那些因关税而破产的公司，即便收到退税也已无济于事" 美国最高法院日前裁定，总统无权依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）征收关税。随后，数千亿美 元已征关税的去向、企业和消费者损失如何弥补等问题引发广泛争议。 美国《华尔街日报》评论节目《波托马克观察》近日邀请美国智库——卡托研究所副总裁兼首席经济学 家斯科特·林西科姆 ...

#板块涨跌幅：春节前一周上证指数上涨0.4%，家电（申万）指数上涨0.2%，白电板块下跌0.7%，厨电板块下跌 2.6%，黑电板块上涨3.5%，小家电板块下跌1.2%。 华创家电周观点（20260223） #周度动态更新：本周我们重点就【春节期间港股家电动态】、【美国关税政策】展开讨论。 #板块涨跌幅：春节前一周上证指数上涨0.4%，家电（申万）指数上涨0.2%，白电板块下跌0.7%，厨电板块下跌 2.6%，黑电板块上涨3.5%，小家电板块下跌1.2%。 #周度动态更新：本周我们重点就【春节期间港股家电动态】、【美国关税政策】展开讨论。 #春节期间港股家电龙头股价表现亮眼：2月16~2月23日，港股家电股涨跌幅，美的集团+3.6%，海尔智家+2.8%， 海信家电+2.6%，奥克斯电气- 华创家电周观点（20260223） #春节期间港股家电龙头股价表现亮眼：2月16~2月23日，港股家电股涨跌幅，美的集团+3.6%，海尔智家+2.8%， 海信家电+2.6%，奥克斯电气-11.6%，TCL电子+1.3%，三花智控+6.2%，雅迪控股+4.4%，创科实业+4.5%，JS环 球生活-2.2%（恒生指数+1.9%，恒 ...

假期期间海外有色板块整体先抑后扬，波动有所下滑。此前受美元走强和国内淡季担忧压制，有色金属 表现承压，但伴随着美国关税担忧缓和，美指高位回落，有色金属开始企稳反弹，其中LME铜涨幅不 到1%，LME锡暂别高波动局面，期价小幅走弱，其余品种波动也较为有限。 美国关税担忧缓解 美联储态度谨慎 此前多次推迟的美国最高法院对特朗普政府关税措施的裁定终于出炉，美国最高法院裁定特朗普政府依 据《国际紧急经济权力法》实施的相关大规模关税措施缺乏明确法律授权，虽然特朗普替代关税随后出 台，但平均税率较前期有所下调，且后续加征的关税有150天的有效期，未来延期操作难度增加，市场 对于美国关税担忧较前期缓和，美元指数出现回落，叠加期间美国科技股也有所企稳，市场风险偏好整 体尚好，贵金属反弹，有色也出现企稳迹象。 假期期间公布的美国经济数据较为集中，其中2025年第四季度美国实际GDP环比折年率增长1.4%，远 低于经济学家预期的3%，较第三季度的4.4%大幅回落。这一增速回落主要受联邦政府停摆影响，剔除 政府停摆影响后，私人消费和投资增速仍保持一定韧性。剔除波动较大的食品和能源部分后，美国个人 消费支出物价指数12月环比上涨0. ...