3月25日，拼多多发布截至12月31日的2025年第四季度及全年财报。这也是公司实行联席董事长制度后首份财报。 数据显示，公司第四季度营收1239亿元，同比增长12%，全年营收4318亿元，同比增长10%；但第四季度及全年净利润（非GAAP）同 比均有所下降，降幅均为12%，分别达到262.954亿元和1073.014亿元，这主要源于拼多多"千亿扶持"战略对供需两侧的持续投入，一定 程度上拖累了本财年的业绩表现。 在2025年末的股东大会上，拼多多升级了公司的治理架构，实行联席董事长制度，赵佳臻获任联席董事长，与陈磊共同担任集团联席董事 长兼联席CEO。同时，拼多多把公司的战略重心进一步升级为"重仓中国供应链"，提出"力争三年再造一个拼多多"。 记者从拼多多确认， 公司已正式宣布组建"新拼姆"，并在上海成立新的专项公司，一期已现金注资150亿元，未来三年计划总计投入1000 亿元，整合"拼多多+Temu"的供应链资源，开启搭建自营品牌模式，重点面向全球市场，系统性自营并孵化面向不同市场、不同品类的品 牌， 实现中国制造高标准输出，推动中国制造进一步走向价值高端。 着眼于共建电商生态，早在2025年4月，拼多多 ...

3 月 25 日，拼多多发布截至 12 月 31 日的 2025 年第四季度及全年财报，财报显示，拼多多第 四季度营收 1239 亿元，同比增长 12% ，全年营收 4318 亿元，同比增长 10% 。 不过，财报同时显示，拼多多第四季度及全年净利润同比均有所下降，降幅均为 12% ，财报显示， 过去一年，拼多多在供应链和促进平台商家高质量发展上的投入明显增大。 值得关注的是，财报发布当天，拼多多再度释放了重仓供应链的信号。拼多多集团宣布组建"新拼 姆"，未来三年投入 1000 亿元现金，开启品牌自营，继续重仓中国供应链，带动国内产业高质量、 品牌化发展。目前，"新拼姆"已在上海成立新的专项公司，一期已现金注资 150 亿元。 一个"三年再造一个拼多多"的蓝图正从供应链端开始落地。 1."新拼姆"组建 "新拼姆"的推出是"三年再造一个拼多多"战略落地的首个战略重大举措。 2025 年 12 月 19 日，拼多多集团股东大会宣布赵佳臻出任联席董事长兼联席 CEO ，赵佳臻在彼 时发布了拼多多"聚焦、重投供应链升级，高质量发展"的下阶段集团战略。如今， 1000 亿元真金 白银的投入计划背后，赵佳臻表示， " 经 ...

证券研究报告 拼多多 (PDD US) 电商业务或进入稳健发展周期 2026 年 3 月 26 日│美国 互联网 拼多多 4Q25 总收入 1,239 亿元，同增 12.0%，符合 Visible Alpha（VA） 一致预期的 1,234 亿元；非 GAAP 归母净利润 263 亿元，对应非 GAAP 净利率 21.2%，同比下降 5.8pp，逊于 VA 一致预期的 24.7%，主因税收 和汇兑损失影响，整体经营利润表现符合一致预期。展望后续，我们认为 公司电商业务或有望进入到更加稳健的发展周期，主要考虑到：1）拼多 多自身平台为主的商业模式较少受到国补品类基数效应影响；2）若竞对 在外卖与即时零售领域的补贴收缩，其对用户注意力的抢夺或边际减缓， 拼多多有望重新强化用户粘性，支撑国内电商业务增速修复；3）推出"新 拼姆"自营模式，有望进一步整合国内供应链并提升效率，增加海外业务 发展确定性。考虑到竞争环境的变化及自身商业模式的演进，上调评级至 "买入"。 国内电商：投入高质量供应链建设，未来财务表现或呈现起伏和波动 4Q25 拼多多在线市场服务收入同增 5.3%至 600 亿元，不及一致预期的同 增 8.1 ...