2024年3月，市场对美联储6月降息的预期十分强烈，同时国内重要会议结束后存在利好政策预期，海内外宏观因素形成 共振，带动锌价上涨。2024年二季度，市场的交易逻辑从美联储降息转变为欧美二次通胀，沪锌价格进一步上扬，主力 连续合约最高冲至25365元/吨，创下近两年的新高。随后，有色金属板块整体回落，走出倒"V"行情。其中，沪锌由于 精矿供应紧张，表现相对抗跌，价格回落幅度相较于铜、铝要小一些。2024年四季度，沪锌价格再度震荡上行至25000 元/吨一线。价格的剧烈波动让企业的经营风险大幅上升，期货套保变得迫在眉睫。 在现货升贴水方面，2024年3月底沪锌价格快速上涨，但下游需求并未明显改善，社会库存持续累积，华南地区现货一 直处于贴水状态，且波动幅度不超过200元/吨。然而，从2024年7月开始，华南地区现货升贴水持续回升，2024年9月中 旬一度涨至240元/吨，随后回落至15元/吨。基差的波动会影响期货套保效果，确定基差是企业套保的核心要点。 2023年，多座海外矿山受各种因素影响而停产，这让锌精矿供应紧张的局面持续加剧，锌精矿加工费也呈现偏弱运行态 势。到了2024年，锌精矿供应端的问题愈发严重，加 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-06-19 期货方面：2025-06-18沪锌主力合约开于21885元/吨，收于22060元/吨，较前一交易日上涨185元/吨，全天交易日 成交123695手，较前一交易日减少694手，全天交易日持仓97228手，较前一交易日减少8440手，日内价格震荡， 最高点达到22130元/吨，最低点达到21825元/吨。 库存方面：截至2025-06-16，SMM七地锌锭库存总量为7.81万吨，较上周同期减少-0.36万吨。截止2025-06-18，LME 锌库存为128250吨，较上一交易日减少625吨。 市场分析 现货市场方面，下游畏高情绪较重，以消耗库存为主，现货市场成交较差，现货升水进一步下滑。成本端，国产 矿TC暂且平稳，当前锌矿进口窗口关闭，国产矿相较进口矿更具优势，海外3季度进口矿TC仍在继续攀升。冶炼 厂原料库存依旧充足，矿端不改上涨大趋势。供应方面，冶炼利润保持稳定，长期供给高增速预期不改。消费表 现超预期强势，锌合金开工率仍在增加，锌锭社会库存仍未形成趋势性累库，或存在锌合金蓄水池现象导致。短 期需警惕中东危机引发的能源扰动。 策略 单边：谨慎偏空。 套利：中性 ...