本报告导读： 2024 年产销同比下滑幅度收窄，2025Q1 开始逐步恢复。成本增加叠加煤价下跌，成为 2025Q1影响利 润的核心因素，预计 2025年全年盈利端同比压力有所缓解。 成本增加叠加煤价下跌，2025Q1 影响利润的核心因素，预计2025Q2盈利端同比压力有所缓解。2024 年 吨煤售价645.6 元/吨，同比-11.24%；吨煤成本391 元/吨，同比+12%；吨煤毛利255 元/吨，同 比-32.9%。2025Q1 吨煤售价543 元/吨，同比-21.26%/环比-10%；吨煤成本340 元/吨，同比-10%/环 比-21%；吨煤毛利140 元/吨，同比-55%/环比-18.5%。我们认为煤炭价格将迎来拐点，预计全年盈利端 同比压力有所缓解。 后备资源接续无忧。公司 2024 年已取得上马区块探矿权，增加煤炭资源量 8 亿多吨，叠加自有储备资 源，为未来发展提供了有利支撑。公司现有 18 座生产矿井，先进产能达到 4970 万吨/年，单井规模平 均 300 万吨/年，集约化生产水平行业领先，规模效应显著。 公司在建及规划的矿井（如忻峪煤业、元丰矿业、静安煤业、上马矿井等）合计产能约 850 ...

煤炭 2025 年 5 月 7 日 潞安环能(601699.SH) 煤价下行至底部区间，静待耗煤旺季拐点来临 推荐（维持） 股价：10.97 元 主要数据 | 行业 | 煤炭 | | --- | --- | | 公司网址 | www.luanhn.com | | 大股东/持股 | 山西潞安矿业集团 / 61.44% | | 实际控制人 | 山西省国资委 | | 总股本(百万股) | 2991 | | 流通 A 股(百万股) | 2991 | | 流通 B/H 股(百万股) | -- | | 总市值（亿元） | 328 | | 流通 A 股市值(亿元) | 328 | | 每股净资产(元) | 15.79 | | 资产负债率(%) | 38.27 | 行情走势图 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 24-04 24-05 24-06 24-07 24-08 24-09 24-10 24-11 24-12 25-01 25-02 25-03 25-04 潞安环能 沪深300 相关研究报告 《潞安环能(601699.SH)公司首次覆盖报告：资金 增厚 债务收窄，价有弹性量增可期》2024-11-18 ...

目前公司拥有在产矿井18 座、先进产能4970 万吨/年，在建及规划的矿井（如忻峪煤业、元丰矿业、静 安煤业、上马矿井等）合计产能约850 万吨/年；2024 年8 月，公司参与并以121.26 亿元成功竞得襄垣 县上马区块煤炭探矿权，增加煤炭资源量8.2 亿吨左右，拟出让年限5 年，计划2 年内要完成勘探，3-4 年内完成转采登记，进入矿山基础建设阶段。 2025Q1 公司煤炭产量小幅回升，单吨成本回落较显著。25Q1 公司原煤产量为1357 万吨，同比增加 2.49%，商品煤销量为1187 万吨，同比增加0.51%，商品煤综合售价为542.8 元/吨，同比下降146.6 元/ 吨，销售成本340.2 元/吨、同比下降37.6 元/吨，毛利为202.6 元/吨、同比下降109.0 元/吨。25Q1 煤炭 采掘业销售收入为64.44 亿元，同比减少20.86%，25Q1公司销售毛利率为35.51%、同比下降6.94pct。分 煤种看，25Q1 混煤和喷吹煤销量分别为609 万吨和517 万吨，同比下降7.0%和同比增加12.6%。 公司发布2024 年年报和2025 年一季报，2024 年实现营收358.50 ...