证 券 研 究 报 告 长青集团（002616）深度研究报告 推荐（首次） 火电项目存预期差，生物质项目或迎扭亏机 遇，与中科系合作打开未来成长空间 公司研究 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 3,786 | 3,815 | 3,954 | 4,055 | | 同比增速(%) | -4.6% | 0.8% | 3.6% | 2.6% | | 归母净利润(百万) | 217 | 330 | 352 | 395 | | 同比增速(%) | 36.3% | 52.4% | 6.6% | 12.1% | | 每股盈利(元) | 0.29 | 0.44 | 0.47 | 0.53 | | 市盈率(倍) | 21 | 14 | 13 | 11 | | 市净率(倍) | 1.6 | 1.4 | 1.3 | 1.2 | 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2025 年 7 月 4 日收盘价 供热或其他 2025 年 07 月 0 ...

光大环境 20250603 光大环境长期自由现金流估算约为 20 亿港币，高于 2024 年分红总额， 即使不考虑补贴也能覆盖未来分红。管理层保持分红绝对值上升，释放 了积极信号。 公募重仓持仓比例在 EQ24 时提升，EQ25 时下降，但南向资金持仓不 断提升。目前光大环境一年期 PE 约 6.8，对应股息率 6.5%，具备较强 长期投资价值。 光大环境的主要业务板块有哪些？ 光大环境主要有三个业务板块：环保能源、光大水务和绿色环保。其中，环保 能源包括生活垃圾发电和餐厨处置，是其核心业务；光大水务负责市政污水处 理；绿色环保则涉及农林生物质及危废处置。 摘要 光大环境作为国内最大的垃圾发电运营商，2023 年市场份额约 16%， 显著领先竞争对手。环保能源板块贡献了公司 52%的收入、96%的 EBITDA 和 97%的净利润，是其核心盈利来源。 2010-2020 年间，光大环境经历快速扩张，产能增长率达 30%，尤其 在 2016-2022 年间通过 PPP 模式迅速扩大规模。目前垃圾发电产能主 要集中在山东、江苏等经济发达省份。 光大环境单项目产能高于行业平均水平，吨发电量处于行业中等偏上水 平，反 ...