证券研究报告·公司深度研究·电池 震裕科技（300953） 精密制造为翼，人形机器人黑马迎风起 2025 年 06 月 19 日 买入（首次） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 6,019 | 7,129 | 9,262 | 11,536 | 14,097 | | 同比（%） | 4.63 | 18.45 | 29.92 | 24.56 | 22.19 | | 归母净利润（百万元） | 42.77 | 253.95 | 413.10 | 575.09 | 785.13 | | 同比（%） | (58.73) | 493.77 | 62.67 | 39.21 | 36.52 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.25 | 1.46 | 2.38 | 3.32 | 4.53 | | P/E（现价&最新摊薄） | 384.57 | 64.77 | 39.81 | 28.60 | 20.95 | [Table_Ta ...

作者：Eric 来源：IPO魔女 报告期内华新精科营业收入增长2亿多元，利润表现上出现负增长。与此同时，2024年公司经营性活动产生现金流净额由正转负，与 前一年数值上相差5亿多，另外，公司研发投入下滑，研发人员质量水平引疑，报告期内专利数量却实现大幅增长。 其次， 华新精科实控人郭正平家族IPO前突击调整股权，配偶吴翠娣退出，由郭正平及两女儿（郭云蓉、郭婉蓉）合计控股68.97%。 两女儿20岁不到即持股掌权引代持质疑。2021年至递表前，发行人关联公司集中注销22家。2022-2024年重复操作多笔大额担保，担 保方高度重叠，资金用途不明。 与此同时，华新精科拟募资7.12亿，其中4.45亿用于新能源车铁芯扩产（产能翻倍至3万吨/年）。但2024年公司主要产品产能利用率 均未超72%，扩产必要性存疑。另计划补流2亿，而账面货币资金达2.42亿且存货连年攀升，补流合理性及存货跌价风险遭交易所问 询。 01营收增却不见利润增，研发能力似乎存疑 2022年至2024年（报告期），华新精科营业收入分别为11.92亿元、11.89亿元、14.21亿元，净利润分别为1.14亿元、1.56亿元、1.50亿 元。可以看出 ...

新能源汽车产业链又跑出一家IPO公司，来自江苏无锡。 格隆汇获悉，上交所上市审核委员会定于6月6日召开2025年第18次上市审核委员会审议会议，将审议江阴华新精密科 技股份有限公司（以下简称"华新精科"）的首发事项，保荐人为华泰联合证券有限责任公司。 华新精科的主要产品为精密冲压铁芯，主要应用在汽车（包括新能源汽车）、工业工控、家用电器、电动工具等行 业，客户包括比亚迪、宝马集团、汇川技术等。公司质地如何？今天就来一探究竟。 1 江苏无锡跑出一家IPO，被问询是否存在集体资产流失情形 华新精科来自江苏省江阴市顾山镇新龚村，江阴市由无锡代管。截至2025年5月9日，无锡市共有124家（包括江阴市 35家、宜兴市12家）A股上市公司，在江苏省内位居前三。 公司前身华新有限成立于2002年，由新盛公司、隆恩科技、华兴变压器投资创办。 经过多次增资、股权转让及减资，本次发行前，华新精科的实际控制人为郭正平、郭云蓉、郭婉蓉，三人合计控制公 司68.97%的表决权股份。其中，郭云蓉和郭婉蓉为郭正平的女儿。同时，广东港建、航天创投、毅达创投、润新创投 均为公司股东。 公司发行前股权结构，图片来源于招股书 郭正平出生于195 ...

深耕模具和结构件业务，切入机器人新兴赛道。震裕科技从传统精密制造起步，逐步形成了以精密级进 冲压模具为核心，以精密锂电池结构件、精密电机铁芯为两翼，同时向人形机器人等新兴领域拓展的发 展格局。2015 年，公司抓住新能源汽车产业发展契机，启动锂电池精密结构件项目。2021 年，震裕科 技在深交所创业板上市。此后，公司不断拓展业务，2024 年成立马丁机器人子公司，积极布局人形机 器人领域，在执行器的传动模块、驱动模块取得突破，并实现产品的小批量交付。 公司收入稳步增长，2024 年净利润显著改善。2023 年公司营业收入60.19 亿元，同比增长4.63%；归母 净利润0.43 亿元，同比下降58.73%，大幅下滑的主要原因：1）动力锂电池顶盖受2022 年质量赔偿影 响，叠加下游客户优先去库存，顶盖规模效益不足。2）面对市场日益激烈的竞争为保持公司核心竞争 力，持续加大研发投入，研发费用同比增长较大。3）公司工资薪酬支出增加，管理费用同比增长较 大。4）公司各生产基地及相关设备投入使用后，折旧费用同比上年增长较大。5）公司进行了产能扩张 和技术改造，向金融机构借款导致利息支出同比增加;并且2023 年10 ...

研究早观点 2025 年 5 月 22 日 星期四 国内市场主要指数 | 指数 | | 收盘 | 涨跌幅% | | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | | 3,387.57 | 0.21 | | 深证成指 | | 10,294.22 | 0.44 | | 沪深 | 300 | 3,916.38 | 0.47 | | 中小板指 | | 6,439.31 | 0.50 | | 创业板指 | | 2,065.39 | 0.83 | | 科创 50 | | 995.49 | -0.22 | 资料来源：最闻 分析师： 李召麒 执业登记编码：S0760521050001 电话：010-83496307 邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 【今日要点】 【行业评论】化学原料：新材料周报（250512-0516）-华为折叠 PC 及 苹果折叠手机推出在即，折叠设备材料有望高速发展 【行业评论】非银行金融：行业周报（20250512-20250518）：-并购重组办 法修订，提升科技企业服务力度 【山证通信】炬光科技（688167.SH）：并购短期影响利润，看好转型阵痛 期后的盈利能力回升 ...

小段子汇总20250506 1、鸿蒙：在3月份的华为Pura X发布会上，华为公司常务董事、终端业务董事长余承东宣布，华为终端全面进入鸿 蒙时代，搭载鸿蒙操作系统的鸿蒙电脑将在2025年5月亮相。 随着五一假期结束，鸿蒙PC版发布的窗口期也越来越近。 常山北明、九联科技、亚华电子、润和软件 2、慧为智能：25年4月21日年报：在操作系统领域，公司与统信、麒麟展开战略合作，积极投入开 小段子汇总20250506 1、鸿蒙：在3月份的华为Pura X发布会上，华为公司常务董事、终端业务董事长余承东宣布，华为终端全面进入鸿 蒙时代，搭载鸿蒙操作系统的鸿蒙电脑将在2025年5月亮相。 随着五一假期结束，鸿蒙PC版发布的窗口期也越来越近。 常山北明、九联科技、亚华电子、润和软件 2、慧为智能：25年4月21日年报：在操作系统领域，公司与统信、麒麟展开战略合作，积极投入开源鸿蒙相关产 品技术的研发工作。 3、天源迪科：子公司金华威所代理的产品包含昇腾计算产品。 金华威是（华为）超聚变的总经销商之一，主要销售超聚变FusionServer系列服务器。 2023年超聚变业务整体预期将超过10亿元。 公司开发的应用软件适配华为 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [5] Core Views - The company reported a significant revenue increase of 31.21% year-on-year for 2024, reaching 2.397 billion yuan, with a net profit growth of 52.81% to 224 million yuan [1] - In Q1 2025, the company achieved a revenue of 606 million yuan, reflecting a year-on-year growth of 7.06%, and a net profit of 59 million yuan, up 11.41% year-on-year [2] - The company is expanding its robotics business, focusing on advanced technologies such as dexterous hands and harmonic reducers, and has established a subsidiary to enhance its capabilities in humanoid robotics [3] Financial Summary - The company forecasts revenues of 3.44 billion yuan, 4.41 billion yuan, and 5.47 billion yuan for 2025, 2026, and 2027, respectively, representing year-on-year growth rates of 43.4%, 28.3%, and 23.9% [4] - Expected net profits for the same years are projected at 331 million yuan, 435 million yuan, and 530 million yuan, with growth rates of 47.5%, 31.5%, and 21.9% [4][9] - The company's earnings per share (EPS) is expected to increase from 0.97 yuan in 2024 to 2.29 yuan in 2027 [11]

编号：2025-006 | 投资者关系活 □特定对象调研 | □分析师会议 | | --- | --- | | 动类别 □媒体采访 | □√ 业绩说明会 | | □新闻发布会 | □路演活动 | | □现场参观 | □√ 其他 线上业绩解读会 | | 4 月 28 参与单位名称 | 日：财通证券、海通证券、国海电新、中信建投、中信证 | | | 券、民生证券、天风证券、招商证券、国联电新、国泰君安证券、 | | | 中泰证券、中金公司、长城证券、国盛证券、华创证券、开源证 | | | 券、银河基金、光大证券、西部证券等 249 位投资者； | | 4 月 29 | 日：不确定对象投资者网上提问 | | 时间 年 2025 4 | 月 日 28 日、29 | | 地点 | 电话会议、公司通过"投关易"小程序采用网络互动的方式召开业 | | 绩说明会 | | | 年 2025 4 | 月 日 28 | | 董事长 | 蒋震林先生 | | 董事、副总、结构件事业部总经理 | 张刚林先生 | | 董事、副总、模具事业部总经理 | 周茂伟先生 | | 董事会秘书、副总 | 彭勇泉先生 | | 铁芯事业部总经理 | 石浩 ...

公司公布1Q25 业绩：收入同环比+7%/-20%至6.1 亿元，归母净利润同环比+11%/-17%至5867 万元，扣 非净利润同环比+8%/+74%至5534 万元。 布局低空经济与人形机器人业务，打造第三成长曲线。1）低空经济：控股子公司微研中佳聚焦航空航 天及低空无人机业务、以精密加工零部件为核心，已与银河航天达成战略合作并实现批量供货，并和多 家航空航天公司达成长期稳定合作关系。2）人形机器人：公司于2024 年12 月成立子公司隆盛唯睿， 2025 年3 月并购蔚瀚智能，整体聚焦灵巧手、谐波减速器、驱动电机部件等人形机器人核心部件方向。 参考人形机器人核心部件产业联盟新闻报道，4 月25 日公司在首届具身智能机器人运动会上展示了其首 款工业级人形机器人"兰森"，该机器人已在公司现有产线中实现稳定作业，核心关节采用自主研发的伺 服驱动技术，具备高精度抓取、装配及质检能力。 盈利预测与估值 1Q25 业绩符合我们预期 符合我们预期。 发展趋势 跟随核心客户销量表现，1Q25 收入实现同比增长。参考交强险，1Q25 天然气重卡行业上牌量同比+4% 至4.70 万辆。参考乘联会，1Q25 新能源乘用车销量 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for the company, with a target price of 52.9 CNY for 2025, based on a 40x PE valuation [3][6]. Core Insights - The company reported a strong performance in 2024, achieving a revenue of 2.397 billion CNY, a year-on-year increase of 31.21%, and a net profit attributable to shareholders of 224 million CNY, up 52.81% year-on-year [1][2]. - The growth in revenue was driven by various business segments, with EGR, new energy, and stamping parts generating revenues of 729 million CNY, 1.034 billion CNY, and 421 million CNY, respectively, reflecting year-on-year growth rates of 30%, 29%, and 43% [2]. - The company has made significant advancements in the humanoid robot sector, focusing on key components such as dexterous hands and harmonic reducers, indicating potential for future growth [3]. Financial Summary - In 2024, the company achieved a gross margin of 17.95%, an increase of 0.16 percentage points year-on-year, and a net margin of 9.57%, up 1.43 percentage points year-on-year [2]. - The projected revenues for 2025-2027 are 3.402 billion CNY, 4.456 billion CNY, and 5.596 billion CNY, with corresponding net profits of 306 million CNY, 425 million CNY, and 562 million CNY, indicating a robust growth trajectory [4][12]. - The company’s net asset return is expected to improve from 12.31% in 2024 to 19.20% by 2027, showcasing enhanced profitability [4][12].