宏观策略 [Table_MacroStrategy] 宏观点评 20250512：关税超预期下调，股债市场怎么走？ 根据联合声明发表的最新关税政策，中美之间最高 145%的关税在 5 月 14 日之前降至 30%（由 10%的对等关税和 20%的芬太尼关税组成）， 7 月 9 日视情况恢复至 54%或再协商，91%的报复性关税完全取消，出口 的不确定性影响进一步降低。中美发布联合声明是一个较为重要的举措， 关税商谈的进展顺利程度和发布效率远超市场预期。美国在此次对我方 做出了较大让步后，后续的贸易框架协定有望在年内谈成。最终达成的完 整版协议可能仍然将通过以打促谈的模式，也有可能再迎来具体行业的 关税反复，需要观察未来针对部分产品名录的惩罚性关税和 232 调查最 终的结果。 本次谈判超预期的主要原因在于美国国内日渐增长的政 治压力和经济压力。考虑到明年 11 月的中期选举投票，今年对其他主要 贸易国家的框架协议将作为特朗普的"政绩"，7 月的缓和期到期后将进 入框架协议的谈判高峰，时间较为紧迫。另外，关税冲突对经济数据的不 确定性依旧高企，3 月美国商品和服务贸易逆差环比增长 14%，消费品进 口创历史新高 ...

Group 1 - The US-China trade negotiations have resulted in a 90-day window where tariffs on Chinese exports to the US will be 30%, with a potential increase to 54% after this period, enhancing the certainty of performance for companies involved [1] - The adjustment in tariffs is expected to provide a short-term shipping and stocking window, while in the long term, domestic production capacity for exports to the US is likely to maintain good profitability [1] Group 2 - The European Union has imposed anti-dumping duties on Chinese mobile elevating work platforms, with the lowest duty at 20.6% for Dingli, which is lower than foreign brands, indicating recognition of compliance and market operations [2] - The impact of these duties on the company's export orders and profitability is considered limited, as price increases are expected to be a trend, allowing for cost transfer to end customers [2] - The company is expected to enhance its market share in Europe as new production capacity is released in 2025, despite high tariffs acting as a barrier [2] Group 3 - The company is anticipated to see sustained performance growth due to successful trials with overseas clients, extended stocking windows, and the introduction of high-value products in Europe [3] - The company is also expanding into emerging markets and new business segments, which will contribute to steady growth [3] - Profit forecasts for the company indicate a net profit of 21 billion (31% YoY growth), 24 billion (14% YoY growth), and 28 billion (14% YoY growth) from 2025 to 2027, with corresponding PE ratios of 12, 10, and 9 [3]

特朗普施压生效，欧盟开始行动，中国80余种商品被加税，中方早已有言在先。 特朗普对中国发起贸易战已经过去一个多月了，在这一个多月中，特朗普通过多种渠道向中国传递消息，想要展开谈判。 而为了拿到更多的谈判筹码，美方加强了对华极限施压的力度，特朗普不止一次地撺动盟友，想要联合盟友一起"围堵"中国。 欧盟的所作所为，已经严重地违反了世贸组织的规则，无视多边贸易体系的稳定与权威。而且，加税行为对于欧盟自身来讲也很难获得好处，中国商品物美 价廉，已经成为世界人民的最优选择，甚至成了"刚需"。对中国产品加税，只会加大欧洲消费者的负担。 对于欧盟的行为，中国其实早已有言在先。中国能够理解部分国家因为压力与美方谈判，但是有一个前提条件，就是不能损害中国的利益。如果违反这个前 提，那么中国必然会采取对等反制措施。 前几天，欧盟在美国的"威逼利诱"之下，选择对中国出手。俄罗斯卫星通讯社报道，根据欧盟委员会发布的消息，欧盟将要针对中国的移动式升降作业平台 加税。 在上个月末，中国外交部还发布了一条双语视频《不跪》，引得国际广泛关注。在视频中以"台风眼"来比喻美国，揭露了美国的"霸权行径"。也向国际社会 传递了中国不会向美国"霸凌" ...

| 中国出口商/制造商 | 中国出口商/制造商 | 反补贴 | 调整层的 | | --- | --- | --- | --- | | | | 税率 | 反倾销税 | | 英文名 | 参考中文名 | | हिंदी | | Hunan Sinoboom | 湖南星邦智能装备股份有限公司 | 7.3% | 42.0% | | Intelligent Equipment Co., | | | | | Ltd. | | | | | Oshkosh JLG (Tianjin) | 捷尔杰(天津)设备有限公司 | 不适用 | 22.5 % | | Equipment Technology | | | | | Co., Ltd. | | | | | Zoomlion Intelligent | 湖南中联重科智能高空作业机械 | 11.6% | 30.1% | | Access Machinery Co., | 有限公司 | | | | Ltd. | | | | | Zhejiang Dingli Machinery | 浙江鼎力机械股份有限公司 | 14.2% | 6.4% | | Co., Ltd. | | | | | ...