6月24日，2025夏季达沃斯论坛在天津启幕，"智能时代的合作"主题下，"重塑增长""重建信任"等议题直指全球经济不确定性。 当金融市场波动加剧、资本避险情绪升温之际，具备稳健增长的能力与清晰战略路径的消费龙头正成为稀缺资产。水井坊凭借扎实的业绩基本面和差异化 的"水井坊+第一坊"品牌战略，在行业调整周期中展现出抗风险韧性，为投资者提供穿越波动的确定性选择。 资本寻求确定性与护城河 全球资本市场正经历多重考验。地缘政治、能源价格波动、供应链重构以及货币政策调整等因素影响市场波动，当短期冲击与长期价值碰撞，投资者将目光 更多投向拥有确定性增长的优质企业。 这一现象背后，是中国消费复苏的结构性机遇。国家统计局数据显示，2025年一季度社会消费品零售总额同比增长4.9%，其中高端消费呈现明显回暖趋 势。而具备品牌力、渠道力和盈利能力的消费龙头企业正在成为市场共识中的"避风港"。水井坊的业绩印证了这一逻辑。2025年一季度，该公司实现营业收 入9.59亿元，同比增长2.74%，实现净利润1.9亿元，同比增长2.15%，延续了2024年营收、净利双增的态势。 白酒行业全面进入存量时代，当下中国消费既有韧性，又显分化，消 ...

公司研究 事项： ❖ 公司于 6 月 18 日召开 2024 年度股东大会，管理层重点总结 2024 年经营成 果、指出 2025 年战略方向，并回应市场关心的经营策略、渠道表现、资本支 出等问题。我们前往参会，核心反馈及分析如下： 评论： 证 券 研 究 报 告 水井坊（600779）2024 年股东大会点评 强推（维持） 修炼内功，注重提效 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 5,217 | 5,349 | 5,696 | 6,308 | | 同比增速(%) | 5.3% | 2.5% | 6.5% | 10.8% | | 归母净利润(百万) | 1,341 | 1,365 | 1,449 | 1,658 | | 同比增速(%) | 5.7% | 1.8% | 6.1% | 14.5% | | 每股盈利(元) | 2.75 | 2.80 | 2.97 | 3.40 | | 市盈率(倍) | 15 | 15 | 14 | ...

Core Viewpoint - Water Jiufang's annual shareholder meeting highlighted the company's performance and management stability, with new CEO Hu Tingzhou emphasizing growth opportunities and the implementation of a dual-brand strategy to adapt to changing consumer demands in the liquor industry [1][3][4]. Financial Performance - In 2024, Water Jiufang achieved revenue of 5.217 billion yuan, a year-on-year increase of 5.32%, and a net profit of 1.341 billion yuan, up 5.69% [3]. - In Q1 2024, the company reported revenue of 959 million yuan, a 2.74% increase, and a net profit of 190 million yuan, up 2.15%, successfully meeting its operational goals [3][4]. Management Stability - The stability of the core management team has been a concern for investors, especially after the prolonged vacancy of the CEO position prior to Hu Tingzhou's appointment [4]. - Hu emphasized the implementation of an "achievement culture" to enhance management efficiency, which includes performance tracking and incentives for employees [4]. Brand Strategy - The dual-brand strategy involves the "Water Jiufang" brand targeting mid-range consumers (priced between 300-800 yuan) and the "First Fang" brand aimed at high-end consumers (priced above 800 yuan) [6][8]. - This strategy is designed to meet the evolving consumer preferences and to capture new growth opportunities in the market [7][8]. Market Trends - The liquor industry is experiencing a shift in consumer demand, with a decline in formal business settings and an increase in social and family gatherings driving growth [7]. - The company is also focusing on younger consumers, with plans to introduce lower-alcohol products to cater to this demographic [9]. Future Plans - The company aims to launch the "First Fang" product and introduce iterative products from the Water Jiufang series by 2025 [8]. - Ongoing product iterations are expected to differentiate new offerings from existing products, addressing consumer desires for quality and value [8].

降低库存稳定价值 6月18日，水井坊(600779)2024年年度股东大会和投资者交流会在成都召开，上市公司董事长范祥福、 总经理胡庭洲、财务总监蒋磊峰等高管出席，同时吸引了数十家机构及个人投资者参与现场会议。值得 关注的是，胡庭洲首次亮相水井坊年度股东大会，他曾于去年7月正式就任该上市公司总经理。 （水井坊2024年度股东大会现场） 会上，胡庭洲表示，做生意或者做品牌，就像开车一样，外面下雨的时候，更加需要关注的是自己面前 这条路，这个时候有可能是弯道超车最好的机会。胡庭洲相信，白酒行业一定会超越周期，且越来越 好。 当前，中国白酒行业整体增速放缓，企业分化加剧，"马太效应"进一步显现，区域集中度持续提升。 面对产能过剩、库存积压、价格倒挂等多重挑战，白酒行业主要酒企采取控量稳价、精准促销、年轻化 转型及国际化拓展等各类举措，试图在应对复杂环境的同时积极捕捉新的市场机遇。 目前，白酒行业正经历从"供给驱动"到"需求引领"的结构性转型，白酒消费呈现出情感需求增加，消费 场景日趋多元化的趋势。 胡庭洲表示，作为白酒上市公司，水井坊整个体量相对来讲还是比较小，尽管受到市场大环境的影响， 但水井坊的门店拓展、品牌力 ...

"当前最关注的是动销。"18日的股东大会上管理层多次表示。水井坊副总经理、财务总监蒋磊峰介绍， 今年一季度水井坊的消费者扫码开瓶数同比增长45.1%，一季度宴席比去年同期增长9.7%，也有回暖趋 势。 21世纪经济报道记者肖夏 成都报道 21世纪经济报道记者在现场了解到，胡庭洲去年接任总经理以来，在水井坊更加提倡业绩文化导向，紧 跟动销进货、出货、收款、宴席等数据，细化到了每天日报跟踪、每周内部排名的地步。 "做生意就像开车一样，外面下雨的时候，我们更需要关注自己面前这条路、关注我们自己的车到底怎 么开。因为这个时候可能是弯道超车最好的机会。" 在6月18日举行的水井坊2024年年度股东大会上，水井坊总经理胡庭洲引用了大股东帝亚吉欧CEO Debra Crew的一段话，回应投资者对于近期外部环境的看法。 胡庭洲表示，尽管也受到大环境的影响，水井坊当前在品牌、产品、门店拓展、团队执行、绩效文化等 方面还是有很多地方可以提升。 在此前先于行业启动去渠道库存后，水井坊去年轻装上阵，年营收首次突破50亿元，净利润也创下新 高。今年一季度，水井坊营收、归母净利润继续保持正增长。 （水井坊总经理胡庭洲，21记者摄于水井坊 ...

6月18日，水井坊（600779.SH）2024年年度股东大会召开。会上，水井坊多项议案审理通过。在投资 者交流环节，公司管理层就投资者广泛关注的库存以及新品规划等问题作出回应。 目前白酒正处于深度调整周期，但水井坊管理层认为做生意就像开车，不管外面下多大的雨，企业更需 要关注的是面前这条路和车应该怎么开。 总经理胡庭洲表示，"行业大环境变化就像下雨，可能是弯道超车最好的机会，我们更应该关注品牌、 产品升级、团队建设如何做好，绩效文化如何推进。"2025年，水井坊将立足全新战略，深刻把握市场 趋势和消费者需求，持续夯实企业核心竞争力，为股东、客户及社会创造可持续价值。 公司库存处于合理水平 当下，供需失衡、消费结构变化、行业竞争加剧以及宏观经济环境等多方面因素共同导致2025年白酒消 费市场仍旧疲软，白酒企业亦面临库存积压、价格倒挂等诸多挑战。 水井坊分析认为，长期看白酒产业韧性一直都在，厂家应该不断训练自己的内功，未来才能穿越周期。 2024年，水井坊在逆势中取得增长，营收突破50亿元，达到52.17亿元，同比增长5.32%；实现归母净利 润13.41亿元，同比增长5.69%。 业绩增长动力来源于公司以消费 ...

四川水井坊股份有限公司 二〇二四年年度股东大会 会议资料 四川水井坊股份有限公司董事会办公室编制 议案之一 公司董事会 2024 年度工作报告 一、经营情况讨论与分析 从宏观层面看，2024 年全球经济形势依然复杂多变，尽管部分区域经济呈现复苏迹象，但整 体增长动能不足，不确定性因素仍然较高。国内经济在政策支持与结构性调整的推动下，保持平 稳运行，消费信心与消费场景有望逐步修复，但消费结构与偏好已发生显著变化。从行业层面看， 白酒行业整体增速放缓，企业分化加剧，"马太效应"进一步显现，区域集中度持续提升。尽管 面临产能过剩、库存积压、价格倒挂等多重挑战，但行业已展现出较强的韧性与自我调节能力。 主要酒企积极作为，采取控量稳价、精准促销、年轻化转型及国际化拓展等各类举措，在应对复 杂环境的同时积极捕捉新的市场机遇。综合而言，白酒行业长期向好趋势不变。 报告期内，公司主动规划战略升级，重新调整业务布局；持续推进科研项目投入，不断强化 质量管控；携手天坛开展品牌营销活动，将品牌与天坛祈福文化深度融合；持续深耕渠道，报告 期内新开门店数量突破 10,000 家。上述各项工作的扎实推进，促使公司顺利完成了 2024 年 ...

上 市 公 司 食品饮料 2025 年 06 月 07 日 水井坊 (600779) —— 业绩符合预期，现金流表现承压 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持） 一年内股价与大盘对比走势： 06-06 07-06 08-06 09-06 10-06 11-06 12-06 01-06 02-06 03-06 04-06 05-06 06-06 -40% -20% 0% 20% 40% 水井坊 沪深300指数 (收益率) 相关研究 《水井坊（600779）点评：现金流表现承 压 期待需求改善》 2024/10/31 《水井坊（600779）点评：23 年报点评： 业绩符合预期，次高端价格带承压》 2024/04/28 证券分析师 王子昂 A0230525040003 wangza@swsresearch.com 周缘 A0230519090004 zhouyuan@swsresearch.com 联系人 王子昂 (8621)23297818× wangza@swsresearch.com | 市场数据： | 2025 年 06 月 06 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 43.41 ...

文|新消费财研社 在 19 家 A 股上市酒企中，水井坊（600779.SH）是唯一一家由外资控股的白酒企业，这种特殊的股权结构使其区别于 其他同行。 背靠国际酒业巨头帝亚吉欧，水井坊在25年前便开始死磕"高端化"，并试图为自己贴上"中国最贵白酒"标签。但遗憾 的是，在高端白酒领域的竞争中，水井坊始终未能真正进入决赛圈。而水井坊不仅未能稳固高端市场，又缺乏下沉市 场的产品布局，逐渐陷入了"卷不动高端、沉不下低端"的被动局面。 在过去的14年间，水井坊更是频繁更换了7位管理层负责人。2024年，新任总经理胡庭洲虽提出"双子星"战略（高端 +次高端双品牌），但执行效果尚未显现。 如今依然醉心于高端化的水井坊，似乎触碰到了增长天花板。 业绩增长乏力 一季度现金流同比骤降463% 2024 年，白酒行业在消费复苏与市场调整的双重作用下，结构性分化显著。A 股白酒上市公司中，有14 家实现营收 同比增长，13 家净利润同比增长，但也有部分酒企营收净利大幅下滑，存量博弈愈发激烈。 反映二级市场上，上市白酒业企业的股价在2024年几乎都出现了不同程度的下跌，反映出投资者对行业整体增长放缓 的担忧。 在这样的行业大背景下，水 ...

中档产品带动增长，整体表现符合预期 买入(维持) 事件 | 分析师：孙山山 | S1050521110005 | | --- | --- | | sunss@cfsc.com.cn | | | 联系人：肖燕南 | S1050123060024 | | xiaoyn@cfsc.com.cn | | | 基本数据 | 2025-05-08 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 46.95 | | 总市值（亿元） | 229 | | 总股本（百万股） | 488 | | 流通股本（百万股） | 488 | | 52 周价格范围（元） | 30.73-61.16 | | 日均成交额（百万元） | 298.7 | 2025 年 05 月 09 日 —水井坊（600779.SH）公司事件点评报告 2025 年 4 月 29 日，水井坊发布 2024 年年报及 2025 年一季 报。 投资要点 ▌业绩稳健增长，费用优化明显 市场表现 -40 -20 0 20 40 (%) 水井坊 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《水井坊（600779）：业绩符合 预期，臻酿八号稳增》2025- ...