国金证券发布研报称，维持名创优品(09896)"买入"评级，其第三季度业绩稳健，营收同比增长28%。增 长主要由海外业务(尤其是北美市场)的强劲表现和TOPTOY品牌的快速扩张驱动，基于其清晰的全球化 与IP零售战略以及同店复苏趋势，预计25/26/27年公司调整后归母净利分别为29.6/34.2/42.1亿元，当前 股价对应P/E分别为15/13/11X。 国金证券主要观点如下： 行业竞争加剧，海外开店进度低于预期，门店拓展及子品牌发展不及预期。 国内名创：Q3同店高个位数正增、开店环比高增，积极打磨自有IP。Q1/Q2/Q3/M10国内名创同店中个 位数下降/低个位数上升/高个位数上升/低双位数上升，预计得益于积极开设IP大店、换址或扩建优化同 店;截至Q3门店数量达到4407家(同/环比+157/+102家)，其中一/二/三线门店同比+21/+46/+90家。截至11 月公司签约16位潮玩艺术家，并积极打磨自有IP糯米儿等。 海外名创：增长质量提升，北美同店增长超预期。3QGMV同比+27.5%，同店低个位数上升，截至3Q25 海外总门店数3424家，同/环比+488/+117家，亚洲(不含中国)/北美 ...

3Q25国内名创/海外名创/TOPTOY营收29.09/23.12/5.75亿元(同比(+19.3%/+27.7%/+111.4%)。 智通财经APP获悉，国金证券发布研报称，维持名创优品(09896)"买入"评级，其第三季度业绩稳健，营 收同比增长28%。增长主要由海外业务(尤其是北美市场)的强劲表现和TOPTOY品牌的快速扩张驱动， 基于其清晰的全球化与IP零售战略以及同店复苏趋势，预计25/26/27年公司调整后归母净利分别为 29.6/34.2/42.1亿元，当前股价对应P/E分别为15/13/11X。 国金证券主要观点如下： 业绩简评 11月21日公司披露25Q3报告，Q3营收57.97亿元(+28%)，调整后归母净利润为7.67亿元(同比+11.7%),调 整后归母净利率13.2%(同比-2pct)。 经营分析 Q3毛利率44.7%(同比-0.2pct)，总体平稳;费用角度，受公司为推动业务发展而对战略性海外直营门店投 资的影响，Q3总开支14.3亿元(+43.5%)，直营店相关开支(包括租金、折旧及摊销以及剔除股份支付薪 酬的工资)/推广及广告费用/授权费用/物流开支同比+40.7%/+43.3 ...

业绩简评 11 月 21 日公司披露 25Q3 报告，Q3 营收 57.97 亿元（+28%），调 整后归母净利润为 7.67 亿元（同比+11.7%）,调整后归母净利率 13.2%（同比-2pct）。 经营分析 3Q25 国内名创/海外名创/TOPTOY 营收 29.09/23.12/5.75 亿元（同 比（+19.3%/+27.7%/+111.4%）。 国内名创：Q3 同店高个位数正增、开店环比高增，积极打磨自有 IP。Q1/Q2/Q3/M10 国内名创同店中个位数下降/低个位数上升/高 个位数上升/低双位数上升，预计得益于积极开设 IP 大店、换址 或扩建优化同店；截至 Q3 门店数量达到 4407 家（同/环比+157/+ 102 家），其中一/二/三线门店同比+21/+46/+90 家。截至 11 月公 司签约 16 位潮玩艺术家，并积极打磨自有 IP 糯米儿等。 海外名创：增长质量提升，北美同店增长超预期。3QGMV 同比+27. 5%，同店低个位数上升，截至 3Q25 海外总门店数 3424 家，同/环 比+488/+117 家，亚洲（不含中国）/北美洲/拉丁美洲/欧洲门店 数量分别为 1748 ...