环球市场动态 内 地 5 月 出 口 增 速 略 低 于 预 期 股 票 周一市场憧憬中美新一轮贸易会谈 取得积极结果，中港股市情绪向好， 全日高开高走；欧洲股市表现平淡， 区域经济数据和业绩空窗期市场偏 向谨慎；美股三大指数涨跌不一， 整体变动不大，市场等待中美贸易 谈判的最新进展。 外 汇 / 商 品 投资者等待美中两国在伦敦举行关 键贸易会谈的结果，周一美元指数 跟随美债收益率微跌，国际金价微 涨，国际油价续涨。 固 定 收 益 美国国债小幅上涨，收益率曲线趋 陡。通胀预期中值回落。市场关注 中美贸易谈判。亚洲债市周一表现 稳健，利差收窄 2-5 个基点。 产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点 中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底 2025 年 6 月 10 日 123 中 ▪ 受 4 月出口订单下滑、5 月美线运力尚未完全恢复以及去年同期较高基数影响，今年内地 5 月出口增速较前值 下降 3.3 个百分点至 4.8%，略低于市场预期。分国别和地区来看，5 月中国对非美市场出口保持较高增速，或 反映 5 月外贸企业 "抢转口" 仍在继续。但由于 4 月对美出口订单下滑 ...

2025 年 5 月 14 日 银河观点集萃 责任编辑 周颖 ☎：010-80927635 网:zhouying_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130511090001 要闻 美国 4 月 CPI 同比增长 2.3% 每日晨报 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 策略：关税缓和信号下哪些板块有望受益?对 A 股市场的投资启示：本轮协 ● 议的达成释放出中美经贸关系缓和的积极信号,降低了贸易方面的不确定性, 有助于推动市场避险情绪降温,提振投资者情绪。同时,贸易摩擦对国内经济 增长的潜在压力缓解,企业盈利预期有望上修,特别是对于出口依赖度较高的 行业,经营环境短期内迎来明显改善。这有望带动 A 股市场估值进一步修复。 但长期来看,本轮协议是中美谈判的阶段性成果,暂停实施的 24%关税仅生 效 90 天,且 20%的芬太尼关税仍未取消,后续关税政策走向存在反复性和不 确定性,仍需保持密切关注。 ● 滑费:关税冲击影响跟踪,柳暗花明又一村。短期建议关注受美国市场影响较 小的公司,以及虽然美国市场业务较多,但是 ...