山外山 20250708 摘要 国内血液净化行业发展空间广阔，患者数量持续增长，但国产替代率仍 有提升空间，山外山和威高雪净等企业有望受益。 山外山在血液净化设备和耗材方面均具备优势，尤其与瑞士 Dialife 合资 的德莱福透析器，以蒸汽灭菌技术提升产品品质，具有市场竞争力。 山外山积极拓展海外市场，尤其在巴西、俄罗斯及东南亚等地销售增长 迅速，境外收入占比虽小但增速显著，未来有望成为重要增长点。 预计山外山未来三年收入和利润将保持 30%左右的复合增长率，设备销 售仍是主要收入来源，耗材和医疗服务业务稳步增长。 山外山管理团队稳定，创始人高光勇先生为实际控制人，具备核心技术 优势，多次参与国家技术标准制定，增强了公司在血液净化领域的竞争 力。 政策推动国产替代，集采降价对山外山出厂价影响较小，公司通过技术 创新和全线产品布局，提升市场竞争力，并积极发展血液透析服务。 综合考虑行业前景、产品竞争力、海外业务增长潜力及估值水平，认为 山外山具备长期投资价值，当前是观察并投资的良好时机。 Q&A 山外山在国内血液净化领域的地位如何？ 山外山是国内血液净化领域的龙头企业，无论是在设备还是耗材方面都具有领 先地位。 ...

截至2025年7月4日收盘，山外山（688410）报收于13.81元，较上周的13.33元上涨3.6%。本周，山外山 7月3日盘中最高价报14.39元。6月30日盘中最低价报13.23元。山外山当前最新总市值44.37亿元，在医 疗器械板块市值排名74/126，在两市A股市值排名3345/5149。 本周关注点 问：国内医疗设备更新项目目前的进展情况如何?答：2025 年 5月 20日，国家发改委新闻发布会提到将 提高资金使用效率，建立超长期特别国债资金直达快享机制，抓紧推出加力实施设备更新贷款贴息政 策，降低各类经营主体设备更新的融资成本。这将促进终端医院对血液透析设备更新需求的增加，公司 后续也会密切关注相关项目的开展情况，继续积极主动地配合各项政策的执行，并力争从中挖掘更多的 发展机遇。 问：公司 2025 年 Q1血液净化耗材销售情况及国内相关产品集采情况怎么样？答：随着公司自产的血液 净化耗材全面投入市场，公司全产业链的协同竞争力优势正逐步显现。2025 年一季度，公司血液净化 耗材实现营业收入 4,326.19 万元，其中，自产耗材收入同比增长123.46%。2025 年 3月 5日，《政府工 作 ...

4月1日，山外山今日收盘11.98元，上涨6.68%，滚动市盈率PE（当前股价与前四季度每股收益总和的比 值）达到51.97倍，创66天以来新低，总市值38.49亿元。 序号股票简称PE(TTM)PE(静)市净率总市值(元)91山外山51.9751.972.2838.49亿行业平均 46.4650.224.93109.40亿行业中值33.0731.042.5248.44亿1硕世生物-1956.94-1956.941.2340.43亿2诺唯 赞-583.67-583.672.5299.23亿3博晖创新-305.50-188.093.3746.89亿4康泰医学-294.1934.523.0157.22亿5华 大基因-216.51236.822.24220.01亿6奥精医疗-121.42-121.421.5522.00亿7睿昂基因-83.80-83.801.3012.12亿 8热景生物-57.27-57.273.15102.65亿9华大智造-54.80-54.804.11328.30亿10中红医疗-54.40-37.010.8648.44 亿11天智航-46.58-46.584.8657.34亿 来源：金融界 重庆 ...