截至2025年7月4日收盘，山外山（688410）报收于13.81元，较上周的13.33元上涨3.6%。本周，山外山 7月3日盘中最高价报14.39元。6月30日盘中最低价报13.23元。山外山当前最新总市值44.37亿元，在医 疗器械板块市值排名74/126，在两市A股市值排名3345/5149。 本周关注点 问：国内医疗设备更新项目目前的进展情况如何?答：2025 年 5月 20日，国家发改委新闻发布会提到将 提高资金使用效率，建立超长期特别国债资金直达快享机制，抓紧推出加力实施设备更新贷款贴息政 策，降低各类经营主体设备更新的融资成本。这将促进终端医院对血液透析设备更新需求的增加，公司 后续也会密切关注相关项目的开展情况，继续积极主动地配合各项政策的执行，并力争从中挖掘更多的 发展机遇。 问：公司 2025 年 Q1血液净化耗材销售情况及国内相关产品集采情况怎么样？答：随着公司自产的血液 净化耗材全面投入市场，公司全产业链的协同竞争力优势正逐步显现。2025 年一季度，公司血液净化 耗材实现营业收入 4,326.19 万元，其中，自产耗材收入同比增长123.46%。2025 年 3月 5日，《政府工 作 ...

导读： 近期，教育部重大慢病发病机制及综合诊疗医药基础研究创新中心设备更新项目的多个中标结果 出炉，总中标金额约1.03亿元。 特别提示 微信机制调整，点击顶部"仪器信息网" → 右上方"…" → 设为 ★ 星标，否则很可能无法看到我 们的推送。 近期，教育部重大慢病发病机制及综合诊疗医药基础研究创新中心（ 依托于中国医科大学， 设 备 更 新 项 目 的 多 个 中 标 结 果 出 炉 ， 总 中 标 金 额 超 亿 元 ， 中 标 产 品 包 括 凝 胶 成 像 系 统 、 流 变 仪、组织透明化系统、多功能酶标仪、微滴式数字PCR仪、光片显微镜、原子力显微镜、分选 型流式细胞仪等。 | 大通量玻片扫描仪 | 徕卡 | | HS50 | 1 | 818800 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 气质联用仪单四极杆 | Thermo | | ISQ 7610 | 1 | 945800 | | 平面微电极阵列记录系统 | Alpha | MED | MED64 | 1 | 985000 | | | Scientific | | | | | | 动物代谢监测分析系 ...

2. 2025 年度医疗设备更新已启动，公司招标表现稳健，持续夯实龙头地位。据统计，2025 年1-5 月国 内公立医疗机构医学影像大规模设备更新招投标市场共公布336 条项目，金额总计54.1 亿元，占全国公 立医疗机构医学影像设备常规采购市场规模的15.96%。公司凭借丰富的产品矩阵，以及渠道拓展和供 应链优势，持续发力CT、MRI、MI 等大影像设备的市场份额提升，夯实龙头企业地位。2025Q1，公司 营收和利润端已实现同比正增长，随着新一轮设备更新的逐步落地执行，公司有望显著受益，并协同海 外市场的加速拓展，驱动公司业绩逐季度修复、实现20%的营收增长目标。 盈利预测：我们预计2025-2027 年公司营业总收入分别为123.66/148.36/177.55 亿元，同比增长 20.05%/19.98%/19.67%；归母净利润17.63/22.25/27.41 亿元，同比增长39.71%/26.23%/23.14%，对应PE 分别为59/47/38 倍，维持"推荐"评级。 风险提示：市场竞争加剧，设备更新政策落地不及预期，行业政策变动，新品研发及上市进度不及预 期，国内外市场拓展不及预期，地缘政治变动 ...

国家发改委等部门联合发布《推动医疗卫生领域设备更新实施方案》后，全国各地积极响应。2024年5月以后，大型医院启动医疗设备更新计划，涵盖 MR、CT等医学影像诊断及放射治疗设备。设备更新既是医疗机构高质量发展的必然趋势，也是提升我国医疗装备产业能力的历史性机遇。 随着医疗新基建在全国范围内展开，公共卫生和基层医疗机构建设专项债券、财政贴息贷款更新改造医疗设备、"千县工程"等政策相继落地实施。国家逐步 规范对进口医疗器械的采购行为，鼓励医疗机构更多采购国产设备，将加快国产替代进程。2025年随着"两新"政策加力，各类资金陆续到位，设备更新进展 明显提速，行业将正式进入持续十年左右的新周期。 医疗器械行业正迎来前所未有的发展机遇。国家推动的"以旧换新"政策为行业注入强劲动力，各地卫健委密集开展市场调研活动，医疗设备集采订单频频传 出。这一轮政策驱动的增长周期已经开启，医疗器械上市公司纷纷加大市场投入力度，积极抢占市场份额。 集采订单大幅增长，市场需求旺盛 今年以来，全国各地医疗设备采购活动呈现爆发式增长态势。截至5月底，中央和地方医疗设备采购公开招标公告达到3832条，较去年同期的2412条增长 58.87%。其 ...

平安证券认为， 2025年政府工作报告拟发行1.3万亿元超长期国债支持重点领域设备更新，并下拨72.26 亿元医疗卫生机构能力建设补助资金，县域医疗设备更新项目将持续推进；多地招标项目要求全部国 产，助推国产龙头进一步受益，政策有望驱动后续增量。医疗设备更新招标持续回升明显：2025年1–4 月新设备公开招标规模分别为174亿、112亿、140亿、153亿元，4月已基本恢复到2023年同期水平，累 计公开招标金额达118亿元，需求释放加速。高端影像设备方面，4月CT采购规模25.25亿元、MRI 22.70 亿元、超声13.71亿元、DSA7.69亿元、DR2.57亿元、消化道内镜3.91亿元，高端化趋势显著。 每日经济新闻 注：指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变 动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩 的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 创业板医药ETF国泰（159377）跟踪的是创医药指数（399275），具有20%涨跌幅限制，该指数由中证 指数有 ...

Investment Rating - Industry investment rating: Stronger than the market (expected to outperform the CSI 300 index by more than 5% in the next 6 months) [23] Core Viewpoints - The medical device bidding and procurement are significantly recovering, with a notable trend towards domestic substitution. Since the beginning of 2025, there has been a concentrated push for medical device updates, leading to a substantial increase in public bidding amounts, reaching a cumulative total of 11.8 billion yuan [3][10] - The procurement scale for medical devices has shown a month-on-month improvement since January 2025, with procurement amounts in January, February, March, and April being 17.4 billion yuan, 11.2 billion yuan, 14 billion yuan, and 15.3 billion yuan respectively, reflecting year-on-year growth rates of +42%, +76%, +113%, and +84% [10][3] - Major companies in the industry are benefiting from the recovery in bidding and procurement, with significant increases in procurement amounts for various devices in April 2025, including ultrasound (1.371 billion yuan, +67% YoY), CT (2.525 billion yuan, +242% YoY), and MRI (2.270 billion yuan, +191% YoY) [4][11][13] Summary by Sections Medical Device Update and Bidding Recovery - The medical device update projects are intensively advancing, with many provinces initiating collective procurement, leading to a surge in orders. The bidding process is similar to collective procurement, giving significant bargaining power to the purchasers, which benefits leading companies with comprehensive and high-end product lines [3][10] Procurement Scale and Trends - The overall scale of new medical device bidding in China is benefiting from the rapid implementation of device updates, showing a month-on-month improvement trend since the beginning of 2025. The procurement scale in April 2025 has nearly returned to the level of the same period in 2023 [10][3] Leading Companies' Performance - The bidding trends for domestic companies align closely with industry trends, with some companies showing slightly better performance. In April 2025, major domestic companies like Mindray (624 million yuan, +51% YoY), United Imaging (1.187 billion yuan, +207% YoY), and others have reported significant increases in their bidding amounts [4][17] Investment Recommendations - The report suggests focusing on leading domestic companies in the medical device sector that are enhancing their high-end and intelligent product layouts, such as Mindray Medical, United Imaging, and others. The government’s support for long-term special bonds for equipment updates is expected to positively impact industry bidding growth [5][21]

新京报贝壳财经讯（记者丁爽）5月16日，开立医疗发布的投资者关系活动记录表显示，公司于近日接 受投资者调研时表示，自2024年第四季度起，国内医疗设备更新逐渐起量，今年前四个月终端医院的医 疗设备招标采购金额大幅增长，预示行业开始复苏。 根据开立医疗此前发布的一季度报告。报告期内，公司实现营业收入4.3亿元，同比减少10.29%；实现 归母净利润807.46万元，同比减少91.94%。 公司表示，微创外科、心血管介入两条新产品线发展态势良好，预计2025年营收将快速增长，有望减少 对利润的压力。 针对两条新产品线实现盈亏平衡的时间点，公司回应称，公司预计2025年微创外科业务收入将取得较大 同比增长，业务线全年亏损额有望缩小。微创外科业务目前仍处于起步阶段，研发、市场投入较大，随 着收入规模快速增长，预计业务线实现盈亏平衡的时间越来越近。心血管介入产品线，目前尚处于战略 投入阶段，在售产品较为单一，公司已在该领域布局新的产品，预计未来建立多产品组合后，该业务线 的盈利情况将有所好转。 对于国内医疗设备更新情况，公司表示，2024年，关于国内医疗设备更新项目，全国各省市都发布了规 模较大的采购计划，但直至202 ...

证券代码：300633 证券简称：开立医疗 编号：2025-003 前四个月终端医院的医疗设备招标采购金额大幅增长，预示行业开 始复苏； 深圳开立生物医疗科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 | | ☑ 特定对象调研 ☑ 分析师会议 | | --- | --- | | 投资者关 系活动类 | □ 媒体采访 □ 业绩说明会 | | 别 | 新闻发布会 路演活动 □ □ | | | □ 现场参观 □ 一对一沟通 | | | 电话会议 其他 □ □ | | | 汇丰前海证券、山西证券、中邮证券、华创证券、深圳市康曼德 资本管理有限公司、深圳北斗星资本、太朴持信私募基金管理 | | | （珠海）有限公司、财通基金、国盛证券、重阳投资、华夏未来 | | | 资本管理有限公司、GIC、安信基金、中邮创业基金管理股份有限 | | | 公司、格林基金管理有限公司、西部证券、中信建投证券、中国 | | 参与单位 | 国际金融股份有限公司、复胜资产、国信证券股份有限公司、奇 | | 名称 | 盛基金管理有限公司、野村证券、西南证券、平安证券股份有限 | | | 公司、华泰证券、博时基金、源乐晟资产、涌津投资、创金合信 | | ...

从招投标数据看医疗设备更新进展 20250511 摘要 • 2025 年一季度创新药领域表现强劲，多家公司收入增速显著，如百济神 州、信达生物和荣昌生物等。尽管美国降药价政策提出，但因美国市场占 比有限，预计对整体制药行业影响较小。 • 医疗设备板块在二季度后迎来投资机会，受益于设备更新稳步推进和企业 清库存进入尾声。大型影像设备（如联影）和中小型设备（如迈瑞、开利、 奥华）值得关注，出口链上的海泰星光客户拿货恢复正常。 • 中药板块在二三季度看好，受益于中美博弈扩大内需、人口老龄化及国企 改革催化。板块回调早、调整幅度深，核心标的估值回落至 15-17 倍，配 置价值凸显，推荐华润三九、东阿阿胶和健民。 • 药品零售行业处于供给侧出清阶段，头部连锁集中度将提升。头部连锁策 略是少开店、降本增效保障利润增长，并可能重启并购。益丰药房、老百 姓、大参林等经营效率较高的企业值得关注。 • 原料药市场供需趋于平衡，价格稳定在底部区间。华海药业和天宇股份的 沙坦类品种收入稳定，非沙坦类药物快速放量，CDMO 业务带来增长，一 体化企业商业模式跑通。 Q&A 2025 年医药行业的整体表现如何，哪些领域值得关注？ 20 ...

www.hczq.com 证券研究报告 | 医药生物 | 2025年5月9日 华创医药投资观点&研究专题周周谈 · 第125期 从招投标数据看医疗设备更新进展 本周专题联系人：李婵娟 陈俊威 华创医药团队： | 首席分析师 郑辰 | | --- | | 联席首席分析师 刘浩 | | 医疗器械组组长 李婵娟 | | 中药和流通组组长 高初蕾 | | 分析师 王宏雨 | | 分析师 朱珂琛 | 执业编号：S0360520110002 邮箱：zhengchen@hcyjs.com 执业编号：S0360520120002 邮箱：liuhao@hcyjs.com 执业编号：S0360520110004 邮箱：lichanjuan@hcyjs.com 执业编号：S0360524070002 邮箱：gaochulei@hcyjs.com 执业编号：S0360523080006 邮箱：wanghongyu@hcyjs.com 执业编号：S0360524070007 邮箱：zhukechen@hcyjs.com 本报告由华创证券有限责任公司编制 卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。 ...