这究竟是合理财务调整，还是掩盖竞争力下降、资产质量恶化的"会计魔术"？ 作者 | beyond 编辑 | 小白 2024年最新财报显示，步长制药（603858.SH，公司）营业收入110亿元，同比下降17%；归母净利润 亏损5.5亿元，同比下降274%。 | | | | 单位:元 币种:人民币 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主要会计数据 | 2024年 | 2023年 | 本期比上年 同期增减(%) | 2022年 | | 营业收入 | 11.005.794.900.15 | 13.245.133.303.78 | -16.91 | 14,951,252,694.46 | | 扣除与主营业务无关的业务收 入和不具备商业实质的收入后 | 10, 973, 732, 093. 81 | 13, 228, 514, 200. 82 | -17.04 | 14.941.635.462.12 | | 的营业收入 | | | | | | 归属于上市公司股东的净利润 | -553.797.938.80 | 318, 973, 324. 80 | -273.62 | -1.529 ...

这究竟是合理财务调整，还是掩盖竞争力下降、资产质量恶化的"会计魔术"？ 作者 | beyond 编辑 | 小白 2024年最新财报显示，步长制药（603858.SH，公司）营业收入110亿元，同比下降17%；归母净利润 亏损5.5亿元，同比下降274%。 | | | | 单位:元 币种:人民币 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主要会计数据 | 2024年 | 2023年 | 本期比上年 同期增减(%) | 2022年 | | 营业收入 | 11.005.794.900.15 | 13.245.133.303.78 | -16.91 | 14,951,252,694.46 | | 扣除与主营业务无关的业务收 入和不具备商业实质的收入后 | 10, 973, 732, 093. 81 | 13, 228, 514, 200. 82 | -17.04 | 14.941.635.462.12 | | 的营业收入 | | | | | | 归属于上市公司股东的净利润 | -553.797.938.80 | 318, 973, 324. 80 | -273.62 | -1.529 ...

21世纪经济报道记者 李佳英 广州报道 "有效需求不足、行业加速变革、行业政策变化及市场竞争激烈"，白云山年报中的这段表述，或许道出 了整个中药行业的集体焦虑。 21世纪经济报道记者梳理中药企业2024年以及2025年第一季度业绩表现，发现中药行业格局呈现出分化 态势，部分企业凭借品牌优势、产品创新及市场拓展实现了稳健增长，而部分企业则面临营收下滑、利 润承压等问题。 在2024年，白云山营收规模虽居首，但同比下滑0.69%，反映出传统中药巨头增长乏力；步长制药因核 心产品收入下滑及销售费用高企，亏损7.02亿元。与此同时，达仁堂净利润同比大增128.68%，东阿阿 胶净利润增长25.57%，成为"增利黑马"。 进入2025年第一季度，头部企业延续增长态势，而尾部企业仍面临压力。 曾被视为"现金奶牛"的独家品种战略，在医保目录调整与集采扩围的双重夹击下遭遇挑战。面对行业变 革，中药企业转型路径呈现差异。例如，达仁堂剥离商业板块，华润三九通过并购天士力补强产业链， 马应龙从痔疮药延伸至肛肠医院，片仔癀则依托国家保密配方推进林麝养殖与海外市场拓展。 在集采与成本压力下，中药企业如何平衡价格与市场份额、筑起品牌护城 ...

对于业绩大幅下滑的原因，步长制药方面表示，主要是谷红注射液、复方曲肽注射液、复方脑肽节苷脂 注射液陆续调出各省级医保目录，且仍在部分省份重点监控目录中，市场竞争激烈、市场开发程度不如 预期等因素导致。 面对核心品种被重点监控，多个独家品种陆续调出医保目录，大单品下调挂网价格等多重因素影响，步 长制药又该如何挽回业绩颓势？针对上述问题，《中国经营报》记者日前向步长制药方面致函采访，其 证券部工作人员表示，会向相关负责人反馈，但截至发稿，暂未收到公司方面进一步回应。 商誉连续3年减值 近年来，步长制药频繁的商誉减值已成为其业绩的"不定时炸弹"。 中药注射剂因安全性争议长期被监管重点关注，但步长制药在2015年收购时仍以高溢价押注此类产品。 这一高溢价收购的隐患在政策调整后集中爆发，成为拖累公司盈利的核心因素。 2012年至2015年，步长制药斥资63.45亿元，高溢价收购吉林天成95%股权、通化谷红100%股权，形成 商誉高达49.97亿元。其中，2013年、2014年和2015年，分三次收购通化谷红100%股权，收购成本合计 27.48亿元，确认商誉18.36亿元；2012年、2015年，累计收购吉林天成95% ...