事件：公司发布2025 年半年报，根据公司公告，2025H1 公司实现营业总收入204.91 亿，同比增长 2.11%，归母净利润39.04 亿，同比增长7.21%，扣非净利润36.32 亿，同比增长5.99%。2025Q2，公司实 现营业总收入100.46 亿，同比增长1.28%，归母净利润21.94 亿，同比增长7.32%，扣非净利润20.29 亿，同比增长6.02%。公司业绩符合预期。 投资评级与估值：维持盈利预测，预测2025~2027 年公司实现归母净利润48/52/55 亿，分别同比增长 10.3%/8.6%/5.9%，当前股价对应2025~2027 年PE 分别为20/18/17x，港股最新收盘价对应2025~2027 年 PE 分别为13/12/12x。当前青岛啤酒（A 股）股息率（以2024 年度分红金额计算）3.2%，青岛啤酒股份 （港股）股息率4.7%(税前)。伴随着未来资本开支减少，公司分红率具备提升空间，维持买入评级，H 股更具吸引力。中长期看，公司持续优化产品结构，吨酒价格有望进一步提升，伴随成本压力改善，盈 利弹性将进一步释放。公司作为兼具品牌力和高端化基因的本土企业，产能利用率 ...

食品饮料 2025 年 08 月 26 日 青岛啤酒 (600600) ——25Q2 点评：产品结构进一步提升 成本红利驱动净 利率提升 报告原因：有业绩公布需要点评 投资要点： 上 市 公 司 | 基础数据: | 2025 年 06 月 30 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 21.96 | | 资产负债率% | 41.24 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 1,364/709 | 一年内股价与大盘对比走势： 08-26 09-26 10-26 11-26 12-26 01-26 02-26 03-26 04-26 05-26 06-26 07-26 08-26 -10% 0% 10% 20% 30% 40% 青岛啤酒 沪深300指数 (收益率) 相关研究 《青岛啤酒（600600）点评：销量恢复增 长，关注旺季表现》 2025/04/28 《青岛啤酒（600600）点评：成本下降驱 动盈利改善 25 年关注产品结构升级》 2025/03/30 财务数据及盈利预测 | | 2024 | 2025H1 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | -- ...