投资建议：公司主要从事天然牛皮革的研发、生产与销售。主要产品为鞋包带用皮革、汽车内饰用皮 革、家具用皮革以及特殊功能性皮革等。公司在鞋包带用皮革领域，产品定位于中高端，主要满足国内 外知名品牌的需求。公司控股子公司宏兴汽车皮革主要从事汽车内饰用皮革的研发、生产和销售，目前 已与国内多家汽车品牌建立合作关系，如理想汽车、蔚来汽车、奇瑞汽车、吉利汽车、江淮汽车等，并 已供应上述主机厂的多款车型。公司控股二级子公司宝泰皮革主要从事二层皮深加工，产品为二层皮革 和二层皮胶原产品原料。公司通过收购宏兴汽车皮革进入汽车内饰市场，弯道超车把握新能源汽车行业 发展机遇，随着国产新势力品牌崛起，宏兴有望乘借行业东风实现快速发展，成为公司第二增长曲线。 公司二层皮革及胶原蛋白业务稳步推进，未来有望成为公司第三增长极。预测公司2025-2027 年EPS 分 别为0.50元、0.62 元、0.79 元，对应PE 分别为19.2X、15.5X、12.3X，维持"买入"的投资评级。 公司拥有制革行业全工序，产能规模化优势突出。公司现有安海厂区、安东厂区，子公司瑞森皮革、兴 宁皮业、宏兴汽车皮革，以及控股二级子公司福建宝泰、联华皮革（位 ...

持续推进汽车内饰用皮革业务 兴业科技（002674） 证券研究报告 公司发布 24 年报和 25 年一季报 25Q1：营收 6 亿，同比+5%；归母净利润 0.2 亿，同比-45%；扣非归母净 利润 0.2 亿，同比-49%； 24Q4：营收 9 亿，同比+24%；归母净利润 0.3 亿，同比+150%；扣非归母 净利润 0.3 亿，同比+21%； 24A：营收 30 亿，同比+9%；归母净利润 1.4 亿，同比-24%；扣非归母净 利润 1.3 亿，同比-26%。 同时，公司拟每 10 股派 1.5 元（含税）现金股利，预计派现 0.4 亿，派息 率 31%。 公司报告 | 年报点评报告 此外，吴美莉女士辞去董事会秘书职务后，仍担任公司副总裁职务。公司 聘任张亮先生为公司董事会秘书，张亮先生自 2012 年 6 月起在公司任职， 曾担任证券事务代表职务。 打开汽车内饰场景，推进印尼和越南产能布局 2）华南营收 6 亿，同比-1%，占比 21%，毛利率 22%，同比-2pct； 3）国外营收 3 亿，同比+97%，占比 10%，毛利率 21%，同比+5pct。随着 印尼及越南等海外产能的投资布局，公司有望进入 ...

天风证券（601162）股份有限公司孙海洋近期对兴业科技（002674）进行研究并发布了研究报告《持续推进 汽车内饰用皮革业务》，给予兴业科技增持评级。 兴业科技 公司发布24年报和25年一季报 25Q1：营收6亿，同比+5%；归母净利润0.2亿，同比-45%；扣非归母净利润0.2亿，同比-49%； 24Q4：营收9亿，同比+24%；归母净利润0.3亿，同比+150%；扣非归母净利润0.3亿，同比+21%； 24A：营收30亿，同比+9%；归母净利润1.4亿，同比-24%；扣非归母净利润1.3亿，同比-26%。 同时，公司拟每10股派1.5元(含税)现金股利，预计派现0.4亿，派息率31%。 此外，吴美莉女士辞去董事会秘书职务后，仍担任公司副总裁职务。公司聘任张亮先生为公司董事会秘书， 张亮先生自2012年6月起在公司任职，曾担任证券事务代表职务。 打开汽车内饰场景，推进印尼和越南产能布局 分产品，1)24年鞋包带用皮革营收20亿，同比+8%，占比68%，毛利率18%，同比-2pct；年内公司成功进入国 际运动品牌adidas、COLEHAAN等品牌的供应链并开始批量供货。 2)汽车内饰用皮革营收7亿，同比+ ...

25Q1：营收6 亿，同比+5%；归母净利润0.2 亿，同比-45%；扣非归母净利润0.2 亿，同比-49%； 公司发布24 年报和25 年一季报 24Q4：营收9 亿，同比+24%；归母净利润0.3 亿，同比+150%；扣非归母净利润0.3 亿，同比+21%； 分产品，1）24 年鞋包带用皮革营收20 亿，同比+8%，占比68%，毛利率18%，同比-2pct；年内公司成 功进入国际运动品牌adidas、COLEHAAN 等品牌的供应链并开始批量供货。 2）汽车内饰用皮革营收7 亿，同比+20%，占比24%，毛利率34%，同比+4pct；控股子公司宏兴汽车皮 革是理想汽车、蔚来汽车、奇瑞汽车、吉利汽车、江淮汽车的供应商，年内汽车内饰用皮革销量保持增 长。 3）二层皮胶原产品原料营收1 亿，同比-1%，毛利率10%，同比-2pct。 分量价，牛头层皮革销量同比持平，单价同比+9%。 分地区，1）华东营收19 亿，同比+8%，占比65%，毛利率22%，同比+1pct；2）华南营收6 亿，同 比-1%，占比21%，毛利率22%，同比-2pct；3）国外营收3 亿，同比+97%，占比10%，毛利率21%，同 比+5p ...

公司发布 24 年报和 25 年一季报 25Q1：营收 6 亿，同比+5%；归母净利润 0.2 亿，同比-45%；扣非归母净 利润 0.2 亿，同比-49%； 24Q4：营收 9 亿，同比+24%；归母净利润 0.3 亿，同比+150%；扣非归母 净利润 0.3 亿，同比+21%； 公司报告 | 年报点评报告 兴业科技（002674） 证券研究报告 持续推进汽车内饰用皮革业务 24A：营收 30 亿，同比+9%；归母净利润 1.4 亿，同比-24%；扣非归母净 利润 1.3 亿，同比-26%。 同时，公司拟每 10 股派 1.5 元（含税）现金股利，预计派现 0.4 亿，派息 率 31%。 此外，吴美莉女士辞去董事会秘书职务后，仍担任公司副总裁职务。公司 聘任张亮先生为公司董事会秘书，张亮先生自 2012 年 6 月起在公司任职， 曾担任证券事务代表职务。 打开汽车内饰场景，推进印尼和越南产能布局 分产品，1）24 年鞋包带用皮革营收 20 亿，同比+8%，占比 68%，毛利率 18%，同比-2pct；年内公司成功进入国际运动品牌 adidas、COLEHAAN 等品 牌的供应链并开始批量供货。 2）汽车内饰 ...