REIT 上市赋能轻重资产架构搭建，有望加速公司未来拓展公司以A-18 数据中心及其附属设施设备作为 底层基础设施开展REITs申报工作，2025 年8 月8 日，全国首批、深交所首单南方润泽科技数据中心 REIT 正式上市，基金募集规模为人民币 45 亿元，助力公司盘活存量优质资产、优化资本结构，推动轻 重资产分离，为公司搭建"募投管退"全周期资本运作体系，有望加速公司未来发展扩张。 持续优化全国布局，多个智算中心陆续交付上架截至2025H1，公司已在京津冀·廊坊、长三角·平湖、大 湾区·佛山和惠州、成渝经济圈·重庆、甘肃·兰州和海南·儋州等6 大区域建成了7 个AIDC 智能算力基础 设施集群，国内共布局约61 栋智算中心、32 万架机柜，规模优势显著。2025年上半年，公司合计新增 交付约220MW，包括平湖园区100MW，廊坊园区40MW，佛山园区40MW 以及惠州园区40MW。其 中，平湖一期已经趋向成熟，2025 年新交付的单体100MW 智算中心预计到年底可实现较好上架率。 持续推进多地智算项目，或持续受益于AIGC 浪潮，维持"买入"评级公司发布2025 年三季度报，2025 前三季度，公司实 ...

Core Viewpoint - The financial performance of Runze Technology (300442.SZ) for the first three quarters of 2025 has been significantly enhanced due to a capital operation involving asset disposal, rather than an improvement in core business profitability [1][4]. Financial Performance - For the first three quarters of 2025, Runze Technology achieved an operating income of nearly 4 billion yuan, representing a year-on-year growth of approximately 15% [2][6]. - The net profit attributable to shareholders reached 4.704 billion yuan, marking a year-on-year increase of over 210% [2][4]. - The substantial net profit was primarily driven by the third quarter, where the company reported a net profit of 3.822 billion yuan, reflecting a nearly six-fold year-on-year increase [1][2]. Asset Disposal Impact - The significant increase in net profit was largely due to the disposal of a wholly-owned subsidiary, which generated a non-current asset disposal gain of 3.745 billion yuan in the third quarter [1][4]. - The non-recurring gains for the first three quarters amounted to 3.347 billion yuan, indicating a reliance on non-operational income for profit growth [4][6]. Decline in Core Profitability - The company's net profit excluding non-recurring items (扣非净利润) for the first three quarters was 1.353 billion yuan, showing a year-on-year decline of 9.47% [3][7]. - This marks the first decline in core profitability for Runze Technology in nearly five years [3][6]. Financial Health and Debt - As of the end of September 2025, Runze Technology had total interest-bearing liabilities of 18.219 billion yuan, significantly exceeding its cash reserves of 5.367 billion yuan [9]. - The company's asset-liability ratio stood at 62.53%, indicating financial pressure [9][10]. - Operating cash flow for the first three quarters was 2.764 billion yuan, a year-on-year increase of 140.05% [9]. Market Reaction - Since the end of August 2025, Runze Technology's stock price has seen a noticeable decline, with eight of the top ten shareholders reducing their holdings in the third quarter [10].

资料显示，润泽科技目前已在京津冀、长三角、大湾区、成渝经济圈、甘肃、海南自贸港等6大核心区 域，规划完成了7个AIDC智能算力基础设施集群，累积拥有61栋智算中心、约32万架机柜资源储备，基 本完成了全国"一体化算力中心体系"框架布局，为承接全国范围超大规模智算需求奠定坚实基础。 2025年10月29日晚间，润泽科技发布2025年三季报。 前三季度，公司实现营业收入约39.77亿元，同比增长15.05%；受益于本季度成功完成公募REIT发行， 归母净利润约47.04亿元，同比大幅增长210.74%；剔除REIT相关影响后，公司依然实现较好环比增 长，第三季度实现扣非归母净利润约4.75亿元，环比增长5.47%。2025年以来，公司扣非归母净利润始 终保持稳健环比增长态势，此外前三季度的经营活动现金流净额达到27.64亿元，同比增长140.05%。 "数据中心新交付后，一般来说营收增长会存在一段爬坡期，这期间营收及净利润会逐步兑现。" 业内 人士指出，润泽科技三季度营收、净利以及经营活动现金流的持续向好正是前期高交付后业绩逐步兑现 的体现。 此前曾有分析人士指出，预计公司在今年年底可实现较好的上架率，看好公司下 ...

在业务方面，传统IDC市场需求处于缓慢恢复阶段，公司敏锐且果断地对早期交付的低功率数据中心进 行升级改造，阶段性加大优惠力度，迅速斩获新增订单，已于2024年底逐步恢复上架。AIDC市场因AI 技术的高速发展而井喷式爆发，公司通过"引流策略"吸引众多头部AI客户入驻，AIDC业务收入达到约 14.51亿元，同比增长21.03%，成为公司发展的第二增长曲线。 公司继续夯实业务发展根基，扩增土地能耗等核心资源要素。截至2024年末，能耗指标储备较2023年末 增加约130%，为业务稳健发展提供了有力保障。在电力供应保障方面，京津冀园区自建的高等级 220kV变电站顺利投运，使得园区电力供应能力大幅增加，其他园区也在积极推进变电站的建设和申请 报批程序。 凭借前瞻性的全国战略布局，润泽科技在京津冀、长三角、大湾区等六大核心区域，规划完成了七个 AIDC智能算力基础设施集群，累积拥有61栋智算中心、约32万架机柜资源储备，基本完成了全国"一体 化算力中心体系"框架布局，并荣获多项荣誉，彰显了其在行业中的领先地位。 公司坚定执行"四大战略"，充分发挥"六大优势"，依托前瞻性战略布局加速构建全国多园区智算集群， 京津冀、 ...