公司利润率相比友商已具备明显优势，为后续竞争掌握主动权 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件: 公司发布1H25业绩，1)营收：1H25实现营收 13.60 亿美元，同比大幅增长 132%，主要受益于低基数下iPhone 后摄超广角&长焦量产+iPad后摄份额提升。2)毛利率：1H25毛利率11.4%，虽然为淡季但基本与2H24旺季的 11.5%毛利率水平持平，体现出价格压力环境有所改善。3)费用：1H25销售费用率同比-0.1pct，研发及管理费 用率同比-4.7pct，但研发及管理费用规模同比增长20.5%至0.7亿美元，主要为2026-2027新项目提前投入研发费 用。4)净利润：1H25实现归母净利润0.67亿美元，同比增长320%，对应净利率5.0 ...

中长期逻辑清晰，手机主摄+可穿戴光学升级+机器人值得期待。展望2026 年及未来，1)手机侧：高伟 有望于2026 年布局折叠屏iPhone 摄像模组，同时有望于2027 年切入iPhone 后摄主摄赛道；2)可穿戴 侧：高伟电子凭借其与苹果多年稳定的供应关系，有望成为苹果多元可穿戴设备（如集成摄像头的 TWS 耳机、智能眼镜、AR/VR 头显等）的摄像头核心供应商，其中部分产品有望于2026-2027 年陆续 量产上市；3)机器人&智能驾驶：激光雷达领域，公司有望深化与速腾聚创合作布局，拓展智能感知在 自动驾驶和机器人领域的应用场景；摄像感知领域，公司多年积累的光学封装技术优势，有望助力机器 人环境交互与智能化升级，目前公司已与头部人形机器人厂商进行合作并实现出货，同时获得大客户桌 面机器人的相关订单，该产品或将于2027 年上市。 盈利预测、估值与评级：考虑到公司将加大研发投入以支撑26-27 年业务的长期增长，我们下调25-27 年归母净利润预测至1.9/2.3/3.4 亿美元（下调幅度6%/12%/9%），但我们看好公司在CCM 领域份额提 升+中长期多元品类拓展的增长空间，维持公司"买入"评级。 风 ...

2025 年 8 月 24 日 公司研究 1H25 业绩高速增长, CCM 份额提升+多元 IoT 新品拓展值得期待 —— 高伟电子（1415.HK）1H25 业绩点评 要点 公司利润率相比友商已具备明显优势，为后续竞争掌握主动权。近年来，竞 争友商韩国 LG Innotech 的利润水平明显低于高伟电子，且持续降低—— 2023/2024 年/1H25LG Innotech 光学解决方案业务（摄像头模组占该部门营 收 80%以上）毛利率分别近似为 7.9%/7.2%/5.0%，相比之下，高伟电子 2023/2024 年/1H25 毛利率分别为 13.8/11.7%/11.4%，这背后凸显出高伟电 子对于产品良率管控与全链条成本优化能力更强，而 LG Innotech 较低且持 续下滑的利润率水平，使其在后续订单获取中难以通过大幅降价的竞争策略与 高伟电子形成有效抗衡。因此我们判断，高伟电子在 CCM 环节份额持续提升 的趋势有望延续。 2H25 将迎来 iPhone 光学升级+公司份额提升。展望 2H25，公司有望受益于 大客户苹果销售旺季的产品出货放量；此外，我们判断：1) 9M25 即将发布的 iPho ...

Core Viewpoint - The company is expected to achieve significant revenue growth in 2024, driven primarily by the expansion of mobile phone rear cameras and the introduction of new iPad models [2] Group 1: 2024 Performance Overview - Revenue for 2024 is projected to reach $2.494 billion, representing a substantial year-on-year increase of 170.0%, mainly due to breakthroughs in ultra-wide and telephoto rear cameras, new iPad models, and LiDAR technology [2] - The gross margin for 2024 is expected to be 11.7%, a decrease of 2.2 percentage points year-on-year, primarily due to pricing pressure from major clients [2] - The net profit for 2024 is forecasted to be $119 million, a year-on-year increase of 155.5%, with a net profit margin of 4.8% [2] Group 2: Production Efficiency and Automation - The company has signed a procurement agreement with Luxshare Precision to purchase automation production equipment worth up to RMB 98 million, aimed at enhancing production capacity and process precision [3] Group 3: 2025 Growth Prospects - In the first half of 2025, the rear camera module business is expected to continue its growth momentum, with further market share gains in the iPad segment [4] - The second half of 2025 will see the launch of the iPhone 17 series, with anticipated upgrades in ultra-wide and telephoto capabilities, potentially increasing average selling prices (ASP) [4] Group 4: Long-term Strategic Outlook - The company plans to expand into foldable screen camera modules and flashlights, and aims to penetrate the main camera segment for iPhones [5] - In the wearable technology sector, the company is positioned to become a core supplier of camera components for AI wearable products, including smart glasses and AR/VR headsets [5] - The company is also looking to deepen its collaboration in the lidar field for autonomous driving and robotics, leveraging its optical packaging technology for enhanced interaction in smart environments [5]