以下文章来源于傅里叶的猫 ，作者猫叔 The Cash Flow Signal（现金流信号） Nvidia自由现金流转换率仅75%，利润与真实现金流差距高达48 亿美元，远低于TSMC、AMD等健康半导体公司95%以上的水平。作者强调，这是循环融资模式下"账 面利润漂亮、现金却进不来"的铁证。 The Circular Financing Structure（循环融资结构） 文章核心部分，用详细流程图展示资金如何在 Nvidia—Microsoft—OpenAI—xAI—Oracle—CoreWeave之间来回倒手：Nvidia投资→客户下单→客户再 用信用/投资买芯片→同一笔钱被多次计为收入。CoreWeave单家就欠Nvidia 59亿美元（占总应收 18%），形成闭环虚假繁荣。 曾任芯片EDA大厂资深工程师，聊技术、聊产业、聊投资 就在今天，X上有一篇关于AI旁氏骗局的长文爆火，整体调性非常耸动、末日预言式，属于典型的AI泡 沫破裂空头叙事，这个推文迅速爆火，目前已获2.1万赞、302万浏览。 大致内容如下（用Grok总结）： The Receivables Anomaly（应收账款异常） Nvidia ...