策略研究 | 证券研究报告 — 点评报告 2025 年 7 月 13 日 策略点评 国产算力产业链贯通，行情催化在即 国产算力产业链"产业突破-业绩验证-需求验证"逻辑链条已逐步打通，产业 链行情正在迎来催化。 tianran.gao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300522100001 ◼ 国产算力产业链"产业突破-业绩验证-需求验证"逻辑链条已逐步打通，产 业端，沐曦集成、摩尔线程两大国产 GPU 厂商科创板 IPO 获受理，填补 A 股全功能 GPU 空白，华为算力集群性能媲美英伟达，产业链重点公司 业绩来看，工业富联中报业绩创历史同期新高，需求端，国产大模型 Tokens 消耗量高速增长。国产 GPU 上市潮、硬件厂商业绩兑现与 AI 大 模型需求增长形成共振，国产算力产业从技术研发、商业落地到需求支撑 已进入高速增长周期，全产业链自主化进程提速，国产算力行情亦有望受 到催化，建议关注国产算力芯片、服务器、PCB、光通信厂商等。 ◼ 风险提示：1）政策落地不及预期，宏观经济波动超预期。2）市场波动风 险。3）海外经济超预期衰退、流动性风险。 策略点评 国产算力产业链"产业 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 通信 2025 年 07 月 07 日 通信 优于大市（维持） 证券分析师 李宏涛 资格编号：S0120524070003 邮箱：liht＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 -20% -10% 0% 10% 20% 29% 39% 49% 2024-07 2024-11 2025-03 通信 沪深300 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《算力软硬件投资和用户仍快速增 长 ， 业 绩 和 市 值 预 期 向 好 》， 2025.6.30 3.本周回顾及重点关注组合 2 / 18 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2.《中国新型基础设施：昇腾芯片+低 轨卫星+数字货币》，2025.6.23 3.《星链卫星坠落，低轨卫星新型基 础设施价值凸显》，2025.6.16 4.《中国电信（601728.SH）：高股息 带来稳健收益，数据入表+前沿布局 打开成长空间》，2025.6.12 5.《美国推出稳定币，中国数字货币 已应用推广》，2025.6.9 海内外算力共振，AIDC 景气将持续 [Table_Summary] 投资要点： 1. ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 05 17 年 月 日 计算机 大厂 Capex 加速增长 阿里、腾讯 Capex 实质更乐观，AI 基建正式启动。推理端对高性能计算的需求快速释放， 阿里、腾讯等大厂 Capex 持续扩张，云上游上行周期正式启动。1）2025Q1 阿里资本开支 为 246.12 亿元，同比增长 120.68%；2025Q1 阿里云表现亮眼，收入 301.27 亿元，同比增 长 17.71%。同时，根据阿里巴巴资本性支出承诺事项，2024 年 3 月 31 日及 2025 年 3 月 31 日已签约但尚未计提的资本性支出承诺总金额分别为 183.72 亿人民币及 453.21 亿人民 币，之前季度报告基本不披露此数据，资本开支承诺金额超预期。2025 年 2 月 24 日，阿里 CEO 吴泳铭宣布，未来三年阿里将投入超 3800 亿元用于建设云和 AI 硬件基础设施，产业 端持续释放积极信号。2）2025Q1 腾讯资本开支 274.76 亿，相比之下，去年同期 2024Q1 约 144 亿，同比+91.35%。2025 年 3 月 19 日，腾讯控股公告，202 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·计算机 计算机行业跟踪周报 算力租赁 2025 年 Q1 率先体现业绩，海外大 厂资本开支持续乐观 增持（维持） ◼ 风险提示：技术发展不及预期；中美地缘政治风险；行业竞争加剧。 2025 年 05 月 05 日 证券分析师 王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 wangzj@dwzq.com.cn 证券分析师 王世杰 执业证书：S0600523080004 wangshijie@dwzq.com.cn 行业走势 -24% -17% -10% -3% 4% 11% 18% 25% 32% 39% 46% 2024/5/6 2024/9/2 2024/12/30 2025/4/28 计算机 沪深300 相关研究 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 《深海科技：政策孵化万亿级市场， 多维度价值蓝海赛道》 2025-04-16 《中美 AI 产业竞合与数据要素战略 重构》 2025-04-01 东吴证券研究所 1 / 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 2025 年第一季度，海外大厂资本开支指引乐观： Meta 上调 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·计算机 计算机行业跟踪周报 算力租赁 2025 年 Q1 率先体现业绩，海外大 厂资本开支持续乐观 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 风险提示：技术发展不及预期；中美地缘政治风险；行业竞争加剧。 2025 年 05 月 05 日 证券分析师 王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 wangzj@dwzq.com.cn 证券分析师 王世杰 执业证书：S0600523080004 wangshijie@dwzq.com.cn 行业走势 -24% -17% -10% -3% 4% 11% 18% 25% 32% 39% 46% 2024/5/6 2024/9/2 2024/12/30 2025/4/28 计算机 沪深300 相关研究 《深海科技：政策孵化万亿级市场， 多维度价值蓝海赛道》 2025-04-16 《中美 AI 产业竞合与数据要素战略 重构》 2025-04-01 东吴证券研究所 1 / 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 2025 年第一季度，海外大厂资本开支指引乐观： Meta 上调 ...