通信行业 2026 年 3 月 27 日 分析师：陈湛谦 S0340524070002 电话：0769-22119302 邮箱： chenzhanqian@dgzq.com.cn 周 分析师：罗炜斌 S0340521020001 电话：0769-22110619 邮箱：luoweibin@dgzq.com.cn 资料来源：东莞证券研究所，iFind 相关报告 超配（维持） 通信行业双周报（2026/3/13-2026/3/26） 行 业 "十五五"规划纲要推进 5G-A 建设及商用部署 投资要点： 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 SAC 执业证书编号： 通信行业指数近两周涨跌幅：申万通信板块近2周（3/13-3/26）累计上 涨0.39%，跑赢沪深300指数4.87个百分点，涨幅在31个申万一级行业中 位列第2位；申万通信板块3月累计上涨0.46%，跑赢沪深300指数5.41个 百分点；申万通信板块今年累计上涨7.55%，跑赢沪深300指数10.84个百 分点。 报 行 业 研 究 SAC 执 ...

证券研究报告 中国移动 (600941 CH/941 HK) 港股通 通信+算力+智能三大赛道稳步前行 华泰研究 年报点评 2026 年 3 月 27 日│中国内地/中国香港 中国移动发布 2025 年度业绩：公司营业收入同比增长 0.9%至 10502 亿元；归 母净利润同比下降 0.9%至 1371 亿元，低于我们此前预测（1454 亿元），主要 系传统业务收入略有承压，可比口径（剔除套餐收入分拆纳税影响）归母净利润 同比增长 2%。公司拟派发 2025 年度全年股息 5.27 港元，派息率提升至 75%， 公司预计 2026 年派息率将稳中有升。数智化时代，公司在"AI+"赛道迎来了 更广阔的发展机遇，网、云、端各项业务均有望受益，长期而言，我们看好公司 作为全球电信运营商龙头的经营韧性与竞争力，维持"买入"评级。 传统业务收入及移动 ARPU 略有承压 传统业务方面，公司 2025 年通信服务收入同比下降 1%至 7148.6 亿元。细 分来看，无线上网业务收入同比下降 4%至 3691 亿元，移动业务 ARPU 小 幅下滑至 46.8 元（2024:48.5 元）；有线宽带业务收入同比增长 8.7% ...

证券研究报告 中国移动 (600941 CH/941 HK) 港股通 通信+算力+智能三大赛道稳步前行 华泰研究 年报点评 2026 年 3 月 27 日│中国内地/中国香港 中国移动发布 2025 年度业绩：公司营业收入同比增长 0.9%至 10502 亿元；归 母净利润同比下降 0.9%至 1371 亿元，低于我们此前预测（1454 亿元），主要 系传统业务收入略有承压，可比口径（剔除套餐收入分拆纳税影响）归母净利润 同比增长 2%。公司拟派发 2025 年度全年股息 5.27 港元，派息率提升至 75%， 公司预计 2026 年派息率将稳中有升。数智化时代，公司在"AI+"赛道迎来了 更广阔的发展机遇，网、云、端各项业务均有望受益，长期而言，我们看好公司 作为全球电信运营商龙头的经营韧性与竞争力，维持"买入"评级。 传统业务收入及移动 ARPU 略有承压 数字化业务方面，公司重点发力 AI 领域，强化智算资源供给，在数智生活、 数智生产、数智治理等场景发挥创新牵引作用。细分来看，2025 年算力服 务收入同比增长 11%至 898 亿元，其中，数据中心/云算服务收入分别同比 增长 8.7%/13.9%， ...

2026年3月27日星期五 ➢ 美再延对伊能源打击；OECD升通胀 展望。A股午后扩大跌幅，上证指数 收跌1.09%报3889.08点，深证成指跌 1.41%，创业板指跌1.34%。锂金属逆 势上涨。港股单边下跌，恒生指数收 跌1.89%，再度失守25000点关口；恒 生科技指数大跌3.28%，恒生中国企业 指数下挫2.25%。贵金属、半导体领跌 大盘。大市成交额2616.63亿港元。外 盘方面，欧洲三大股指收盘全线下跌， 美国三大股指全线收跌，道指跌1.01% 报45960.11点，标普500指数跌1.74% 报6477.16点，纳指跌2.38%。特朗普 再度延缓对伊朗能源打击，声称应德 黑兰要求再谈十天。OECD大幅上调 全球主要经济体通胀预测，美联储副 主席称能源价格上涨或推高物价。 资料来源：彭博 | 24856.43 | | --- | | 24370 | | 25680 | | 25645.25 | | 26395.15 | | 25716.95 | | 44.82 | 183 35 3511-15 XIN YONGAN INTERNATIONAL FINANCIAL HOLDINGS LIMIT ...

2026.03. 26 本文字数：898，阅读时长大约1分钟 作者 | 第一财经 宁佳彦 3月26日，中国移动、中国电信、中国联通三大运营商均完成了2025年年度业绩报告披露。然而， 比营收数字更引人注目的是其背后的投资逻辑转变。三大运营商不约而同地将"算力"确立为资本开支 的绝对核心。从投资金额的绝对值到占资本总支出的比例，"算力"已无可争议地取代传统网络建设， 成为驱动行业发展的第一投资主线。 从营收来看，2025年三大运营商交出了一份不错的答卷。中国移动营运收入突破万亿大关，达到 1.05万亿元，继续领跑；中国电信经营收入达5296亿元，中国联通营业收入3922亿元。 面对人工智能大模型爆发的需求，单纯的网络连接已无法满足市场需要。这一系列数据背后，是运营 商底层逻辑的根本重构。过去，运营商是信息的"搬运工"，主要投资于管道和连接；如今，它们正转 变为智能时代的"算力底座"提供者。 微信编辑 | 苏小 ·联系我们 线索爆料 ：bianjibu@yicai.com 商务合作 ：business@yicai.com 推荐阅读 特朗普政府涉嫌违法，被起诉 从投资规模来看，中国移动凭借雄厚的财力继续担当"领头羊 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示 概 不 就 因 本 公 告 全 部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致之任何損失承擔任何責任。 CHINA MOBILE LIMITED 中國移動有限公司 （根據公司條例在香港註冊成立之有限公司） 股份代號：941（港幣櫃台）及 80941（人民幣櫃台） 海外監管公告 關於會計師事務所2025年度履職情況評估報告 本公告乃中國移動有限公司（「本公司」）根 據《香 港 聯 合 交 易 所 有 限 公 司 證 券 上 市 規 則》第13.10B條 而 作 出。 茲提述本公司在上海證券交易所網站刊登的《中 國 移 動 有 限 公 司 關 於 會 計 師 事 務 所2025年 度 履 職 情 況 評 估 報 告》，僅 供 參 考。 承董事會命 董事長 香 港，2026 年3月26日 本 公 告 中 所 包 含 的 前 瞻 性 陳 述 不 構 成 亦 不 應 視 為 本 公 司 作 出 的 承 諾。這 些 前 瞻 性 陳 述 涉 及 已 知 和 未 知 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示 概 不 就 因 本 公 告 全 部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致之任何損失承擔任何責任。 陳忠岳 董事長 CHINA MOBILE LIMITED 中國移動有限公司 （根據公司條例在香港註冊成立之有限公司） 股份代號：941（港幣櫃台）及 80941（人民幣櫃台） 海外監管公告 董事會審核委員會2025年 度 對會計師事務所履行監督職責情況的報告 本公告乃中國移動有限公司（「本公司」）根 據《香 港 聯 合 交 易 所 有 限 公 司 證 券 上 市 規 則》第13.10B條 而 作 出。 茲提述本公司在上海證券交易所網站刊登的《中 國 移 動 有 限 公 司 董 事 會 審 核 委 員 會2025年 度 對 會 計 師 事 務 所 履 行 監 督 職 責 情 況 的 報 告》，僅 供 參 考。 承董事會命 中國移動有限公司 香 港，2026 年3月26日 本 公 告 中 所 包 含 的 前 瞻 性 陳 述 不 構 成 亦 不 應 視 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示 概 不 就 因 本 公 告 全 部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致之任何損失承擔任何責任。 CHINA MOBILE LIMITED 中國移動有限公司 （根據公司條例在香港註冊成立之有限公司） 股份代號：941（港幣櫃台）及 80941（人民幣櫃台） 海外監管公告 關於中國移動通信集團財務有限公司的 風險持續評估報告 本公告乃中國移動有限公司（「本公司」）根 據《香 港 聯 合 交 易 所 有 限 公 司 證 券 上 市 規 則》第13.10B條 而 作 出。 茲提述本公司在上海證券交易所網站刊登的《中 國 移 動 有 限 公 司 關 於 中 國 移 動 通 信 集 團 財 務 有 限 公 司 的 風 險 持 續 評 估 報 告》，僅 供 參 考。 承董事會命 中國移動有限公司 陳忠岳 董事長 香 港，2026 年3月26日 本 公 告 中 所 包 含 的 前 瞻 性 陳 述 不 構 成 亦 不 應 視 為 本 公 司 作 出 的 承 諾 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示 概 不 就 因 本 公 告 全 部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致之任何損失承擔任何責任。 CHINA MOBILE LIMITED 中國移動有限公司 （根據公司條例在香港註冊成立之有限公司） 股份代號：941（港幣櫃台）及 80941（人民幣櫃台） 海外監管公告 2025年 度 涉 及 財 務 公 司 關 聯 交 易 的 存 款、 貸款等金融業務匯總表的專項說明 本公告乃中國移動有限公司（「本公司」）根 據《香 港 聯 合 交 易 所 有 限 公 司 證 券 上 市 規 則》第13.10B條 而 作 出。 茲提述本公司在上海證券交易所網站刊登的《關 於 中 國 移 動 有 限 公 司2025年 度 涉 及 財 務 公 司 關 聯 交 易 的 存 款、貸 款 等 金 融 業 務 匯 總 表 的 專 項 說 明》，僅 供 參 考。 承董事會命 中國移動有限公司 陳忠岳 董事長 香 港，2026 年3月26日 本 公 告 中 所 包 含 的 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示 概 不 就 因 本 公 告 全 部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致之任何損失承擔任何責任。 CHINA MOBILE LIMITED 中國移動有限公司 （根據公司條例在香港註冊成立之有限公司） 股份代號：941（港幣櫃台）及 80941（人民幣櫃台） 海外監管公告 2025年度非經營性資金佔用及 其他關聯資金往來情況的專項說明 本公告乃中國移動有限公司（「本公司」）根 據《香 港 聯 合 交 易 所 有 限 公 司 證 券 上 市 規 則》第13.10B條 而 作 出。 茲提述本公司在上海證券交易所網站刊登的《關 於 中 國 移 動 有 限 公 司2025年 度 非 經 營 性 資 金 佔 用 及 其 他 關 聯 資 金 往 來 情 況 的 專 項 說 明》，僅 供 參 考。 承董事會命 2025 年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况的专项说明 中國移動有限公司 陳忠岳 董事長 香 港，2026 年3月26日 本 公 告 中 所 包 ...