中国移动（0941） 更新报告 公司经营业绩稳中有进，派息率再创新高 | | | 罗凡环 852-25321539 Simon.luo@firstshanghai.com.hk 李京霖 852-25321957 Jinglin.li@firstshanghai.com.hk 主要数据 行业 电讯服务 股价 79 港元 目标价 108 港元 （+35%） 股票代码 941.HK 已发行 H 股本 216.54 亿股 H 股总市值 16500 亿港元 52 周高/低 89/71 港元 每股净现值 73 港元 主要股东 中国移动香港(BVI)有限 公司 69.6% 公众股东 30.4% | | | | 盈利摘要 | | | | | | 股价表现 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 截止12月31日财报（中国移动） | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | 95.0 | | 营业收入（百万元） | 1,040,759 | 1,050,187 | 1,041,677 | 1,045,445 | 1,054,129 | 90 ...

中國移動（0941） 更新報告 公司經營業績穩中有進，派息率再創新高 買入 2026 年 4 月 1 日 羅凡環 852-25321539 Simon.luo@firstshanghai.com.hk 李京霖 852-25321957 Jinglin.li@firstshanghai.com.hk 主要資料 行業 電訊服務 股價 79 港元 目標價 108 港元 （+35%） 股票代碼 941.HK 已發行 H 股本 216.54 億股 H 股總市值 16500 億港元 52 周高/低 89/71 港元 每股淨現值 73 港元 主要股東 中國移動香港(BVI)有限 公司 69.6% 公眾股東 30.4% ➢ 風險提示：公司分紅派息、ARPU 提升不及預期、行業政策影響、行業競爭加劇等。 | 盈利摘要 | | | | | | 股價表現 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 截止12月31日财报（中国移动） | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | 95.0 | | 营业收入（百万元） | 1,040,759 | 1, ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨中国移动（600941.SH） [Table_Title] 中国移动 2025 年报点评： 派息率稳中有升，持续加强 Token 经营 报告要点 [Table_Summary] 2025 年，公司营收表现符合预期，净利润主要受套餐收入分拆纳税的一次性影响。公司将业务 口径调整为通信服务、算力服务、智能服务三大主业，AI 相关业务快速发展，持续加强 token 经营，"十五五"期间目标明确。资本开支持续下滑，结构上继续向算力网络倾斜；现金流方面 主要受经营性现金流流出加快影响，派息已提前完成三年派息指引。展望 2026 年，尽管将受 到增值税调整的影响，公司目标实现收入稳健增长、利润同口径协同增长，指引自由现金流将 快速增长、派息率稳中有升。 分析师及联系人 [Table_Author] 于海宁 温筱婷 SAC：S0490517110002 SAC：S0490524100002 SFC：BUX641 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 中国移动 ...

科技 证券研究报告 关注 SpaceX 拟上市催化商业航天 华泰研究 2026 年 3 月 30 日│中国内地 行业周报（第十三周） 本周观点 周专题：SpaceX 上市进程持续推进，关注商业航天板块催化 SpaceX 计划近期提交 IPO 申报文件，目标于 2026 年 6 月挂牌，最新估值 高达 1.75 万亿美元，若顺利落地将成为史上规模最大的 IPO。公司核心业 务支撑强劲，2025 年轨道发射量稳居全球领先地位，星链业务表现突出。 国内商业航天同步加速，蓝箭航天等十余家企业冲刺 IPO，低轨星座规划加 码，可回收火箭进入密集首飞期。商业航天板块 2026 年催化事件密集，把 握产业成长与事件催化带来的投资机遇。 重点公司及动态 我们看好 2026 年通信行业"一主两副"投资主线：主线-AI 算力链（推荐： 中际旭创、新易盛、沃尔核材、锐捷网络、星网锐捷、ARISTA 网络、光环 新网）；副线#1-核心资产（推荐：中国移动、中国电信）；副线#2-新质生 产力（重点关注商业航天、低空经济赛道）。 风险提示：中美贸易摩擦加剧；云厂商资本开支投入不及预期；5G 发展不 及预期。 一周内行业走势图 一周行业内 ...

证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2026 年 03 月 30 日 [Table_Title] 运营商 25 年总结：稳健增长，强化 AI [Table_Title2] 通信行业 [Table_Summary] 1、运营商专题 当前时点，运营商传统业务持续承压，在宏观经济环境以及 5G 高渗透率节点，相关业务盈利能力持续缩减。运营商行业智能 化、数字化转型已初见成效，相关业务占收比持续提升，推动 整体收入稳健；利润端受益于降本增效和折旧摊销减少，增速 维持稳定。 我们认为： 1）算力网络方面将是长线投资热点和方向，运营商持续智能与 算力网络建设，是算力基础底座的生态核心，在算力持续增长 过程中，运营商 IDC、服务器、光模块、光纤光缆产业链有望 持续受益。 2）伴随新一代通信业务拓展，我们预计包括 AI 物联网（车联 网、AIOT）、卫星通信以及低空经济等有望推动行业新需求衍 生，是未来提升估值的潜在动力。 2、风险提示 移动业务收入稳定不及预期；2B2G 业务应收账款规模扩大；云 业务竞争加大导致毛利率下降；宏观经济影响。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业 ...

中国移动（600941.SH）2025 年年报点评 算力+智能网络先行 glmszqdatemark [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] | 项目/年度 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 1,050,187 | 1,063,939 | 1,084,505 | 1,106,718 | | 增长率（%） | 0.9 | 1.3 | 1.9 | 2.0 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 137,095 | 136,280 | 144,562 | 147,251 | | 增长率（%） | -0.9 | -0.6 | 6.1 | 1.9 | | 每股收益（元） | 6.33 | 6.29 | 6.68 | 6.80 | | PE (X) | 15 | 15 | 14 | 14 | | PB (X) | 1.5 | 1.4 | 1.4 | 1.3 | 资料来源：Wind，国联民生证券研究所预测；（注：股价为 2026 年 03 月 27 日收盘价） 2026 年 03 月 ...

1、 美国总统特朗普声称， 美国已在掌控霍尔木兹海峡，伊朗"极其"渴望达成协议。美国副总统万斯表示， 美 国无意滞留在伊朗，等处理完眼前事务后，很快会撤离。 万斯称，完全有理由认为美国已经完成所有军事目 标。目前还未结束军事行动，是因为特朗普总统想确保伊朗彻底丧失威胁美国的能力。对于当前美国国内油价 上涨，万斯表示，这是对美以伊冲突极其短暂的市场反应，美国撤离伊朗后油价会回落。 2、 美以伊战事继续呈现激烈和胶着状态，伊朗加大对美以打击力度，德黑兰遭空袭程度和次数明显增加。 伊 朗发布卫星对比图，显示对沙特苏丹王子空军基地的美军相关设施打击情况，一架加油机和E-3预警机以及部分 建筑物被击毁。 伊朗武装部队哈塔姆·安比亚中央司令部发言人表示，伊朗方面将对美国和以色列相关军事指挥 人员及政治人员住所实施打击， 此举是对相关方袭击伊朗多地居民区采取的报复性措施。 3、 美军地面战"数周速决"方案曝光。 消息称，美国国防部正为在伊朗展开为期数周的地面行动做准备。增兵 集结完毕后，美国在中东地区驻军人数超过5万人。 不同于2003年伊拉克战争的全面入侵，五角大楼这次祭 出"尖刀斩首"战术——不占领土、不打持久战，直指 ...

证券研究报告 | 公司点评报告 2026 年 03 月 29 日 中国移动（600941.SH） 充裕现金流支撑红利价值，算力服务驱动增长新动能 TMT 及中小盘/通信 2026 年 3 月 26 日，中国移动发布 2025 年年度业绩，营业收入 10502 亿元， 当前股价：93.42 元 同比增长 0.91%；利润总额 1756 亿元，同比下降 1.56%；归母净利润 1371 亿 元，同比下降 0.92%。2025 年下半年，公司现金回笼加速，自由现金流健康充 沛，股东回报能力突出，提前实现 75%的派息率目标。同时，公司业务结构转 型加速，算力服务和智能服务收入占主业比重提升 1.4 个百分点至 20.2%，新 兴业务成为公司核心增长引擎。 强烈推荐（维持） 目标估值：NA 基础数据 | 总股本（百万股） | 21654 | | --- | --- | | 已上市流通股（百万股） | 903 | | 总市值（十亿元） | 2022.9 | | 流通市值（十亿元） | 84.3 | | 每股净资产（MRQ） | 64.3 | | ROE（TTM） | 9.8 | | 资产负债率 | 33.2% | | ...

通信行业 2026 年 3 月 27 日 分析师：陈湛谦 S0340524070002 电话：0769-22119302 邮箱： chenzhanqian@dgzq.com.cn 周 分析师：罗炜斌 S0340521020001 电话：0769-22110619 邮箱：luoweibin@dgzq.com.cn 资料来源：东莞证券研究所，iFind 相关报告 超配（维持） 通信行业双周报（2026/3/13-2026/3/26） 行 业 "十五五"规划纲要推进 5G-A 建设及商用部署 投资要点： 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 SAC 执业证书编号： 通信行业指数近两周涨跌幅：申万通信板块近2周（3/13-3/26）累计上 涨0.39%，跑赢沪深300指数4.87个百分点，涨幅在31个申万一级行业中 位列第2位；申万通信板块3月累计上涨0.46%，跑赢沪深300指数5.41个 百分点；申万通信板块今年累计上涨7.55%，跑赢沪深300指数10.84个百 分点。 报 行 业 研 究 SAC 执 ...

证券研究报告 中国移动 (600941 CH/941 HK) 港股通 通信+算力+智能三大赛道稳步前行 华泰研究 年报点评 2026 年 3 月 27 日│中国内地/中国香港 中国移动发布 2025 年度业绩：公司营业收入同比增长 0.9%至 10502 亿元；归 母净利润同比下降 0.9%至 1371 亿元，低于我们此前预测（1454 亿元），主要 系传统业务收入略有承压，可比口径（剔除套餐收入分拆纳税影响）归母净利润 同比增长 2%。公司拟派发 2025 年度全年股息 5.27 港元，派息率提升至 75%， 公司预计 2026 年派息率将稳中有升。数智化时代，公司在"AI+"赛道迎来了 更广阔的发展机遇，网、云、端各项业务均有望受益，长期而言，我们看好公司 作为全球电信运营商龙头的经营韧性与竞争力，维持"买入"评级。 传统业务收入及移动 ARPU 略有承压 传统业务方面，公司 2025 年通信服务收入同比下降 1%至 7148.6 亿元。细 分来看，无线上网业务收入同比下降 4%至 3691 亿元，移动业务 ARPU 小 幅下滑至 46.8 元（2024:48.5 元）；有线宽带业务收入同比增长 8.7% ...