➢ 汽车板：胜伟策减亏，新兴产品快速放量。1H25 公司汽车板实现营业收入 14.22 亿元，同比增长 24.18%，占公司总营收的 16.74%。其中毫米波雷达、 HDI 自动驾驶辅助、智能座舱域控制器、厚铜、P2Pack 等新兴产品收入同比增 长 81.86%，占汽车板营收比重提升至 49.34%。公司对控股子公司胜伟策持续实 施业务改善，推动其营收同比增长 159.63%，其中 P2Pack 产品营收同比增长 400.69%，大幅减亏。 ➢ 事件： 8 月 21 日，沪电股份发布 2025 年半年报，1H25 公司实现营业收 入84.94亿元，同比增长56.59%；实现归母净利润16.83亿元，同比增长47.50%； 实现销售毛利率 35.14%，同比下降 1.32pct；实现销售净利率 19.76%，同比下 降 1.04pct 。 ➢ 投资建议：1H25 公司保持业绩高增，AI 服务器及交换机产品显著增长；随 着交换机速率升级、海外 ASIC 加速放量，预计公司 25/26/27 年实现归母净利 润 37.4/55.5/70.7 亿元，对应当前股价 PE 分别为 29/19/15 倍。我们看好公司 在 ...

AI算力需求驱动PCB业绩高增，盈利能力显著提升。 25Q2业绩接近此前指引区间上限，持续受益 于AI算力对高端PCB产品的结构性需求，盈利能力大幅提升。单看Q2季度，收入44.6亿同比 +56.9% 环 比 +10.4% ， 归 母 净 利 9.2 亿 同 比 +48.1% 环 比 +20.7% ， 扣 非 归 母 净 利 9.0 亿 同 比 +46.1%环比+20.6%，毛利率37.3%同比-1.5pcts环比+4.6pcts，净利率20.6%同比-1.2pcts环 比 +1.8pcts； 费 用 率 方 面 ， 销 管 研 财 费 率 2.74%/2.33%/6.03%/-1.15% ， 同 比-0.08/-0.04/-0.37/+1.07pct，整体费用率增加0.58pct至9.95%。收入同比高速增长源于公 司AI服务器及HPC相关高端PCB产品的下游客户需求旺盛，公司整体稼动率以及产品ASP持续提 升。毛利率及净利率环比大增，盈利能力进一步提升，得益于用于高阶交换机、AI算力服务器等高 价值量产品出货量占比继续增加。 通讯板业务快速增长，汽车板新兴产品表现亮眼 。1）企业通讯板收入65.32亿同比 ...