当前时点如何看待 PCB 板块投资机遇？20260108 摘要 PCB 市场规模预计超 1,000 亿元，谷歌 TPU 出货量增加及 1.6T 交换机 量价齐升是主要驱动力，正交背板预计 2026 年底或 2027 年开始出货， 成为新增量。 预计 2026 年谷歌需求增长超 200%，亚马逊增长约 90%，英伟达增长 超 140%，交换机领域增长 160%，正交背板技术带来显著贡献。 现有 PCB 主要供应商包括盛弘、固电和台湾联能，GB300 领域新增方 正、景旺等。谷歌与亚马逊方面，现有供应商包括 ICU、镜像电和护电 深蓝等，未来可能新增盛宏、超亿、鹏岭和东山锦望等。 外资厂商如台湾新兴、金象电、韩国 ASU 及美国 TTM 产能扩张相对较 慢，ICU 计划扩产仅 10 个点，新兴与 TTM 资本开支不足，镜像电苏州 工厂具备一定供给潜力，资本开支提升 25%，但总体扩张速度较慢。 投资逻辑坚定龙头投资策略，关注从 0 到 1 突破的新兴黑马。关注谷歌 TPU V7/V8 芯片及亚马逊芯片相关 PCB 出货，以及英伟达正交方案测 试打样阶段。 Q&A 2026 年 PCB 市场的需求增长主要来自哪些方 ...

每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：公司智能驾驶PCB满足全自动驾驶技术要求吗？进入特 斯拉Cybercab产业链验证了吗？ （记者 曾健辉） 满坤科技（301132.SZ）1月8日在投资者互动平台表示，公司智能驾驶PCB产品当前已具备支持L3级别 自动驾驶的技术能力，更高阶的自动驾驶应用尚在技术研发与储备过程中。目前，公司通过汽车零部件 客户向特斯拉提供PCB产品，但暂未与其Cybercab项目开展业务合作。我们将持续关注行业前沿趋势， 积极拓展市场机遇。 ...

提振内需和聚焦科技将成为中国经济主基调 文｜刘陈杰 2026年经济增长目标将为5.0%左右。从需求侧分析，按照目前阶段经济增长与新增就业之间的关系 （随着服务业占比的提升，单位GDP容纳就业人数逐步上升），经济增长1个百分点对应新增就业约为 200万人。2026年中国新增就业将在1000万人以上，对应的经济增长目标定在5%左右能保障就业压力处 于合理范围。从供给侧来看，从2026年到2035年，无论情景如何，潜在增速整体呈下降趋势，这是人口 老龄化、资本边际递减等结构性约束影响的必然趋势。但是，按照我们考虑人工智能（AI）发展情景 的模型结果，在不同AI渗透率假设下（10%、15%、20%），经济增长率均显著高于基准情景 （Base）。到2035年，基准情景下的潜在增速降至约4.2%，而AI渗透率达到20%的情景下可维持潜在增 速在5.8%左右，显示AI普及能够有效托底经济。AI能有效延缓潜在经济增速下滑，但有两个前提：一 是存在"阈值效应"——在模型设定中，当AI资本存量占GDP比重超过2%，对全要素生产率（TFP）的边 际拉动会从0.1个百分点跃升至0.4个-0.5个百分点。"十五五"是实现2035年"人 ...

1月8日，沪电股份盘中下跌2.03%，截至13:16，报72.03元/股，成交26.49亿元，换手率1.90%，总市值 1386.12亿元。 资金流向方面，主力资金净流出4.94亿元，特大单买入1.75亿元，占比6.61%，卖出4.57亿元，占比 17.27%；大单买入6.23亿元，占比23.53%，卖出8.35亿元，占比31.52%。 沪电股份今年以来股价跌1.42%，近5个交易日跌3.43%，近20日跌2.46%，近60日涨9.47%。 资料显示，沪士电子股份有限公司位于江苏省昆山市玉山镇东龙路1号,香港铜锣湾勿地臣街1号时代广 场2座31楼，成立日期1992年4月14日，上市日期2010年8月18日，公司主营业务涉及印制电路板的研 发、生产和销售。主营业务收入构成为：PCB业务收入95.98%，其他(补充)4.02%。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，沪电股份十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第三大流 通股东，持股1.41亿股，相比上期增加1724.42万股。华泰柏瑞沪深300ETF（510300）位居第四大流通 股东，持股2300.39万股，相比上期减少103.66万股。易方达上证50增 ...

Core Viewpoint - The current overseas computing power valuation is reasonable with potential for upward revision, while domestic computing power has significant long-term growth potential and performance expectations are being met [1] Historical Analysis of Technology Bull Markets - The article reviews past technology bull markets (2009-2010 consumer electronics, 2013-2015 gaming, and 2019-2021 lithium battery) to analyze the price performance characteristics during valuation expansion and profit-driven phases, providing a historical reference for the current AI industry chain [2][8] Valuation Expansion Phase Characteristics - During this phase, new technologies emerge without profit support, and industry and policy catalysts create imagination space, driving up valuations. Historical data shows that: - High levels of industry crowding are common, but short-term trading crowding does not affect the overall trend [3][15] - Risk premium effectively measures valuation boundaries, with significant reactions to positive news diminishing when the risk premium falls below a certain threshold [18] - High valuation ranges are sensitive to liquidity changes, with tightening liquidity potentially triggering adjustments [3][18] Profit-Driven Phase Characteristics - In this phase, exceeding profit expectations drives market performance, with historical examples showing: - The need to be cautious of competitive pressures and valuation constraints under endgame thinking [4][21] - Overcapitalization during profit upturns can lead to increased competition and excess capacity, negatively impacting profitability [22][25] Investment Recommendations - Overseas Computing Power: Currently in the profit-driven phase, with ROIC expected to continue rising until Q3 2025, and leading companies' valuations (PE-FY3) are reasonable at 20-30 times, indicating no bubble [5][26] - Domestic Computing Power: Significant long-term growth potential exists, with performance expectations being met and a systemic decline in risk-free rates acting as a catalyst for the next market phase [5][28] - AI Applications: Valuation is attractive, particularly in the internet and media sectors, although the timing and areas for breakout applications are uncertain [5][29]

（编辑 丛可心） 证券日报网讯 1月6日，世运电路在互动平台回答投资者提问时表示，脑机接口通过在脑与机器之间建 立信息通道，实现生物智能与机器智能的协同交互，是生命科学和信息科学融合发展的前沿技术。PCB 作为脑机接口设备信号传输与功能集成的核心电子元器件之一，需求将随脑机产业规模化显著增长。公 司与脑机产业重要客户开展战略合作，双方在产品研发、应用场景等方面深度协同，公司正积极参与客 户新产品与新料号的开发，并同步做好产能储备以匹配客户发展节奏。 ...

世运电路（603920.SH）1月6日在投资者互动平台表示，公司与脑机产业重要客户的战略合作在稳步推 进中，为客户相关产品提供所需的 PCB，目前参与客户新产品与新料号的研发，相关产品处于性能迭 代与可靠性测试的关键阶段。公司深耕PCB领域多年，具备高密度互联（HDI）、高多层板、厚铜、软 硬结合板等核心工艺能力，可匹配脑机接口设备对信号传输稳定性、抗干扰性及精密制造的严苛要求。 脑机相关业务目前处于前期发展阶段，发展过程中存在一定的不确定性，预计对公司近期经营业绩不会 造成重大影响。 （文章来源：每日经济新闻） 每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：公司之前提到与脑机产业重要客户开展战略合作，在 研发和应用方面深度合作，并参与新产品和新料号的研发。请问目前合作进展如何，公司是否具备产业 化的相关能力。 ...

证券研究报告 2026年1月6日 下一任美联储主席即将敲定，宽松预期下降 — 大 类 资 产 配 置 月 报 第 5 4 期 ： 2 0 2 6 年 1 月 分析师：郑小霞 SAC执业证书号：S0010520080007 联系方式：zhengxx@hazq.com 分析师：张运智 SAC执业证书号：S0010523070001 联系方式：zhangyz@hazq.com 1 核心结论：下一任美联储主席降低降息预期，年初国内政策预期改善 | 大类 | 项目 | | | 本期：2025-12-31至2026-1-30 | 上期：2025-11-28至2025-12-31 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 投资建议 | 较上期变化 | 核心观点与逻辑支撑 | 指数变动 | 涨跌 | | 股指 | 上证指数 创业板指 | 震荡上行 震荡上行 | ↑ | 宏观政策接续发力，建筑业PMI大幅改善指向投资止跌回稳 | 3888.6-->3968.84 3052.59-->3203.17 | 2.06% 4.93% | | | | | | 值得期待，降 ...

1月5日，超颖电子涨1.85%，成交额2.86亿元。两融数据显示，当日超颖电子获融资买入额3360.44万 元，融资偿还3032.69万元，融资净买入327.75万元。截至1月5日，超颖电子融资融券余额合计2.75亿 元。 融资方面，超颖电子当日融资买入3360.44万元。当前融资余额2.75亿元，占流通市值的9.00%。 融券方面，超颖电子1月5日融券偿还0.00股，融券卖出0.00股，按当日收盘价计算，卖出金额0.00元； 融券余量0.00股，融券余额0.00元。 资料显示，超颖电子电路股份有限公司位于湖北省黄石市经济技术开发区汪仁镇大棋大道特88号，成立 日期2015年11月6日，上市日期2025年10月24日，公司主营业务涉及印制电路板的研发、生产和销售。 主营业务收入构成为：PCB95.68%，其他(补充)4.32%。 截至10月24日，超颖电子股东户数6.90万，较上期增加1150400.00%；人均流通股637股，较上期增加 0.00%。2025年1月-9月，超颖电子实现营业收入33.78亿元，同比增长10.71%；归母净利润2.12亿元，同 比减少12.14%。 责任编辑：小浪快报 ...

Sector Report Summary: Technology Company and Industry Overview - The report focuses on the **PCB (Printed Circuit Board)** industry, particularly in relation to **Nvidia** and **ASIC (Application-Specific Integrated Circuit)** platforms [2][3]. Core Insights and Arguments - **Performance Comparison**: PCB names underperformed compared to optics in Q4 2025, but a recovery is expected starting Q1 2026 due to recent developments, including PCB scaling and Nvidia's Kyber backplane [2]. - **Scaling Trends**: PCB scaling is anticipated to be an inevitable trend over the next 2-3 years for both Nvidia and ASIC platforms, despite concerns regarding optics [3]. - **Material Preferences**: The report expresses a positive outlook on **EMC** for M9 leadership, **HVLP4 copper material** due to tight supply and demand, and PCB drills due to increased usage and price hikes [4]. - **Market Forecast**: The AI PCB market's Total Addressable Market (TAM) is projected to reach **RMB 28.4 billion** in 2025, **RMB 89.8 billion** in 2026, and **RMB 184.4 billion** in 2027, with additional demand from optical modules and switches [6]. - **M9 Adoption**: M9 adoption is expected to extend to ASIC programs starting in 2027, with EMC being the only qualified supplier for M9 [6]. Risks Identified - **Demand Deceleration**: Potential deceleration in AI demand poses a risk [5]. - **Geopolitical Impact**: Geopolitical factors could affect the industry [5]. - **Competition**: Increased competition within the PCB market is a concern [5]. Additional Important Insights - **Supply Chain Dynamics**: AWS's T3 liquid cooling version will adopt an architecture similar to Nvidia's Oberon, indicating growth in PCB/CCL content per chip [6]. - **Quality Issues**: Quality issues with Mitsui Mining's HVLP copper fill at EMC have led to Co-tech becoming a preferred supplier [6]. - **Price Trends**: Drill prices have increased by **15%** starting January 2026 due to tight capacity and rising raw material costs [6]. - **Order Increases**: Monthly orders from Victoria Giant to Dtech have quadrupled in January compared to November, reaching approximately **90 million units** per month [6]. Conclusion The report indicates a positive outlook for the PCB industry, particularly with the anticipated growth in AI applications and the strategic developments involving major players like Nvidia and AWS. However, potential risks such as demand deceleration and geopolitical impacts should be monitored closely.