公司报告 | 季报点评 匠心家居（301061） 证券研究报告 关税或重构零售商与供应链信任和合作 公司发布一季报 25Q1 营收 7.7 亿同增 38%，归母净利 1.9 亿同增 60%，扣非后归母净利 1.9 亿同增 65%。 25Q1 公司超预期增长，得益于以下多重因素叠加带来综合效应： 1. 聚焦高品质品牌定位：尽管整体宏观环境仍存在不确定性，美国市场在 特定品类（如智能家具、中高端功能性家具）上已出现消费回暖迹象。公 司紧抓市场变化，持续聚焦高潜力细分领域，致力于打造优质、稳定、具 备高附加值的 MotoMotion 品牌形象，进一步夯实了在智能功能性家具市 场的竞争优势和品牌认知度。 2. 创新驱动产品差异化：依托精准的市场布局，公司持续加大创新投入， 积极推出一系列高附加值产品，开创多个行业新品类。这些新产品在功能 性、完善度及技术水平方面实现了全面跃升，引领智能化与功能性家具领 域的发展方向，也提升公司在中高端细分市场引领力与品牌影响力。 3. 客户结构持续优化：公司成功扩大与美国大型家具连锁零售商合作规 模，同时新客户拓展取得积极进展，整体出货规模实现有效增长。客户结 构进一步优化，呈现出更 ...

24Q4 经营性现金流短暂承压。24Q4 公司经营性现金流0.63 亿元（同比-0.46 亿元），短暂承压。截至 24 年末公司存货周转天数84.25 天（同比+6.09 天）、应收账款周转天数48.47 天（同比+7.59 天）、应 付账款周转天数72.04 天（同比+18.41 天）。 海外产能充裕，关税影响有限。公司形成了完善的海外制造和运营体系，尤其是越南基地已成为支撑对 美出口的核心力量。越南工厂产能充裕且管理持续优化，制造效率稳步提升，24 年公司制造费用同 比-18.9%，预计整体盈利能力将保持稳定。2024 年公司90.5%的产品销往美国市场，而公司84.0%的产 品由越南出口，由中国直接出口至美国的产品敞口较小，加之目前美国对东南亚对等关税推迟90 天执 行，有效降低关税政策的不利影响；考虑到沙发制造回流美国本土可能性较低，在关税推迟执行结束 后，越南向美国出口沙发品类关税税率或降低。 公司24 年营收25.48 亿元（同比+32.63%），归母净利润6.83 亿元（同比+67.64%），核心驱动包括： 1）自主品牌突破，高毛利新品占比提升，智能电动沙发量价齐升（销量+18.4%、单价+15 ...

在关税变化的背景下，以智能电动软体家具为核心业务的匠心家居（301061），正在思考如何调整经营 策略。 匠心家居近日公布的业绩显示，公司2024年营业收入达到25.48亿元人民币，同比增长32.63%，实现三 年连续增长；扣除股份支付费用后的全年净利润为6.83亿元人民币，同比增长67.64%；扣非后归属上市 公司股东净利润6.14亿元，同比大涨72.47%；毛利率达到39.35%，较上年同期增长67.64%；资产总额提 升22.05%，达到43.46亿元。 匠心家居是典型的家具出口企业，近年来逐渐打开在海外市场的局面，业绩呈现出良好的业绩上升势 头。 然而加征关税阴云之下，匠心家居正面临重大挑战：超过90%的产品均销往美国市场，在关税压力之 下，下一步该怎么办？ 北美为核心市场，从代工到成立自主品牌 匠心家居的总部位于常州，主要业务为智能电动沙发、智能电动床及其核心配件的研究、设计、开发、 生产、销售及服务。 在公司成立之初的2002年，匠心家居主要从事美国家用健身品牌的健身器材与抬升椅等产品的OEM代 工，产品由此打开海外市场。2021年，在经过近20年的代工业务之后，匠心家居开始推出自主智能软体 家具 ...