证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2025-06-16 宏观策略 [Table_MacroStrategy] 宏观深度报告 20250612：从"管高价"到"管低价"：如何提振核心 CPI？ 如何提振核心 CPI？服务价格可能是主要的潜在空间，预计服务消费补 贴可以提高核心 CPI 约 0.3 个点，对冲居住服务价格下降带来的大部分 拖累。从三大组成部分来看，核心商品补贴即将满周年，未来可能存在需 求透支的风险，下半年和明年核心商品价格价格继续上涨的空间不大；居 住服务价格受限于房价，短期也难以上行。如果要进一步提升核心 CPI， 政策应着眼于除居住外的其他服务价格，服务消费补贴政策是不错的选 择。核心 CPI 里面，除居住外的其他服务大约占比 35%。参考商品补贴 带来的核心商品提振效果，核心商品价格同比增速从去年 10 月-0.1%的 低点回升到近期+0.8%左右的水平，提高了 0.9 个点。如果服务消费补贴 使得其他服务价格也能提升 0.9 个点，那么可以提高核心 CPI 约 0.3 个 点。而前文我们指出，居住服务价格中枢下行拖累核心 CPI 约 0.4 个点， 这意味着服务消费补贴可 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 医药生物行业跟踪周报 创新药 BD 推动及优秀临床数据，建议关注 石药集团、千红制药等 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ K 药再创突破：获批成为 HNSCC 首个围手术期治疗药物；AI 赋能疫 苗研发！新合生物 mRNA 个性化肿瘤新抗原疫苗 XH001 开启临床。6 月 12 日，FDA 官网显示，默沙东的帕博利珠单抗（K 药）获批新适应 症，用于新辅助治疗（单药，2 个周期）和辅助治疗（先联合放疗±顺 铂，3 个周期，后单药，12 个周期）肿瘤表达 PD-L1CPS≥1 的可切除 的局部晚期头颈部鳞状细胞癌（HNSCC）。FDA 表示，这是 HNSCC 领 域 6 年来的首个新药批准，也是首个获批用于围手术期治疗局部晚期 HNSCC 的药物。 2025 年 06 月 15 日 证券分析师 朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 行业走势 -14% -11% -8% -5% -2% 1% 4% 7% 10% 13% 16% 19% 2024/6/17 2024/10/15 2 ...

创新药旗手新增重点推荐：创新药再次沸腾，千红制药！千红制药：创新转型进入收获期，QHRD106、107潜在 40-50亿、20亿大单品，CD3/DPP4双抗上临床，不考虑海外权益看翻倍空间！【东吴医药朱国广团队】 创新转型兑现，下半年催化丰富。 5年研发投入5.5亿元，已进入收获期。 创新药旗手新增重点推荐：创新药再次沸腾，千红制药！千红制药：创新转型进入收获期，QHRD106、107潜在 40-50亿、20亿大单品，CD3/DPP4双抗上临床，不考虑海外权益看翻倍空间！【东吴医药朱国广团队】 创新转型兑现，下半年催化丰富。 脑卒中新药QHRD106预计6-7月2期数据读出，疗效优于同类药物。 下半年进入3期临床，26年 新增布局DPP-4/CD3双抗上临床，深化创新转型。 公司研发平台众红生物已于2024年12月取得ZHB015注射液临床批件，为DPP-4/CD3双抗，适应症为实体瘤。 5年研发投入5.5亿元，已进入收获期。 脑卒中新药QHRD106预计6-7月2期数据读出，疗效优于同类药物。 下半年进入3期临床，26年NDA，目前国内卒中千亿市场，患者数量高达1300万，每年新增550万，恩必普2024院 ...