德赛西威（002920.SZ）系列点评七 2025Q4 业绩再创新高 末端物理+机器人全新布局 glmszqdatemark 风险提示：行业竞争加剧；智驾技术进步不及预期；产品开发进展不及预期。 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] | 项目/年度 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 32,557 | 37,245 | 41,906 | 46,471 | | 增长率（%） | 17.9 | 14.4 | 12.5 | 10.9 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 2,454 | 2,843 | 3,337 | 3,686 | | 增长率（%） | 22.4 | 15.9 | 17.4 | 10.5 | | 每股收益（元） | 4.11 | 4.76 | 5.59 | 6.18 | | PE | 28 | 24 | 20 | 19 | | PB | 4.4 | 3.9 | 3.4 | 3.0 | 资料来源：Wind，国联民生证券研究所预测；（注：股价为 2026 年 ...

德赛西威（002920.SZ）系列点评七 2025Q4 业绩再创新高 末端物理+机器人全新布局 glmszqdatemark 风险提示：行业竞争加剧；智驾技术进步不及预期；产品开发进展不及预期。 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] | 项目/年度 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 32,557 | 37,245 | 41,906 | 46,471 | | 增长率（%） | 17.9 | 14.4 | 12.5 | 10.9 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 2,454 | 2,843 | 3,337 | 3,686 | | 增长率（%） | 22.4 | 15.9 | 17.4 | 10.5 | | 每股收益（元） | 4.11 | 4.76 | 5.59 | 6.18 | | PE | 28 | 24 | 20 | 19 | | PB | 4.4 | 3.9 | 3.4 | 3.0 | 资料来源：Wind，国联民生证券研究所预测；（注：股价为 2026 年 ...

25Q4：实现收入102.21亿元，同比+18.25%；环比+32.87%；实现归母净利润6.66亿元，同比+11.34%，环比 +17.82%；毛利率为17.7%，同比-0.7pct，环比-0.8pct。 【天风汽车】德赛西威25年报点评-0305 25年：实现收入325.57亿元，同比+17.88%；归母净利润24.54亿元，同比+22.38%；毛利率19.07%，同比-0.81pct； 净利率为7.54%，同比+0.28pct，符合预期。 25Q4：实现收入102.21亿元，同比+18.25%；环比+32.87%；实现归母净利润6.66亿元，同比+11.34 【天风汽车】德赛西威25年报点评-0305 25年：实现收入325.57亿元，同比+17.88%；归母净利润24.54亿元，同比+22.38%；毛利率19.07%，同比-0.81pct； 净利率为7.54%，同比+0.28pct，符合预期。 我们认为Q4毛利率的下滑可能受到智驾业务中域控小米YU7、小鹏、理想等代工的影响。 1、智能座舱：25年实现营收205.85 亿元，同比+12.92%，毛利率为18.83%。 新产品"中央大脑"方案已有国内多家 ...