康希通信 20250508 摘要 • 康希通信凭借 Wifi 7 技术先发优势，与博通等国际主流 SoC 厂商达成合作， 产品进入其参考设计平台，为扩大国际市场份额奠定基础。2025 年第一 季度营收达 1.35 亿元，同比增长 64.53%，Wifi 7 产品销量是核心驱动 力。 • 公司积极拓展多元化产品线，包括低空经济（大功率无线通讯）、工业物 联网（星闪射频前端）、车联网 V2X 等领域，并已取得初步进展，有望成 为新的增长点。2024 年研发投入 1.08 亿元，同比增长 71%。 • 面对 Skyworks 的专利诉讼和 337 调查，康希通信积极应诉，已成功撤回 3 项涉诉专利，并深化全球专利布局，构建知识产权保护网，维护自主研 发成果。预计 2025 年年中正式开庭。 • 公司通过分阶段回购股份，累计斥资超 8,000 万元，传递价值认同，强化 市值管理，维护股东权益。同时，实施股权激励和员工持股计划，绑定核 心团队，实现市值与内在价值良性互动。 • 公司战略聚焦 Wi-Fi 产品护城河构建、多元化产品布局、知识产权保卫战 和强化市值管理。积极参与 Wi-Fi 8 技术探索，并加强参投企业协同 ...

如何看待宇通客车在 2025 年 4 月份的销量数据下滑？ 2025 年 4 月份宇通客车的总销量为 3,300 台，同比下降 27%，环比下降 32%。其中出口销量为 880 台，同比基本持平，新能源出口 135 台，同比下 降 30%。国内市场同比下降 33%。尽管表观数据上出现较大下滑，但需要注 意的是，客车行业月度波动较大，年度数据更具参考价值。去年（2024 年） 上半年交付节奏较快，尤其是二季度表现突出，今年（2025 年）预计 6 月份 出口量将有所回升。此外，公司长期目标上调至 3 万台，海外出货目标为 1.65 万台，对应利润率有望维持甚至提升。因此，对全年业绩保持乐观态度。 为什么认为不需要过度担心短期的销量波动？ 宇通客车 20250508 摘要 • 宇通客车 2025 年初销量同比下降，国内市场降幅达 33%，但客车行业月 度波动大，年度数据更具参考性。预计 6 月出口量将回升，全年业绩仍保 持乐观。 • 公司上调长期目标至 3 万台，海外出货目标为 1.65 万台，预计利润率维 持或提升，全年业绩底线预估在 45-46 亿元。当前估值较低，分红政策稳 定，短期波动带来布局机会。 • ...

光启技术 20250508 入 15.52 亿，同比增长 21.69%；扣非净利润 6.43 亿，复合增长率 55.4%。 Q&A 当前中国航空航天装备行业的最新进展和成就是什么？ 近期，中国出口型歼-10CE 飞机在巴基斯坦取得了显著战绩，成功击落了 6 架 印度战机，包括印度的阵风战斗机。这一事件展示了中国航空航天装备的实力， 即使是上一代技术也能取得压倒性优势。此外，自 1983 年开始自主研制战斗 机以来，中国在航空航天领域不断前进，近年来更是取得了多项重要突破，如 歼-20 飞机首飞、运-20 投入使用以及歼-35A 亮相珠海航展等。 摘要 • 美国及其盟友拥有庞大的空军力量，总计 9,000 架飞机，其中现役 5,645 架，新定购 3,391 架，主要为 F-35 战斗机，总价值约 5.5 万亿元人民币。 美国三大主机厂收入突破 1 万亿人民币，但产能不足导致积压订单达 3.3 万亿元人民币。 • 新一代航空航天装备是军事、科技和产业竞争的战略高地。中国将在新能 源汽车、国产集成电路和新一代航空航天装备等领域实现重大突破，成为 新的支柱产业，与美国核心技术企业展开竞争，实现富国强军目标。 • 光 ...

• 中国重汽一季度销量 7.4 万辆，国内市场表现良好，出口 3.3 万辆同比下 降，主要受俄罗斯市场影响，但非洲、东南亚、中东、南美等地保持增长。 • 国家以旧换新政策逐步落地，预计将积极拉动国内重卡需求，上海、四川 等省份已开始实施，补贴对销量有一定程度的促进作用。 • 预计二季度商用车市场销量同比增长率可能达到两位数，主要受益于国内 需求上升，特别是新能源需求增加。 • 新能源商用车销量显著增长，中国重汽市场份额达 14%，位居行业前三， 但整个新能源商用车行业目前仍处于亏损状态。 • 公司采取采购降本、设计降本和工艺降本等措施以改善经营状况，并坚持 全年 14 万台的出口目标，尽管俄罗斯市场下滑超预期。 • 俄罗斯市场库存较高，中国品牌库存约 4 万台，中国重汽库存约六七千台， 预计需要四到五个月消化，且受政府行政手段影响，销量下滑。 • 国内库存稳定，全行业库存约 17.5 万辆，公司库存约 5 万辆，全年预期 销量为 65 万到 70 万辆，天然气车辆渗透率约 37-38%，以旧换新政策有 望推动其发展。 Q&A 商用车板块的市场行情及未来趋势如何？ 商用车板块的市场行情是以年维度的趋势进行分析。 ...

众信旅游 20250508 摘要 • 2024 年公司收入恢复至疫情前约一半，达 64 亿元，GMV 约 80 亿元，恢 复至疫情前六七成，高于行业平均水平。批发业务收入占比 48-50 亿元， 出境游市场逐步恢复正常，收入增速达 100%，主要受益于 2023 年欧洲 产品全面恢复。 • 公司主营业务包括批发（占比 80%）、零售和其他（各占 10%）。零售 业务从全额计入收入转为差额计入，目前零售 GMV 约 30%计入收入。国 内游呈现强劲增长态势，占总收入的 10%-15%，公司持续推出高端国内 旅游产品。 • 截至 2024 年底，公司全国门店超 2,300 家，预计 2025 年底达 3,500 家， 2026 年底增至 5,000 家，以加盟为主，直营门店仅占 1%。公司不从门 店收入中抽取佣金，而是通过上游返佣盈利，确保零售利润留给门店。 • 入境游市场恢复较慢，虽有免签、鼓励退税等政策支持，但市场反应需时 沉淀，目前主要承接企业客户入境业务，散客市场仍在探索中，预计 2025 年底收入占比仍较小。 Q&A 公司在 2025 年五一期间的销售情况如何？ 2025 年五一期间的销售情况与一季度保 ...

中科创达 20250508 摘要 • 中科创达通过"OS 加 AI"战略，赋能手机、汽车、物联网三大传统业务， 并积极拓展移动机器人等创新业务，提供端到端解决方案，结合软件、AI 能力及生成技术，实现复杂环境下的稳定运行。 • 公司发布 DELOS 1.0 AI 原生整车系统，以端边云协同 AI 框架为核心，结 合主流芯片平台算力，实现车内外多模态感知及底层能力，重构人机交互 HMI 座舱系统，全面赋能汽车行业。 • 与火山引擎深度合作，共建端侧智能实验室，推动汽车和智能硬件转化应 用，提升技术实力，扩大市场影响力，有助于开拓新的商业机会。 • 在 ThunderWorld 2025 大会上，发布 TurboX 智能操作系统 1.0、AI 眼 镜及最新移动机器人产品，展示端侧产品最新成果，吸引合作伙伴，共同 探讨大规模合作机会。 • 整车操作系统领域，AI 定义汽车、AI OS 能力推进，整车系统架构和技术 能力搭建已成共识，中科创达通过 AI 加 OS 能力帮助客户快速实现产品迭 代，降低开发门槛。 Q&A 中科创达在端侧智能领域的最新业务进展和战略布局是什么？ 中科创达在端侧智能领域的战略布局主要围绕 A ...

志邦家居 20250508 摘要 • 志邦家居 2025 年一季度国内零售业务虽持续下滑，但降幅同比、环比均 收窄，得益于 2024 年管理层调整及扁平化组织结构改革，以省为单位管 理并调整加盟商供价体系，提升店面质量。 • 国内地产工程业务一季度及 4 月签单大幅下滑，因订单重估及付款条件变 化导致收缩。公司正探讨向企业客户、公寓等转型，二季度订单下滑或将 持续。 • 海外业务受中美关税影响，但中东市场发展迅速，预计超预期增长。澳大 利亚业务保持稳健，海外业务总体在预期内有序增长。 • 国补政策主要由加盟商享受省内补贴，异地补贴政策较少且低调。年初已 确定总额度足够全年使用，但释放节奏会调整。新老直营公司均参与异地 补贴。 • 合肥国补政策未完全放开，部分加盟商转用其他公司政策，参与度约五成。 前期参与度高，后期订单正常化后，部分加盟商因成本考虑退出。 • 四月份零售订单降幅收窄主要由零售贡献，大众市场仍有较大拖累，预计 下滑持续数月。一季度毛利率波动与店面调整和支持力度有关，全额法确 认收入也导致毛利下降。 • 2024 年行业价格竞争激烈，但国补政策推动销量回升后价格维持稳定。 经济下行导致橱柜衣柜单价 ...

泰和新材机构调研报告 调研日期: 2025-05-08 目录 一、调研基本情况 二、调研接待对象 调研基本情况 | | 基本资料 | | | | --- | --- | --- | --- | | 公告日期 2025-05-08 | | 上市公司接待人员 | 证券事务代表 刘建宁,董事会办公室人 员 | | 接待时间起始 2025-05-08 | | 接待时间截止 | | | 接待方式 特定对象调研 | | 接待地点 | 公司会议室 | 三、主要调研内容 发现报告整理制作 fxbaogao.com 泰和新材集团股份有限公司成立于1987年,是一家专注于高分子新材料科技公司的企业。公司秉持"客户至上、开放协同、守正创新、追求卓越"的价 值观,致力于为人类美好生活赋能。公司通过技术创新和产业链服务,聚焦高性能纤维主业,进行原创性、引领性技术攻关,持续优化产业结构和营销模式, 成为国际高性能纤维产业龙头企业。此外,公司还开拓了新能源汽车、智能穿戴、绿色制造、信息通讯、生物基材料、绿色化工六大新赛道,成为新材料 行业的趋势引领者。泰和新材服务于现代交通、绿色环保、信息通信、医疗卫生、安全防护、纺织服装等领域,推动新材 ...

神通科技机构调研报告 调研日期: 2025-05-08 目录 一、调研基本情况 二、调研接待对象 三、主要调研内容 发现报告整理制作 调研基本情况 | | | 基本资料 | | | --- | --- | --- | --- | | 2025-05-08 | 公告日期 | 上市公司接待人员 | 董事、总经理 朱春亚,董事会秘书、财务负责人 吴超,独立董事 陈轶 | | 2025-05-08 | 接待时间起始 | 接待时间截止 | 2025-05-08 | | 业绩说明会 | 接待方式 | 接待地点 | 上海证券交易所上证路演中心 | 发现报告整理制作 fxbaogao.com 调研接待对象 fxbaogao.com 神通科技集团股份有限公司是一家在汽车零部件领域具有领先研发和制造技术的企业,主要致力于汽车动力系统、饰件系统、模具等领域的研发与制造 。公司成立于1984年,总部位于中国宁波,拥有支持全球项目的研发中心和技术领先的试验中心,设有动力系统、饰件系统、电子系统、模具制造等事业 部,主要生产进气系统、润滑系统、正时系统、门护板类、仪表板类、车身饰件等六大系列产品。凭借领先的研发技术、制造技术、质量管理和 ...

人形机器人板块观点汇报 20250507 关节总成环节的主要公司表现如何？ 在关节总成环节，我们重点关注三花、拓普、恒立液压、银轮股份和正裕科技。 这些公司的共同点是大部分在北美市场敞口较大，受到了关税扰动影响。拓普 集团和恒立液压由于下游宏观经济影响，整体业绩增速有所放缓。然而，正裕 科技表现亮眼，其主业模具业务相比其他企业有强有力的修复，并且滚柱丝杠 业务获得上海的一亿订单，为国产机器人带来利润落地。 减速器环节有哪些值得关注的公司及其财务表现？ 减速器环节包括谐波减速器和 RV 减速器，共有约 15 家公司参与。蓝黛科技和 福晶精工等企业在 24 年的利润增速超过 100%。然而，大部分减速器企业 24 年的利润增幅基本维持在-20%到 20%之间，中位数约为 4%到 6%。斜坡减速 器产业化落地复杂度较高，生产工艺变更以及成本降低等因素使得其逻辑更加 复杂。 摘要 • 双林股份在人形机器人领域取得进展，2024 年业绩增长 500%，2025 年 一季度增长 105.49%，受益于丝杠带来的机器人利润落地，吸引基金投 资者关注，主业也有明显修复。 • 关节总成环节公司如拓普集团和恒立液压受宏观经济影响 ...