凯立新材 2025042120250416 摘要 • 凯立新材 2024 年销量同比增长 60%，但受催化剂降价及成本增加影响， 全年利润同比下降 17%。2025 年一季度收入同比增长超 100%，扣非净 利润增长 187%，主要受益于销量提升和业务结构优化。 • 2024 年公司初步形成"三地四区协同发展"的产业布局，包括西安研发 及生产基地、铜川 2000 吨产能基地和滨州化工新材料储备基地，旨在提 高生产效率和市场竞争力。 • 公司研发中心推动创新能力，实现从研发到成果转化的完整链条。2024 年取得多项研发成果，包括 BDO 用铜系催化剂、聚烯烃茂金属类催化剂 等，并推进丙烷脱氢项目全链条生产。 • 基础化工业务贡献主要来自贵金属催化剂及相关新产品，如 BDO 用铜系 催化剂、聚烯烃茂金属类催化剂等，支撑营收增长并拓展市场份额。新产 品和新客户的落地是增长的关键。 • 2025 年一季度医药领域销量回暖，主要原因是现有客户需求量增加导致 订单量上升，而非新增客户。贵金属催化剂销量显著增加，对整体销量增 长贡献较大。 凯立新材在 2024 年的营收为 16.87 亿元，同比下降约 5%。这一下降主要由 ...

• 分众传媒估值经历了美股时期（成长，PE TTM 40 倍左右）和 A 股时期 （周期和竞争，PE TTM 10-20 倍）两个阶段，目前 PE 约为 17 倍。竞争 格局稳定后维持在 15-20 倍之间。 • 分众传媒通过租赁物业和影院广告位，以出租广告位收取租金，收入端波 动大，成本端相对固定，具有较强经营杠杆效应。主要媒体产品包括智能 屏、电梯海报及电梯电视。 • 线下广告媒体核心竞争力在于与场景和自然流量的绑定，电梯和电影院等 场景具有抗干扰性、高信息传递效率和稳定性，能有效触达都市白领等高 消费群体。 • 分众传媒点位集中在一二线城市核心位置，满足品牌广告投放的二八原则， 通过优质场景选择、大量点位及广泛覆盖范围构建经营壁垒，承接全国性 大客户需求。 • 电梯媒体行业竞争格局从区域性向全国性转变，分众传媒通过收购框架媒 介和聚众电视完成全国布局，先发优势明显，新产品形式难以通过价格战 竞争。 分众传媒 2025042220250416 摘要 Q&A 华创证券为何将分众传媒列入内需金股？ 华创证券将分众传媒列入内需金股主要基于三个原因。首先，分众收购新潮的 交易预案将显著改善其在国内的竞争格局，并在 ...

神火股份 2025042220250416 摘要 • 煤炭板块利润贡献接近于零，尽管产量增加 40 万吨，但煤价同比下降约 300 元/吨，年度均价 780 元/吨（不含税），同比下降 28%，部分矿井出 现亏损，如牛河矿亏损达七八千万元。 • 铝板块新疆和云南均满产，总产量 43 万吨。铝价上涨 1,000-1,300 元/吨， 但成本亦增加。新疆盈利约 7 亿元，每吨 3,500 元；云南盈利约 4 亿元， 每吨 3,500 元。一季度加工业务亏损 600 万元。 • 财务费用控制良好，一季度完成 4,000 万元，全年计划不超过 5,000 万元。 一季度投资收益 1.8 亿元，其中广西龙州贡献 1.3 亿元，但氧化锂价格回 落可能影响二季度后收益。 • 公司现有 5 万吨铝库存，其中 2.5 万吨为正常滚存，预计二季度消化，对 业绩有支撑。一季度末部分库存未开票，将在二季度体现销售收入。 • 电解铝工艺成本受氧化铝和电价影响。当前氧化铝价格约 2,850 元/吨，云 南电价二季度预计降至 0.45 元/度，新疆电价稳定在 0.24 元/度。氧化锂 价格稳定在 5,000-5,400 元/吨。 Q&A ...

• 公司预计 2025 年行业智能化解决方案业务收入达 5 亿多元，AI 加安全业 务收入增长两至三倍，AI 加云计算业务收入增长十倍以上，全年收入预计 增长 20%-30%。 • 超融合一体机是公司主推产品，一季度订单已达去年全年水平，二季度确 定订单约三四千万元。公司还在低空领域布局，开发低空反制平台，并积 极探索算力租赁等新业务模式。 公司在研发投入方面有哪些具体情况？未来有什么展望？ 2024 年捷创智能的研发投入约为 7,000 万元，占营业收入比重 11.34%。近 年来，公司研发投入占比均超过 10%，保持较高开发强度。尽管绝对数有所下 降，但这并非对研发重视程度降低，而是逐步调整技术研究开发方向，坚持市 场导向，对不适合市场化的开发方向进行裁剪。同时，公司统一管理梳理研发 成果，形成三大核心业务：人工智能技术、智能算力技术和物联感知技术。其 中，公司擅长视觉分析、视觉识别及计算机视觉，并汇总成 AI 生产力平台。 未来，公司将继续坚持现金流管理与谨慎经营策略，以确保财务稳健。同时， 将进一步优化研发投入结构，提高市场适应性，以推动业务持续发展。 Q&A 捷创智能在 2024 年和 2025 年 ...

Q&A 请介绍一下普利特公司 2024 年的年报情况以及未来的战略布局。 普利特 2025042120250416 摘要 • 海思达受行业整体影响及历史存货减值等因素影响，出现营业性亏损，但 三元电池表现较好。预计 2025 年新产能释放及钠电、半固态电池布局将 带来业绩反弹，主营业务保持 10%以上增长，利润显著提升。 • 海思达与中科海钠合作研发钠电产品，重点布局储能领域，通过客户牵引 与头部企业合作，钠电商业化场景即将爆发。目前在储能类、启停电源及 特种车辆等领域订单已超过吉瓦时级别，位居国内前列。 • 钠电池在起停市场、通信备电领域和特种车辆领域具有显著优势，尤其是 在高倍率、耐高低温和安全性方面优于铅酸电池和部分锂电池，已与沃尔 德、风帆、骆驼、巨江、沃达丰、大通等公司建立合作。 • 海思达在钠电研发方面取得突破，从晨阳体系转向巨鹰体系，更适合产业 化。已推出层状氧化物体系产品，并积极研发磷酸盐复合磷酸盐、硫酸盐、 普鲁士蓝等不同体系，以确保产品具备独特性能和成本优势。 • 海思达加快钠电池产业化进程，推出大圆柱及方形电池产品，重点推广 160 安时 2VPP 体系，该体系具有安全性、长寿命及宽温域 ...

Summary of Conference Call Records Company Overview - The company discussed its commitment to maintaining a minimum dividend payout ratio of 50%, with a planned payout ratio of 95% for 2024, and intends to use 200-300 million yuan for share buybacks, reflecting confidence in long-term development [1][2][18]. Financial Performance - The company's net profit attributable to shareholders increased by 4.36% year-on-year in 2024, with a significant growth of 39.4% in the first quarter of 2025 [2]. - By the end of 2024, accounts receivable and notes reached 1.803 billion yuan, an increase of approximately 1 billion yuan year-on-year, primarily from the consolidation of Renhe Environment (contributing about 900 million yuan) and new business from the listed company (contributing about 100 million yuan) [1][2]. Project Contributions - The Renhe Environment consolidation contributed an additional profit of approximately 14 million yuan in 2024, with a net profit contribution of about 41 million yuan in the first quarter of 2025 [1][4]. - The utilization rate of the Liuyang and Pingjiang projects is close to 85%-90%, with online electricity generation exceeding 400 degrees [1][4]. Cash Flow and Capital Expenditure - Operating cash flow in the first quarter of 2025 decreased year-on-year, mainly due to a significant recovery of 130 million yuan in the same period last year, along with increased credit impairment losses and rising accounts receivable [1][6]. - Capital expenditure for 2025 is expected to be around 500 million yuan, with net cash flow projected at 1.2 to 1.3 billion yuan, primarily driven by cash flow from Renhe projects [1][19]. Project Developments - The second phase of the Changsha waste incineration project showed steady revenue growth, while the first phase experienced a slight decline of about 5% due to production technology upgrades and internal waste allocation differences [3][10]. - The Bishkek project is expected to commence operations by the end of 2025, with an anticipated return rate of 7%-8%, slightly below the domestic average but higher than the Liuyang project [3][10]. Market Outlook - The company maintains an optimistic outlook on accounts receivable for 2025, primarily from the Changsha municipal government, which has committed to addressing these issues [7][8]. - The growth in Renhe Environment's performance is driven by the increase in the volume and price of waste processing, with the price of kitchen waste and transfer waste adjusted annually based on the Changsha consumer price index [8]. Strategic Initiatives - The company plans to transition towards heating services, with new projects including the Changsha third phase and overseas DIAGNOS projects incorporating heating facilities [17]. - The company is confident in its ability to maintain high dividend payouts while managing capital expenditures and operational cash flow effectively [18][21]. Risks and Challenges - The company faces potential risks related to overseas projects, including accounts receivable and electricity price subsidy recovery, but overall risks are considered manageable [10][11]. Conclusion - The company is positioned for continued growth, driven by its strong project pipeline and operational efficiencies in waste management and energy generation, with a commitment to shareholder returns through dividends and share buybacks [21].

晓鸣股份 2025042120250416 摘要 • 2024 年蛋鸡行业受进口品种稀缺和下半年鸡蛋需求上涨驱动，父母代蛋 鸡存栏量下降，晓鸣股份等龙头企业市占率提升。预计 2025 年上半年在 产蛋鸡存栏量仍有缺口，美国禽流感可能导致种源引进困难，或重现 2024 年下半年市场行情。 • 全国在产蛋鸡存栏量维持在 12.5 亿至 13 亿只，雏鸡需求量约 11 亿只。 新祖代品种进入市场促进雏苗需求，但种源供给不足导致企业自留父母代， 红利向上游转移。规模化养殖增强生产连续性，延长商品蛋鸡饲养周期至 540 天，提高定价权。 • 2024 年三家龙头企业市占率近 70%，新增产能中规模化超过一半，规模 化养殖倾向于选择龙头企业。青年鸡产业占比逐渐增大，盈利稳定。鸡蛋 产业已连续四年盈利，预计 2025 年继续盈利，但可能不如 2024 年，下 半年有望出现红利。 • 美国和欧洲禽流感导致引种困难，国内企业关注美国和加拿大种源受阻。 晓鸣股份通过技术调整稳定鸡苗品质，开发飞龙氧鸡蛋等高质化产品，并 在京东和抖音开设旗舰店销售动物福利类产品。 Q&A 请介绍一下晓鸣股份在 2024 年和 2025 年第一季度的 ...

浙江仙通 2025042120250416 摘要 • 仙通股份一季度营收同比增长 25%，净利润率显著提升，得益于去年新项 目数量同比大幅增长 2.1 倍，预计这些项目将在未来 18-24 个月内陆续量 产，为公司四季度及明年业绩奠定基础。公司计划用 2-3 年时间获取更多 项目，巩固行业龙头地位。 • 公司通过与一汽红旗、比亚迪、奔驰等高端车企合作，提升技术水平和产 品质量，并计划投资 8 亿元建设国内一流产能，包括物流、生产设备及研 发中心升级，目标在仙居形成 45 亿产业规模，并通过技改扩大至 45 亿。 • 面对市场竞争，仙通通过增加新项目获取巩固市场份额，与高端车企合作 提高技术水平，并计划提升产能以满足顶级车企要求。竞争对手如库博标 准等曾提出出售业务，显示仙通在密封条领域的竞争力。 • 2024 年客户返利影响毛利率维持在 28%-29%，但 2025 年一季度盈利 能力提升。预计 2025-2026 年竞争对手将逐步退出，汽车厂压价已至底 线，未来盈利能力有望逐步提升。今年仍存在返利情况，高端品牌项目将 带来更高毛利率。 • 公司在追求市场份额的同时，注重保持良好的盈利能力，优先争取优质项 目 ...

双一科技 2025042120250416 摘要 • 双一科技 2024 年营收同比增长 1.73%，风电配套类产品收入 3.36 亿元， 增长 0.64%，毛利率下降 3.77%；非金属模具类产品收入 4.38 亿元，增 长 69.53%，毛利率下降 5.43%；车辆覆盖件类产品收入 1.45 亿元，增 长 12.83%，毛利率 26.40%。 • 2025 年第一季度，双一科技营收 1.93 亿元，同比增长 47.82%；净利润 3,027 万元，同比增长 902%；扣非净利润 2,133 万元，增长 182%。风 电配套类产品收入 8,500 万元，增长 64.63%，毛利率提升 8%；非金属 模具类产品收入 6,940 万元，增长 64%，毛利率提升 5%；车辆覆盖件类 产品收入 3,411 万元，增长 15%，毛利率提升 4%。 • 2025 年一季度风电配套产品市场表现优于去年，海外需求显著增长，维 斯塔斯和西门子等新型号逐步落地，推动毛利率和收入增长。印度阿南德 拉 80 米叶片模具交付，毛利率超 40%，国内模具换型需求旺盛，大型化 叶片生产周期延长导致消耗性模具需求增加。 • 双一科技重点布 ...

美腾科技 2025042120250416 美腾科技的主要产品有哪些？公司在这些产品的毛利率方面有怎样的展望？ 美腾科技的主要产品包括 TDS 干选机、井下干选机以及 TGS 智能干选系统等 智能系统。2023 年度，美腾科技的综合毛利率为 41.23%，经过调整后， 2024 年披露的综合毛利率约为 39.79%。然而，由于与山能合作成立了一家 控股子公司，其相对较低的产品毛利影响了整体数据，如果剔除该子公司的收 入影响，美腾科技自身的综合毛利率实际上达到了 43.48%。 在煤炭行业设备 方面，整体毛利有所下降，目前不到 40%。但非煤行业设备则表现出增长趋势， 毛利接近 50%。美腾科技在非煤订单方面实现了显著增长，从收入侧来看，比 去年同期翻倍增长。 此外，公司通过选择性接单和降成本措施提升了管理效能。 例如，对于特别低质订单进行筛选，同时采取降成本举措。尽管煤炭行业环境 影响较大，公司更多地专注于智能化系统和仪器，这部分业务验收周期较长， 导致运维成本增加，从而影响短期内智能化订单的毛利。 • 2024 年应收账款总额达 5.2 亿，管理费用增长 30%，坏账计提增加至 7,000 万。莱芜煤机整合 ...