[Table_Main] 证券研究报告 | 海外市场点评 2024 年 07 月 29 日 | --- | --- | --- | |--------------|----------------------|-------| | 海外市场点评 | "预备"降息，展望中性 | | | | | | | 证券分析师 | 月利率决议前瞻 | | | | | | 薛威 资格编号：S0120523080002 邮箱：xuewei＠tebon.com.cn 谭诗吟 资格编号：S0120523070007 邮箱：tansy＠tebon.com.cn [Table_Summary] 投资要点： 背景：美东时间 7 月 31 日（北京时间 8 月 1 日），美联储将公布最新的利率决 议，从最新的 CME 联邦基金期货模型来看，预计 7 月目标利率大概率维持不变， 市场预期首次降息在 9 月。 回顾：经济数据多数走弱，通胀降温，鲍威尔释放鸽派信号。6 月利率决议以来的 重要变化有两点。一是通胀趋势下行，数据显示美国经济有回落迹象。通胀方面， 美国 5 月核心 PCE 同比 2.6%，创三年多以来新低，环比 0.1%创年初以来新低 ...

0 证券研究报告 | 行业专题 计算机 2024年7月26日 行业投资评级 | 优于大市（维持） 【德邦计算机团队】 电力IT系列2：更新周期+出海高 增，智能电表高景气 证券分析师 姓名：陈涵泊 资格编号：S0120524040004 邮箱：chenhb3＠tebon.com.cn 姓名：李杨玲 资格编号：S0120524060005 邮箱：liyl＠tebon.com.cn 核心逻辑 电表招标高景气，全年有望提供强业绩支撑。 国网2024年营销项目第一次计量设备招标中，电表招标数量4416万只，同比+84%；总中标金额共计123.8亿元，占比达到 2023全年的53.2%，同比2023年第一批中标金额+37%。 我们预计今年全年电表招标总数量有望达到9000只，接近2014-2015的高峰水平，同比增速有望超过25%。按本批次整体价 格环比下降6%左右估算，我们预计今年招标总金额有望达到276亿元，同比增长18.54%。 根据国网招标要求统计，24年第一批招标首次交付时间集中在H1，1-6月交付数量占比65%（4-5月占比48%），7-12月交付 数量占比32%，极少量在25年4月份交付。23年第二批首次 ...

Industry Investment Rating - Outperform (First-time) [1] Core Viewpoints - TI's Q2 FY24 performance shows signs of recovery, with revenue and net profit both increasing quarter-over-quarter [3] - The personal electronics market is strong, with a mid-teens QoQ growth and nearly 20% YoY growth [3] - The enterprise systems market grew by approximately 20%, indicating the end of inventory adjustments [3] - The industrial and automotive markets continue to decline at a single-digit rate, but some industrial markets have bottomed out and are starting to recover [3] - China's demand is robust, with growth rates between 15% and 20%, making it the first country to enter an upward cycle with strong momentum [3] - The global analog chip market size in 2023 was $77.27 billion, with China accounting for $26.52 billion, or 34.3% of the global market [3] - China's self-sufficiency rate for analog chips is only 15%, indicating significant room for improvement [3] Market Performance - TI's Q2 revenue was $3.82 billion, a YoY decrease of 16% but a QoQ increase of 4% [3] - Net profit for Q2 was $1.13 billion, a YoY decrease of 35% but a QoQ increase of 2% [3] - Gross margin was 58%, a YoY decrease of 7 percentage points but a QoQ increase of 0.6 percentage points [3] - Inventory turnover days decreased by 6 days to 229 days [3] - TI expects Q3 revenue to be between $3.94 billion and $4.26 billion, with a midpoint QoQ increase of 7% [3] - Expected net profit per share for Q3 is between $1.24 and $1.48, with a midpoint QoQ increase of 11% [3] China Market - All markets in China are performing well, with growth rates between 15% and 20% [3] - China is the first country to enter an upward cycle with strong momentum [3] - TI acknowledges the strong competition from Chinese analog chip manufacturers [3] Related Research - "Minsemi (688286.SH): Revenue and Gross Margin Improve Sequentially, Continuous Expansion in Automotive Field," Nov 1, 2023 [3] - "Dioo Microcircuits (688381.SH): Steady Revenue Growth, Continuous Improvement in Product Structure," Oct 28, 2023 [3] - "SG Micro (300661.SH): High Inventory Pressure in the Short Term, Leading Companies Reducing Production to Improve Industry Structure," Oct 26, 2023 [3]

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 公用事业 2024 年 07 月 27 日 公用事业 优于大市（维持） 证券分析师 郭雪 资格编号：S0120522120001 邮箱：guoxue＠tebon.com.cn 卢璇 资格编号：S0120524050004 邮箱：luxuan＠tebon.com.cn 研究助理 刘正 邮箱：liuzheng3＠tebon.com.cn 市场表现 公用事业 沪深300 -24% -18% -12% -6% 0% 6% 12% 2023-07 2023-11 2024-03 资料来源：聚源数据，德邦研究所 相关研究 1.《环保与公用事业周报-国家能源 局发布 6 月份全社会用电量等数据， 建 议 关 注 煤 炭 低 碳 化 改 造 》， 2024.7.21 2.《ESG 周报：上海数交所碳板块正 式发布上线；沙特主权财富基金聚焦 新 能 源 ， 中 沙 合 作 再 进 一 步 》， 2024.7.21 3.《煤电低碳化改造方案公布，关注 绿氢及 CCUS》，2024.7.19 4.《环保与公用事业周报-加快推动 建设全国统一电力市场，完善市场规 则与机制》，20 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 有色金属 2024 年 07 月 28 日 有色金属 优于大市（维持） 证券分析师 翟堃 资格编号：S0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 张崇欣 资格编号：S0120522100003 邮箱：zhangcx＠tebon.com.cn 高嘉麒 资格编号：S0120523070003 邮箱：gaojq＠tebon.com.cn 康宇豪 资格编号：S0120524050001 邮箱：kangyh＠tebon.com.cn 研究助理 谷瑜 邮箱：guyu5＠tebon.com.cn 市场表现 有色金属 沪深300 -29% -22% -15% -7% 0% 7% 15% 2023-07 2023-11 2024-03 资料来源：聚源数据，德邦研究所 相关研究 1.《超长期特别国债资金、深化科技 体制改革进一步推动"新质有色"发 展》，2024.7.21 2.《有色金属周报：降息预期定价， 金 冲 高 回 落 ， 铜 向 下 调 整 》 ， 2024.7.21 3.《有色金属周报：中报行情启动， 金银铜铝表现俱佳》，2024. ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 电网设备 2024 年 07 月 28 日 电网设备 优于大市（首次） 证券分析师 彭广春 资格编号：S0120522070001 邮箱：penggc＠tebon.com.cn 电网设备 沪深300 -29% -24% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 2023-07 2023-11 2024-03 资料来源：聚源数据、德邦研究所 相关研究 1.《九洲集团（300040.SZ）： 业绩 短期承压，电网设备+并网规模增量 可期》，2024.5.26 2.《南网科技（688248.SH）：Q3 业 绩下滑，管理层增持彰显信心》， 2023.11.3 两网加大投资推动电网设备大 规模更新，电网设备有望迎来新 一轮高景气发展 [Table_Summary] 投资要点： 2024 年国家电网投资创新高，同比增速高达 13.4%。根据新华网与国家电网信息， 为加快构建新型电力系统，促进新能源高质量发展，推动大规模设备更新改造，国 家电网公司 2024 年电网投资将完成 6000 亿元，首次超过 6000 亿元大关，同比 新增 711 亿元，同比增速达 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 公用事业 2024 年 07 月 28 日 公用事业 优于大市（维持） 证券分析师 郭雪 资格编号：S0120522120001 邮箱：guoxue＠tebon.com.cn 研究助理 刘正 邮箱：liuzheng3＠tebon.com.cn 市场表现 公用事业 沪深300 -24% -18% -12% -6% 0% 6% 12% 2023-07 2023-11 2024-03 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 发改委统筹 3000 亿支持大规模设备 更新，节能装备有望充分受益 环保与公用事业周报 [Table_Summary] 投资要点： 行情回顾：本周各板块涨跌不一，申万(2021)公用事业行业指数下跌 0.5%，环保 行业指数上涨 0.9%。公用事业板块中火电跌幅较大，跌幅为 2.2%，环保板块中 水务涨幅较大，上涨 4.5%。 行业动态 环保： （1）发改委等五部门印发《关于加快发展节水产业的指导意见》。指导意见提 出，到 2027 年，节水产业规模达到万亿，培育形成一批"专精特新"小巨人企 业，培育一批百亿级龙头企业，节水技术工艺、产品装 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 商贸零售 2024 年 07 月 29 日 商贸零售 优于大市（维持） 证券分析师 易丁依 资格编号：S0120523070004 邮箱：yidy＠tebon.com.cn 市场表现 商贸零售 沪深300 -44% -37% -29% -22% -15% -7% 0% 7% 2023-07 2023-11 2024-03 资料来源：聚源数据，德邦研究所 相关研究 1.《——美妆&零售板块周报 0722- Q3 海外零售步入旺季，亚马逊会员 日销售同增 11%》，2024.7.22 2.《乖宝宠物（301498.SZ）：发布 3 年激励计划，看好国货龙头份额持续 提升》，2024.7.9 3.《结构性分化，布局中报寻找α— —美妆&零售板块 Q2 总结及 Q3 策 略》，2024.7.4 4.《——美妆&零售板块周报 0616- 周大福业绩拆解：同店恢复与展店提 效 ， 关 注 单 店 效 能 持 续 爬 升 》， 2024.6.16 5.《——美妆&零售板块周报 0610： 如何解读近期海运费涨价，跨境卖家 应对几何？》，2024.0610 招股书拆解-颖 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 机械设备 2024 年 07 月 29 日 机械设备 优于大市（维持） 证券分析师 何思源 资格编号：S0120522100004 邮箱：hesy＠tebon.com.cn 市场表现 机械设备 沪深300 -37% -31% -24% -18% -12% -6% 0% 6% 2023-07 2023-11 2024-03 资料来源：聚源数据、德邦研究所 相关研究 1.《机械行业周报：设备更新有望提 速，建议关注顺周期设备标的》， 2024.7.21 2.《机械行业周报：全球首款智能人 形采摘机器人问世》，2024.7.15 3.《机械行业周报：挖机内销数据持 续高增,关注工程机械板块行业修复 机会》，2024.7.9 4.《东睦股份（600114.SH）半年报 预告点评：业绩高速增长，SMC、 P&S 业务营收二季度创季度历史新 高》，2024.7.8 5.《工程机械：国内需求向好，电动 装载机渗透率提升》，2024.7.8 机械行业周报：加力支持大规模设备 更新和消费品以旧换新，机械设备行 业有望充分受益 [Table_Summary] 投资要点： 市场 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 电力设备 2024 年 07 月 30 日 电力设备 优于大市（维持） 证券分析师 彭广春 资格编号：S0120522070001 邮箱：penggc＠tebon.com.cn 研究助理 电力设备 沪深300 -44% -37% -29% -22% -15% -7% 0% 7% 2023-07 2023-11 2024-03 资料来源：聚源数据，德邦研究所 相关研究 1.《光伏全面进入 N 型时代，BC 电 池增益效果明显》，2024.7.17 2.《提高电网安全高质量发展，南方 电 网 推 动 千 亿 级 设 备 更 新 》， 2024.7.17 3.《光伏多企业布局沙特，出海迈上 新高地》，2024.7.17 4.《阳光电源：全球逆变器龙头企业， 多维度布局新能源业务》，2024.5.28 5.《九洲集团（300040.SZ）： 业绩 短期承压，电网设备+并网规模增量 可期》，2024.5.26 整体需求趋势向上，储能企业出海正 当时 [Table_Summary] 投资要点： 事件：根据 CNESA 全球储能数据库的不完全统计，2024 年上半年，中 ...