Investment Rating - The report maintains an "Outperform" rating for the real estate sector, indicating expectations for better performance compared to the broader market [6]. Core Insights - The real estate sector has shown significant underperformance, with the sector index down 5.76% in the last week and 16.47% year-to-date, lagging behind the Shanghai Composite Index by 17.25 percentage points [3][4]. - Key cities are experiencing a decline in land transaction volumes, with a year-on-year decrease of 34.49% in land sales among the top 100 cities [4]. - The report highlights the ongoing pressure on real estate investments, with a focus on the government's efforts to promote the acquisition of existing housing for affordable housing projects [5]. Summary by Sections Market Review - The Shanghai Composite Index fell by 1.14% and the CSI 300 Index by 1.30% during the week of June 17-21, 2024, while the real estate sector underperformed these indices [3]. - Year-to-date, the real estate sector has decreased by 16.47%, significantly trailing the broader market indices [3]. Data Tracking - The total residential land area sold in the top 100 cities was 441.26 million square meters, reflecting a year-on-year decline of 33.49% [4]. - Sales of commercial housing in 30 major cities totaled 232.74 million square meters, with a year-on-year decrease of 39.55% [4]. Industry Dynamics - The Ministry of Housing and Urban-Rural Development held a meeting on June 20, 2024, to discuss the acquisition of completed residential properties for use as affordable housing [4]. - Midea Real Estate plans to restructure its business, focusing on property management and commercial operations while divesting its real estate development business [4]. Investment Recommendations - The report suggests focusing on real estate companies with quality land reserves in core urban areas, such as Binjiang Group and China Resources Land [5]. - Developers likely to benefit from policies promoting the acquisition of existing homes for affordable housing are also highlighted, including Chengjian Development and Yuexiu Property [5]. - Real estate intermediaries that may benefit from government policies encouraging property exchanges are recommended, such as Beike-W and I Love My Home [5].

证券研究报告 | 行业周报 房地产 2024 年 06 月 25 日 推动县级以上城市收储,多地成 房地产 交环比改善 房地产行业周报(2024.6.17-6.21) 投资要点: 优于大市(维持) 证券分析师 金文曦 资格编号:S0120522100001 邮箱:jinwx@tebon.com.cn 蔡萌萌 资格编号:S0120524050003 邮箱:caimm@tebon.com.cn 市场回顾 研究助理 市场表现 房地产 沪深300 -34% -26% -17% -9% 0% 9% 17% 26% 2023-06 2023-10 2024-02 资料来源:聚源数据,德邦研究所 相关研究 1.《24 年 1-5 月国家统计局房地产数 据追踪-销售未见明显改善,投资持 续承压》,2024.6.17 2. 《 房 地 产 行 业 周 报 (2024.6.10-6.14)-保障性住房再贷 款持续推进,上海三批次土拍不设房 地联动价》,2024.6.17 3.《房地产行业周报(2024.6.3-6.7) -国常会关注地产"去库存",融资协 调机制持续推进》,2024.6.10 4.《上海 527 楼市新政解读-政 ...

证券研究报告 | 行业周报 机械设备 2024 年 06 月 25 日 机械设备 优于大市(维持) 证券分析师 何思源 资格编号:S0120522100004 邮箱:hesy@tebon.com.cn 研究助理 市场表现 机械设备 沪深300 -29% -22% -15% -7% 0% 7% 15% 2023-06 2023-10 2024-02 2024-06 相关研究 资料来源:德邦研究所,聚源数据 机械行业周报:华为开发者大会成本 周焦点 投资要点: 市场表现: 6 月 17 日至 6 月 21 日期间,上证指数下跌 1.1375%,沪深 300 指数下跌 1.2964%, 市场行情整体偏弱,申万机械设备指数下跌 1.6921%,表现弱于大盘。 周度观点更新: 当前位置持续看好工程机械板块配置机会,短期关注挖掘机数据底部修复带来的行 业β回升,中长期角度关注工程机械企业规模效应提供的经营弹性。建议关注工程 机械龙头企业【中联重科、三一重工、恒立液压、徐工机械】。 行业重点信息: 【人形机器人】6 月 21 日,华为开发者大会 2024 举办,现场出现了名为"夸父" 的人形机器人,展示了识别物品、问答互动 ...

证券研究报告 | 公司点评 巨子生物(02367.HK) 2024 年 06 月 25 日 买入(维持) 所属行业:美容护理 当前价格(港币):43.40 元 证券分析师 易丁依 资格编号:S0120523070004 邮箱:yidy@tebon.com.cn 市场表现 巨子生物 恒生指数 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 2023-06 2023-10 2024-02 | 恒生指数对比 | 1M | 2M | 3M | |------------------|--------|--------|-------| | 绝对涨幅 (%) | -11.41 | -7.72 | 3.50 | | 相对涨幅 (%) | -8.28 | -12.52 | -5.77 | | | | | | 相关研究 1.《巨子生物:23 年业绩超预期,静 待妆字新品放量 + 医 美 获 批 》, 2024.3.26 2.《巨子生物:23H1 收入、利润均超 预期,渠道转型+产品矩阵完善,巩固 胶原护肤龙头地位》,2023.8.29 3.《巨子生物(2367.HK)22 年报点 评:2022 年收入、利润略超预期,重 组 ...

1-5 月，全国一般公共预算收入 96912 亿元，同比下降 2.8%，扣除去年同期中小 微企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的减税政策翘尾减收等特殊因素影响 后，可比增长 2%左右。其中，国内增值税、国内消费税、企业所得税和个人所 2 / 9 宏观点评 资产配置：稳中求进。股票短期求稳、中期求进，方向上建议把握红利、资源能 源、出口及出海，以及受海外科技事件催化和国内产业政策支持的科技成长方 向。债券方面，在"低利率"和"信用利差极窄化"背景下，信用债需重新思考 股债性价比和厚尾风险，利率债 Q2-Q3 震荡概率较高，在配置力量主导下，10 年国债 Q4 仍有下探至新低可能。大宗商品关注供给收缩确定性强+海外需求定价 的品种，黄金仍有较强的配置价值。 1-5 月，全国一般公共预算支出 108359 亿元，同比增长 3.4%，完成了全年预算 进度的 38.0%，其中社保就业、城乡社区、卫生健康、交通运输分别达到 44.9%、38.2%、37.6%和 35.7%。 2023 年中以来，政策多措并举来防范化解地方政府债务风险，通过摸底不同类型 债务，对不同类型的债务建立不同的分类化解方式，总体风险相对可知、可控。 ...

证券研究报告 | 行业点评 工程机械 2024 年 06 月 24 日 工程机械 优于大市(首次) 证券分析师 何思源 资格编号:S0120522100004 邮箱:hesy@tebon.com.cn 陈瑞基 资格编号:S0120524060002 邮箱:chenrj3@tebon.com.cn 市场表现 工程机械 沪深300 -18% -12% -6% 0% 6% 12% 18% 2023-06 2023-10 2024-02 相关研究 1.《海伦哲(300201.SZ)净利润大 幅增长,三年战略定发展基调》, 2024.4.20 2.《海伦哲:国内国际双轮驱动,聚 焦 特 种 高 端 智 能 装 备 制 造 》, 2023.11.30 3.《浙江鼎力:国内高机龙头,进击 海外期待臂式放量》,2023.11.17 CME 六月预测数据:国内需求 整体向好,海外降幅持续收窄 投资要点: 事件:根据 CME 预测,2024 年 6 月挖掘机(含出口)销量 16000 台左右,同比 增长 1.5%。分市场来看:国内市场销量 7300 台,同比增长近 20%。出口市场销 量 8700 台,同比下降近 10%。CME ...

Monetary Policy Insights - The People's Bank of China (PBOC) is shifting its monetary policy framework, focusing less on total financial growth metrics like social financing and M2, and more on M1 adjustments[1] - The PBOC emphasizes the need for a market-oriented interest rate adjustment mechanism, with a preliminary formation of an interest rate corridor[3] - The central bank plans to include secondary market government bond trading as a monetary policy tool, aiming to manage liquidity without resorting to quantitative easing[3] Market Trends - This week, northbound capital saw a net outflow exceeding 16 billion RMB, attributed to both the impact of the RMB exchange rate and insufficient confidence in the economic fundamentals[1] - Despite the recent outflows, there is potential for orderly foreign capital replenishment as market sentiment improves, contingent on external factors like US-China relations and geopolitical risks[1] Real Estate Market - Following the implementation of new real estate policies, housing prices in 70 major cities have shown a month-on-month decline, with a slight increase in the year-on-year drop[1] - In June, the transaction volume of new residential properties in Shanghai increased by 0.6%, but overall growth remains limited[1] Currency and Exchange Rates - The RMB/USD exchange rate hit a new low for the year, with the onshore and offshore RMB both reaching their lowest levels since mid-November 2023[2] - The PBOC's recent adjustments to the RMB's central parity aimed to alleviate depreciation pressure, with the onshore RMB deviating close to the 2% volatility limit[2] Commodity Market - Oil prices are expected to strengthen in the short term due to OPEC+ production cuts and geopolitical instability, with Brent crude rising by 3.2% to over $85.24 per barrel[3] - Gold prices fell by 0.6% to $2,334.7 per ounce, while a recent survey indicated that 29% of central banks plan to increase their gold reserves in the next 12 months, the highest proportion since 2018[3]

2024 年 06 月 23 日 [Table_Summary] 投资要点： 港股周三的强势引发市场关注，但后续再度调整，我们认为港股短期可能迎来充分 调整后的反弹，中长期看建议关注结构性机会。6 月 19 日（周三）恒生科技和恒 生指数分别上涨 3.7%和 2.9%，但随后两日连续调整。我们认为港股单日的强势 主要源于两方面因素，一是港股自 5 月下旬以来已经调整了一个月，情绪得到充 分的消化，资金有再度介入博弈的动力。周三国新投资宣布认购了广发、南方、景 顺长城等基金公司旗下在发的首批中证国新港股通央企红利 ETF，释放了资金端 的积极信号；二是政策端给予支持。在第十四届陆家嘴论坛中，香港财经事务及库 务局局长许正宇表示，现在与内地监管机构紧密磋商，落实让内地投资者直接用人 民币，买在港上市的人民币股票，将人民币柜台连到港股通。政策端的预期抬升， 有助于提振市场情绪。但随后两日的连续调整也显示出当前的驱动较为短期，且政 策端的支持还未有具体措施落地，因此市场仅对利好进行了短暂反应。往后看，我 们认为港股在 7 月可能迎来充分调整之后的布局机会，但时机的把握难度较高。 中长期仍需高度关注结构性机会，例如红利 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 轻工制造 2024年06月23日 轻工制造 周观点：FDA 首次授权非烟草口味电子烟 PMTA，宠物消费 618 成绩亮眼 优于大市（维持） 证券分析师 [ 投Tab 资le_ 要Su 点mm ：ar y] 毕先磊 资格编号：S0120524030001 家居：国常会再提“去库存”，收购存量房作保障房扩围至全国县级以上城市，  邮箱：bixl3＠tebon.com.cn 房地产调整仍在继续，继续推荐布局家居板块。6 月 7 日国常会上指出要加快构 建房地产发展新模式，完善“市场+保障”住房供应体系，促进房地产市场平稳 宋姝旺 健康发展，再提“去库存”，后续监管层有望进一步提升政策救市力度，加大去库 资格编号：S0120524060004 存政策组合拳。6月 20日，住房城乡建设部召开收购已建成存量商品房用作保障 邮箱：songsw＠tebon.com.cn 性住房工作视频，会上住房城乡建设部明确表示，各地要推动县级以上城市有力 有序有效开展收购已建成存量商品房用作保障性住房工作，并切实加强领导力 研究助理 量，抓紧建立健全工作机制，完善配套政策尽快推动条 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 食品饮料 2024年06月23日 短期板块仍受扰动，关注中长期 食品饮料 配置机会 优于大市 证券分析师 食品饮料行业周报 20240617-20240621 [Table_Summary] 熊鹏 投资要点： 资格编号：S0120522120002 邮箱：xiongpeng＠tebon.com.cn  白酒：茅台批价继续下跌，白酒板块承压。本周茅台批价延续下跌趋势，24 飞天 （散）环比上周下跌 150 元，茅台批价下跌对板块估值形成压制，白酒板块下跌 5.12%，跌幅大于沪深300指数3.82pct。5月社零总额同比增长3.7%（市场预期 研究助理 +4.5%），需求温和复苏，增速略不及市场预期。周末，多位茅台商家反馈，12瓶 市场表现 装飞天茅台即将取消投放，飞天茅台开箱政策也将取消，部分商家还收到了15年 陈年茅台、精品茅台暂停发货的通知，预计将对茅台价格稳定起到积极作用。总体 食品饮料 沪深300 在需求弱复苏背景下，建议关注持续抢占竞品份额的优质标的，推荐五粮液、老白 10% 5% 干酒、顺鑫农业。 0% -5%  大众品：消费仍在复苏途中， ...