二、分析师声明： 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻 辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。 本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其 在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。 三、免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅 反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载 资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究 报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供 ...

[晨Tabl会e_N纪ewT要itle] 20240513 [table_main] 重点推荐 财经要闻 2.央行等四部门联合召开绿色金融服务美丽中国建设工作座谈会 | --- | --- | |-------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | | | 正文目录 | | | | | | 1. 重点推荐 | ......................................................................................... 3 | | 1.1. 淡化增速，盘活存量——国内观察： 2024 | 年一季度货币政策执行报告 ....... 3 | | 1.2. 低位回升的通胀依然需要政策加力——国内观察： 2024 年 4 | 月通胀数据 ... 4 | | 1.3. 社融数据 ...

进入了一个需求相对有复苏的这样一个描述的时点从这个渠道商的情况来看加德堡美利其实它也是在这个20到22年间出现了一个超预期的增长大概收入分别同比增长20% 14%到4%然后这个时候就看到对于这个需求有一个比较短时间的透支于是在23年初的时候就已经显现了库存的问题了 那么公司集中的去库存加上在四季度假日大促的时候创造一个比较好的销售的结果所以在二三年末的时候其实库存已经去到了一个比较理想的水平了公司对于二三年是比较信心还计划新开十二家左右的门店像劳舍和沃尔玛也呈现了一个相应的态势有反馈说库存有所下降 在工具类的体验这边呢我们也看到很明显的一个一级报的超预期包括就是一些港股的公司它可能就是没有发一级报但是可能公告上也会显示一些编辑的改善比如说创科你明显看到它的下半年同比增长10.2%上半年支付的就是收入增速的话有一个很明显的改善同时存货的金额同比环比都明显下降那么由于它的旗舰品牌像米窝旗表现非常突出呢 以及售后电池销售的增加量的毛利率还有了0.4%的这样一个提升另外像这个居心方面呢他在经历了这个22Q4期的收入增速波动期后呢24Q1的收入同比增长接近30%由于下游需求的回升公司增强了生产计划和采购一期报中可以明显 ...

[Table_Report] [Table_Reportdate] 2024年05月14日 [晨Tabl会e_N纪ewT要itle] 20240514 [证Ta券b分le析_A师u：thors] 谢建斌 S0630522020001 Xjb@longone.com.cn 联系人： 龚理 gongli@longone.com.cn 1. 存 储 合 约 涨 价 预 期 上 调 ， 苹 果 发 布 M4 芯 片 加 码 AI PC—— 电 子 行 业 周 报 （2024/5/6-2024/5/12） [table_main] 重点推荐 2. 板块持续回暖，精选优质个股——医药生物行业周报（2024/05/06-2024/05/12） 3. 一 季 报 收 官 ， 出 口 链 和 港 股 运 动 鞋 服 延 续 高 景 气 度 —— 纺 织 服 饰 行 业 周 报 （20240506-20240512） 4.月CPI温和上行，关注淡季需求表现——食品饮料行业周报（2024/5/6-2024/5/12） 财经要闻 1.国务院召开支持"两重"建设部署动员视频会议 2.财政部：5月17日、5月24日、6月14日将分别发行 ...

机 械 设 备 [Table_invest] 买入（维持） 报告原因：业绩点评 [Table_QuotePic] -50% -37% -24% -11% 2% 15% 27% 40% 23-05 23-08 23-11 24-02 [国茂股份 Table_NewTitle]（603915）：需求承压拖累短期 业绩，平台化布局彰显韧性 ——公司简评报告 ➢ 下游需求承压背景下，公司减速机主业显韧性。市场需求不足叠加原材料价格下降导致市 场竞争激烈，产品价格承压。公司为行业龙头，2023年营收及归母净利润保持稳健，展现 较强韧性。公司产品竞争力不断增强，积极抢占市场份额，推动国产替代，全年减速机销 售约65.45万台，同比增长约7.64%。同时，产品结构持续优化，附加值较高的齿轮减速机 发货台数以及销售额均保持增长，工业齿轮箱产品销售数量同比增长约20%。2024Q1收 入略有下滑；一季度因春节假日影响，在全年中占比有限，仍需关注后续需求情况。 ➢ 深挖下游细分市场，扩展业务领域。公司把握多领域头部客户，与比亚迪、先导智能、中 信博、天元装备等新兴优质客户业务合作进一步加深。加速构建项目型合作模式，中标多 个重大 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for the company, marking its first coverage [5]. Core Views - The company is one of the leading battery manufacturers in China with the highest self-sufficiency rate in core raw materials, expected to benefit significantly from the global electrification trend and the development of the energy storage industry. Projected net profits for 2024-2026 are 1.129 billion, 1.665 billion, and 2.365 billion yuan respectively, with corresponding EPS of 0.63, 0.93, and 1.32 yuan, leading to PE ratios of 29.98x, 20.32x, and 14.31x based on the closing price on May 13, 2024 [9]. Summary by Sections 1. Performance and Industry Trends - The company reported a revenue of 31.605 billion yuan in 2023, a year-on-year increase of 37.1%, and a net profit of 939 million yuan, up 201.0% year-on-year. The gross margin was 16.9%, and the net margin was 3.1% [16][19]. - In Q1 2024, the company achieved a revenue of 7.508 billion yuan, a year-on-year increase of 4.6%, but a quarter-on-quarter decrease of 23.6%. The net profit was 69 million yuan, down 8.6% year-on-year and 89.3% quarter-on-quarter [19]. 2. Global Strategy and Product Development - The company has a complete product matrix in the energy storage sector and ranks among the top ten globally in terms of shipment volume, with a 20% year-on-year increase in 2023, reaching approximately 6 GWh [9][38]. - The company has expanded its production capacity to 314 GWh/year globally, with 241 GWh/year in China and 73 GWh/year overseas. It has received approval for a 40 GWh/year battery cell project in the U.S. [41]. 3. Battery Business and Market Position - The company focuses on lithium iron phosphate batteries, with a significant market share in the A00 vehicle segment. In 2023, the domestic battery installation volume reached 15.90 GWh, a year-on-year increase of 28.1%, ranking fourth in market share [10][32]. - The company has established long-term partnerships with major automotive manufacturers, including SAIC-GM-Wuling and Changan, and has successfully entered the supply chains of Renault-Nissan-Mitsubishi and GAC [30][32]. 4. Research and Development - The company has invested heavily in R&D, with a budget of 2.061 billion yuan in 2023, a year-on-year increase of 14.9%. It has established eight R&D centers globally and holds over 8,654 patents [34][37]. - The company has made significant advancements in battery technology, achieving energy densities of 240 Wh/kg for lithium iron phosphate cells and 360 Wh/kg for ternary cells [34][37].

Investment Rating - The report initiates coverage with a "Buy" rating for the company [3][7][25] Core Views - The company's performance has shown rapid growth, with Q1 2024 results exceeding market expectations. In 2023, the company achieved a revenue of 11.077 billion yuan, a year-on-year increase of 19.44%, and a net profit attributable to shareholders of 816 million yuan, up 284.47% year-on-year [6][12][24] - The high-voltage segment has seen a year-on-year increase in shipments, with revenue reaching 6.2 billion yuan, a 24% increase. The company has also improved its inventory management, reducing overall inventory by approximately 5.97% compared to the beginning of the period [17][19] - The company has made significant strides in international markets, achieving a revenue of 724 million yuan from international operations, a year-on-year increase of 261.10%. The company has successfully entered the EU high-end market with its medium-voltage ring network cabinet products [21][23] Summary by Sections 1. Main Points - The company has consistently achieved rapid growth in performance, with Q1 2024 results surpassing market expectations. In 2023, the company reported a revenue of 11.077 billion yuan, a 19.44% increase year-on-year, and a net profit of 816 million yuan, up 284.47% year-on-year [6][12] - The high-voltage segment's revenue reached 6.2 billion yuan in 2023, a 24% increase year-on-year, while the distribution network segment saw a slight decline in revenue [17][19] - The company has successfully expanded into international markets, with a significant increase in revenue from overseas operations [21][23] 2. Investment Recommendations - The company is positioned as a leader in high-voltage and medium-voltage equipment, with expected revenues of 13.418 billion yuan, 15.676 billion yuan, and 18.099 billion yuan for 2024, 2025, and 2026, respectively [24][25]

行 业 研 究 [Table_Reportdate] 2024年5月13日 [table_invest] [4Ta月ble_狭New义Title乘] 用车零售、批发同比-6%、 标配 行 +10%，自主品牌零售份额持续提升 业 ——汽车行业周报（2024/05/06-2024/05/12） 周 报 [table_main] [证Ta券b分le析_A师u：th ors] 投资要点： 黄涵虚 S0630522060001 hhx@longone.com.cn ➢ 本周汽车板块行情表现：本周沪深300环比上涨1.72%；汽车板块整体上涨0.76%，涨幅在 汽 [table_stockTrend] 31个行业中排第23。细分行业中，（1）整车：综合乘用车、商用载货车、商用载客车子板 车 块分别变动-2.07%、-1.73%、6.64%。（2）汽车零部件：车身附件及饰件、底盘与发动机 系统、轮胎轮毂、其他汽车零部件、汽车电子电气系统子板块分别变动0.93%、-0.23%、 1.63%、1.33%、-1.95%；（3）汽车服务：汽车经销商、汽车综合服务子板块分别变动-0.42%、 -4.39%。（4）其他交运设备：其他运 ...

行 业 研 究 [Table_Reportdate] 2024年05月13日 [table_invest] [锂Tabl电e_N规ewT范itle] 条件加速行业整理，储能大电 标配 行 芯逐渐起量 业 周 ——电池及储能行业周报（2024/05/06-2024/05/12） 报 [table_main] [证Ta券b分le析_A师u thors] 投资要点： 周啸宇 S0630519030001 zhouxiaoy@longone.com.cn 电 ➢ 市场表现：本周（5/6-5/12）申万电池板块整体上涨1.89%，跑赢沪深300指数0.17个百分 联系人 力 张帆远 点。主力净流入前五为赢合科技、国电南瑞、金盘科技、固德威、许继电气；净流出前五 设 zfy@longone.com.cn 为湘潭电化、当升科技、宁德时代、阳光电源、天赐材料。 备 联系人 ➢ 电池板块 与 赵敏敏 新 zmmin@longone.com.cn （1）锂电行业规范条件发布，行业需求向好。工信部发布锂电行业规范条件，指出：1） 能 公司每年研发费用不得低于3%；2）当年产能利用率不得低于50%；3）同时对电池能量密 [table ...

行 业 研 究 [Table_Reportdate] 2024年05月13日 [table_invest] [风Tabl电e_N招ewT标itle] 规模同比高增，光伏中上游有 标配 行 望出清 业 ——新能源电力行业周报（2024/05/06-2024/05/12） 周 报 [table_main] [证Ta券b分le析_A师u thors] 投资要点： 周啸宇 S0630519030001 zhouxiaoy@longone.com.cn ➢ 市场表现： 光 证券分析师 伏 王珏人 S0630523100001 本周（05/06-05/10）申万光伏设备板块下跌2.18%，跑赢沪深300指数0.46个百分点，申 设 wjr@longone.com.cn 万风电设备板块下跌3.36%，跑赢沪深300指数1.64个百分点。本周光伏板块涨幅前三个 备 股为：固德威、合盛硅业、禾迈股份，跌幅前三个股为爱康科技、石英股份、晶盛机电。 [table_stockTrend] 与 18% 本周风电板块涨幅前三个股为：振江股份、明阳智能、中材科技，跌幅前三个股为双一科 6% 新 技、三一重能、湘电股份。 能 -7% 源 - ...