总 量 研 究 [Table_Reportdate] 2024年05月11日 [房Tabl地e_N产ewT政itle] 策继续优化 宏 ——宏观周观点（20240506-20240510） 观 [table_main] 周 [证Ta券b分le析_A师u thors] 投资要点 报 胡少华 S0630516090002 hush@longone.com.cn ➢ 核心观点：近期房地产迎来新一轮政策优化期，政治局会议提及“综合研究消化存量房 证券分析师 产和优化增量住房”，北京、深圳等多个核心城市继续放松楼市政策，其中杭州和西安全 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn 面取消限购措施。我们认为地方放宽房地产政策的力度在加大，同时中央“综合研究” 联系人 之后可能还会有新的增量政策，只是具体时间存在不确定性。上市公司业绩方面一季报 高旗胜 全A营收TTM、净利润TTM增速均有所回落，但科创板表现相对较好，经济数据方面， gqs@longone.com.cn 出口超预期，国内通胀低位回升但仍需政策加力。 ➢ 近期房地产政策密集优化。继北京优化五环外、深圳放松非核心区、天津放开 ...

证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/4 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3/4 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻 辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。 本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅 反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载 资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究 报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提 供多种金融服务。 | --- | |---------- ...

东海证券 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | | | | 正文目录 | | | | | | 1. CPI 强于季节性，主要支撑来自于非食品………………………………………………… 4 | | | 2. PPI 维持分化，5 月同比有望回升至-2.0%以上 ............................................................................................... 5 | | | 3. 核心观点 | | ONGHAI SECURITIES 4. 风险提示 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 2/7 | --- | --- | |------------- ...

联系人：高旗胜，gqs@longone.com.cn 风险提示：1）国际地缘政治风险；2）国内政策落地不及预期。 晨 会 纪 要 [证券分析师： Table_Authors] 周啸宇 S0630519030001 zhouxiaoy@longone.com.cn 联系人： 付天赋 ftfu@longone.com.cn [table_main] 重点推荐 ➢ 3. 长安汽车（000625）：4月新能源、出口销量高增延续，与华为合作进展顺利——公司 简评报告 财经要闻 ➢ 2. 日本央行发布4月份货币政策会议摘要。 4. 市场数据. 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 1.重点推荐 2024 年 4 月进出口数据 [Table_Report] [Table_Reportdate] 2024年05月10日 ➢ 1. 基数回落推高出口增速，船舶汽车强势——国内观察：2024年4月进出口数据 ➢ 1. 国家金融监管总局发布《关于银行业保险业做好金融"五篇大文章"的指导意见》。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 2. 财经新闻. 2/9 证券分析师 ...

➢ 多数产品基数下降后增速加快，船舶、汽车出口强势，手机出口表现尚佳。出口大类中， 机电产品、高新技术产品、农产品出口增速均有改善。从主要产品看，4月船舶和汽车出 口表现强势。在去年同期基数保持稳定的情况下，今年4月船舶出口金额当月同比实现 91.3%的亮眼增速，较3月加快57.3个百分点。汽车出口金额则在去年同期基数大幅抬升的 情况下保持双位数高增，手机出口增速同样在基数抬升的情况下进一步加快。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 5/9 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 ➢ 事件：5月9日，海关总署发布2024年4月外贸数据。2024年4月，以美元计价，出口当月 同比1.5%，前值-7.5%；进口当月同比8.4%，前值-1.9%；贸易差额2556.6亿美元，较去 年同期减少103亿美元。 1．出口增速好于预期和季节性……………………………………………………………………………………………………… 4 出口增速好于预期，且强于季节性。以美元计价，4 月出口当月同比 1.5%，较 3 月的7.5%明显改善。受基数 ...

Investment Rating - The report maintains a rating of "Accumulate" for the company [9] Core Views - The company has shown a slight slowdown in credit growth, with total assets increasing by 13.24% year-on-year to 47.6 trillion yuan as of the end of Q1, driven primarily by rapid growth in repurchase agreements [1][11] - Asset quality remains robust, with a non-performing loan (NPL) ratio of 1.36%, unchanged from the previous quarter, and a provision coverage ratio of 216.31%, reflecting an increase in provisioning efforts [2][11] - The company is expected to experience further slowdown in scale growth under a more balanced credit orientation, with net interest margin (NIM) anticipated to narrow but at a slower rate due to improved liability costs [3][27] Summary by Sections Credit Growth and Structure - As of the end of Q1, total loans (excluding accrued interest) grew by 11.60% year-on-year to 27.37 trillion yuan, indicating a slight decrease in growth rate compared to the previous quarter [1] - New corporate loans, personal loans, and bill discounts showed mixed results, with corporate loans slightly decreasing and personal loans increasing, reflecting ongoing consumer and housing demand [1][32] Asset Quality - The NPL ratio remains stable at 1.36%, with a provision coverage ratio of 216.31%, indicating strong asset quality management [2][11] - The company recorded a provision for asset impairment losses of 600.75 billion yuan in Q1, a year-on-year decrease of 7.61%, but the decline rate has narrowed compared to the second half of 2023 [2] Profitability Forecast - The company’s revenue for 2024-2026 is projected to be 8325, 8552, and 8992 billion yuan, with corresponding growth rates of -1.25%, 2.72%, and 5.15% [3][14] - Net profit attributable to shareholders is expected to be 3648, 3727, and 3889 billion yuan for the same period, with growth rates of 0.22%, 2.17%, and 4.35% [3][14] Interest Margin and Cost Management - The NIM for Q1 was reported at 1.48%, with a year-on-year decline of 22 basis points, but the rate of decline has significantly narrowed compared to previous quarters [27] - The company has managed to maintain a low cost-to-income ratio of 20.78%, reflecting effective cost control measures [2]

公 司 研 究 [Table_Reportdate] 2024年05月09日 [Table_invest] [安Tabl井e_N食ewT品itle] （603345）：主业经营稳健，盈 买入（维持） 公 利持续攀升 司 报告原因：业绩点评 ——公司简评报告 简 评 [Table_Authors] [table_main] 证券分析师 投资要点 姚星辰 S0630523010001 yxc@longone.com.cn 食 ➢ 事件：公司发布年报和一季度业绩。2023年公司实现营业收入140.45亿元（同比+15.29%）， 联系人 品 归母净利润14.78亿元（同比+34.24%）。2024Q1公司实现营业收入37.55亿元（同比 吴康辉 饮 +17.67%），归母净利润4.38亿元（同比+21.24%）。另外，公司年末拟每10股派息17.75 wkh@longone.com.cn 料 元，合计派息5.19亿元，全年分红比例达53.17%。 [Table_cominfo] 数据日期 2024/05/09 ➢ 2023年主业经营稳健，2024Q1火锅料表现亮眼。2023年公司火锅料营收分别为70.36亿 收盘价 ...

公 司 研 究 [Table_Reportdate] 2024年05月09日 [Table_invest] [长Tabl安e_N汽ewT车itle] （000625）：4月新能源、出 买入（维持） 公 口销量高增延续，与华为合作进展顺利 报告原因：事件点评 司 ——公司简评报告 简 评 [证Ta券b分le析_A师u thors] [table_main] 投资要点 黄涵虚 S0630522060001 hhx@longone.com.cn Ø 事件：长安汽车发布2024年4月产销快报。公司4月汽车批发销量为21.01万辆，同环比分 汽 联系人 别+15.47%/-18.88%，2024年M1-4累计批发销量90.22万辆，累计同比+14.24%。其中， 车 陈芯楠 cxn@longone.com.cn 自主乘用车4月批发销量为12.31万辆，同环比分别+9.66%/-21.52%，2024年M1-4累计批 发销量为56.04万辆，同比+10.26%；长安福特4月批发销量为1.86万辆，同环比分别 [数Ta据b日le_期co minfo] 2024/05/08 +32.92%/-13.33%，2024年M1-4 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, indicating a positive outlook on its performance and growth potential [2][41]. Core Insights - The company achieved a revenue of 41.487 billion yuan in 2023, representing a year-on-year increase of 12.00%, and a net profit attributable to shareholders of 4.789 billion yuan, up 54.71% year-on-year [2][5]. - The company benefits from significant cost advantages in raw materials, with the average price of ethane in the US at approximately $182.4 per ton in 2023, down 48.79% year-on-year [2][13]. - The company is undergoing continuous upgrades in its industrial chain, with new production facilities for various chemicals and materials coming online, contributing to a substantial increase in production and sales [2][36]. - The company plans to invest 10 billion yuan in R&D over the next five years, focusing on high-performance catalysts and new energy materials, which is expected to support its growth trajectory [2][41]. Summary by Sections Company Growth - The company is on a high-quality growth trajectory, with a net profit margin improvement from 15.39% in 2020 to 11.59% in Q1 2024, indicating a positive trend in profitability [5][41]. Cost Improvement - The company has seen a significant reduction in raw material costs, with ethane prices continuing to decline into 2024, which is expected to further enhance profitability [2][13][23]. Demand Outlook - The report anticipates an increase in downstream demand, supported by the company's strategic investments and product expansions [2][36]. Industrial Upgrade - The company has completed the construction of several new production facilities, enhancing its competitive position in high-performance materials and new energy materials [2][36][41].

[Table_Report] [晨会纪要 Table_NewTitle] 20240509 [table_main] 重点推荐 ➢ 2. 益丰药房（603939）：区域聚焦稳健扩张，2024Q1业绩向好——公司简评报告 财经要闻 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 2. 财经新闻. 4. 市场数据. 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 晨会纪要 证书编号：S0630522120001，wkx@longone.com.cn 聚焦优势区域，提速加密下沉市场。1）门店数超 1.4 万家。截至 2024Q1，公司门店总 数 14109 家，其中直营、加盟门店分别为 9470、4639 家。新开店方面，2023 年新增门店 3388 家，其中直营 1802 家（自建 1471，并购 331 家），加盟 1586 家；2024Q1 新增门店 642 家，其中直营 357 家（自建 351 家，收购 6 家）、加盟 285 家。2）新店筹备提速。公 司积极利用数字化赋能提升新店效率，2023 年直营新店平均筹备周期 40 天，较 2022 年缩 短 9 ...