行 业 研 究 房地产统计局 1-4 月数据点评：4 2024年5月20日 看好/维持 月销售降幅扩大，政策力度大幅加 东 房地产 行业报告 兴 强 证 券 销售：4 月新房销售同比降幅扩大，销售均价进一步下行。2024 年 1-4 月商 未来3-6个月行业大事： 股 品房累计销售面积同比增速为-20.2%、前值为-19.4%；累计销售金额同比增 2024年6月中旬，统计局公布5月房地产数 份 速为-28.3%、前值为-27.6%。其中，4月商品房销售面积同比增速为-22.8%、 据 有 前值为-18.3%；销售金额同比增速为-30.4%、前值为-25.9%；销售均价单月 资料来源：国家统计局，东兴证券研究所 限 行业基本资料 占比% 同比增速为-14.8%、前值为-6.3%。我们认为，当前销售下滑的趋势进一步加 公 剧，市场信心的修复需要政策的强力托底。 股票家数 118 2.57% 司 证 开发投资：4月新开工面积同比降幅明显收窄，竣工面积、开发投资维持弱势。 行业市值(亿元) 12538.06 1.45% 券 2024年1-4月房屋累计新开工面积同比增速为-24.7%，前值为-28.3%；房屋 流通市值 ...

行 业 研 究 银行行业：政策重在去化商品房库 2024年5月20日 看好/维持 存，有助缓释银行潜在不良压力 东 银行 行业报告 兴 证 事件：5月17日，全国切实做好保交房工作视频会议在京召开；同时， 未来3-6个月行业大事： 券 央行、国家金融监管总局发布了三条关于个人住房贷款的重要通知。 5月20日：公布5月LPR 股 份  取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下 资料来源：中国人民银行，东兴证券研究所 有 限。各地可根据房地产市场形势及当地政府调控要求，自主确定是否 行业基本资料 占比% 限 设置下限及下限水平。 股票家数 50 1.09% 公 司  5月18日起，下调个人住房公积金贷款利率25BP，5年以下（含5 行业市值(亿元) 114737.3 13.26% 证 年）和5年以上首套房公积金贷款利率分别调整为2.35%和2.85%。 流通市值(亿元) 78561.68 11.3% 券  首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于 15%， 行业平均市盈率 5.54 / 研 二套最低首付款比例调整为不低于 25%。各地可在此基础上，按因 资料来源：恒生聚源、东兴 ...

主街价格下行还有商店在向爆发的背景下去年国内光复是超预期的一个需求的一个表现那么全年是新增装机了216G瓦同比增长147%创了历史的一个新高那么最后一个月单月就装了53个G瓦那么包括今年一到三月这个 也是新增了16G瓦的一个装机那么一季度同比增长了36%那么主要也是得益于一月二月的一个装机量相对比较多那么海外的需求也是不错的就是去年的组件出口量208G瓦同比增长34%然后今年一到二月出口43.1G瓦同比提升了45% 那么除了欧洲拉货同比下滑之外其他地区其实都有还不错的一个增长那么即使由于前两年的一个高基数就是今年国内还有全球装机全年来看可能增速面临一点放缓但是今年需求端仍然是没有问题的可以看到持续增长的势头 但是从板块业绩的一个角度由于去年各个环节的产能释放还有库存的积压那么下半年产业链的价格下跌是加速的反映在业绩上就是Q3开始逐季的一个变差包括Q4是去年比较差的一个季度那么很多企业的一个盈利能力也出现断崖式的一个下降 那么今年目前为止上半年也是延续了去年这个势头就是行业装机在增长但是各环节的一个价格仍然在延续调整那么一级报的一个业绩也是全线的一个下滑甚至不少龙头企业陷入亏损预计这个情况可能要Q2才能看到这个 ...

大家好欢迎参加东星证券银行行业行业选股逻辑下人可试图关注规模指标目前所有参会者均处于静音状态下面有请主讲人发言谢谢 各位投资者朋友大家下午好,我是东京证券银行业分析师林锦璐。今天下午我想跟大家分享一个银行行业的报告,标题是行业悬谷逻辑下人格适度关注规模指标。 那从这个标题呢首先我想讲一下这个标题下面两个隐含的一个背景就是一个是银行板块的一个选股逻辑那我们回顾历史的话可以发现银行板块其实主要就是遵循三个这个选股的逻辑一个是防御性一个是高股息的一个配置价值另外就是成长性的一个溢价逻辑 那这三个主要的选股逻辑的话分别是对应大致是对应这样的一个情况吧就一个是防御性的时候呢就是对应经济下行期然后对于经济的预期也是极度悲观那股市表现比较低迷这样的一个时期 那在这个高股息配置价值表现比较好的时候呢主要是处在一个经济复苏可能还不是特别明确但是由于稳增长政策的一个发力的话相关的像利率中枢在一个下行的时期这样的话高股息的这个逻辑下的一个悬股会表现出更好的一个收益率 那成长性逻辑呢主要是对应的是经济显现出一个复苏所以我们可以从银行板块个股内部去挑出成长性表现比较好的这样的一个个股那我们认为目前呢整个经济和政策的一个情况还是处在一个 ...

Investment Rating - The report maintains a "Strong Buy" rating for ZTO Express (02057.HK) [5][6] Core Views - ZTO Express achieved a business volume of 7.17 billion parcels in Q1 2024, a year-on-year increase of 13.9%, while its market share decreased from 21.2% to 19.3% [5][6] - The company continues to avoid loss-making parcels, resulting in a stable single-ticket revenue despite a decline in market share [5][6] - The company’s adjusted net profit for Q1 2024 was 2.224 billion yuan, reflecting a year-on-year growth of 15.8% [5][6] - The report anticipates a gradual recovery in market share in the second half of the year as price competition is expected to ease [6] Summary by Sections Company Overview - ZTO Express is a large group company integrating express delivery, logistics, e-commerce, and printing services, providing nationwide delivery and value-added services [2] Financial Performance - In Q1 2024, ZTO Express's single-ticket cost decreased to 0.94 yuan, down 0.06 yuan year-on-year, while single-ticket profit increased from 0.30 yuan to 0.31 yuan [5][6] - The company’s revenue for 2024 is projected to be 43.31 billion yuan, with a growth rate of 12.74% [7] - The net profit for 2024 is expected to reach 10.20 billion yuan, with a growth rate of 16.60% [7] Market Position - The report notes that ZTO Express's decision to refrain from participating in the price war for low-cost parcels has led to a lower growth rate compared to the industry average, but it has also helped maintain higher profitability [5][6] - The competitive landscape is characterized by aggressive pricing in the low-cost segment, which has pressured the income of franchisees and couriers [6] Future Outlook - The report suggests that if the price war subsides, ZTO Express's profitability and stock price could see significant upward potential [6] - The company is expected to maintain a balanced strategy focusing on service quality, business scale, and profitability [6]

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for the company, indicating an expected performance that is 5% to 15% stronger than the market benchmark index [39]. Core Views - The company, 罗莱生活, reported a slight increase in main revenue for 2023 at 5.315 billion yuan, with a year-on-year growth of 0.03%. However, the net profit attributable to the parent company decreased by 1.44% to 572 million yuan [18]. - The home textile business remains stable, contributing 80% of the company's revenue, while the furniture segment has faced challenges, leading to a decline in overall performance [18]. - The company has a strong cash flow position, with a net cash flow from operating activities of 936 million yuan, representing a 117% increase year-on-year [18]. Financial Summary - The company’s total assets are projected to grow from 6.266 billion yuan in 2022 to 9.296 billion yuan by 2026 [4]. - The gross profit margin for the home textile business was 50.57% in 2023, an increase of 2.1 percentage points year-on-year, while the furniture business saw a decline in gross margin to 33.83% [18]. - The forecasted net profit for 2024-2026 is expected to be 581 million, 639 million, and 713 million yuan respectively, with corresponding PE ratios of 12.82, 11.66, and 10.44 [18][19]. Business Performance - The company operates approximately 3,000 sales outlets across nearly 32 provinces and cities in China, with a mix of direct and franchise stores [9]. - The home textile segment's revenue for 2023 was approximately 4.267 billion yuan, reflecting a year-on-year increase of 3.37%, while the furniture segment's revenue was 1.048 billion yuan, down 11.61% [18]. - The company plans to maintain a dividend of no less than 0.2 yuan per share in 2024, continuing a strong dividend policy [18].

大家好欢迎参加东新证券农民牧鱼行业年报及一级报总结建议积极把握深度养殖及后周期行情目前所有参会者均处于静音状态下面有请朱佳老师发言好的感谢各位领导同事的时间然后下午来参加我们年报以及一级报的 报告的一个观点的一个汇报然后我们这个报告主要就是就这个农业行业特别是这个生猪养殖以及后周期的三个这个板块也就是生猪 动物保健以及饲料这三个细分的子行业做了一个23年年报以及24年一季报的整体的一个财务报表的一个汇总解读以及我们对于生殖养殖以及后周期行情未来的一个周期的一个走势以及未来的一个判断吧 整体来讲我们还是看好生育养殖行业以及后周期是一个回暖的趋势然后希望在2024年盈利端是一个主机改善的趋势 那我们就具体来看一下首先看一下这个行业的一个整体的一个情况就23年这个整个农业牧羊行业来看的话在收入端整体还是维持一个稳定的这样的一个局面然后养殖行情的这个低迷还是拖累了行业整体的一个业绩的一个表现 就这个营业总收入来看23年升万这个农林牧鱼行业整体的营业收入是实现了1.29万亿元同比是增长了3.65%贵姆金润这边是亏损了48.29亿元相比22年是转亏的一个局面然后24年的QE 这个营业收入出现了一个4.28%的一个小幅度的 ...

这个行业它本质上是一种服务,电接劳动力市场的供需双方。企业端它会将人力资源管理的全部或部分环节向外转移给第三方的人赋机构,那人赋机构基于它自身的规模、经验、技术等分工优势,以更高的效率来实现劳动力的搜索、交易和管理,并且因此获得服务收益。 接下来我们可以看一下劳动力市场整体的一个趋势长期来看我国在出生率下降人口老龄化的趋势下人口红利是逐渐消退的2013年以来我国劳动力人口同比增速持续下滑然后2019年开始同比下降劳动力占总人口人数在2010到2015年间峰值达到60%之后也开始一个逐年下滑的趋势 那另一方面呢,劳动力市场本身的这个供需错配,结构性矛盾也更加的突出,这也会更加需要人力资源服务企业来提供解决方案,这种错配呢会具体体现为劳动力受教育水平的提升,产业持续调整,产业的轮动逐渐加快,以至于劳动力的学历技能区域的错配是加剧的。 最后从政策端看整个合规成本的增加也会推动像灵活用工这些人力资源服务业务的发展再给加一系列的稳就业政策也会带动相关企业的一个业务的增长具体来看我们分析了劳动力市场政策的一个整体的主线我们发现它整体是沿着一个保障劳动者权益用工市场合规化这么一个方向发展的 那这样一个政策主线它带来的影响就 ...

Oil Prices - As of April 18, Brent and WTI crude oil futures settled at $87.11 and $82.71 per barrel, reflecting month-on-month increases of 1.55% and 1.66% respectively[81] - The ESPO crude oil spot price was $82.89 per barrel, up 1.07% from the previous month[1] - In April, OPEC crude oil spot prices reached $89.71 per barrel, marking a 6.52% increase[1] Import and Export Trends - In March, China's crude oil imports totaled 49.05 million tons, a month-on-month increase of 11.12%[2] - As of April 12, U.S. crude oil imports rose by 3.31%, while exports decreased by 3.18%[2] Market Dynamics - The average monthly price of crude oil in China (South China Sea) was $84.39 per barrel, up 5.53% month-on-month[1] - The average monthly price of crude oil in China (Shengli) was $90.95 per barrel, reflecting a 5.28% increase[1] Supply and Demand - U.S. refinery crude oil production increased by 8.12% month-on-month to 16.12 million barrels per day as of March[63] - The operating capacity utilization rate in the U.S. rose by 1.3 percentage points to 88.1%[63] Inventory Levels - As of April 12, total U.S. crude oil and petroleum product inventories increased by 1.44% month-on-month[83] - U.S. distillate fuel oil inventories decreased by 2.49% month-on-month, totaling 114,968 thousand barrels[83]

李金锦 | 东兴证券汽车行业首席分析师 首席周观点:2024年第 20 周 汽车:中原内配(002448.SZ):传统业务贡献稳定收益,电控执行器、制动系 统与氢能多点开花 钢活塞业务受益排放升级,前景可期。2017年,公司设立全资子公司中内凯恩,并引进德国 首席周观点:2024年第20周 公司盈利预测及投资评级：综上,公司传统主业仍然具备长期稳定发展的基础,贡献稳定收 益,新业务钢活塞、电控执行器、制动系统和氢能等多点开花,前景可期。我们看好公司发 展前景,公司 2024-2026年将实现归母净利润分别为 3.61 亿、4.21 亿元和 4.85 亿元,对应 EPS 分别为 0.61元、0.71元和 0.82元。按照当前股价,对应 PE 分别为 11 倍、9倍和 8倍, 首次覆盖,给予"推荐"评级。 东兴证券研究报告 公司 2024年第一季度业绩亮眼,收入同比增长 41.63%,扣非归母净利润同比增长 40.92%, 新机种逐步导入。公司 2024年Q1 实现收入 4.07 亿元,毛利率为 13.22%,同比下降 5.05pct, 环比下降 3.21pct。主要是童产产品数量增加及新机种导入量产,新机种产能 ...