1. 中国人民银行：前 4 个月人民币贷款增加 10.19 万亿元，社会融资规模 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 东兴晨报 P4 增量累计为 12.73 万亿元，4 月末，广义货币（M2）余额 301.19 万亿元，同 比增长 7.2%。（资料来源：iFinD） 2. 财政部：公布 2024 年一般国债、超长期特别国债发行有关安排，其中 超长期特别国债涉及品种为 20 年、30 年、50 年。决定 5 月 17 日发行 30 年 超长期特别国债，决定 5 月 24 日发行 20 年超长期特别国债，决定 6 月 14 日发行 50 年超长期特别国债。（资料来源：iFinD） 3. 国家统计局：4 月份全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨 0.3%，环比上涨 0.1%，涨幅均较上月扩大。4 月份，全国工业生 产者出厂价格指数（PPI）同比下降 2.5%，工业生产者购进价格同 比下降 3.0%，降幅比上月分别收窄 0.3、0.5 个百分点；环比分别 下降 0.2%、0.3%。（资料来源：iFinD） 东 兴 晨 报 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 务费用率同比+0.7pct，主 ...

行 业 研 究 房地产周报 20240513：销售降幅扩 2024年5月13日 看好/维持 大，杭州、西安全面取消限购 东 房地产 行业报告 兴 证 券 市场行情：本周A股地产板块表现强于大盘、H股地产板块表现弱于大盘。本 未来3-6个月行业大事： 股 周（5.6-5.10）A股房地产指数（801180.SL）涨幅4.38%（上周4.46%），A 2024年5月中旬，统计局公布4月房地产数 份 股中证A股指数（930903.CSI）涨幅1.63%（上周1.13%）；H股（5.6-5.10） 据。 有 恒生地产及物业管理指数（HSPDM.HK）涨幅1.64%（上周8.84%），H股恒 资料来源：国家统计局、东兴证券研究所 限 行业基本资料 占比% 生指数（HSI.HK）涨幅2.64%（上周4.67%）。 公 股票家数 118 2.57% 司 行业销售：新房销售降幅扩大。从数据来看，25 城商品房年内累计销售面积 证 （1.1~5.11）同比增速为-33.27%，对应前值（1.1~5.4）为-33.22%。其中一 行业市值(亿元) 12047.83 1.38% 券 线城市(4 城) 年内累计销售面积（1.1~5. ...

行 业 研 究 人力资源服务行业：招聘需求边际 2024年5月13日 看好/维持 回暖，看好人服企业经营改善 东 消费者服务 行业报告 兴 证 未来3-6个月行业大事： 券 事件：4 月 30 日，中共中央政治局会议提出“切实保障和改善民生，突出就 无 股 业优先导向”。3月我国城镇调查失业率5.2%，环比下降1pct，全国城镇累计 份 新增就业人数303万人，同比增长2%，增速环比+11pct，劳动力市场回暖， 行业基本资料 占比% 有 人服行业景气度有望回升。 限 股票家数 39 0.85% 公 人力资源服务行业本质是中介服务，链接劳动力市场供需双方，企业将人力资 行业市值(亿元) 3698.07 0.42% 司 源管理的全部或部分环节向外转移给第三方人服机构，人服机构基于其规模、 流通市值(亿元) 3353.4 0.48% 证 经验、技术等分工优势，以更高的效率实现劳动力的搜索、交易和管理，并获 行业平均市盈率 33.7 / 券 取服务收益。我国劳动力市场整体面临着人口老龄化、人口红利逐渐减退，以 行业指数走势图 研 及产业加速轮动下，劳动力的学历、技能、区域错配加剧的矛盾，叠加政策端 究 对合规用工以 ...

行 业 研 究 房地产周报 20240513：销售降幅扩 2024年5月13日 看好/维持 大，杭州、西安全面取消限购 东 房地产 行业报告 兴 证 券 市场行情：本周A股地产板块表现强于大盘、H股地产板块表现弱于大盘。本 未来3-6个月行业大事： 股 周（5.6-5.10）A股房地产指数（801180.SL）涨幅4.38%（上周4.46%），A 2024年5月中旬，统计局公布4月房地产数 份 股中证A股指数（930903.CSI）涨幅1.63%（上周1.13%）；H股（5.6-5.10） 据。 有 恒生地产及物业管理指数（HSPDM.HK）涨幅1.64%（上周8.84%），H股恒 资料来源：国家统计局、东兴证券研究所 限 行业基本资料 占比% 生指数（HSI.HK）涨幅2.64%（上周4.67%）。 公 股票家数 118 2.57% 司 行业销售：新房销售降幅扩大。从数据来看，25 城商品房年内累计销售面积 证 （1.1~5.11）同比增速为-33.27%，对应前值（1.1~5.4）为-33.22%。其中一 行业市值(亿元) 12047.83 1.38% 券 线城市(4 城) 年内累计销售面积（1.1~5. ...

公 司 研 究 顾家家居（603816.SH）：业绩增长 2024年5月13日 推荐/维持 稳定，外销表现优秀 东 顾家家居 公司报告 兴 证 公司简介： 券 事件：公司发布 2023 年报及 2024 一季报。2023 年营收 192.1 亿元，同比 顾家家居股份有限公司远销120余个国家和 股 +6.7%；归母净利润20.1亿元，同比+10.7%。其中Q4营收50.8亿元，同比 地区，拥有 6000 多家品牌专卖店，为全球 份 +19.5%；归母净利润为5.0亿元，同比+23.5%。2024Q1营收43.5亿元，同 超千万家庭提供美好生活。旗下拥有“顾家 有 比+10.0%；归母净利润4.2亿元，同比+5.0%。 工艺”、“睡眠中心”、“顾家床垫”、“顾 限 家布艺”、“顾家功能”、“全屋定制”、 分市场看年报：内销稳步增长，外销快速回暖。2023年内销收入109.4亿元， “顾家天禧”七大产品系列，与战略合作品 公 同比+6.1%，消费场景恢复后收入稳步增长。公司在渠道端保持进攻性，截至 牌“LAZBOY”美国乐至宝功能沙发、收购 司 美式家具品牌“宽邸”、出口床垫品牌 23年净开203家店有6946家 ...

（分析师：孟斯硕 执业编码：S1480520070004 电话：010-66554041 分 析师：王洁婷 执业编码：S1480520070003 电话：021-25102900） 【东兴农林牧渔】隆平高科（000998.SZ）：23 年经营改善明显，两隆融合 有望充分发挥协同作用（20240509） 事件：公司公布 2023 年年报和 2024 年一季报，公司 2023 年全年实现营收 92.23 亿元，yoy22.45%，归母净利润 2 亿元，同比扭亏；2024 年 Q1 实现 营业收入 20.72 亿元，yoy16.56%，归母净利润 0.77 亿元，yoy-48.95%。 国内外业务共同发力，23 年业绩同比扭亏。23 年公司实现了隆平发展并表， "两隆"融合取得了重大突破，推动公司营收规模迈入新台阶。按区域来看， 公司国内业务营收贡献超 50 亿元，同比增长 44.70%；国外隆平发展并表， 贡献营收 38.86 亿元。按品种来看，23 年公司主力种子品种水稻种子和玉米 种子分别实现营收 17.77 亿元和 60.30 亿元，同比分别增长 36.50%和 16.87%。公司持续优化成本费用，公司各作 ...

公 司 研 究 + 分众传媒（002027.SZ）2023 年报 2024年5月10日 强烈推荐/维持 及 2024 年一季报点评：行业持续复 东 分众传媒 公司报告 兴 苏，有序扩张电梯电视媒体点位数 证 券 股 + 份 公司简介： 事件：分众传媒发布2023年报及2024年一季报：2023年公司实现营收119.04 有 分众传媒构建了国内最大的城市生活圈媒 亿元（yoy +26.3%），归母净利润48.27亿元（yoy +73.0%）；2024年一季 限 体网络。公司当前的主营业务为生活圈媒体 度，公司实现营业收入27.30亿元（yoy +6.01%），归母净利润10.40亿元（yoy 的开发和运营，主要产品为楼宇媒体（包含 公 +10.5%）。 电梯电视媒体和电梯海报媒体）、影院银幕 司 广告媒体和终端卖场媒体等，覆盖城市主流 证 点评： 消费人群的工作场景、生活场景、娱乐场景 券 互联网行业与日用消费品行业持续复苏。2023年，公司实现营收119.04亿元 和消费场景，并相互整合成为生活圈媒体网 研 （yoy +26.3%），其中：楼宇媒体实现营收111.19亿元（yoy +25.3%）；影 络。 资 ...

Group 1 - The company's gross margin in 2023 slightly decreased to 53.34% from 54.74% in 2022, with a notable increase in Q1 2024 to 51.51% compared to Q4 2023 [1] - The gross margin for the precision components of the valve drive group increased by 3.12 percentage points to 56.21% in 2023, while the valve group precision components reached 68.29%, up by 1.51 percentage points [1] - The decline in gross margin for other businesses, particularly in transmission and chassis components, significantly impacted the overall margin, dropping by 29.24 percentage points to 18.53% in 2023 [1] Group 2 - The company proposed a cash dividend of 4.00 yuan per 10 shares, representing 40.01% of the net profit attributable to shareholders for 2023 [2] - The company's cash reserves were solid, with a total of approximately 628 million yuan in cash and cash equivalents by the end of 2023 [2] Group 3 - The company is a leading global manufacturer of metal soft magnetic powder cores, with a focus on research, production, and sales of alloy soft magnetic powders and related inductive components [14] - The company has developed a comprehensive product line covering applications from power generation to load, indicating a strong competitive advantage in the metal magnetic materials sector [41] Group 4 - The alloy soft magnetic powder core business accounted for 88.59% of total revenue in 2023, with a gross margin increase of 1.24 percentage points to 38.96% [28] - The company launched new iron-silicon series magnetic powder cores in 2023, which received positive market feedback and are expected to enhance market share [28] Group 5 - The company is expanding its product offerings in the automotive sector, leveraging cold forming technology and broadening raw material types to include aluminum, copper, and titanium alloys [5] - The company is actively pursuing applications for precision cold-formed components in automotive heat pump systems and electric drive transmission systems, indicating potential for future growth [5]

东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 新能源汽车热失控防护绝缘件相关产品为公司贡献了大部分收入。我们认为 这一技术路线确定性高，具备政策端、技术端和应用端的支持，公司是这一 细分领域市场的发现者、方向的引导者、技术的开创者。公司产品具有较强 的竞争优势，在全球知名新能源汽车品牌的电池电芯、电池模组、电池包及 整车的热失控防护系统中得到了广泛使用。公司产品主要应用于新能源汽车 领域，这一行业仍在成长之中，其制造标准、工艺流程等尚未完全统一，而 浙江荣泰以细分领域开拓者的身份占尽先机。据测算，2022 年浙江荣泰在新 能源汽车隔热绝缘领域市占率达 27%。公司近年来实现了快速增长。2021 年 —2023 年公司分别实现营业收入 5.22 亿元、6.67 亿元、8 亿元，CAGR 为 15.29%，对应归母净利润分别为 1.04 亿元、1.34 亿元、1.72 亿元，CAGR 为 18.26%。2023 年公司毛利率为 37.07%;净利率为 21.47%，均较此前实现了大 幅度增长。 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 （20240507） A 股新股日历（本周网上发行新股） *价格单位为元/股 ...

Investment Rating - The report gives a "Strong Buy" rating for Guanghui Energy [6]. Core Views - Guanghui Energy is the first private energy company in China to integrate "gas, coal, and oil" across upstream, midstream, and downstream operations, forming a comprehensive industrial structure that includes coal, gas, coal chemical, clean energy, and carbon capture and utilization [6][13]. - The company has shown a consistent increase in revenue, reaching a peak of 61.475 billion yuan in 2023, driven primarily by natural gas and coal businesses [6][21]. - The report highlights the company's significant cost advantages in coal sales, with a unit sales cost of 310.28 yuan/ton, which is notably lower than its peers [27][28]. Summary by Sections Company Overview - Guanghui Energy focuses on natural gas, coal, and coal chemical products, and has established itself as a major player in the energy sector since its inception in 1994 [3][13]. Revenue and Profitability - The company's main revenue sources are natural gas and coal, with 2023 revenues from these segments accounting for 64.58% and 24.79% of total revenue, respectively [21][24]. - In 2023, the company reported a net profit of 5.173 billion yuan, a decline of 54.37% year-on-year due to falling energy prices [16][21]. Cost Structure and Competitive Advantage - Guanghui Energy's coal sales cost is significantly lower than that of competitors, with a 2023 cost of 310.28 yuan/ton, down 2.42% from the previous year [27][28]. - The company has built its own logistics system to enhance efficiency and reduce costs, which strengthens its competitive position in the market [28][32]. Natural Gas Business Model - The natural gas segment operates on a "self-produced + trade" model, leveraging cost and price advantages to enhance profitability [40][41]. - The company has secured long-term contracts for LNG procurement, which helps maintain low costs and high profit margins [41][43]. Coal Chemical and Green Energy Projects - The coal chemical projects benefit from low production costs and are expected to grow in performance due to high oil prices [48][49]. - The company is also advancing in green energy initiatives, including carbon capture and utilization projects [6][48]. Dividend Policy - Guanghui Energy has a strong dividend payout history, with cash dividends totaling 13.17 billion yuan from 2021 to 2023, representing 87.90% of the net profit for 2023 [6][12].