[Table_Title] 建筑行业周报 三中全会强调全面深化改革,继续推荐国改、电 改、有效需求三主线 [Table_Summary] 核心观点: ⚫ 根据中国政府网,二十届三中全会于 2024 年 7 月 15 日至 18 日在北 京举行,指出要把全面深化改革作为推进中国式现代化的根本动力。 会议通过《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决 定》(简称《决定》)。根据新华社文字实录,①国企改革方面:《决 定》要求深化国资国企改革,推进能源、铁路等行业自然垄断环节独立 运营和竞争性环节市场化改革。②资金方面:强调专项债加速发行,发 挥财政资金的杠杆撬动,增加地方自主财力,同时提高中央财政支出比 例。③对内看:强调扩大国内需求特别是消费需求,增强国内大循环的 内生动力和可靠性。健全政府投资有效带动社会投资体制机制,形成市 场主导的有效投资内生增长机制。④对外看:强调完善推进高质量共建 "一带一路"机制,扩大制度性开放,优化区域开放布局。 ⚫ 资金追踪:专项债、城投债发行周环比增长,房建资金到位率回升,中 长期贷款增长放缓。根据 iFinD,①专项债:2024 年第 29 周(2024.7.14- ...

Xml [Table_Title] 国防军工行业 长景气成长可期,新质生产力景气持续 [Table_Summary] 核心观点: ⚫ 板块需求长景气成长可期。7 月 18 日,据人民日报公众号,中国共产 党第二十届中央委员会第三次全体会议召开。全会提出,国防和军队 现代化是中国式现代化的重要组成部分,深入实施改革强军战略,为 如期实现建军一百年奋斗目标、基本实现国防和军队现代化提供有力 保障。 ⚫ 国内船舶行业手持订单同比快速增长,民用大飞机产业规模有望扩大, 低空领域政策、标准化与场景落地加快进行。船舶领域,据"中国船 舶工业行业协会",截至 6 月底,我国手持订单量 17155 万载重吨, 同比增长 38.6%。民用大飞机方面,据上海经信委公众号,《上海市 关于支持民用大飞机高端产业链发展、促进世界级民用航空产业集群 建设的若干政策措施》于近日印发。《措施》提到,到 2026 年,国产 民用大飞机生产能力大幅提升,上海大飞机产业规模达到 800 亿元左 右。低空经济领域,规则、生产标准化加速落地。例如,7 月 13 日, 据"苏州日报"公众号,《苏州市低空空中交通规则(试行)》正式发 布,该规则为全国首部 ...

[Table_Page] 深度分析|计算机 证券研究报告 [Table_Title] 计算机行业 浅析 AI 大模型训练数据来源与版权挑战 [Table_Summary] 核心观点: AI 大模型训练数据来源广泛。在算力可获得性提升以及算法同质化趋 势下,训练数据成为影响大模型性能的重要因素。区别于传统 AI 模 型,大语言模型通常使用公共文本数据集的混合体作为预训练语料 库,而多模态大模型则需要大规模的图片和音视频等多模态数据。这 些训练数据的来源广泛,包含公开渠道、企业自研、直接购买与合作 交换等。 内容持有者对 AI厂商态度各异。部分内容持有者针对 AI 平台提出了 各种维权诉求,已有数十起版权诉讼正在进行中。同时,另一部分内 容持有者则选择了授权合作道路。版权纠纷实质上是商业利益之争, 内容持有者具体选择诉讼还是合作取决于其商业模式、内容独特性和 行业结构等因素。作家和艺术家们普遍倾向于抵制 AI 公司并控诉其 侵权行为,而新闻媒体在版权斗争中则难以形成统一阵线。 确保训练数据的合法来源对于 AIGC 发展非常关键。我们在去年的 《从 Adobe 看 AIGC 如何重塑创意工具行业》报告中提到,训练 ...

Xml [Table_Page] 投资策略周报|传媒 [Table_Title] 互联网传媒行业 证券研究报告 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-07-21 OpenAI 推出低价模型 GPT-4o mini,字节迭代旗下多个视频模型 [Table_Summary] 核心观点: ⚫ 本周(7月15日-7月19日)中信传媒板块下跌0.29%,跑输上证综指0.67 个百分点。本周(7月15日-7月19日)A股传媒板块行情小幅反弹,主 要由于二季度业绩预告披露后,市场对Q2业绩预期调整完毕,部分公 司的业绩风险一定程度消除,叠加暑期档升温,影视、游戏等板块行 情有所回升。展望后市,我们建议把握两条主线:一是优选业绩较好 的板块和优质公司,业绩落地验证基本面后,有望支撑估值的稳步抬 升,重点可关注互联网、游戏以及长视频、营销等板块。二是持续跟 踪板块内AI应用的边际变化,有望提升市场对AI应用的落地预期。建 议关注有AI产品或技术布局、正在持续推进落地的公司。另外,也可 以关注部分账上现金充足、股息率具备吸引力、且积极拓展新业务或 有新业务布局预期的公司。 ⚫ 投资建议 ...

[Table_Page] 跟踪分析|银行 [Table_Title] 银行资负跟踪 20240721 证券研究报告 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-07-21 央行逆回购明显放量 [Table_Summary] 核心观点: ⚫ 本期:2024/7/15~7/21,上期:2024/7/8~7/14,下期:2024/7/22~7/28。 ⚫ 央行动态:据 Wind 数据,本期央行公开市场共开展 11,830 亿元 7 天 逆回购操作,利率 1.80%,逆回购到期 100 亿元,MLF 缩量续作 1,000 亿元,整体实现净投放 12,400 亿元。下期央行公开市场将有 11,830 亿 元逆回购到期。本期为 7 月税期,央行公开市场逆回购余额大幅提升, 但 MLF 缩量续作,资金利率有所上行,银行间流动性中性偏紧。下期 税期扰动消退,预计资金面波动不大,银行间流动性中性,央行逆回购 余额回落。 ⚫ 从历史情况来看,逆回购大规模上量,但 MLF 回笼的情况并不多见, 上次为 2022 年 11 月,两个时间点的共同点为 1Y 同业存单利率远低 于 MLF 利率,同时 ...

[Table_Title] 非银金融行业 全面深化改革新阶段,关注风险偏好的底部修复 [Table_Summary] 核心观点: ⚫ 证券:三中全会改革释放深化改革新信号,有助资本市场改善预期。 据 wind,本周沪深两市成交额日均 0.66 万亿元(环比下跌 1.42%), 沪深两融余额 14458.57 亿元(环比下跌 1.3%)。7 月 19 日,中国证 监会党委书记、主席吴清主持召开党委(扩大)会议,强调资本市场 是改革的产物,并在改革中不断发展壮大。全会明确部署全面深化资 本市场改革,证监会系统将围绕中国式现代化和高质量发展,坚持改 革促稳定、促发展、优服务、强队伍,坚定推进改革进程。具体举措 将包括全面深化资本市场改革,通过破解深层次问题、支持科技创新、 强化监管、统筹发展与安全、自我革命,推动资本市场平稳健康发展。 当前证券公司业绩及监管压力期逐渐缓释,市场悲观情绪释放,证券 行业估值和基金持仓双低,行业滞涨估值修复空间可期,建议关注中 报业绩期临近的个股分化表现,建议持续关注政策及事件催化下并购 重组主线以及招商证券、国泰君安(A/H)、中国银河(A/H)、东方 证券(A/H)、华泰证券(A/ ...

[Table_Title] 金属及金属新材料行业 坚定黄金信心 [Table_Page] 投资策略周报|有色金属 证券研究报告 | --- | --- | |-------------------------|------------| | [Table_Gr ade] 行业评级 | 买入 | | 前次评级 | 买入 | | 报告日期 | 2024-07-21 | [Table_PicQuote] 相对市场表现 -30% -22% -14% -6% 2% 10% 07/23 10/23 12/23 02/24 05/24 07/24 有色金属 沪深300 SAC 执证号:S0260518070003 SFC CE No. BOB672 010-59136627 gongshuai@gf.com.cn 分析师: 李莎 SAC 执证号:S0260513080002 SFC CE No. BNV167 0755-88286912 lisha@gf.com.cn 分析师: 王乐 SAC 执证号:S0260523050004 021-38003617 wangle@gf.com.cn 分析师: 陈琪玮 SAC 执证号: ...

[Table_Title] 通信行业 [Table_Page] 投资策略周报|通信 证券研究报告 | --- | --- | |------------------------|------------| | [Table_Grade] 行业评级 | 买入 | | 前次评级 | 买入 | | 报告日期 | 2024-07-21 | 中国联通算网生态大会召开,持续关注算力产业链 [Table_Summary] 核心观点: 事件:7 月 19 日,2024 中国联通合作伙伴大会•算网生态大会在上海 召开。大会以"算网筑基、拥抱智能、共促生态发展"为主题,邀请了 百度、华为、阿里、中兴、商汤科技、浪潮、新华三等联通产业链生态 合作伙伴,围绕算网数智、人工智能等热点话题展开讨论。 正值中国联通成立 30 周年的关键节点,公司力求与合作伙伴一起推动 产业链上下游深度融合,提高行业开放度和技术匹配度。中国联通董 事长陈忠岳就如何聚焦网络向新、算网向新提出三点倡议:推进算网向 新,加速打造算力智联网策源地;推进算网服务,加速打造算网数智的 供给新高地;推进算网生态,加速打造算网产业资源集聚地。中国联通 集团网络部副总经理赵 ...

微软系统故障等外部事件利于自主可控加速 [Table_Summary] 核心观点: ⚫ 核心观点:1. 五月初以来我们对计算机行业指数一直持谨慎观点,仅对 其中市场化驱动算力、工业软件、智能汽车等领域以及金融 IT 等部分 市场过于悲观有预期差的公司推荐和关注。2. 当前时点外部环境变化 有利于行业指数的稳定和长期趋势,包括美国对中国科技行业的封锁打 压可能加剧,以及微软的技术事故对广义范围下自主可控态势的加强。 这一背景下我们的观点包含两方面:(1)基础软硬件到重要应用软件的 自主可控的主要内容,也是安全基础,而非靠狭义的网络安全产品技术。 (2)仅有长趋势远远不够,至少中期角度的业绩仍是投资选择的重要 标尺。3. 我们在《2024 年度投资策略》中明确指出,比较典型的两个 重要领域算力和工业软件有两个共同点:① 微观企业经营主体自下而 上的自主可控驱动,② 与国家产业政策方向和社会经济结构转型方向 共振而非冲突。当前局势正在强化这两点。4. 我们判断接下来的一段时 间计算机行业指数有望趋稳乃至短期反弹。不过,中期可持续性仍然受 制于业绩等基本面表现。 ⚫ 微软技术事故的影响。当地时间 7 月 19 日,微 ...

[Table_Page] 投资策略周报|基础化工 证券研究报告 [Table_Title] 基础化工行业 维生素高景气持续,聚合 MDI 价格上行 | --- | --- | |------------------------|------------| | [Table_Grade] 行业评级 | 买入 | | 前次评级 | 买入 | | 报告日期 | 2024-07-21 | [Table_Summary] 核心观点: ⚫ 行业基础数据跟踪:据 wind 资讯,7 月 13 日~7 月 19 日,SW 基础 化工板块下跌 2.57%,跑输万得全 A 指数 2.87pct;化工子行业下跌较 多,表现较差的有氟化工、炭黑和粘胶等板块,表现较好的有聚氨酯, 石油化工,氨纶等板块。 ⚫ 化工品价格下跌较多: 据百川、wind 资讯,在我们跟踪的 336 个产品 中,上涨、持平、下跌的产品数量分别为 54 种、174 种、108 种,占比 分别为 16%、52%和 32%。化工品价格下跌较多。价格涨幅前五:维 生素 D3、二乙醇胺、氯乙酸、硫酸、丁酮。价格跌幅前五:异丁醛、 新戊二醇 NPG、液氯、美国 Henry ...