[Table_Page] 投资策略周报|煤炭开采 证券研究报告 [煤Table_Title] 炭行业周报（2024 年第 22 期） [Table_G行rade] 业评级 买入 前次评级 买入 秦港库存降至 500 万吨以下，迎峰度夏供需面有望继续向好 报告日期 2024-06-02 核心[Tabl 观e_Summary] 点： [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现 ⚫ 近期市场动态：港口动力煤价小幅回落，产地煤价延续上涨，焦煤价 40% 格稳中有升。根据Wind数据，动力煤方面，秦港5500大卡煤价5月 28% 30日最新报价874元/吨，周环比下跌10元/吨。本周产地供给偏紧煤 16% 价延续小幅上涨，而港口煤价略有下调，主要由于近期南方雨水天气较 4% 多，电厂负荷提升有限，经过前期补库后，近期市场采购积极性略有减 -8%06/23 08/23 10/23 01/24 03/24 05/24 -20% 弱。进入 6 月随着气温继续升高，日耗将继续提升，预计供需趋于平 煤炭开采 沪深300 衡略偏紧，虽然短期煤价可能小幅调整，后期有望恢复稳中有升。（1） 供给 4 月以来仍维持低位；（2）迎峰度 ...

[Table_Page] 跟踪分析|房地产 证券研究报告 房地[Table产_Title]及 物管行业 24 年第 22 周周报 [Table_G行rade] 业评级 买入 前次评级 买入 一线城市积极跟进“517 新政”，政策传导初见成效 报告日期 2024-06-02 [Table_Summary] 核心观点： [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现  本周政策情况：沪广深超预期跟进“517新政”，目前北京外均跟进。 14% 本周沪广深三个一线城市跟进“517新政”，目前除北京外，各省市均 4% -5%06/23 08/23 10/23 01/24 03/24 05/24 已跟进“517新政”，除沪深外首套、二套首付比均下调至15%、25%， -15% 首套、二套房贷利率下限均已取消。 -24%  本周基本面情况：政策传导初见成效，成交环比回升。据 Wind 及克 -34% 尔瑞，本周 53 城新房成交面积 506 万方，环比上升 23%，同比下降 房地产 沪深300 27%，受“517 新政”热度及月末成交节奏带动，本周新房成交热度 回升。二手房方面，本周14城网签口径成交203万方，环比上 ...

Xml [Table_Page] 投资策略周报|家用电器 证券研究报告 [家Table用_Title电] 器行业 [Table_行Grade] 业评级 持有 前次评级 持有 加征关税政策落地，预计影响有限 报告日期 2024-06-02 核心[T 观abl 点e_Su ：mmar y ] [相Tab对le_市Pic场Quo表te] 现 ⚫ 部分家电品类对美出口加征关税豁免到期。2024年5月24日，美国 24% 15% 贸易代表办公室（USTR）宣布为即将豁免到期的429项特定产品（包 6% 括352项商品和77项与COVID相关商品）提供14天的过渡期，期 -2% 06/23 08/23 10/23 01/24 03/24 05/24 限由2024年5月31日延长至2024年6月14日，其中部分产品豁 -11% 免期限将进一步延长至 2025 年 5 月 31 日。就家电而言，相较过去 -20% 家用电器 沪深300 2~3 年持续获得加征关税豁免的品类，本次豁免范围剔除了部分零部 件、便携暖风机、太阳能热水器、部分型号立式冷柜、部分型号净水 器、部分型号电壁炉、扫地机器人、立式吸尘器、空气炸锅，仅剩部 [ ...

Xm l [Table_Page] 投资策略周报|计算机 证券研究报告 [计Table_算Title] 机行业 [Table_G行rade] 业评级 买入 前次评级 买入 从 AIPC 的深度思考看主题的脆弱，坚定 报告日期 2024-06-02 基本面选股 [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现 [Table_Summary] 核心观点： 14% 2% 06/23 08/23 10/23 01/24 03/24 05/24 ⚫ 核心观点：1.以AIPC为例，主题基础薄弱，持续性有限。2.行业整体 -9% -21% 缺少基本面驱动，从估值水平和成长性看空间有限。3.市场化驱动领域 -32% 的工业软件、AI算力、智能汽车、医疗IT，以及预期差较大的部分金 -44% 融IT个股等成长性较好。仅仅是不同个股之间存在长短期空间和机会 计算机 沪深300 成本等差异。4.建议，行业配置淡化，基于基本面聚焦局部领域和个股。 ⚫ AI PC的空间和生态趋势对A股行业内公司而言未必很乐观。1.结论： [分Ta析ble师_A：uth or] 刘雪峰 对A股计算机行业而言，AIPC的市场空间恐较Android领域小、兑 ...

[Table_Page] 跟踪分析|公用事业 证券研究报告 [公Table_用Title] 事业行业深度跟踪 [Table_G行rade] 业评级 买入 前次评级 买入 电力系统的“破壁”：挖掘调节价值、加快绿电建设 报告日期 2024-06-02 核心[T 观able 点_Sum ：mary] [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现 ⚫ 关注：浙能电力+华润电力+国电电力+广州发展+长江电力+桂冠电力 4% -1% ⚫ 从系统的破壁看电力体制改革，电改其实并不复杂。我们认为电力体 06/23 08/23 10/23 01/24 03/24 05/24 -6% 制改革用三点就可以概括：（1）绿电占比提升是大势所趋，过去10年 -10% 从3.3%升至15.5%，预计2027年就将提升至20%以上；（2）由于绿 -15% 电发电的不稳定，火电等调节电源的价值势必被挖掘，因此出台容量、 -20% 公用事业 沪深300 辅助服务等电价政策；（3）绿电竞争激烈，在加速装机的过程中，环 境价值、市场化交易有待推出。从步骤上来看，回顾去年 8 月提出的 电改金字塔：即首先要明确不同电源的各种价值、其次是通过全面的 ...

Xml [Table_Page] 投资策略周报|国防军工 证券研究报告 国[Table防_Title军] 工行业 [Table_G行rade] 业评级 买入 前次评级 买入 航空出海与大飞机进展加速，重视军工β回暖 报告日期 2024-06-02 [Table_Summary] 核心观点： [分Ta析ble师_A：uth or] 孟祥杰 SAC 执证号：S0260521040002  我们重点强调关注民航、燃机出海，叠加国产大飞机、装备景气复苏 SFC CE No. BRF275 共振机遇。全球民航正处于新一轮补库存周期，空客、RR 订单维持 010-59136693 高景气，例如本周据“智慧西飞”公众号，5月27日至29日，欧洲 mengxiangjie@gf.com.cn 航空安全局（EASA）对中航西飞空客项目产品符合性和安全性进行 分析师： 吴坤其 了审核，中航西飞顺利通过EASA审核。5月27日，据“中国东方航 SAC 执证号：S0260522120001 空”微信公众号，东航正式接收新增订100架C919的首架机，机队 SFC CE No. BRT139 规模增至6架。我们认为全球民航市场或正逐 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Gujing Gongjiu, with a target price of 306.41 CNY per share based on a 27x PE valuation for 2024 [4]. Core Views - Gujing Gongjiu has maintained its leading position in the Anhui province market due to its strong channel capabilities and timely reforms in response to macroeconomic changes [2]. - The company has outperformed the industry over the past three years, with a stock price increase of 5.2% compared to a 27.6% decline in the SW Baijiu II index [19]. - Gujing Gongjiu is well-positioned for national expansion, leveraging its superior channel management compared to Shanxi Fenjiu [2]. - The company's sales expense ratio is expected to decline as it benefits from economies of scale, with a significant portion of revenue coming from outside its home province [2]. Financial Summary - Revenue is projected to grow from 20,254 million CNY in 2023 to 33,957 million CNY in 2026, with a CAGR of 21.0% [3]. - Net profit is expected to increase from 4,589 million CNY in 2023 to 8,859 million CNY in 2026, reflecting a CAGR of 30.7% [3]. - The EPS is forecasted to rise from 8.68 CNY in 2023 to 16.76 CNY in 2026 [3]. Market Dynamics - The Anhui white liquor market has seen rapid expansion, with the market size growing from approximately 250 billion CNY in 2017 to over 400 billion CNY in 2023, driven by a significant increase in the mid-to-high-end segment [26][27]. - Gujing Gongjiu has benefited from the third round of consumption upgrades in Anhui, with its products positioned in the mid-to-high-end price range [24]. Competitive Positioning - Gujing Gongjiu's channel strategy has evolved through five major phases, adapting to changes in consumer behavior and market dynamics [12][13]. - The company has successfully implemented a multi-channel strategy, enhancing its market presence and consumer engagement [17]. Management and Governance - The management team has extensive experience within the company, with a strong focus on aligning internal interests and enhancing operational efficiency [32][33]. - The current leadership has a proven track record in sales and marketing, contributing to the company's competitive edge in the market [34].

[Table_Page] 行业专题研究|建筑材料 2024年5月31日 证券研究报告 [建Table_筑Title] 材料行业 国务院印发《2024—2025 年节能降碳行动方案》，建材行业有望受益 分析[T师ab：l 谢璐 分析师： 张乾 e_Author] SAC 执证号：S0260514080004 SAC 执证号：S0260522080003 SFC CE.no: BMB592 021-38003688 021-38003687 xielu@gf.com.cn gzzhangqian@gf.com.cn 请 注意，张乾并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 2024年5月29日，国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，增强“水泥纳入碳市场预期”和“落后 产能退出”预期，行业有望迎来新一轮供给侧改革。关于建材行业节能降碳，（1）首提“加强建材行业产量监 测预警”，我们判断：一是为建材尤其是水泥 “碳管理”做准备，2024年4月3日生态环境部就水泥熟料行业 温室气体排放核算与核查技术指南公开征求意见，其中，熟料产 ...

[Table_Page] 跟踪分析|房地产 证券研究报告 [房Table_地Title] 产行业 [Table_G行rade] 业评级 买入 前次评级 买入 沪广深放松，高能级城市有望进入上行周期 报告日期 2024-05-31 核心[T 观able 点_Sum ：mary] [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现 ⚫ 一线超预期跟进“517新政”，精细化提振需求。上海、广州、深圳先 20% 9% 后放松购房政策，上海、深圳首套房最低首付降至20%，广州降至15%， -2% 05/23 08/23 10/23 01/24 03/24 05/24 非户籍社保要求年限上海主城从5年缩短至3年，广州从2年降至半 -12% 年。按揭利率方面，广州首套下调45bp，上海、深圳首套下调35bp， -23% 主要二线城市首套平均降幅21bp，一线利率降幅较大。此外，一线新 -34% 房地产 沪深300 政还包括二孩家庭购房、离异购房、公积金贷款、三套贷款等多维度的 放松。这是本轮周期一线放松中力度最强的一轮，购房门槛及购房成本 均为历史最低。一线城市放松显著强化资本市场对于政策态度的信心。 [分Ta析ble师_A： ...

[Table_Page] 跟踪分析|机械设备 证券研究报告 [造Table_船Title] 行业跟踪报告（七） [Table_G行rade] 业评级 买入 前次评级 买入 集运价格回暖，探讨集装箱船订单二次提 报告日期 2024-05-31 速的可能性 [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现 [Table_Summary] 10% 核心观点： 2% -6%05/23 08/23 10/23 01/24 03/24 05/24 ⚫ 下游航运景气度超预期，集运价格在多重因素驱动下迎来大幅上涨， -14% 带动船东盈利中枢改善。由于红海危机和地缘政治冲突造成船只绕航， -22% 导致有效运力紧张，以及终端需求复苏带来的运量增长，近期集运价格 -30% 机械设备 沪深300 持续上涨，带动船东盈利和资产负债表改善。根据各公司官网，多家全 球头部集装箱船东24Q1业绩显著环比提升，收入环比增速5%-20%， 利润环比扭亏，马士基和赫伯罗特提高了全年盈利预测的下限。 [分Ta析ble师_A：uth or] 代川 ⚫ 集装箱船东近期询价和下单积极，新船价格和二手船价上涨。在下游 SAC 执证号：S026051708 ...