Investment Rating - The investment rating for the company is maintained at "Buy-A" [1] Core Views - The company has launched a restricted stock incentive plan aimed at over 225 core personnel, which constitutes 30.91% of its total workforce as of December 31, 2023. This plan is designed to enhance corporate governance and attract talent, aligning the interests of shareholders and core personnel for long-term development [1][3] - The company is a leading global video security chip design firm, focusing on the research and sales of video security chips used in smart security, video intercom, and intelligent automotive applications. The incentive plan is expected to strengthen company cohesion and lay a solid foundation for future long-term growth [1][3] Financial Performance and Forecast - The company is projected to achieve revenues of 2.48 billion yuan, 2.97 billion yuan, and 3.55 billion yuan for the years 2024, 2025, and 2026, respectively, with year-on-year growth rates of 22.7%, 19.7%, and 19.7% [1][4] - The expected net profit attributable to the parent company for the same years is 271 million yuan, 416 million yuan, and 576 million yuan, with corresponding growth rates of 32.3%, 53.4%, and 38.6% [1][4] - The company's gross margin is expected to stabilize, with projections of 37.6%, 38.4%, and 39.1% for the years 2024, 2025, and 2026, respectively [4] Market Dynamics - The company has a relatively high overseas revenue share, with growth driven by international expansion and e-commerce. The most significant growth momentum is observed in the e-commerce sector, which is accelerating its market coverage both domestically and globally [1][3] - The competitive landscape is expected to stabilize in the second half of 2023 after a challenging first half, with the company's comprehensive product offerings and strong customer relationships supporting its gross margin trends [1][3]

外企中国区域承压，政治局会议强调促消费 投资要点 行情回顾：本周食品饮料（申万）行业下跌 1.39%，在 31 个子行业中排名第 28 位，跑输上证综指 1.89pct，跑输创业板指 0.11pct。二级（申万）子板块对比， 本周除饮料乳品、白酒下跌外，其余各板块均有不同程度上涨，其中非白酒涨幅 领先，上涨 3.63%，食品加工次之，上涨 3.26%，白酒则下跌 2.49%。三级子 行业中保健品涨幅第一，上涨 6.15%，白酒表现最差，下跌 2.49%。 本周大事： 国内消费增长乏力，奢侈品、快消品承压。近期多家奢侈品、快消品集团公布 最新业绩，普遍反映中国区面临一定的销售挑战。奢侈品方面，上半年 LVMH 集团在中国为主的亚洲市场（日本除外）销售额同比下滑 10%，开云集团亚太 地区（日本除外）销售额同比下滑 22%，爱马仕一季度之后中国市场客流量有 所下滑，亚太市场因中国客流量波动受到影响。快消品层面，欧莱雅上半年北亚 地区同比下滑 1.7%，为唯一负增长区域，中国美容市场 Q2 出现负增长；星巴 克第三财季（2024Q2）中国市场同店销售额同比下滑 14%，平均客单价和交易 额也同比下滑，瑞幸咖啡受产品 ...

红利见顶了吗？ 定期报告 投资要点 历史上红利行情见顶主要受宏观经济修复、流动性偏紧、交易拥挤等因素所致。复 盘 2010 年以来 12 次中证红利指数与沪深 300 指数比价见顶的行情，可以看到： （1）宏观经济修复、货币政策放松是导致红利行情见顶的核心因素。一是行情见 顶后两个月内 12 次中有 8 次出口同比增速、8 次 PMI、7 次地产销售同比增速回 升，且每次见顶后两个月内均有出口、PMI 或地产销售增速至少一项回升。二是流 动性偏紧也是驱动红利行情见顶的重要因素。（2）红利指数换手率和基金持仓处 于高位等因素也是导致红利行情见顶的重要因素。一是 12 次见顶时有 8 次换手率 历史分位数处于 60%以上，7 次基金持仓历史分位数处于 50%以上。二是红利指 数估值的高低对见顶影响不大，12 次中只有 5 次 PB 历史分位数在 50%以上。 强调扩内需，有望提振市场 2024.7.30 高低切升温背景下资金更为强调性价比，但 板块结构性活跃特征未改-华金证券新股周 报 2024.7.28 红利行情见顶条件当前不完全具备，但交易拥挤度已偏高。（1）当前不具备宏观 经济明显修复导致红利行情见顶的条件 ...

下 下 = | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------| | 2024 年 08 月 02 日 \n新型城镇化的三大脉络 | 宏观类●证券研究报告 \n定期报告 | | 华金宏观·双循环周报（第 69 期） | 分析师 秦泰 SAC 执业证书编号： S0910523080002 | | 投资要点 | qintai@huajinsc.cn | | 本周焦点：新型城镇化的三大脉络。以人为本的新型城镇化战略重心和目标导向是 | 报告联系人 周欣然 zhouxinran@huajinsc.cn | | 什么？如何统筹新型工业化和区域协调发展？国务院 7 月 31 日公布最新的《深入 | | | 实施以人为本的新型城镇化战略五年行动计划》给出了系统 ...

4-6 | --- | --- | --- | --- | |----------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------|--------------------------------------| | 投资要点 | 2024 年 08 月 02 日 \n国科天成(301571.SZ) | | 公司研究·证券研究报告 \n新股覆盖研究 | | | ◆ 下周三 (8月7日) 有一家创业板上市公司"国科天成"询价。 | 交易数据 | | | | ◆ 国科天成（301571); 公司是一家拥有武器装备科研生产许可证书等军工资质，主 | 总市值(百万元) | | | | 要从事红外热成像等光电领域的研发、生产、销售与服务业务的高新技术企业。公 | 流通市值(百万元) | | | | 司 2 ...

Group 1: US Labor Market Insights - In July 2024, the US added 114,000 non-farm jobs, significantly lower than June's 179,000 and the second quarter average of 168,000[5] - The unemployment rate rose for the fourth consecutive month, increasing by 0.2 percentage points to 4.3%, which is 0.5 percentage points higher than in March[5] - The labor force participation rate increased by 0.1 percentage points to 62.7%, indicating a slight improvement in labor supply[5] - Average hourly earnings rose by 0.2% month-on-month, but the year-on-year growth fell to 3.6%, the lowest since June 2021[5] Group 2: Economic Implications - The decline in employment is concentrated in sectors such as information, finance, real estate, government, and education, with significant job losses of 35,000, 26,000, and 25,000 respectively in July[5] - The market anticipates a potential interest rate cut of more than 50 basis points by the Federal Reserve due to the weakening labor market[5] - The current inflation and unemployment relationship in the US is described as a "non-linear saddle shape," suggesting rising inflation risks if job losses continue while demand remains high[6] Group 3: UK Monetary Policy Developments - The Bank of England implemented its first rate cut in a year on August 1, 2024, reducing the policy rate by 25 basis points to 5.0%[5] - The Bank revised its 2024 GDP growth forecast upward to 1.25% and inflation forecast to 2.75%, reflecting uncertainty in future inflation paths[5] - Recent CPI data showed a decline to the target level of 2%, driven by a stronger pound and easing labor market conditions[5]

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低空经济有望迎加速，产业链蓄势待发空间广 行业事件：中共中央政治局 7 月 30 日下午就推进现代边海空防建设进行第十六次 集体学习。习近平指出，要坚持边运行、边改革、边完善，优化边海防领导管理体 制，完善跨军地协调机制，加强相关法制建设，确保边海防各项工作规范有序、顺 畅高效。要做好国家空中交通管理工作，促进低空经济健康发展。要优化人民防空 建设模式，构建现代人民防空体系。 政策密集落地，低空经济有望迎加速：低空经济是指以民用有人驾驶和无人驾 驶航空器为主，以载人、载货及其他作业等多场景低空飞行活动为牵引，辐射带 动相关领域融合发展的综合性经济形态。其相关产品主要包括无人机、eVTOL 设模式，构建现代人民防空体系。 （电动垂直起降飞行器）、直升飞机、传统固定翼飞机等，涉及居民消费和工业 应用两大场景。2021 年 2 月，低空经济写入《国家综合立体交通网规划纲要》。 去年底举行的中央经济工作会议提出"打造生物制造、商业航天、低空经济等若 干战略性新兴产业"。今年全国两会，"积极打造生物制造、商业航天、低空经 济等新增长引擎"被写入政府工作报告。我们认为，低空经济的发展离不开政策 支持、技术储备、商业应用落 ...

丝 发 隼 团 旗 下 = | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------| | 2024 年 08 月 01 日 \n强降弱升，美日央行决策背离合理么？ | 宏观类●证券研究报告 \n主题报告 | | 美联储、日央行 7 月决议分析 | 分析师 秦泰 SAC 执业证书编号： S0910523080002 | | 投资要点 | qintai@huajinsc.cn | | 美联储考虑 9 月降息，日央行二次加息并启动缩表。美联储 FOMC 会议连续第八 | 报告联系人 周欣然 zhouxinran@huajinsc.cn | | 次维持利率不变，但决议声明较 6 月有三点变化： 1 ）对近期劳动力市场紧张程度 | | | 的表态进一步降温。新增就业"温和（ moderated ）"替换了上次会议的"保持强 | 相关报告 | | 劲（ rema ...

业绩稳健增长，现金回款承压 事件： 公司发布 2024 年上半年业绩，公司上半年实现营收 17.19 亿元，同比增长 12.57%， 归母净利润2.42亿元，同比增长19.55%，扣非归母净利润2.28亿元，同比增长13.9%； 其中单 Q2 实现营收 7.85 亿元，同比增长 16.62%，归母净利润 0.56 亿元，同比增长 29.6%，扣非归母净利润 0.74 亿元，同比增长 74.42%，经营活动产生的现金流净额 -1.92 亿元，同比转负（去年同期为 0.3 亿元），销售回款 7.7 亿元，同比下降 6%， 合同负债 10.71 亿元，同比减少 0.15 亿元/环比 Q1 末减少 0.8 亿元，考虑营收+环比 合同负债后同比下降 7.33%。 投资要点 24Q2 收入增长超预期，臻酿八号贡献主要增量。24H1 公司实现营收 17.19 亿元， 同比+12.57%，其中，Q2 实现营收 7.85 亿元，同比+16.62%，表现超市场预期， 我们认为主要系公司核心大单品臻酿八号动销较好以及散酒贡献增量所致。量价拆 分来看，24Q2 销量、均价分别同比+0.69%、+10.42%，均价提升较好主要系高档 ...