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证 券 研 究 报 告 行业 专题报告 行至功率周期底部，静待下游复苏云起 功率半导体行业专题报告 推荐 维持 投资评级： （ ） 2024年03月15日 报告日期： ◼ 分析师：毛正 ◼ SAC编号：S1050521120001 投 资 要 点 MOSFET和IGBT为功率半导体市场增长主动力，第三代半导体成功率发展新方向 功率半导体是电子装置电能转换与电路控制的核心，在电子电路中有广泛的应用。从细分市场来看，二极管长期市场规模比较稳定；BJT市场 空间正逐步被MOSFET取代；MOSFET行业市场规模保持稳定扩张；在新能源汽车、风光储市场带动下，IGBT市场呈现结构性快速增长态势。 随着技术迭代，第三代半导体也逐步进入功率半导体发展的主战场。 晶圆产能供过于求，国产替代加速，下游市场逐步复苏 从产业链各环节来看，上游晶圆产线的产能利用率呈现下降趋势，市场硅基总体产能过剩，海外功率巨头纷纷转向SiC赛道，国内SiC产能仍 在追赶阶段。中游生产制造保持Fabless+IDM模式并存，在功率市场日渐成熟的趋势下，国内厂商未来转型IDM实现降本增利或成为路径之 一，同时为摆脱中低端内卷，国内厂商聚焦出海机会，积极 ...

证券研究报告 我们预计 2023-2025 年公司收入分别为 6.5/8.2/10.3 亿元， YoY 分别为 27.2%/25.5%/25.6%，当前股价对应 PE 分别 18.2/14.3/11.3 倍。考虑到公司在热管理领域的竞争优势， 维持"买入"评级。 ROE（%） 19.2% 23.6% 26.9% 30.1% 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产: 现金及现金等价物 32 48 44 34 应收款 281 332 416 523 存货 165 207 260 328 其他流动资产 34 43 54 68 流动资产合计 511 630 775 952 非流动资产: 金融类资产 0 0 0 0 固定资产 138 129 120 112 在建工程 0 0 0 0 无形资产 18 17 16 15 长期股权投资 8 8 8 8 其他非流动资产 31 31 31 31 非流动资产合计 195 185 175 166 资产总计 706 815 950 1,119 流动负债: 短期借款 51 60 69 78 应付账款、票据 144 181 227 28 ...

证 券 2024 年 03 月 14 日 研 究 新势力二月成绩单公布，车企推出多款新车型 报 告 —乘用车行业动态研究报告 推荐(维持) 投资要点 分析师：林子健 S1050523090001 ▌新势力销量 2 月成绩单出炉，问界单月交付 2.1 linzj@cfsc.com.cn 万辆蝉联冠军 行业相对表现 2024 年 2 月 7 家新势力合计交付 8.5 万辆，问界与理想销量 表现 1M 3M 12M 领先，其中问界凭借 21,142 辆的成绩，占据 2 月新势力月度 乘用车(申万) 19.2 5.9 7.7 销量榜首。 沪深300 6.2 6.6 -10.3 ①蔚来：2 月，交付新车 8,132 辆。截至 3 月 1 日，蔚来已 市场表现 累计交付新车 467,781 辆。公司预计 2024 年一季度销量最高 (%) 乘用车 沪深300 增长 3.3 万辆，同比最高增长 6.3%。②小鹏：2 月交付 20 4,545 辆。其中 2 月小鹏 X9 交付 1,448 辆，上市两月交付近 10 4000 辆。③理想：2 月共计交付新车 20,251 辆，同比增长 0 21.8%，截至 3 月 1 日，共交 ...

证 券 研 公 研 2024 年 03 月 12 日 究 报 告 究 证券研究报告 密结构件领域的领军企业。 除了智能手机之外，精密结构件被广泛应用于可穿戴设备和 汽车电子等领域，公司顺应市场持续拓可穿戴设备、智能安 防及汽车电子等领域市场。可穿戴设备领域；主要产品主要 包括智能手表天线、耳机内壳、VR 眼镜镜筒和压圈等。2023 年 1-6 月，可穿戴设备领域业务实现收入 1570.03 万元，占 比 10.31%。智能安防领域；主要产品包括半球球罩、视窗透 明罩和多目球罩、螺纹镜筒等。2023 年 1-6 月公司智能安防 领域业务实现收入 500.52 万元，占比 3.29%。汽车电子领 域，主要产品包括车载镜筒、镜座、外壳、支架等。2023 年 1-6 月公司汽车电子领域业务实现收入 3771.55 万元，占比 24.76。我们认为随着公司针对下游多个领域进行拓展，能够 提高公司对于单一行业周期性变化的应对能力以及抗风险能 力，公司业绩有望保持稳步增长。 预测公司 2023-2024 年收入分别为 3.88、9.01、13.61 亿 元，EPS 分别为 1.04、2.51、3.77 元，当前股价对应 P ...

券 研 司 2024 年 03 月 12 日 | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------|----------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

证 公 2024 年 03 月 13 日 告 资料来源：Wind、华鑫证券研究 预测公司 2023-2025 年收入分别为 55.61、64.25、74.52 亿 元，EPS 分别为 0.76、0.91、1.13 元，当前股价对应 PE 分 别为 12.1、10.1、8.1 倍，看好公司海外产能和销售布局持 续完善，驱动电线电缆和油服业务加速成长，首次覆盖，给 予"买入"投资评级。 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|-------------------------|-------|-------|-------| | 预测指标 | 2022A 2023E 2024E 2025E | | | | | 主营收入（百万元） | 5,193 | 5,561 | 6,425 | 7,452 | | 增长率（%） | 18.1% | 7.1% | 15.5% | 16.0% | | 归母净利润（百万元） | 257 | 387 | 468 | 580 | | 增长率（%） | 118.1% | 50.7% | 20.8% | 23.9% | ...

证 基本数据 2024-03-11 流通股本（百万股） 569 司 ▌ 业绩符合预期，全年平稳收官 ▌ 风险提示 —广州酒家（603043.SH）公司事件点评报告 投资要点 资料来源：Wind，华鑫证券研究 我们看好公司月饼和速冻板块持续发力，随着品类结构优化 与产能逐步释放，公司业绩将持续稳健增长。根据业绩快 报，我们调整 2023-2025 年 EPS 为 0.95/1.21/1.52 元（前值 分别为 1.04/1.29/1.58 元），当前股价对应 PE 分别为 19/15/12 倍，维持"买入"投资评级。 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|-------|-------------------------|-------|-------| | 预测指标 | | 2022A 2023E 2024E 2025E | | | | 主营收入（百万元） | 4,112 | 4,900 | 5,810 | 6,752 | | 增长率（%） | 5.7% | 19.2% | 18.6% | 16.2% | | 归母净利润（百万元） | ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" investment rating for the company [4][35]. Core Views - The company is expected to see stable growth driven by the continuous release of new products and improvement in gross margins for core products. The earnings per share (EPS) forecasts for 2023, 2024, and 2025 are projected to be 0.46, 0.60, and 0.74 yuan respectively, with corresponding price-to-earnings (PE) ratios of 30, 23, and 19 times [4][30]. Financial Performance Summary - The company reported total revenue of 2.065 billion yuan in 2023, representing a year-on-year growth of 41.3%. The net profit attributable to shareholders was 209 million yuan, up 67.9% from the previous year. The growth was attributed to the continuous development and optimization of distributors, terminal market construction, new product promotions, and increased revenue from new media platforms [16][5]. - The fourth quarter of 2023 saw total revenue of 572 million yuan, a 27% increase year-on-year, with net profit attributable to shareholders reaching 76 million yuan, marking a 122% increase [16]. - The company has successfully expanded its product matrix, particularly with the rapid growth of quail eggs and the completion of the first round of distribution for the new product, deep-sea fish [16][4]. Earnings Forecast - The forecast for the company's main revenue and net profit for the years 2023 to 2025 is as follows: - Main Revenue (million yuan): 2,065 (2023E), 2,652 (2024E), 3,268 (2025E) - Net Profit (million yuan): 209 (2023E), 269 (2024E), 335 (2025E) - EPS (yuan): 0.46 (2023E), 0.60 (2024E), 0.74 (2025E) - ROE (%): 19.3% (2023E), 22.2% (2024E), 24.4% (2025E) [5][4].

Investment Rating - The report maintains a "Buy" investment rating for the company [4][8]. Core Insights - The company is experiencing a significant increase in profitability, primarily due to a decrease in raw material costs and a reduction in promotional expenses, leading to a 129% year-on-year increase in net profit for 2023 [5]. - The "Thousand Cities, Ten Thousand Stores" strategy is progressing steadily, with improvements in operational efficiency becoming apparent [7]. - The company anticipates a return to positive growth starting in 2024, with rapid store expansion and increasing market concentration [8]. Summary by Sections Financial Performance - In 2023, the company achieved revenue of 1.921 billion yuan, a decrease of 1.7% year-on-year, while net profit attributable to shareholders reached 71 million yuan, an increase of 129% [5][11]. - The fourth quarter of 2023 saw revenue of 340 million yuan, a 1.2% increase year-on-year, with a net loss of 30 million yuan, improving from a loss of 54 million yuan in the same quarter of 2022 [5]. Strategic Initiatives - The company is accelerating store expansion and enhancing store construction, with same-store sales in the meat processing segment showing recovery [7]. - The rice product business has stopped its revenue decline, achieving a 5.31% year-on-year growth in 2023 [7]. Earnings Forecast - The company expects earnings per share (EPS) of 0.25 yuan in 2024 and 0.32 yuan in 2025, with corresponding price-to-earnings (PE) ratios of 33 and 26 times [8][11].