[ T able_StockInfo] 2024 年 07 月 10 日 证券研究报告•公司动态跟踪报告 买入 (维持) 当前价:27.00 港元 和黄医药(0013.HK)医疗保健 目标价:34.30 港元 商业化表现靓眼,管线持续释放创新潜力 [Table_Summary 事件:7 月 9 日,] 和黄医药举办研发日交流,管理团队分享和黄医药丰富且创新 的候选药物管线中的部分项目的最新进展,包括索乐匹尼布用于治疗免疫性血小板 减少症的 ESLIM-01 III 期研究,以及用于治疗温抗体型自身免疫性溶血性贫血的 ESLIM-02 II/III 期研究;索凡替尼用于治疗胰腺导管腺癌的 II/III 期研究;以及 HMPL-306 用于治疗急性髓系白血病的 RAPHAEL III 期研究。 呋喹替尼美国商业化推进顺利,获 EMA批准上市。呋喹替尼于 2023年 11 月 9 日获 FDA 批准上市,上市以来到 3 月底美国销售额达 101 亿日元(约合美元 6500 万)。呋喹替尼于 2024年 6月在欧盟获得经治转移性结直肠癌的批准,有 望于 2024年年底前在日本获得经治转移性结直肠癌的批准。呋喹替尼二线 ...

[Table_StockInfo] 2024 年 07 月 09 日 证券研究报告•2024 年半年度业绩预告点评 买入 (维持) 当前价:14.25 元 赛轮轮胎(601058)汽车 目标价:20.25 元(6 个月) 业绩快速增长,出海持续发力 [Table_Summary 事件:2024 年] 7 月 9 日,公司发布 2024 年半年度业绩预增公告,预计 2024 年半年度实现归属于上市公司股东的净利润 21.20 亿元到 21.80 亿元,与上年 同期(法定披露数据)相比,将增加 10.74亿元到 11.34亿元,同比增加 102.68% 到 108.41%。 国内外同步发力,净利润大幅增长。2024年上半年,轮胎行业原材料成本承压, 其中天然橡胶上半年均价 14338 元/吨,同比上涨 17%;顺丁橡胶均价 13278 元/吨,丁苯橡胶 13258 元/吨,均处于三年历史百分位 90%以上。公司全球化 战略、科技创新及品牌建设等工作效果持续显现,产品受到越来越多国内外客 户的认可:全钢、半钢和非公路三类轮胎产品的产销量均创历史同期最好水平; 公司产品在国内及国外的销量同比增长均超过 30%,其中毛 ...

-12 -8 -4 0 4 8 12 16 20 2017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062023-102024-022024-06 PPI:全部工业品:当月同比 PPI:生产资料:当月同比 PPI:生活资料:当月同比 % 图 5：生产资料价格降幅收敛，生活资料价格持平 图 6：石油相关行业价格同比走势 -80 -40 0 40 80 120 2017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-06 % 数据来源：wind、西南证券整理 数据来 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company with a target price of 34.35 CNY over the next six months [1][12]. Core Insights - The company is expected to achieve a net profit attributable to shareholders of 10-12 billion CNY in H1 2024, representing a year-on-year increase of 64.95%-97.94% [2]. - The strong demand for semi-steel tires and export markets is anticipated to continue, with domestic tire production and consumption remaining robust [2][3]. - The company's Moroccan project is projected to alleviate capacity constraints and enhance growth potential, with production expected to commence in Q4 2024 [3]. Financial Performance - For Q2 2024, the company expects a net profit of 4.96-6.96 billion CNY, a year-on-year increase of 39.33%-95.51% [2]. - The average price index for tire raw materials increased by 6.5% from Q1 to Q2 2024, indicating manageable cost pressures [2]. - The company’s revenue is projected to grow from 95.18 billion CNY in 2024 to 145.05 billion CNY in 2026, with a compound annual growth rate of 34% for net profit from 2024 to 2026 [3][11]. Production Capacity and Market Demand - The company currently has a semi-steel tire production capacity of 28 million units per year and is expanding with a new facility in Morocco [3]. - The operating rate for semi-steel tires was reported at 79.4%, indicating strong demand, while the operating rate for all-steel tires was lower at 62.2% [2]. Valuation Metrics - The report suggests a price-to-earnings (PE) ratio of 15 for 2024, which is favorable compared to the average PE of 10 for comparable companies in the tire industry [12][13]. - The expected earnings per share (EPS) for 2024 is projected at 2.29 CNY, increasing to 3.20 CNY by 2026 [11].

银行业2024年中期投资策略 高确定、高分红标的占优,步步为营 www.swsc.com.cn 西南证券研究发展中心 金融研究团队 2024年7月 摘 要 经济回升向好,内需仍需改善。5月份,规模以上工业增加值同比增长5.6%,其中装备制造业、高技术制造 业分别增长7.5%、10.0%,增速分别快于整体工业1.9pp和4.4pp。服务业生产指数增长4.8%,比上月加快 1.3pp,服务业商务活动指数为50.5%,比上月提高0.2pp。随着超长期特别国债发行、消费品以旧换新和 提振房地产市场政策"组合拳"落地生效,经济回升向好势头将持续巩固。外需较好,内需仍需改善:1) 外贸增速持续加快;2)反映企业预期的6月PMI再度走弱,表现弱于季节性,消费者预期方面,消费者信心 指数低位震荡。 行情复盘:板块跷跷板效应和增量资金推动银行股跑赢大盘。今年来银行股走势受红利防御和基本面预期共 同推动:1月 初-4月25日行情主要由2023年 12月 底调降存款挂牌利率和权益市场其他板块调整共同催化, 叠加1月降低存款准备金,1季度保险增量资金、金融数据较好等因素共同影响,国有大行防御性较强。4月 26日-5月27日,则主要由 ...

[ T able_StockInfo] 2024 年 07 月 09 日 证券研究报告•公司动态跟踪报告 当前价:15.15 元 华兰生物(002007)医药生物 目标价:——元(6 个月) 实控人及高管拟增持公司股份,彰显长期发展潜力 [Table_Summary 事件:1)近日公司 ] 公告董事长及部分董事增持或拟增持公司股份;2)公司发 布公告杞县、襄城单采浆站收到《单采血浆许可证》。 董事、高管增持计划彰显公司长期投资价值。公司董事长、实际控制人安康、 董事安文琪以集中竞价交易方式完成增持公司股份 45万股、1万股。此外,公 司董事长、部分董事、高管共 10人拟以自有资金于未来 6个月内增持公司股份, 合计增持数量不低于 122 万股,不高于 242 万股。此次增持计划彰显了公司董 事会成员及高管对公司长期投资价值的认可和未来发展信心。 杞县、襄城浆站获批开采,2024年浆量增长可期。根据全国第七次人口普查数 据和襄城县国民经济和社会发展统计公报,2020年杞县常住人口 93万人,2021 年襄城县常住人口 68万人。公司于 2022 年获河南省批准建设 7家新浆站,杞 县、襄城浆站系其中第六、七家获 ...

95342 www.swsc.com.cn 2012.08.13 教育行业2024年中期投资策略 教培政策边际改善,机构业绩企稳向上 西南证券研究发展中心 传媒研究团队 2024年7月 核 心 观 点 教培政策边际改善,高中和K9区别管理。通过详细对比双减后重要的教培政策,包括《关于进一步减轻义务教 育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》、《关于规范面向中小学生的非学科类校外培训的意见》、《校 外培训行政处罚暂行办法》和《校外培训管理条例(征求意见稿)》,我们认为2024年2月9日发布的《校外培 训管理条例(征求意见稿)》反应出以下几个政策走向:1)政策是在正视教培需求的背景下制定;2)高中阶 段和义务教育阶段区别管理,义务教育阶段学科类培训仍延续双减政策,高中阶段则在机构审批、培训时间等 方面据实际情况,做了一些更符合学生需求的调整;3)学科类和非学科类分类管理;4)删除对招生宣传的限 制。 需求刚性,造就千亿市场。在中小学激烈的升学竞争中脱颖而出、提升自身综合素养的驱动下,K12校外培训 的需求偏刚性。2023年我国小学、初中和高中在校生分别为10836、5244、2804万人,参考双减前的参培率, 小 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Apple (AAPL.O) [37] Core Insights - Apple Intelligence is expected to drive a new wave of innovation and growth for Apple, enhancing hardware upgrade demand and software service value [1][8][19] - iPhone sales are projected to grow at a compound annual growth rate (CAGR) of 10% from FY2025 to FY2026, while Mac sales are expected to grow at a CAGR of 7.5% during the same period [1][8] - The software services business, which has seen a CAGR of 21.4% from FY2006 to FY2023, is anticipated to grow at a CAGR of 10% over the next three years due to the integration of AI [2] Financial Summary - Revenue (in million USD): - FY2024E: 394,328 - FY2025E: 418,154.10 - FY2026E: 454,173.01 - Revenue Growth Rate: - FY2024E: 1.11% - FY2025E: 7.90% - FY2026E: 8.61% - GAAP Net Profit (in million USD): - FY2024E: 99,803 - FY2025E: 102,015.30 - FY2026E: 125,603.57 - Net Profit Growth Rate: - FY2024E: 5.18% - FY2025E: 10.80% - FY2026E: 11.12% - Earnings Per Share (EPS): - FY2024E: 6.51 - FY2025E: 7.37 - FY2026E: 8.19 - Price-to-Earnings (PE) Ratio: - FY2024E: 33.11 - FY2025E: 29.88 - FY2026E: 26.89 [3][37] Apple Intelligence Features - Apple Intelligence integrates system-level AI, enhancing efficiency and user experience across applications, with Siri as the core interaction point [36][114] - It features cross-application information integration, allowing for semantic indexing of photos, calendars, and files, leveraging Apple's integrated ecosystem [20][36] - The architecture includes a local large language model, a cloud model, and external GPT models, optimizing performance through pre-training, fine-tuning, and various enhancements [23][36][71]

2024年下半年创新药投资手册 创新药专题 西南证券研究发展中心 2024年7月 分析师:杜向阳 执业证号:S1250520030002 电话:021-68416017 邮箱:duxy@swsc.com.cn 核心观点 对于尚未有产品商业化收入的科创板Biotech,"现金等/研发费用"比值中位数约为4.9;非科创板的A股药企基本 具备较稳定的经营现金流量净额,"现金等/研发费用"比值中位数约为4.4,"经营现金流量额/研发费用"比值中 位数约为1.8。部分Biotech的技术服务收入、授权收入等可以贡献较多现金,比如百利天恒BL-B01D1于2023年底 和BMS的重磅合作,将获得8亿美元的首付款和最高5亿美元的或有近期付款。还有部分Biotech处于产品放量元年/ 初期,2024年产品收入将有明显增长从而弥补现金流,比如迪哲医药的舒沃替尼2023年8月获批上市。 1 港股创新药公司"现金等/研发费用"比值中位数约为2.9。部分Biotech的技术服务收入、授权收入等可以贡献较多 现金,比如2023年12月和铂医药与Seagen就MSLN ADC的全球临床开发及商业化订立许可协议,将获得首付款 5300万美 ...

2024年下半年创新药投资手册 创新药专题 西南证券研究发展中心 2024年7月 分析师:杜向阳 执业证号:S1250520030002 电话:021-68416017 邮箱:duxy@swsc.com.cn 核心观点 对于尚未有产品商业化收入的科创板Biotech,"现金等/研发费用"比值中位数约为4.9;非科创板的A股药企基本 具备较稳定的经营现金流量净额,"现金等/研发费用"比值中位数约为4.4,"经营现金流量额/研发费用"比值中 位数约为1.8。部分Biotech的技术服务收入、授权收入等可以贡献较多现金,比如百利天恒BL-B01D1于2023年底 和BMS的重磅合作,将获得8亿美元的首付款和最高5亿美元的或有近期付款。还有部分Biotech处于产品放量元年/ 初期,2024年产品收入将有明显增长从而弥补现金流,比如迪哲医药的舒沃替尼2023年8月获批上市。 1 港股创新药公司"现金等/研发费用"比值中位数约为2.9。部分Biotech的技术服务收入、授权收入等可以贡献较多 现金,比如2023年12月和铂医药与Seagen就MSLN ADC的全球临床开发及商业化订立许可协议,将获得首付款 5300万美 ...