[Table_StockInfo] 买入 2024年 04月 22日 （维持） 证券研究报告•2023年年报点评 当前价： 64.90元 思源电气（002028） 电力设备 目标价： ——元（6个月） 业绩符合预期，海外业务快速发展 投资要点 西南证券研究发展中心 [T a事ble件_S：u公m司ma2r0y2] 3年实现营业收入124.6亿元，同比增长18.3%；实现归母净利 [分Ta析bl师e_：Au韩th晨or ] 润 15.6亿元，同比增长27.8%；扣非归母净利润14.2亿元，同比增长21.6%。 2023年第四季度公司实现营收38.8亿元，同比增长9.7%；实现归母净利润4.1 执业证号：S1250520100002 电话：021-58351923 亿元，同比下降5.5%；扣非归母净利润3.1亿元，同比下降13.7%。 邮箱：hch@swsc.com.cn  盈利能力持续提升，研发投入维持高位。盈利端：2023年公司销售毛利率/净利 联系人：李昂 率分别为 29.5%/12.9%，同比+3.2pp/+0.7pp；单 Q4 毛利率/净利率分别为 28.2%/10.8%，分别同比+1.2pp/-2 ...

[Table_StockInfo] 买入 2024年 04月 23日 （维持） 证券研究报告•2023年报&2024一季报点评 当前价： 65.15元 新 易 盛（300502） 通信 目标价： ——元（6个月） 24Q1 业绩高增，高速率产品稳步放量 投资要点 西南证券研究发展中心 [T ab事le件_S：u公m司m发ary布] 2023年年度报告&2024年一季度报告，2023年实现营收30.98 [分Ta析bl师e_：Au叶th泽or佑] 亿元，同比下降 6.43%；归母净利润 6.88亿元，同比下降 23.82%；扣非归母 执业证号：S1250522090003 净利润 6.79亿元，同比下降 13.42%。其中，Q4单季度实现营收 10.1亿元， 电话：13524424436 同比增长12.78%；归母净利润2.59亿元，同比增长83.35%；24Q1实现营收 邮箱：yezy@swsc.com.cn 11.13亿元，同比增长85.41%；归母净利润3.24亿元，同比增长200.96%。  24Q1业绩高增，业绩逐步释放。分产品来看，23年公司点对点光模块实现收 [T相ab对le指_Q数u表ot现 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Hold" [1] Core Views - The company achieved a revenue of 30.42 billion yuan in 2023, representing a year-on-year growth of 32.2%, and a net profit attributable to shareholders of 4.74 billion yuan, up 9.8% year-on-year [2] - In Q1 2024, the company reported a revenue of 6.49 billion yuan, a 35.8% increase year-on-year, and a net profit of 0.81 billion yuan, growing 8.6% year-on-year [2] - The company's profitability is under short-term pressure, but expense control is relatively good [2] - The general automation segment saw significant growth, with sales revenue reaching 15.04 billion yuan in 2023, up 24.2% year-on-year [2] - The electric vehicle segment experienced over 80% growth in sales revenue, reaching approximately 9.4 billion yuan in 2023 [2] - The digital business is leveraging the company's automation and digital platforms to provide cost-effective solutions [2] - Future revenue projections for 2024-2026 are 38.43 billion yuan, 46.16 billion yuan, and 52.77 billion yuan, with net profit growth rates of 28.6%, 21.9%, and 15.9% respectively [2][3] Summary by Sections Financial Performance - In 2023, the company reported a revenue of 30.42 billion yuan and a net profit of 4.74 billion yuan, with a year-on-year growth of 32.2% and 9.8% respectively [2] - The gross profit margin for 2023 was 33.6%, and the net profit margin was 15.7%, both showing a slight decline compared to the previous year [2] - For Q1 2024, the company achieved a revenue of 6.49 billion yuan and a net profit of 0.81 billion yuan, with year-on-year growth rates of 35.8% and 8.6% respectively [2] Business Segments - The general automation segment generated sales of 15.04 billion yuan in 2023, with a growth rate of 24.2% [2] - The electric vehicle segment's sales revenue reached approximately 9.4 billion yuan in 2023, reflecting an over 80% increase [2] - The digital business is enhancing its offerings through automation and digital solutions, contributing to overall growth [2] Future Outlook - Revenue forecasts for 2024-2026 are 38.43 billion yuan, 46.16 billion yuan, and 52.77 billion yuan, with corresponding net profit growth rates of 28.6%, 21.9%, and 15.9% [2][3] - The company is expected to maintain its leading position in the industrial control sector, benefiting from accelerated domestic substitution processes and diversified business growth [2]

系统性红斑狼疮蓝海市场，生物制剂脱颖而出 西南证券研究发展中心 2024年4月 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002 电话：021-68416017 邮箱：duxy@swsc.com.cn 分析师：汤泰萌 执业证书：S1250522120001 电话：021-68416017 邮箱：ttm@swsc.com.cn 核心观点  系统性红斑狼疮患者人数多，市场空间大，目前仍存在巨大未满足的临床需求，生物制剂是特应性皮炎治疗的下一个重要方向  我国系统性红斑狼疮患者人数达42万-98万人，根据《中国狼疮性肾炎诊断和治疗指南》，我国系统性红斑狼疮人群发病率为 30.13~70.41/10万人，对应SLE患者达42.2万-98.6万人。根据2021年发布于《Nature Reviews Rheumatology》的综述 《Global Epidemiology of systemic lupus erythematosus》，北美SLE的发病率达3.7/10万人至49/10万人。2023年美国 人口达3.34亿人，对应SLE患 ...

重庆 地址：重庆市江北区金沙门路 32 号西南证券总部大楼 21 楼 邮编：400025 西南证券机构销售团队 地址：深圳市福田区益田路 6001 号太平金融大厦 22 楼 邮编：518038 [Table_Summary 事件：公司发布] 2023年年度报告，2023年实现营收 26.8亿元，同比增长 19.8%； 归母净利润 4.5 亿元，同比增长 24.3%；扣非归母净利润 3.7 亿元，同比增长 31.1%。其中，Q4单季度实现营收 8.5亿元，同比增长 8.4%，环比增长 38.2%； 归母净利润 1.7亿元，同比增长 18.4%，环比增长 55.6%；扣非归母净利润 1.2 亿元，同比下降 3.1%，环比增长 25.3%。 营收稳定增长，海外市场大有可为。从全年来看，公司营收 26.8 亿元，同比 19.8%，主要系公司积极拓展行业应用、打造公司品牌影响力、大力开拓海外市 场；归母净利润为 4.5 亿元，同比 24.3%，主要系营收增长及公司降本控费综 合影响。分地区来看，国内市场营收 19.6亿元，同比增长 12%；海外市场营收 7.2亿元，同比增长 47.5%。公司已在海外建立了强大的经销商网 ...

[ T able_StockInfo] 2024 年 04 月 22 日 证券研究报告•23 年年报及 24 年一季报点评 持有 （维持） 当前价：8.17 元 箭牌家居（001322）轻工制造 目标价：——元（6 个月） 基础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 9.70 流通 A 股(亿股) 1.66 52 周内股价区间(元) 8.17-19.71 总市值(亿元) 79.26 总资产(亿元) 96.36 每股净资产(元) 5.05 盈利暂时承压，降本增效持续发力 [Table_Summary 业绩摘要：公司发布 ] 2023年年报及 2024年一季报，2023年公司实现营收 76.5 亿元（同比+1.8%）；实现归母净利润 4.2亿元（同比-28.4%）；实现扣非净利 润 3.9亿元（同比-27.6%）。单季度来看，2023Q4公司实现营收 23.7亿元（同 比+5.4％）；实现归母净利润 1.4 亿元（同比-19.6%）；实现扣非后归母净利 润 1.3亿元（同比-14.1%）。2024Q1公司实现营收 11.3亿元（同比+2.3%）， 实现归母净利润-0.9亿元，实现扣非后归母净利润- ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [1][3]. Core Views - The company reported Q1 2024 revenue of 270 million yuan, a year-on-year increase of 50.6%, and a net profit attributable to shareholders of 60 million yuan, up 229.5% year-on-year [2]. - The company's shingles vaccine continues to see increased sales, with effective coverage in nearly one-third of vaccination points across 30 provinces, autonomous regions, and municipalities in China [2]. - The gross margin for Q1 2024 was 89.7%, an increase of 3.84 percentage points, primarily due to the high gross margin of the shingles vaccine [2]. - The company is investing in an mRNA technology platform to diversify its product offerings and enhance its research capabilities [2]. Summary by Sections Financial Performance - Q1 2024 revenue: 270 million yuan, up 50.6% year-on-year - Q1 2024 net profit: 60 million yuan, up 229.5% year-on-year - Q1 2024 gross margin: 89.7% (+3.84pp) [2] - Q1 2024 net profit margin: 22.41% (+12.17pp) [2] Product Development - The shingles vaccine is being sold at a price of 1369 yuan per dose, lower than GSK's vaccine priced at approximately 1600 yuan [2]. - The company is enhancing its digital appointment system and exploring various marketing channels to increase vaccine penetration [2]. - Investment in mRNA technology aims to develop various mRNA vaccines, including those for cancer and infectious diseases [2]. Earnings Forecast - Expected EPS for 2024, 2025, and 2026 are 1.61 yuan, 2.09 yuan, and 2.53 yuan respectively [3]. - Revenue projections for 2024, 2025, and 2026 are 2.28 billion yuan, 2.97 billion yuan, and 3.60 billion yuan respectively, with growth rates of 25.21%, 30.15%, and 21.03% [4].

[Table_StockInfo] 买入 2024年 04月 22日 （维持） 证券研究报告•2024年一季报点评 当前价： 110.40元 长春高新（000661） 医药生物 目标价： ——元（6个月） 长效生长激素占比提升，在研管线持续兑现 投资要点 西南证券研究发展中心 [T ab事le件_S：u公mm司a发ry布] 2024年一季报，实现营业收入 31.8亿元，同比增长 14.4%； [分Ta析bl师e_：Au杜th向or阳] 实现归属于母公司股东净利润8.6亿元，同比增长0.2%；实现扣非后归母净利 执业证号：S1250520030002 润 8.5亿元，同比下降0.86%。 电话：021-68416017  生长激素稳健增长。金赛药业实现收入24.7亿元（+5%），归母净利润8.6亿 邮箱：duxy@swsc.com.cn 元（-3%），生长激素板块稳健增长，长效生长激素占比持续提升。金赛儿科业 分析师：张殊豪 务稳健增长，生长激素相关剂型积极响应地方集采，长效剂型收入占比持续提 执业证号：S1250524030002 升。新业务战略更加清晰、聚焦。金赛药儿科综合、女性健康、成人内分泌、 电话 ...

[Table_StockInfo] 2024 年 04 月 20 日 证券研究报告•2023 年年报点评 持有 （首次） 当前价：22.08 元 华辰装备（300809）机械设备 目标价：——元（6 个月） 轧辊磨床龙头，高端磨床新星 [Table_Summary] 事件：公司发布 2023 年年报，2023 年实现营收 4.8 亿元，同比增长 42.5%； 实现归母净利润 1.2 亿元，同比增长 149.4%。Q4 单季度来看，实现营业收入 1.3 亿元，同比增长 36.6%，环比增长 27.9%；实现归母净利润 2166.9万元， 同比下降 14.1%，环比下降 49.1%。 深耕高端磨床领域，营收快速增长，毛利率同比上升。2023年国内外形势逐渐 稳定，国内机床行业各细分领域领军企业逐步崛起，高端数控机床依赖进口的 局面得以改善，公司稳步推进相关设备的交付等工作，2023年营收高速增长。 2023 年公司综合毛利率为 34.3%，同比增加 1.1个百分点；Q4单季度为 33.7%， 同比增加 10.5 个百分点，环比增加 3.3 个百分点。 全年期间费用率保持稳定，净利率同比明显提升。2023 年公司期 ...

盈利预测与投资建议。公司 2023年贯彻"一个目标、三条主线"的经营方针， 主营业务空调、冰箱、洗衣机、厨卫等均取得了较好的经营业绩。预计公司 2024-2026 年 EPS 分别为 0.87 元、1.03 元、1.14 元，维持"买入"评级。 营收增速环比提升。我们推测公司整体维持 2023年趋势，外销业务维持快速增 长，内销业务维持稳健。相较于 2023Q4营收增长 5%，公司营收增速环比大幅 提升，我们推测主要系国内空调扭转了下滑趋势，同时海外冰洗维持快速增长 态势。 [Table_Author] 分析师：龚梦泓 执业证号：S1250518090001 电话：023-63786049 邮箱：gmh@swsc.com.cn 联系人：方建钊 电话：18428374714 邮箱：fjz@swsc.com.cn 附表：财务预测与估值 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均 来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承 诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式 ...