证券研究报告 2024 年 06 月 24 日 湘财证券研究所 行业研究 机械行业 2024 年中期策略 国内需求复苏,聚焦设备更新 相关研究: 1.《20230626湘财证券-机械行业 2023年中期策略:周期反转持续, 需求复苏可期》 2.《20231225湘财证券-机械行业 2024年度策略:通用设备复苏延 续,工程机械有望筑底》 行业评级:增持 近十二个月行业表现 机械设备(申万) 沪深300 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 23/06 23/08 23/10 23/12 24/02 24/04 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -2.8 -7.6 -7.8 绝对收益 -7.7 -10.0 -17.3 注:相对收益与沪深 300 相比 分析师:轩鹏程 证书编号:S0500521070003 Tel:(8621) 50293528 Email:xuanpc@xcsc.com 地址:上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼 核心要点: ❑ 2024 年机械行业市场表现较弱,设备更新有望成主要驱动力 2024 年初至今,受微盘股下跌、制造业景气复苏放缓等因素,机械 ...

行业研究 医疗耗材&线下药店行业 2024 年中期策略 沪深300 医疗耗材 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -4 -4 -14 绝对收益 -7 -5 -22 注：相对收益与沪深 300 相比 证券研究报告 2024 年 6 月 24 日 湘财证券研究所 紧跟政策导向，把握"刚需+创新"两条主线 相关研究： 1《. 医疗行业再发利好政策，关注 心脑血管耗材等临床刚需领域》 2024.05.21 2.《人工关节国采接续采购开标， 关注国产龙头企业长期发展》 2024.05.29 行业评级：增持 近十二个月行业表现 -40.00% 20.00% -20.00% 0.00% 分析师：聂孟依 证书编号：S0500524040001 Tel：(8621) 50299667 Email：nmy06967@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路 88 号 中国人寿金融中心 10 楼 核心要点： ❑ 医疗耗材：支持行业高质量发展是长期态度，医保控费是近期目标，重 视刚需属性与创新科技水平 近年来我国居民医保基金存在支付压力，控费或将作为医保的重要课题 持续下去。支付端的收缩政策直接影响院端购买态度，并对市 ...

Industry Investment Rating - The report maintains an "Overweight" rating for the IVD and medical services industry [6][8] Core Views - The medical services sector is under short-term pressure due to high base effects, but aging demographics continue to drive long-term demand growth [2][4] - The CXO sector faces short-term challenges but is expected to improve with easing macro pressures and growth in advanced technology segments [3][33] - Private hospitals, especially in specialized fields like ophthalmology, show strong potential for chain expansion and market concentration [4][51] - The IVD sector is expected to see a turnaround in 2024, with growth in respiratory and glucose monitoring segments [5][8] Industry Performance and Trends Medical Services Sector - The medical services sector experienced a recovery in 2023 but faced pressure in Q1 2024 due to high base effects [13][16] - Aging demographics are driving increased healthcare demand, with the 65+ population reaching 15.4% in 2023 [19][22] - China's healthcare expenditure as a percentage of GDP remains low compared to developed countries, indicating significant growth potential [23][24] CXO Sector - The CXO sector saw a decline in revenue and profits in 2023 and Q1 2024, primarily due to reduced demand from COVID-related CDMO services [35][36] - Capacity expansion has slowed, aiding in the digestion of existing capacity and benefiting leading companies [39][42] - Advanced technology segments like cell and gene therapy CDMO, peptide CDMO, and ADC CDMO show strong growth potential [46][47][49] Private Hospitals - Private hospitals recovered strongly in 2023, with significant revenue and profit growth, but faced pressure in Q1 2024 due to high base effects [51][52] - Ophthalmology and other specialized medical services are well-positioned for chain expansion and market concentration [63][64] IVD Sector - The IVD sector is expected to see a turnaround in 2024, with growth in high-end segments like chemiluminescence and molecular diagnostics [5][8] - Respiratory disease antigen testing and continuous glucose monitoring are high-growth areas with strong domestic substitution potential [5][8] Investment Recommendations - Focus on high-growth segments such as generic drug CRO, ADC CDMO, and peptide CDMO in the CXO sector [8] - Pay attention to private hospitals with strong brand advantages and potential for chain expansion, particularly in ophthalmology [8] - Monitor the IVD sector for opportunities in respiratory disease testing and continuous glucose monitoring [8]

证券研究报告 2024 年 06 月 22 日 湘财证券研究所 行业研究 中药行业 2024 中期策略报告 聚力向"新" 提质增效 相关研究: 1. 《政策持续显效,业绩不断兑 现》 20240512 行业评级:增持 近十二个月行业表现 -30 -20 -10 0 10 23/06 23/09 23/12 24/03 24/06 沪深300_累计 中药_累计 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -2 -3 -8 绝对收益 -7 -5 -17 注:相对收益与沪深 300 相比 分析师:许雯 证书编号:S0500517110001 Tel:(8621) 50293534 Email:xw3315@xcsc.com 地址:上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼 核心要点: ❑ 政策助力,业绩兑现,中药行业迈向高质量发展阶段 2015 年以来,国家针对中药行业及其上下游产业链出台了一系列支持政 策,尤其是 2019 年之后,国家层面的相关利好政策发布更为密集。政策涵 盖中药注册、审评审批、质量控制、中药创新、中药品种保护、中医药医 疗及服务、中医药文化弘扬、中药出口、财政支持试点项目等方方面面, ...

证券研究报告 2024年 06 月22日 湘财证券研究所 行业研究 房地产行业投资策略 去库存与新周期 相关研究： 核心要点： ❑ 2024H1新房需求低迷拖累基本面，政策重心转向“去库存” 1. 《销售数据跟踪：新政短期效 果显现，沪广深成交回暖》 上半年新房市场信心低迷、需求疲弱，前 5 个月商品房销售面积同比下降 20%，库存去化周期拉长至历史高位，并且房价同环比下跌持续时间超过 2024.06.07 上一轮下行周期。值得注意的是，二手房市场“以价换量”分流了部分新 2. 《周度数据跟踪：上海二手房 房需求，成交量逐步企稳，表明住房总需求仍有支撑，但价格受供应较大 成交继续放量，广深新房成交逐 影响仍有下行压力。从投资端看，由于前端销售低迷，房企拿地、新开工 步回暖》 维持低位，同时竣工也受到高基数和房企资金压力影响转为负增长，进而 2024.06.17 造成投资持续下行。 430 政治局会议对房地产政策重新定调，标志着未来一段时间地产政策将 开启新一轮宽松周期。中央层面的政策路径从 2022 年支持房企融资防风 行业评级：增持 险，2023年推动“三大工程”建设稳投资，转向对供需关系影响更直接的 近十 ...

证券研究报告 2024 年6 月22 日 湘财证券研究所 行业研究 食品饮料行业中期策略 从趋势看未来，把握韧性与弹性机遇 ——2024 年食品饮料行业中期策略 相关研究： 核心要点： 1. 《地产政策优化，助推白酒需 ❑ 消费市场趋势 求释放》 2024.05.22 2024 年下半年，宏观经济复苏将持续，消费趋势发生明显变化，亦带来 2. 《头部酒企布局积极，引领行 结构性机会的显现。当下消费市场将呈现以下几大趋势： 业格局优化》 2024.06.04 1、消费心理变化：理性化与升级并存 3. 《端午需求平稳，理性化趋势 延续》 2024.06.12 在经济弱复苏的背景下，消费者储蓄意愿仍然较强，短期内消费潜力未完 全释放，消费者更加理性，倾向于购买高性价比的商品，而非盲目追求品 牌或高价产品。 行业评级：增持 在理性和冷静成为消费关键的同时，并没有削弱消费者对于品质的追求， 近十二个月行业表现 消费者更加注重产品的质量和性能，寻求体验与品质的双重升级。 2、渠道转型：新兴渠道崛起 传统商超渠道的市场份额正在下滑，而电商渠道及折扣店的占比则稳步提 升，深刻影响市场竞争格局。独立店作为中低端商品升级和核心大 ...

Investment Rating - The industry rating is "Overweight" [6] Core Insights - Power demand is expected to grow steadily in the long term, with a projected growth rate of approximately 6% in 2024 [2][19] - The construction of a new power system is advancing, with a transition towards clean and low-carbon power production [3][26] - Deepening electricity reforms are likely to lead to a revaluation of power assets [4][10] - Short-term challenges in renewable energy consumption are being addressed through various measures to promote high-quality development [5][7] - The role of thermal power is transforming, with a restructuring of pricing mechanisms to reflect its value [8] - Hydropower is demonstrating defensive attributes, with improved water inflow boosting generation [9] Summary by Sections 1. Power Demand Growth - Power demand is closely linked to GDP growth, with a long-term expectation of steady increases in electricity consumption [17] - The projected growth rate for total electricity consumption in 2024 is around 6%, driven by economic recovery and industrial growth [19][20] 2. New Power System Construction - The new power system aims for a clean and low-carbon focus, with a significant increase in renewable energy installations expected by 2030 [3][26] - By 2030, renewable energy is anticipated to account for over 40% of installed capacity and over 20% of generation [3][31] 3. Electricity Reform and Asset Revaluation - The electricity market is transitioning from a dual-track system to a fully market-oriented approach, enhancing the role of market mechanisms in resource allocation [4] - The establishment of a unified national electricity market is expected to improve pricing mechanisms and asset valuations in the long term [4][10] 4. Renewable Energy Consumption Challenges - The increasing share of renewable energy is creating challenges for grid stability and consumption, with measures being implemented to enhance system balance [5][7] - The government is promoting infrastructure development and market mechanisms to improve renewable energy consumption rates [7] 5. Thermal Power Transformation - Thermal power is becoming a key flexible resource in the electricity system, with new pricing mechanisms being established to support its role [8] - The implementation of capacity pricing is expected to stabilize the profitability of thermal power companies [8] 6. Hydropower's Defensive Role - Hydropower companies are maintaining high cash dividend ratios, reflecting their stable financial performance [9] - Improved water inflow conditions are leading to a significant recovery in hydropower generation [9]

证券研究报告 2024 年06 月21 日 湘财证券研究所 行业研究 银行业中期策略 预期渐收敛，配置价值延续 相关研究： 核心要点：  市场回顾：高股息投资推升银行估值 1.《2024年度策略：量质均衡，进 而致远》 2023.12.23 今年银行股取得绝对收益和相对收益，主要是高股息投资推升银行估值， 一季度银行板块出现普涨行情，二季度银行股市场表现主要由政策与经济 2.《地产融资支持加强，助力缓释 复苏预期驱动。 资产风险》 2024.01.31  监管政策：政策方向明确，防风险与调结构并重 3.《从银行基本面看高股息投资价 值》 2024.05.20 当前逆周期调节相对克制，防风险与调结构举措强化。各项经济政策从信 4.《“防空转”影响持续，监管引 贷需求、贷款利率、资产风险和信贷重点投向等方面影响银行经营。 导信贷投放》 2024.06.17 中央财政加杠杆托底经济，将在今年及未来几年持续发行超长期特别国债， 预计将在科技创新、普惠小微、绿色建设和公共基础设施等方面，推动信 贷需求回升。金融数据“挤水分”期间，尽管银行扩表有所放缓，但从更 行业评级：增持 长期视角来看有利于提高银行抗风险能力。 ...

证券研究报告 2024 年 6 月 17 日 湘财证券研究所 行业研究 食品饮料行业周报 理性审视茅台批价波动,聚焦长期价值 相关研究: 1. 《地产政策优化,助推白酒需 求释放》 2024.05.22 2. 《头部酒企布局积极,引领行 业格局优化》 2024.06.04 3. 《端午需求平稳,理性化趋势 延续》 2024.06.12 行业评级:增持 近十二个月行业表现 | % | 1 个月 | 3 个月 | 12 个月 | |----------|--------------|--------------|-------------| | 相对收益 | | | | | 绝对收益 | | | | | | | | 300 相比 | 分析师:李育文 证书编号:S0500523060001 Tel:021-50295328 Email:liyw3@xcsc.com 地址:上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼 核心要点: ❑ 6 月 11 日-6 月 14 日,食品饮料行业下跌 2.89% 上周,上证指数下跌 0.61%,深证成指下跌 0.04%,沪深 300 指数下跌 0.91%, 创业板指上涨 0. ...

证券研究报告 2024年 06月 17日 湘财证券研究所 行业研究 机械行业周报 5 月我国叉车销量约 11.0 万台，同比增长 10.2% ——机械行业周报（06.10~06.16） 核心要点： 相关研究： ❑ 上周机械设备行业上涨0.5%，跑赢大盘1.4个百分点 1《. 20240603湘财证券-机械行业： 上周，机械设备行业上涨0.5%，跑赢沪深300指数1.4个百分点。机械 5月份我国PMI为49.5%，环比下 行业中表现较好的细分板块包括其他自动化设备（6.9%）、激光设备（5.1%）、 降0.9个百分点》 仪器仪表（2.6%），表现靠后的细分板块包括轨交设备Ⅲ（-2.4%）、工程机械 整机（-2.1%）、金属制品（-0.9%）。 2.《20240611湘财证券-机械行 ❑ 工程机械：5月份我国叉车销量约11.0万台，同比增长10.2% 业：4月全球半导体销售额464.3 5月份，我国叉车总销量约11.0万台，同比增长10.2%，其中国内销量 亿美元，同比增长15.8%》 约7.2万台，同比增长9.9%，出口约3.8万台，同比增长10.7%。1-5月份， 我国叉车累计总销量约55.0万台，同比增长1 ...