证券研究报告 2025 年 09 月 07 日 湘财证券研究所 行业研究 稀土磁材行业周报 本周轻稀土价格回落，中重稀土价格坚挺回升 相关研究： | 《行业市场表现继续强势，稀土价格短期回 | | | --- | --- | | 落》 | 20250831 | | 《产业链价格涨势加快，稀土总量调控管理 | | | 暂行办法发布》 | 20250823 | 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 15 49 119 绝对收益 24 64 156 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：王攀 证书编号：S0500520120001 Tel：(8621) 50293524 Email：wangpan2@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼湘财证券研 究所 核心要点： ❑ 市场行情：本周稀土磁材行业下跌 10.58%，跑输基准 9.77pct 据 Wind 数据，本周1稀土磁材行业下跌 10.58%，跑输基准（沪深 300） 9.77pct。行业估值（市盈率 TTM）下降 12.95 至 92.24x，当前处于 95.8%2 ...

证券研究报告 2025 年 9 月 7 日 湘财证券研究所 行业研究 基础化工行业周报 需求旺季到来，粘胶短纤景气度有望向好 | 1. | 《涤纶长丝库存有所去化，需 | | --- | --- | | 求旺季即将到来》 | 2025.8.25 | 近十二个月行业表现 | 相对收益 | -2.7 | 1.3 | 6.8 | | --- | --- | --- | --- | | 绝对收益 | 6.0 | 16.3 | 43.7 | 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：顾华昊 证书编号：S0500523080001 Tel：(8621)50293561 Email：ghh07400@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼 相关研究： 核心要点： 基础化工行业市场概况 投资建议 % 1 个月 3 个月 12 个月 "金九银十"传统需求旺季到来，粘胶短纤景气度有望提升。中期来看， 基础化工行业建议关注：1、供给端受到配额约束的制冷剂行业（巨化股份、 三美股份、永和股份、东岳集团）；2、"反内卷"受益行业，如钛白粉（龙 佰集团）；3、内需驱动，对冲关税冲击的行业，如磷肥（云天 ...

证券研究报告 2025 年 09 月 07 日 湘财证券研究所 行业研究 疫苗行业周报 国产疫苗再突破 核心要点： 国内外疫苗动态 1. 《首款疫苗产品通过商保创 新药目录审查，有望开辟创新疫 苗新支付通道》20250817 2. 《疫苗行业Q2业绩依然承压》 20250831 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 0 10 20 30 40 50 24/09 24/12 25/03 25/06 沪深300_累计 疫苗_累计 | % | 1 个月 | 3 个月 | 12 个月 | | --- | --- | --- | --- | | 相对收益 | -8 | -2 | -20 | | 绝对收益 | 0 | 14 | 21 | 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：许雯 证书编号：S0500517110001 Tel：021-50293534 Email：xw3315@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼 （1）首个复合佐剂重组带疱疫苗获批临床。CDE 官网显示，江苏立维斯德生 物技术有限公司自研的首个重组带状疱疹疫苗(CHO 细胞) （复合佐剂）申报 临床获得批 ...

证券研究报告 2025 年 09 月 07 日 湘财证券研究所 行业研究 证券行业周报 市场成交额小幅回落，公募销售费用新规落地 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -4 2 21 -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 2024/8/22 2024/10/22 2024/12/22 2025/2/22 2025/4/22 2025/6/22 2025/8/22 沪深300 证券Ⅱ(申万) 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：张智珑 证书编号：S0500521120002 Tel：(8621) 50295363 Email：zzl6599@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼 核心要点： ❑ 市场回顾：市场波动加大，券商板块调整 根据 Wind 数据，上周（9.1-9.5）上证指数下跌 1.2%，深证成指下跌 0.8%， 沪深 300 指数下跌 0.8%，创业板指上涨 2.4%。申万非银金融指数下跌 5%， 涨跌幅排名 25/31，跑输沪深 300 指数 4.2pct；其中 ...

证券研究报告 2025 年 09 月 07 日 湘财证券研究所 行业研究 体外诊断行业周报 IVD 短期业绩承压，静待拐点 相关研究： 核心要点： 本周医药生物上涨 1.40%，体外诊断下跌 1.97% 根据 Wind 数据，本周申万一级行业医药生物上涨 1.40%，涨幅排名位列申 万 31 个一级行业第 4 位。沪深 300 指数下跌 0.81%，医药跑赢沪深 300 指 数 2.21 个百分点。 申万医药生物二级子行业医疗服务 II 报收 7028.81 点，上涨 1.69%；中药 II报收 6813.50 点，下跌 1.39%；化学制药Ⅱ报收 14482.25 点，上涨 3.92%； 生物制品Ⅱ报收 7051.97 点，上涨 1.93%；医药商业Ⅱ报收 5187.84 点， 下跌 0.77%；医疗器械 II 报收 7065.40 点，下跌 1.26%。三级行业中体外 诊断报收 8769.61 点，下跌 1.97%。 从医疗服务板块公司的表现来看，表现居前的公司有：易瑞生物（+7.1%）、 艾德生物（+5.2%）、浩欧博（+4.9%）、硕世生物（+4.7%）、新产业（+4.1%）； 表现靠后的公司有：透景 ...

晨 会 纪 要 [2025]第 165 号 王文瑞 张智珑 郭怡萍 何超 李育文 李正威 别璐莎 邢维洁 整理记录：王攀 研究所今日晨会要点如下: 一、行业公司 （1）新材料行业（王攀） 市场行情：上周稀土磁材行业上涨 15.32%，跑赢基准 12.61pct 据 Wind 数据，上周稀土磁材行业上涨 15.32%，跑赢基准（沪深 300）12.61pct。行业 估值（市盈率 TTM）提升 5.29x 至 105.19x，当前处于 98%历史分位。。 上周精矿价格普遍回落，镨钕价格震荡回落，镝价震荡下行，铽价走势较弱，钕铁硼毛坯价 格稳中有升 上周稀土精矿价格普遍回落。据百川盈孚，上周国内混合碳酸稀土矿、四川氟碳铈矿及 山东氟碳铈矿价格分别回落 2.38%、5.41%和 6.25%，进口独居石矿价格回落 3.95%，美国矿 价格回落 5.56%。上周国内中钇富铕矿价格回落 3.52%，进口缅甸离子型矿价格回落 4.65%。 上周镨钕价格震荡回落。据 Wind 数据，上周氧化镨钕均价回落 4.02%，镨钕金属均价 回落 2.24%。上周初受市场负面消息影响，价格出现短暂回落，但在库存紧张及下游需求支 撑下市场看 ...

Investment Rating - The industry investment rating is maintained at "Overweight" [1] Core Insights - In H1 2025, rabies vaccines and HPV vaccines showed positive growth in batch approvals, with rabies vaccines leading with a 37.13% year-on-year increase [3][5] - The HPV vaccine approvals totaled 103 batches, reflecting a slight increase of 8.42% year-on-year, primarily driven by the two-valent HPV vaccine [3][4] - The pneumococcal vaccine approvals saw a significant decline, with a total of 44 batches, down 44.3% year-on-year [4] - The report highlights that the vaccine industry is currently under pressure, but long-term prospects remain positive due to innovation and international expansion [9][10] Summary by Sections Rabies Vaccine - Total approvals reached 421 batches in H1 2025, marking a 37.13% increase year-on-year, with Vero cell rabies vaccines accounting for 90% of the total [5] - Major contributors include companies like Fosun Yalifeng and Huashan Biological, with Liaoning Chengda leading with 189 batches [5] HPV Vaccine - The two-valent HPV vaccine saw a remarkable increase of 252% in approvals, while the nine-valent HPV vaccine faced a 75.81% decline [3][12] Pneumococcal Vaccine - The total approvals for pneumococcal vaccines were 44 batches, down 44.3% year-on-year, with the 13-valent vaccine decreasing by 15.91% [4][12] Influenza Vaccine - Total approvals for influenza vaccines were 140 batches, reflecting a 24.73% decline, with the four-valent split vaccine being the most significant contributor [6][12] Meningococcal Vaccine - The total approvals for meningococcal vaccines were 172 batches, down 20.37% year-on-year, with the four-valent polysaccharide vaccine showing strong growth [7][8] Investment Recommendations - The report suggests that while short-term performance is under pressure, long-term focus on innovation and international market expansion is crucial for growth [9][10]

证券研究报告 2025 年 09 月 04 日 湘财证券研究所 策略研究 策略点评 科技板块调整，红利有望转强 ——2025.09 月 2-4 日市场点评 据 Wind 数据，在 9 月 2-4 日大盘下跌的大环境下，红利板块整体保持稳定。 红利指数 9 月 4 日上涨了 0.55%，是大盘能够在大幅下跌后逐步企稳的重 要支撑力量。 从二级行业 9 月 2-4 日涨幅居前的行业来看，银行是红利板块上涨的主要 力量。而银行板块在 7 月中旬以来即开始调整，目前整体调整相对充分； 且银行板块是我国长期资金（尤其是保险资金）入市的主要抓手，在目前 市场回调过程，发挥稳定器作用，符合市场预期。 投资建议 目前 A 股市场处于新"国九条"行情+类"四万亿"投资的重叠趋势中， 在稳住股市的政策指导下，2025 年 A 股市场大概率以"慢牛"方式运行。 中维度来看（季度），2025 年下半年由于中美关税再次获得 90 天缓冲期， 且我国 7 月出口数据保持较强韧性，而近期海外市场对美国对等关税的反 应也相对温和，总体保持强势。未来对市场行情影响较大的将更多来自于 正在推进的"十五五"规划，方向主要在：科技、绿色（环保）、服 ...

整理记录：轩鹏程 研究所今日晨会要点如下: 1、 机械行业（轩鹏程） 晨 会 纪 要 [2025]第 164 号 张智珑 郭怡萍 李育文 李正威 别璐莎 邢维洁 马丽明 贺钰偲 聂孟依 孙菲 顾华昊 何超 据 Wind，2025 年 1-7 月我国工业企业营业收入同比增长 2.3%，增速较前值下降 0.2pct； 工业企业利润总额同比下降 1.7%，增速较前值回升 0.1pct；其中 7 月当月工业企业利润总额 同比下降 1.5%，增速较前值回升 2.8pct。制造业方面，据 Wind 数据，2025 年 1-7 月我国制造 业营业收入同比增长 3.3%，增速较前值下降 0.2pct；1-7 月制造业利润总额同比增长 4.8%，增 速较前值回升 0.3pct。总体来看，虽然 7 月工业利润总额仍有所下降，但降幅已经连续 2 月收 窄，且从累计数据来看，1-7 月工业和制造业利润累计增速已较前值有所回升，表明政策效果 正逐渐显现。未来，随国内政策持续发力，我国制造业营业收入和利润总额有望保持增长， 带动上游通用设备需求持续复苏。 ❑ 锂电专用设备：1-7 月我国新能源汽车销量增长 38.5%至 822 万辆 根 ...

[2025]第 163 号 主 题：对近期重要经济金融新闻、行业事件、公司公告等进行点评 时 间：2025 年 9 月 3 日 8:50-9:30 会议形式：腾讯会议 参会人员：曹旭特 仇华 许雯 王攀 蒋栋 张德燕 轩鹏程 文正平 李杰 王文瑞 张智珑 郭怡萍 何超 李育文 李正威 别璐莎 邢维洁 孙菲 马丽明 贺钰偲 汪炜 聂孟依 顾华昊 晨 会 纪 要 整理记录：张德燕 研究所今日晨会要点如下: 一、行业公司 1、电子行业（李杰） 核心要点： 市场表现：上周电子行业上涨 6.28% 根据 Wind 数据，上周（2025.08.25-2025.08.29）电子报收 6131.74 点，上涨 6.28%；半 导体报收 6506.07 点，上涨 5.46%；消费电子报收 9315.47 点，上涨 8.13%；元件报收 12477.72 点，上涨 14.15%；光学光电子报收 1686.38 点，上涨 1.16%。 从公司表现来看，表现居前的公司有：东田微、隆扬电子、捷邦科技、深南电路、东芯 股份；表现靠后的公司有：晶赛科技、天津普林、芯源微、灿芯股份、奥尼电子。 估值：上周电子 PE（TTM，剔除负值）为 6 ...