Investment Rating - The industry rating is "Overweight" [6] Core Insights - Power demand is expected to grow steadily in the long term, with a projected growth rate of approximately 6% in 2024 [2][19] - The construction of a new power system is advancing, with a transition towards clean and low-carbon power production [3][26] - Deepening electricity reforms are likely to lead to a revaluation of power assets [4][10] - Short-term challenges in renewable energy consumption are being addressed through various measures to promote high-quality development [5][7] - The role of thermal power is transforming, with a restructuring of pricing mechanisms to reflect its value [8] - Hydropower is demonstrating defensive attributes, with improved water inflow boosting generation [9] Summary by Sections 1. Power Demand Growth - Power demand is closely linked to GDP growth, with a long-term expectation of steady increases in electricity consumption [17] - The projected growth rate for total electricity consumption in 2024 is around 6%, driven by economic recovery and industrial growth [19][20] 2. New Power System Construction - The new power system aims for a clean and low-carbon focus, with a significant increase in renewable energy installations expected by 2030 [3][26] - By 2030, renewable energy is anticipated to account for over 40% of installed capacity and over 20% of generation [3][31] 3. Electricity Reform and Asset Revaluation - The electricity market is transitioning from a dual-track system to a fully market-oriented approach, enhancing the role of market mechanisms in resource allocation [4] - The establishment of a unified national electricity market is expected to improve pricing mechanisms and asset valuations in the long term [4][10] 4. Renewable Energy Consumption Challenges - The increasing share of renewable energy is creating challenges for grid stability and consumption, with measures being implemented to enhance system balance [5][7] - The government is promoting infrastructure development and market mechanisms to improve renewable energy consumption rates [7] 5. Thermal Power Transformation - Thermal power is becoming a key flexible resource in the electricity system, with new pricing mechanisms being established to support its role [8] - The implementation of capacity pricing is expected to stabilize the profitability of thermal power companies [8] 6. Hydropower's Defensive Role - Hydropower companies are maintaining high cash dividend ratios, reflecting their stable financial performance [9] - Improved water inflow conditions are leading to a significant recovery in hydropower generation [9]

证券研究报告 2024 年06 月21 日 湘财证券研究所 行业研究 银行业中期策略 预期渐收敛，配置价值延续 相关研究： 核心要点：  市场回顾：高股息投资推升银行估值 1.《2024年度策略：量质均衡，进 而致远》 2023.12.23 今年银行股取得绝对收益和相对收益，主要是高股息投资推升银行估值， 一季度银行板块出现普涨行情，二季度银行股市场表现主要由政策与经济 2.《地产融资支持加强，助力缓释 复苏预期驱动。 资产风险》 2024.01.31  监管政策：政策方向明确，防风险与调结构并重 3.《从银行基本面看高股息投资价 值》 2024.05.20 当前逆周期调节相对克制，防风险与调结构举措强化。各项经济政策从信 4.《“防空转”影响持续，监管引 贷需求、贷款利率、资产风险和信贷重点投向等方面影响银行经营。 导信贷投放》 2024.06.17 中央财政加杠杆托底经济，将在今年及未来几年持续发行超长期特别国债， 预计将在科技创新、普惠小微、绿色建设和公共基础设施等方面，推动信 贷需求回升。金融数据“挤水分”期间，尽管银行扩表有所放缓，但从更 行业评级：增持 长期视角来看有利于提高银行抗风险能力。 ...

证券研究报告 2024 年 6 月 17 日 湘财证券研究所 行业研究 食品饮料行业周报 理性审视茅台批价波动,聚焦长期价值 相关研究: 1. 《地产政策优化,助推白酒需 求释放》 2024.05.22 2. 《头部酒企布局积极,引领行 业格局优化》 2024.06.04 3. 《端午需求平稳,理性化趋势 延续》 2024.06.12 行业评级:增持 近十二个月行业表现 | % | 1 个月 | 3 个月 | 12 个月 | |----------|--------------|--------------|-------------| | 相对收益 | | | | | 绝对收益 | | | | | | | | 300 相比 | 分析师:李育文 证书编号:S0500523060001 Tel:021-50295328 Email:liyw3@xcsc.com 地址:上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼 核心要点: ❑ 6 月 11 日-6 月 14 日,食品饮料行业下跌 2.89% 上周,上证指数下跌 0.61%,深证成指下跌 0.04%,沪深 300 指数下跌 0.91%, 创业板指上涨 0. ...

证券研究报告 2024年 06月 17日 湘财证券研究所 行业研究 机械行业周报 5 月我国叉车销量约 11.0 万台，同比增长 10.2% ——机械行业周报（06.10~06.16） 核心要点： 相关研究： ❑ 上周机械设备行业上涨0.5%，跑赢大盘1.4个百分点 1《. 20240603湘财证券-机械行业： 上周，机械设备行业上涨0.5%，跑赢沪深300指数1.4个百分点。机械 5月份我国PMI为49.5%，环比下 行业中表现较好的细分板块包括其他自动化设备（6.9%）、激光设备（5.1%）、 降0.9个百分点》 仪器仪表（2.6%），表现靠后的细分板块包括轨交设备Ⅲ（-2.4%）、工程机械 整机（-2.1%）、金属制品（-0.9%）。 2.《20240611湘财证券-机械行 ❑ 工程机械：5月份我国叉车销量约11.0万台，同比增长10.2% 业：4月全球半导体销售额464.3 5月份，我国叉车总销量约11.0万台，同比增长10.2%，其中国内销量 亿美元，同比增长15.8%》 约7.2万台，同比增长9.9%，出口约3.8万台，同比增长10.7%。1-5月份， 我国叉车累计总销量约55.0万台，同比增长1 ...

证券研究报告 2024 年06 月17 日 湘财证券研究所 行业研究 银行业数据点评 “防空转”影响持续，监管引导信贷投放 相关研究： 核心要点：  社融转正，信贷规模增长放缓 1.《2024年度策略：量质均衡，进 而致远》 2023.12.23 5月，社融新增2.06万亿元，同比多增5088亿元，社融余额同比增速为8.4%， 2.《地产融资支持加强，助力缓释 增速环比上升0.1%，社融多增部分主要由政府债融资贡献。金融机构人民 币贷款新增9500亿元，同比少增4100亿元。近期银行规范手工补息拖累 资产风险》 2024.01.31 一般贷款增长，票据融资替补作用增强。金融机构中长期贷款同比增速下 3《. 银行业：高股息投资价值仍存》 降0.3%，前期地方债务约束拖累基建投资项目落地，同时，在高基数基础 2024.04.12 上中长期贷款增长动能减弱，但中长期贷款增速仍高于各项贷款增速。 4.《从银行基本面看高股息投资价 值》 2024.05.20  企业存款流出，非银存款明显多增 5.《理财公司评级办法征求意见， 5月，M2同比增长7.0%，增速环比下降0.2%，M1同比负增4.2%，M1延 强调质量重 ...

Investment Rating - The industry rating is "Buy" [1] Core Viewpoints - The rare earth permanent magnet sector is experiencing low terminal consumption during the off-season, and the continuous release of neodymium-iron-boron supply has led to a short-term supply-demand imbalance, causing prices in the industry chain to weaken recently, with further downward pressure expected [2][19] - In the demand side, the air conditioning sector maintained a rapid production growth in June, and the sales of new energy vehicles showed rapid growth in May. The implementation of the "Automobile Trade-in Subsidy Implementation Rules" is expected to gradually take effect, while the manufacturing PMI's decline indicates that the recovery in the manufacturing sector is still not solid [2][19] - Despite short-term pressures from supply-demand imbalances and price declines, the long-term configuration value remains intact, with current valuations at historical low levels, providing a high safety margin [2][19] Summary by Sections Market Trends - Last week, the magnet sector rebounded with a weekly increase of 2.13%, outperforming the benchmark (CSI 300) by 3.04 percentage points. The valuation of the sector (TTM P/E ratio) rose by 0.6x to 27.22x, with the current valuation at the 23rd percentile historically [1] - The prices of light rare earth minerals have seen significant declines, with domestic mixed carbonate rare earth prices dropping by 5% to 19,000 yuan/ton, and similar declines in other light rare earth minerals [1] Price Movements - The price of praseodymium-neodymium rebounded after a decline, while the price of heavy rare earth dysprosium fell initially and then rose. The average price of praseodymium-neodymium oxide decreased slightly by 0.55% to 362,000 yuan/ton [1] - The average price of sintered neodymium-iron-boron N35 decreased by 3.92% to 122.5 yuan/kg, while H35 dropped by 2.51% to 194.5 yuan/kg [1] Industry Performance - The first quarter of 2024 showed a noticeable improvement in the performance of most listed companies in the sector, with expectations for continued recovery in the second quarter due to overall price increases in the industry chain and reduced high base effects [2][19] - The sector is expected to face short-term pressure due to seasonal supply-demand imbalances, but the long-term outlook remains positive with potential improvements in traditional demand areas as policy stimuli take effect [2][19]

证券研究报告 2024年 06 月19日 湘财证券研究所 行业研究 医疗耗材行业周报 国家集采持续推进，关注业绩稳定性高的耗材个股 相关研究： 核心要点： ❑ 医疗耗材板块震荡调整，上周下跌0.18% 1.《医疗行业再发利好政策，关注 心脑血管耗材等临床刚需领域》 上 周 ， 医 药 生物报收7084.96点，下跌0.75%，涨幅排名位列申万一级行业 第15位，跑赢沪深300指数0.17个百分点。医疗服务报收4403.32点，上 2024.05.21 涨0.68%；中药II报收6604.36点，下跌2.84%；化学制药报收9537.54点， 2.《人工关节国采接续采购开标， 上涨0.33%；生物制品报收6187.02点，下跌0.01%；医药商业报收5166.72 关注国产龙头企业长期发展》 点，下跌 5.78%；医疗器械报收 6329.61 点，下跌 0.65%。医疗耗材报收 2024.05.29 5065.35点，下跌0.18%。医药板块继续调整。 ❑ 医疗耗材板块PE（ttm）49.84X，PB（lf）2.27X 行业评级：增持 当前医疗耗材板块PE为49.84X，相较上周环比下降0.08个百分点，近一 ...

证券研究报告 2024年 06 月 19日 湘财证券研究所 行业研究 中药行业周报 2024 医保目录调整方案征求意见，关注医保目录调整进展 相关研究： 核心要点： ❑ 市场表现：上周中药Ⅱ下跌2.84%，近期处于调整态势 1. 《加强中医医院康复科建设 进一步推进，中医药服务能力有 上周（2024.06.10-2024.06.14）医药生物报收7084.96点，下跌0.75%；中药Ⅱ报 收 6604.36 点，下跌 2.84%；化学制药报收 9537.54 点，上涨 0.33%；生物制品 望持续提升》 20240604 报收 6187.02 点，下跌 0.01%；医药商业报收 5166.72 点，下跌 5.78%；医疗器 2. 《深化医改2024重点工作任 械报收 6329.61 点，下跌 0.65%；医疗服务报收 4403.32 点，上涨 0.68%。医药 务发布，继续加大中医药供给端 板块继续呈现调整态势，二级子板块中，仅医疗服务、化学制药实现正收益。 建设》 20240611 2024年以来，医药生物板块整体累计下跌15.96%，中药板块累计下跌6.66%， 在二级子行业中跌幅相对较小。 从公司表现来 ...

证券研究报告 2024年 6月 19 日 湘财证券研究所 行业研究 电子行业点评报告 Computex 闭幕，AI PC 成为焦点 相关研究： 核心要点： ❑ Computex举办，涵盖6大主题 1.《智能网联汽车试点确定， “车路云一体化”建设风起》 C o mputex 2024于6月4日-7日举办，吸引了约1500家海内外科技厂商参 展，包括英伟达、超微、高通、英特尔、联发科、超微、宏碁、华硕等科 2024.06.12 技巨头。本届Computex 2024展会以“AI串联、共创未来”为主轴，涵盖 2.《一季度折叠屏手机销量同比 人工智能运算、前瞻通讯、未来移动、沉浸现实、绿能永续及创新6大主 增长49%，横折产品份额首次超 题，设立了AI运算暨系统解决方案区、先进通讯及网络产品、储存及管 过竖折》 2024.06.07 理解决方案、半导体及先进技术、智慧科技应用、电竞及元宇宙应用、工 3.《国内大模型相继降价，AI应 业物联网及嵌入式系统、消费性电子周边产品、创新与新创展、智慧零售 用有望加速落地》 2024.05.27 及 商 业 解 决 方 案、零组件与电池储能、智慧移动12大展区。 ❑ AI P ...

证券研究报告 2024年 06月 18日 湘财证券研究所 行业研究 锂电材料行业周报 上周锂源价格延续大跌，正极材料供给保持收缩，隔膜价格走低 相关研究： 核心要点： ❑ 市场行情：上周锂电材料板块小幅回升，估值反弹至11.6%历史分位 《上周锂源价格大幅走低，需求减弱下正极 上周锂电材料板块周上涨0.76%，跑赢基准（沪深300）1.67pct。板块估值 材料量缩价跌》 20240612 （市盈率TTM）小幅反弹0.12x至24.34x，估值历史分位数至11.6%。 《上周磷酸铁锂正极量价齐跌，隔膜高开工 下库存继续累积》 20240605 ❑ 正极材料：锂源价格持续大跌，三元前驱体价格仍下行，需求减弱下三 元材料及磷酸铁锂正极供给继续收缩 行业评级：增持 锂源价格持续大跌，三元前驱体价格继续下行。上周三元正极原料端四氧 近十二个月行业表现 化三钴价格持平于12.85万元/吨；钴、镍及锰的硫酸盐价格分别为3.1万 元/吨、3.2万元/吨和0.63万元/吨，周环比分别变动分别为-1.59%、-3.03% 30% 锂电材料板块涨跌幅 30% 对比基准:沪深300累计涨跌幅-右 和持平。同期三元前驱体价格有所回落 ...