证券研究报告 | 策略点评 2024 年 07 月 04 日 投资要点 投资策略研究 今日关注 粤开市场日报-20240704 行业涨跌情况：今日申万一级行业涨少跌多。31 个申万一级行业中仅家用电 器和银行上涨，涨幅分别为 0.69%和 0.16%；其余行业均不同程度下跌，商贸 零售、房地产、社会服务、环保和综合行业领跌，跌幅分别为 3.55%、3.43%、 3.05%、2.70%和 2.61%。 板块涨跌情况：今日领涨概念板块为央企银行、航运精选、上涨点位贡献、 汇金持股、央企煤炭、央企、中特估、银行精选、挖掘机、大基建央企、人 形机器人、核心资产、大消费、保险精选和社保重仓。 风险提示 股市有风险，投资需谨慎。 图表目录 图表 1： 今日主要指数涨跌跌幅（%）及板块表现 请务必阅读最后特别声明与免责条款 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...

证券研究报告 | 策略点评 分析师：李兴 执业编号：S0300518100001 电话：010-83755576 邮箱：lixing@ykzq.com 今日关注 行业涨跌情况：今日申万一级行业涨少跌多。仅商贸零售、房地产、社会服 务、综合、电子和非银金融行业上涨，涨幅分别为 3.45%、1.08%、0.66%、0.57%、 0.33%和 0.21%，其余行业均不同程度下跌，计算机、国防军工、煤炭、机械 设备和美容护理领跌，跌幅分别为 1.83%、1.69%、1.68%、1.41%和 1.27%。 股市有风险，投资需谨慎。 策略点讲 录 2024 年 07 月 03 日 投资要点 粤开市场日报-20240703 指数涨跌情况：今日 A 股主要指数多数下跌。截止收盘，沪指跌 0.49%，收报 2982.38 点；深证成指跌 0.59%，收报 8760.43 点；北证 50 跌 1.97%，收报 692.85 点；创业板指跌 0.29%，收报 1660.12 点；科创 50 涨 0.38%，收报 701.78 点。总体上，全天个股涨少跌多，Wind 数据显示，全市场 3759 只个股下跌。 沪深两市今日成交额合计 ...

2024 年 07 月 02 日 投资要点 投资策略研究 今日关注 行业涨跌情况：今日申万一级行业涨少跌多。食品饮料、银行、综合、计算 机和钢铁行业领涨，涨幅分别为 1.74%、1.60%、1.45%、0.68%和 0.66%，家 用电器、机械设备、电子、汽车和有色金属行业领跌，跌幅分别为 1.79%、1.55%、 1.46%、1.40%和 1.36%。 风险提示 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 6 录 图表目录 www.ykzq.com 一、市场回顾 申万一级板块：食品饮料、银行、综合上涨；家用电器、机械设备回调 概念板块：数字政府、网络安全、数字货币上涨；稀土、稀土永磁、无线充电回调 涨幅前 15 跌幅前 15 0 50 100 150 200 250 300 0% 1% 2% 3% 4% 5% 数 字 政 府 网 络 安 全 数 字 货 币 跨 境 支 付 数 据 安 全 金 融 科 技 医 保 支 付 改 革 WEB3.0 大 数 据 操 作 系 统 区 块 链 华 为 鸿 蒙 华 为HMS 央 企 银 行 水 产 当日成交额（亿元）（右轴） 当日涨跌幅%0 100 ...

分析师：罗志恒 执业编号：S0300520110001 电话：010-83755580 邮箱：luozhiheng@ykzq.com 分析师：原野 执业编号：S0300523070001 电话：15810120201 邮箱：yuanye_zb@ykzq.com 近期报告 《【粤开宏观】数字经济时代财税体系面临 的挑战与发展趋势》2024-06-30 《【粤开宏观】重塑激励——2024 年下半 年中国经济展望》2024-06-30 《【粤开宏观】当前财政形势与对下阶段财 政政策的建议》2024-06-27 《【粤开宏观】土地市场供需低迷，土地财 政何去何从？》2024-06-23 《【粤开宏观】5 月分化的经济数据反映了 什么？》2024-06-17 事件： 7 月 1 日午间，央行发布公开市场业务公告，提出：为维护债券市场稳健运行， 在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公 开市场业务一级交易商开展国债借入操作。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 9 证券研究报告 | 宏观深度 2024 年 07 月 01 日 公告发布后，10 年期国债活跃券 24 ...

当日成交额（亿元）（右轴） 当日涨跌幅% 股市有风险，投资需谨慎 李兴，中央财经大学硕士研究生，2016 年加入粤开证券，现任首席市场分析师、非银金融负责人，证书编号： S0300518100001。 粤开证券具备证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10485001。 本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告发布日后的 12 个月内公司股价的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买入：相对大盘涨幅大于 10%； 增持：相对大盘涨幅在 5%~10%之间； 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间； 减持：相对大盘涨幅小于-5%。 策略点评 本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取 提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业 务关系后通知客户。 广州市黄埔区科学大道 60 号开发区控股中心 19、22、23 层 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 6 / 6 2024 年 07 月 01 日 投资要点 投资策略研究 今日关 ...

Group 1: Challenges of the Fiscal and Tax System - The digital economy poses challenges to the fiscal system, including issues of data value attribution, new definitions of tax sources and bases, and the impact on equity among groups and regions[3] - The scale of central transfer payments has reached 10.3 trillion yuan, exceeding central government revenue of 10.0 trillion yuan, raising sustainability concerns[15] - The aging population has led to a significant pressure on the fiscal system, with 2.5 trillion yuan transferred to the national social insurance fund, accounting for 22% of the fund's budget and 11% of general public budget revenue[27] Group 2: Reform Goals and Strategies - The short-term goal of the new fiscal reform is to address fiscal tightness, the unsustainable land finance model, and increasing debt levels[32] - The long-term goal is to modernize the fiscal governance system and support national governance modernization, aligning with major national strategies[45] - The digital economy accounted for 40% of the economy in 2023, necessitating a corresponding update to the tax system to stabilize the macro tax burden[46] Group 3: Data Fiscal System Construction - The data fiscal system has three levels: taxation under the existing tax system, potential new taxes on data assets, and revenue from government-owned data[52] - Key issues to resolve include data asset ownership rights, pricing mechanisms, and integration into the existing fiscal system[54] - The digital economy's growth requires a balanced approach to taxation that does not hinder industry development while ensuring fair revenue collection[54]

分析师：罗志恒 执业编号：S0300520110001 电话：010-83755580 邮箱：luozhiheng@ykzq.com 摘要 今年以来，一季度经济超预期开门红，二季度略有放缓。一季度 GDP 同比增 长 5.3%，预计二季度 GDP 同比增长 5.1%左右，上半年增长 5.2%左右。受益 于物价同比回升，二季度经济名义增速预计将高于一季度。预计二季度 GDP 平减指数从一季度的-1.1%升至-0.6%左右，名义 GDP 同比从一季度的 4.2%升 至 4.5%左右。 二、微观主体的处境与选择：经济结构性恢复 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 22 （二）企业部门：需求、价格、产能等问题仍待解决 今年以来，政府加大宏观调控力度，巩固和增强了经济回升向好态势。然而， 财政、货币、房地产政策在制定与执行过程中，也面临一些主客观因素的制 约，不利于宏观调控作用的充分发挥。 （二）货币政策：增量受限与存量盘活 宏观深度 在周期性托底方面，房地产政策面临一些难点堵点：其一，增量政策空间有 限。517 地产新政之后，大部分城市的稳地产政策基本已应出尽出，仅北上广 深等少数核心 ...

Group 1: Fiscal and Tax System Reform - The central government is planning a new round of fiscal and tax system reforms to address challenges posed by the digital economy[2] - Current fiscal reforms face issues such as unclear boundaries between government and market, and difficulties in constructing local tax systems[16] - Short-term goals include resolving fiscal tightness and land finance issues, while long-term goals focus on modernizing fiscal governance systems[19] Group 2: Challenges of the Digital Economy - By 2023, the digital economy accounts for 40% of the overall economy, with its core value added at 10%[21] - The digital economy raises questions about data value ownership and the need for new definitions of tax sources and bases[23][24] - Tax sources are increasingly unevenly distributed, with significant tax revenue concentrated in a few regions, complicating tax distribution[25] Group 3: Data Fiscal System - A data fiscal system is proposed to stabilize macro tax burdens, as traditional revenue sources are declining[33] - The data fiscal system has three levels: existing tax systems, potential new taxes on data assets, and revenue from government-owned data[43] - Key issues to resolve include data ownership rights and how to integrate the data fiscal system into the existing fiscal framework[64]

证券研究报告 | 策略点评 分析师：李兴 执业编号：S0300518100001 电话：010-83755576 邮箱：lixing@ykzq.com 粤开市场日报-20240628 今日主要指数涨跌幅：沪指涨跌幅为 0.73%，深证成指涨跌幅为-0.01%， 创业板指涨跌幅为-1.16%。 概念板块表现：总体来看，无线充电、消费电子代工、航母概念表现相 对较好；炒股软件、金融科技、证券概念表现相对较差。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 6 录 图表目录 www.ykzq.com 图表1: 今日主要指数涨跌幅（%）及概念板块表现 上证指数 创业板榴 深圳成指(右轴) 4,000 20, 000 3,500 15,000 3,000 2, 500 10,000 2,000 5,000 1,500 1,000 0 4.00 当日成交额（亿元）（右轴） 1500 当日浓美幅% 3.00 1000 2. 00 1.00 500 0.00 (1. 00) 0 並上廣 四月免 时候去 之力派 19-54 B 品化 大容分 周家 nh 307 本来 发 18 星 dy B ti list ...

2024 年 06 月 27 日 宏观研究 段财政政策的建议 【粤开宏观】当前财政形势与对下阶 近期报告 一、当前财政形势：总体紧平衡，税收和土地出让收入负增长，制约支出力 度，部分区域债务率等风险指标被动上升 2、从收入结构看，全国税收收入同比增速（-5.1%）远低于非税收入增 速（10.3%）；多个省份税收收入负增长，地方财政加快盘活国有资源资产， 拉动非税收入增长。2024 年 1—5 月，重庆（36.8%）、吉林（35.8%）、江苏 （27.2%）、辽宁（27.3%）、山东（20.0%）非税收入同比增长超 20%。对于 当前房地产市场库存去化周期长，特别是住宅用地面临"供需交困"。2024 年 1—5 月，财政部发布的国有土地使用权出让收入同比下降 14.0%；中指院 监测数据显示，300 城土地成交价款同比下降 30.5%，27 个省份土地出让价 款同比负增长。预计全年土地出让收入较去年可能减少 1 万亿元左右，下降 20%左右。地方可用财力下行而债务付息增长较快，2024 年 1—5 月，地方政 府债券付息 5227 亿元，占地方一般公共预算支出和政府性基金支出之和的 4.3%，高于去年同期的 3 ...