证券研究报告 | 宏观点评 2024 年 07 月 14 日 分析师：罗志恒 执业编号：S0300520110001 电话：010-83755580 邮箱：luozhiheng@ykzq.com 分析师：原野 执业编号：S0300523070001 电话：15810120201 邮箱：yuanye_zb@ykzq.com 近期报告 《【粤开宏观】历届三中全会回顾：改革的 逻辑与主线》2024-07-11 《【粤开宏观】地方化债的举措、成效及新 问题：新一轮化债周年回顾》2024-07-09 《【粤开宏观】公用事业涨价：定价机制、 原因及对通胀的影响》2024-07-07 《央行卖债渐近——如何理解央行借入国 债的政策意图？》2024-07-01 《【粤开宏观】数字经济时代财税体系面临 的挑战与发展趋势》2024-06-30 宏观点评 二、金融数据与经济表现相关性降低 与此同时，今年金融数据也出了一个显著的变化，就是和实体经济运行情况明显脱 钩，尤其是货币供应量等指标与经济指标的关系，从强相关变为弱相关。 今年以来，我国经济总体延续回升向好态势，服务消费日趋好转，出口逐步回暖， 价格低迷的情况有所改善。6 月出 ...

Market Overview - The A-share market showed mixed performance today, with the Shanghai Composite Index rising by 0.03% to close at 2971.30 points, while the Shenzhen Component Index fell by 0.18% to 8854.08 points. The ChiNext Index also saw a slight decline of 0.09%, closing at 1683.63 points. Overall, 1993 stocks rose, while 3098 stocks fell, with 265 stocks remaining flat. The total trading volume in the Shanghai and Shenzhen markets was 687 billion yuan, a decrease of 100 billion yuan compared to the previous trading day [1]. Industry Performance - Among the Shenwan first-level industries, real estate, banking, and household appliances led the gains, with increases of 2.56%, 1.76%, and 0.86% respectively. Conversely, coal, non-ferrous metals, and public utilities experienced declines of 2.43%, 1.79%, and 1.12% respectively [11][12]. Sector Highlights - The top-performing concept sectors today included photovoltaic inverters, selected real estate, urban village renovation, and charging piles, among others. Notably, the photovoltaic inverter sector showed significant strength, while sectors such as central state-owned coal and coal mining selections faced corrections [14].

分析师：罗志恒 执业编号：S0300520110001 电话：010-83755580 邮箱：luozhiheng@ykzq.com 《【粤开宏观】地方化债的举措、成效及新 问题：新一轮化债周年回顾》2024-07-09 《【粤开宏观】公用事业涨价：定价机制、 原因及对通胀的影响》2024-07-07 《央行卖债渐近——如何理解央行借入国 债的政策意图？》2024-07-01 《【粤开宏观】数字经济时代财税体系面临 的挑战与发展趋势》2024-06-30 《【粤开宏观】重塑激励——2024 年下半 年中国经济展望》2024-06-30 二十届三中全会定于 7 月 15 日至 18 日在北京召开，主题为进一步全面深化 改革、推进中国式现代化。本文将对改革开放以来历届三中全会进行简要回 顾，梳理和总结改革的逻辑与主线，前瞻本届会议可能的改革重点。 三中全会与改革的密切关系体现在四个方面： 第四，改革不只限于三中全会，也存在于其他会议和工作之中。例如，家庭 联产承包责任制并非完全始于十一届三中全会，而是来自于人民群众的大胆 探索和创造性实践，由党和政府提炼出新的理论成果，逐步成型和推广。 2024 年 07 月 1 ...

Market Overview - The A-share market showed a positive trend today, with major indices mostly rising. The Shanghai Composite Index increased by 1.06% to close at 2970.39 points, while the Shenzhen Component Index rose by 1.99% to 8870.36 points. The ChiNext Index gained 2.06%, closing at 1685.12 points. Overall, 4987 stocks rose, 313 fell, and 56 remained flat, with total trading volume reaching 787 billion yuan, an increase of 109.42 billion yuan compared to the previous trading day [2][11][12]. Industry Performance - Most of the Shenwan first-level industries experienced gains today, with notable increases in the retail, non-ferrous metals, comprehensive, light industry manufacturing, basic chemicals, machinery equipment, and electric equipment sectors. The banking sector was the only one to decline, with a drop of 1.58% [2][14]. Concept Sector Performance - The leading concept sectors in terms of growth included lithium mining, lithium battery cathodes, CRO, BC batteries, selected rare metals, small metals, germanium and gallium, cobalt mining, vitamins, selected medical services, power batteries, lithium batteries, nickel mining, and selected industrial metals. In contrast, central enterprise banks, selected banks, and selected insurance sectors experienced a pullback [3][15].

投资策略研究 板块涨跌情况：今日涨幅居前概念板块为无人驾驶、智能交通、新能源整车、 华为汽车、饲料精选、英伟达产业链、汽车整车精选、百度平台、摄像头、 特斯拉、汽车配件精选、卫星导航、小米汽车、卫星互联网和一体化压铸。 策略点讲 图表目录 策略点评 三大股指：沪指收跌 0.68%，深证成指收跌 0.1%，创业板指收跌 0.06% 概念板块：无人驾驶、智能交通、新能源整车上涨；煤炭开采精选、央企煤炭回调 0 100 200 300 400 500 600 0% 1% 2% 3% 4% 无 人 驾 驶 智 能 交 通 新 能 源 整 车 华 为 汽 车 饲 料 精 选 英 伟 达 产 业 链 汽 车 整 车 精 选 百 度 平 台 摄 像 头 特 斯 拉 汽 车 配 件 精 选 卫 星 导 航 小 米 汽 车 卫 星 互 联 网 一 体 化 压 铸 当日成交额（亿元）（右轴） 当日涨跌幅%0 50 100 150 -6% 200 -5% -4% -3% -2% -1% 0% 煤 炭 开 采 精 选 央 企 煤 炭 锗 镓 火 电 电 力 股 精 选 虚 拟 电 厂 近 端 次 新 股 工 业 金 属 精 选 航 ...

图表3：2023 年 10 月-2024 年 6 月各省份特殊再融资债券发行规模 广东 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 10 / 20 宏观深度 图表4：2023 年底各省份政府债务结存限额 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 北 京 江 苏 上 海 贵 州 湖 北 四 川 新 疆 河 北 天 津 云 南 福 建 陕 西 浙 江 广 东 内 蒙 古 吉 林 江 西 安 徽 辽 宁 广 西 湖 南 山 东 河 南 甘 肃 山 西 宁 夏 海 南 重 庆 青 海 黑 龙 江 西 藏 地方政府债务结存限额（亿元） 资料来源：各省份人民政府、财政厅（局）、统计局、粤开证券研究院 二是地方政府债券尤其是专项债券的剩余平均期限明显拉长，2024 年上半年发行的 新增专项债中超长期债券规模占比接近七成。自 2019 年开始，地方政府债券剩余平均年 限快速上升。截至 2024 年 5 月底，地方政府债券剩余平均年限为 9.2 年，较 2019 年初 拉长 4.8 年。其中，专项债剩余平均年限增长较 ...

证券研究报告 | 策略点评 分析师：李兴 执业编号：S0300518100001 电话：010-83755576 邮箱：lixing@ykzq.com 今日关注 板块涨跌情况：今日涨幅居前概念板块为智能音箱、高速铜连接、无线充电、 先进封装、GPU、消费电子代工、摄像头、HBM、光模块（CPO）、苹果、IGBT、 半导体精选、MCU 芯片、液冷服务器和汽车芯片。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 6 一、市场回顾 图表 1： 今日主要指数涨跌跌幅（%）及板块表现 策略点评 三大股指：沪指收涨 1.26%，深证成指收涨 1.68%，创业板指收涨 1.43% 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 3 / 6 2024 年 07 月 09 日 投资要点 投资策略研究 行业涨跌情况：今日申万一级行业涨多跌少，电子、通信、汽车、计算机、 有色金属、非银金融、机械设备、美容护理、国防军工、环保等行业涨幅靠 前；仅农林牧渔、建筑材料下跌，降幅分别为 2.04%和 0.94%。 股市有风险，投资需谨慎。 录 图表目录 www.ykzq.com 图表1：今日主要指数涨跌幅 ...

投资策略研究 行业涨跌情况：今日申万一级行业跌多涨少，31 个申万一级行业中仅公用事 业和银行上涨，涨幅分别为 0.87%和 0.48%；计算机、传媒、房地产、综合、 商贸零售、医药生物、轻工制造等行业跌幅靠前。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 6 一、市场回顾 请务必阅读最后特别声明与免责条款 一、市场回顾 0 5000 10000 15000 20000 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 上证指数 创业板指 深圳成指(右轴） 策略点评 股市有风险，投资需谨慎 分析师简介 分析师声明 粤开证券具备证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10485001。 本公司在知晓范围内履行披露义务。 投资评级分为股票投资评级和行业投资评级。 行业投资评级标准 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 5 / 6 免责声明 本报告由粤开证券股份有限公司（以下简称"本公司"）向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型 的普通投资者客户（以下统称客户）提供。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研 ...

Pricing Mechanism - China's current water price is at an international low, with an average residential water price of 3.47 CNY/m³, which is 65.8% of the non-residential average price of 5.27 CNY/m³[61][73] - The average residential electricity price in China is 0.531 CNY/kWh, only 58.6% of the global average[17][63] - The average residential natural gas price is 2.74 CNY/m³, significantly lower than the industrial price of 3.57 CNY/m³, indicating a cross-subsidy from industrial to residential users[44][64] Recent Price Increases - Over 130 cities have implemented price adjustments for residential natural gas, with increases ranging from 5% to 10%[85] - In March 2024, Anhui Province adjusted its electricity pricing, increasing peak prices by 3% to 4%[20] - The water price in Guangzhou is proposed to increase by 25% to 30% following a public hearing[85] Economic Impact - The overall impact of utility price increases on inflation is limited, contributing less than 0.01 percentage points to the CPI increase[26][68] - For low-income households, a 10% increase in utility expenses would raise their share of disposable income by 1.14 percentage points, indicating a more significant impact on this demographic[9] - Public utility companies have seen a 40.8% year-on-year increase in operating profits from January to April 2024, driven by cost reductions and price adjustments[27][88] Policy Recommendations - Short-term measures should focus on avoiding adverse effects on low-income groups, such as implementing targeted subsidies and tiered pricing[90] - Long-term strategies should emphasize market-oriented reforms and the establishment of a unified national market to enhance resource allocation efficiency[37][52]

分析师：李兴 执业编号：S0300518100001 电话：010-83755576 邮箱：lixing@ykzq.com 证券研究报告 | 策略点评 投资策略研究 今日关注 行业涨跌情况：今日申万一级行业涨多跌少。医药生物、有色金属、社会服 务、商贸零售和计算机行业领涨，涨幅分别为 3.12%、2.50%、1.47%、1.33% 和 1.22%；银行、食品饮料、家用电器、非银金融和房地产行业领跌，跌幅分 别为 2.15%、1.33%、0.63%、0.56%和 0.53%。 风险提示 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 6 目 一、市场回顾 图表目录 请务必阅读最后特别声明与免责条款 2 / 6 一、市场回顾 三大股指：沪指收跌 0.26%，深证成指收涨 0.25%，创业板指收涨 0.51% 0 5000 10000 15000 20000 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 上证指数 创业板指 深圳成指(右轴） 生 物 金 属 服 务 零 售 机 服 饰 护 理 牧 渔 化 工 制 造 材 料 军 工 设 备 设 备 运 输 装 饰 石 化 ...