行业投资评级标准 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 增持：我们预计未来报告期内，行业整体回报高于基准指数 5%以上； 中性：我们预计未来报告期内，行业整体回报介于基准指数-5%与 5%之间； 减持：我们预计未来报告期内，行业整体回报低于基准指数 5%以下。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 5 / 6 本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取 提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业 务关系后通知客户。 股票投资评级说明 投资评级分为股票投资评级和行业投资评级。 股票投资评级标准 分析师简介 李兴，中央财经大学硕士研究生，2016 年加入粤开证券，现任首席市场分析师、非银金融负责人，证书编号： S0300518100001。 与公司有关的信息披露 策略点评 分析师声明 今日主要指数涨跌幅：沪指涨跌幅为-0.62%，深证成指涨跌幅为-0.32%， 创业板指涨跌幅为 0.12% ...

粤开市场日报-20240529 风险提示 录 请务必阅读最后特别声明与免责条款 市场回顾 策略点评 策略点评 本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过 程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告，结论不受任何第三方的授意或影响。 本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的 报酬。 投资评级分为股票投资评级和行业投资评级。 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 增持：我们预计未来报告期内，行业整体回报高于基准指数 5%以上； 中性：我们预计未来报告期内，行业整体回报介于基准指数-5%与 5%之间； 减持：我们预计未来报告期内，行业整体回报低于基准指数 5%以下。 本报告由粤开证券股份有限公司（以下简称"本公司"）向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型 的普通投资者客户（以下统称客户）提供。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中 ...

证券研究报告 | 策略点评 分析师：李兴 执业编号：S0300518100001 电话：010-83755576 邮箱：lixing@ykzq.com 粤开市场日报-20240528 今日主要指数涨跌幅：沪指涨跌幅为-0.46%，深证成指涨跌幅为-1.23%， 创业板指涨跌幅为-1.35%。 概念板块表现：总体来看，连板、光刻胶、半导体封测概念表现相对较 好；鸡产业、今日头条、网红经济概念表现相对较差。 股市有风险，投资需谨慎。 策略点讲 录 二、风险提示 图表 1: 今日主要指数涨跌幅（%）及概念板块表现… www.ykzq.com 策略点计 市场回顾 www.ykzq.com 策略点评 股市有风险，投资需谨慎 策略点评 李兴，中央财经大学硕士研究生，2016 年加入粤开证券，现任首席市场分析师、非银金融负责人，证书编号： S0300518100001。 本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过 程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告，结论不受任何第三方的授意或影响。 本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不 ...

Group 1 - The report highlights that the concept sectors of photoresist, SMIC, and semiconductor materials performed relatively well, while sectors such as continuous boards, chicken industry, and animal vaccines showed weaker performance [1] - The major indices showed a rise, with the Shanghai Composite Index increasing by 1.14%, the Shenzhen Component Index by 0.88%, and the ChiNext Index by 0.68% [31][43] Group 2 - The report indicates that the electronic, coal, and transportation sectors ranked high in industry performance, while food and beverage, agriculture, forestry, animal husbandry, and construction decoration sectors ranked lower [43]

Sales and Revenue - In 2023, sample real estate companies reported a slight revenue increase of 2.0%, totaling CNY 5.24 trillion, driven by accelerated revenue recognition due to the "guarantee delivery" policy[44] - However, the contract sales amount for the top 100 real estate companies dropped significantly by 17.3% in 2023, indicating a bleak future performance outlook[44] - By the end of 2023, the contract liabilities of sample companies decreased by 22.7% to CNY 4.17 trillion, leading to a coverage ratio of 0.80 for revenue recognition, the first time below 1[45] Profitability - The gross profit margin for sample companies fell to 16.8%, a decline of 2.1 percentage points, marking the lowest level in recent years[4] - In 2023, the total net loss for sample companies reached CNY 40.65 billion, resulting in a net profit margin of -0.8%, the first instance of a loss[4] - The loss incidence among listed companies surged to 46.2%, with 79 companies reporting losses, primarily due to asset impairment losses and declining property values[28] Debt and Financial Health - The total debt of sample companies decreased by 8.2% to CNY 18.9 trillion, with the asset-liability ratio at 69.6%, down 1.9 percentage points from the previous year[80] - High-leverage companies still face increasing risks, with 40% of companies having asset-liability ratios exceeding the regulatory threshold of 70%[80] - The cash short-term debt ratio fell to 0.64, indicating insufficient cash to cover short-term liabilities, highlighting increased repayment pressure[88] Market Dynamics - Private real estate companies saw their revenue share drop to 60.6%, a decrease of 5.6 percentage points from the previous year, indicating a widening gap in performance compared to state-owned enterprises[7] - The net profit for private companies was -CNY 121.9 billion, with a net profit margin of -3.8%, while state-owned enterprises reported a net profit of CNY 81.2 billion[7]

2024 年 05 月 26 日 宏观研究 【粤开宏观】从房企年报看房地产风 险：经营业绩与债务特征 1、销售：2023 年营收小幅增长，而合同销售额大降，未来业绩不容乐观。 营业收入与合同销售额的主要区别在于收入确认时点不同，前者通常是商品 房满足竣工交付条件后确认的销售收入金额，而后者是签订商品房预售合同 的金额。从当期营收看，样本房企 2023 年营业收入同比增长 2.0%，与保交 房背景下加快收入结转等因素有关。合同负债（预收账款）是未来待结转的 营收收入，2023 年样本房企合同负债余额下降超 20%，对当年结转营业收入 的覆盖倍数降至 0.80，首次低于 1 倍。从合同销售看，全行业百强房企 2023 年合同销售金额同比下降 17.3%，2024 年一季度进一步下降 49%，销售额跌 幅扩大，未来房企业绩或难以保障。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 18 二、上市房企债务：杠杆稳中趋降、尾部企业偿债风险加剧 三、政策建议 宏观深度 图表目录 3 / 18 （一）销售：2023 年营收小幅增长，而合同销售额大降，未来业 绩难以保障 合同负债可供结转的资源减少，未来 ...

二、风险提示 概念板块：水电、火电、电力股精选上涨；房地产精选、城中村改造、军工信息化回调 涨幅前 15 跌幅前 15 0 50 100 150 200 0% 1% 2% 3% 4% 5% 水 电 火 电 电 力 股 精 选 虚 拟 电 厂 特 高 压 充 电 桩 生 物 育 种 鸡 产 业 猪 产 业 高 速 铜 连 接 乳 业 光 伏 逆 变 器 钒 电 池 水 产 挖 掘 机 当日成交额（亿元）（右轴） 当日涨跌幅%0 100 200 300 -5% 400 -4% -3% -2% -1% 0% 房 地 产 精 选 城 中 村 改 造 军 工 信 息 化 低 空 经 济 GPU 通 用 航 空 光 刻 机 消 费 电 子 代 工 先 进 封 装 存 储 器 卫 星 互 联 网 HBM 军 民 融 合 卫 星 导 航 摄 像 头 当日成交额（亿元）（右轴） 当日涨跌幅% 与公司有关的信息披露 本报告基于本公司认为可靠的公开信息和资料，但本公司不保证信息的准确性和完整性，亦不保证所包含的信息和建议 不会发生任何变更。本公司可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。本公司力求报告 ...

证券研究报告 | 策略点评 分析师：李兴 执业编号：S0300518100001 电话：010-83755576 邮箱：lixing@ykzq.com 粤开市场日报-20240520 指数涨跌情况：今日 A 股主要指数涨多跌少。截止收盘，沪指涨 0.54%，收报 3171.15 点；深证成指涨 0.43%，收报 9750.82 点；创业板指涨 0.59%，收报 1875.93 点；科创 50 和北证 50 小幅下跌，跌幅分别为 0.12%和 0.09%。总体 上，全天个股涨跌各半，Wind 数据显示，全市场 2753 只个股上涨。沪深两市 今日成交额合计 9954 亿元，较上个交易日大幅放量 1081 亿元。 板块涨跌情况：今日涨幅居前概念板块为黄金珠宝、煤炭开采精选、鸡产业、 锗镓、央企煤炭、工业金属精选、小金属、猪产业、饲料精选、水电、铝产 业、镍矿、稀有金属精选、航运精选和天然气。 股市有风险，投资需谨慎。 目 二、风险提示 图表 1： 今日主要指数涨跌跌幅（%）及板块表现 2024 年 05 月 20 日 投资要点 投资策略研究 今日关注 行业涨跌情况：今日申万一级行业涨多跌少。31 个申万一级行业中 ...

证券研究报告 | 策略点评 2024 年 05 月 21 日 投资要点 分析师：李兴 执业编号：S0300518100001 电话：010-83755576 邮箱：lixing@ykzq.com 投资策略研究 粤开市场日报-20240521 风险提示 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 6 目 二、风险提示 今日关注 指数涨跌情况：今日 A 股主要指数均有所回调。截止收盘，沪指跌 0.42%，收 报 3157.97 点；深证成指跌 0.71%，收报 9681.66 点；创业板指跌 0.77%，收 报 1861.48 点；科创 50 和北证 50 也均出现下跌，跌幅分别为 0.70%和 1.18%。 总体上，全天个股跌多涨少，Wind 数据显示，全市场 4093 只个股下跌。沪深 两市今日成交额合计 7992 亿元，较上个交易日大幅缩量近 2000 亿元。 行业涨跌情况：今日申万一级行业除煤炭、银行和房地产行业外均出现下跌， 有色金属、国防军工、基础化工、综合、电力设备领跌。煤炭、银行和房地 产涨幅分别为 0.95%、0.77%和 0.04%。 板块涨跌情况：今日涨幅居前概念板块 ...

分析师：李兴 执业编号：S0300518100001 电话：010-83755576 邮箱：lixing@ykzq.com 今日关注 行业涨跌情况：今日申万一级行业涨跌各半。电力设备、房地产、建筑装饰、 电子和计算机行业领涨。家用电器、食品饮料、有色金属、石油石化和农林 牧渔行业领跌。 板块涨跌情况：今日涨幅居前概念板块为 BC 电池、光伏玻璃、光伏屋顶、HJT 电池、电源设备精选、光伏、TOPcon 电池、硅能源、钙钛矿电池、光伏逆变 器、新能源、高速铜连接、能源出海、近端次新股和半导体硅片板块。 股市有风险，投资需谨慎。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 6 目 录 二、风险提示 图表目录 策略点评 三大股指：沪指收涨 0.02%，深证成指收涨 0.12%，创业板指收涨 0.88% 0 5000 10000 15000 20000 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 上证指数 创业板指 深圳成指(右轴） 电 力 设 备 房 地 产 建 筑 装 饰 电 子 计 算 机 银 行 环 保 商 贸 零 售 美 容 护 理 传 媒 钢 铁 非 银 ...