Group 1: Wage Disparities - In 2022, the average annual wage for urban non-private sector units in the internet, finance, and scientific research sectors exceeded 160,000 yuan, while manufacturing, real estate, and other sectors had average wages below 100,000 yuan[3]. - The average wage in urban non-private units varies significantly by industry, with high-paying sectors employing only 10.3% of the workforce, while low-paying sectors account for 40.5%[24]. - The ratio of the highest to lowest average wage in certain industries, such as internet and leasing services, exceeds 4.5 times, while in construction and accommodation, it is less than 2.3 times[26]. Group 2: Tax Implications - The highest per capita personal income tax in 2022 was in the finance, leasing, and internet sectors, while the lowest was in construction, education, and accommodation sectors[7]. - Personal income tax is progressive, meaning higher average wages and greater wage disparities lead to higher per capita income tax in those industries[49]. Group 3: Economic Context - In 2023, the growth rate of per capita disposable income was 6.3%, lower than the 8.8% growth rate in 2019, indicating a slowdown in income growth post-pandemic[30]. - The current economic recovery is characterized by insufficient effective demand and low consumer confidence, impacting wage growth and overall economic stability[33]. Group 4: Policy Recommendations - Strengthening macroeconomic policies focused on stabilizing growth and employment is essential for improving wage levels and overall economic recovery[10]. - Encouraging the vitality of private enterprises is crucial, as they are significant contributors to job creation and wage distribution[10].

证券研究报告 | 策略点评 投资策略研究 今日主要指数涨跌幅：沪指涨跌幅为-0.71%，深证成指涨跌幅为-1.49%， 创业板指涨跌幅为-1.91%。 风险提示 目 分析师：李兴 执业编号：S0300518100001 电话：010-83755576 邮箱：lixing@ykzq.com 今日关注 概念板块表现：总体来看，挖掘机、银行、工业金属概念表现相对较好； 影视、营销传播、存储器概念表现相对较差。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 6 录 二、风险提示 图表 1: 今日主要指数涨跌幅（%）及概念板块表现… www.ykzq.com 策略点计 市场回顾 3 / 6 二、风险提示 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 4 / 6 分析师简介 分析师声明 2024 年 03 月 25 日 投资要点 粤开市场日报-20240325 申万一级行业表现：石油石化、房地产、银行在行业涨跌幅榜居前；社 会服务、国防军工、通信在行业涨跌幅榜居后。 股市有风险，投资需谨慎。 策略点讲 一、市场回顾 图表目录 请务必阅读最后特别声明与免责条款 2 / 6 图表1: 今日 ...

证券研究报告 | 策略点评 分析师：李兴 执业编号：S0300518100001 电话：010-83755576 邮箱：lixing@ykzq.com 粤开市场日报-20240325 今日主要指数涨跌幅：沪指涨跌幅为-0.71%，深证成指涨跌幅为-1.49%， 创业板指涨跌幅为-1.91%。 概念板块表现：总体来看，挖掘机、银行、工业金属概念表现相对较好； 影视、营销传播、存储器概念表现相对较差。 股市有风险，投资需谨慎。 策略点讲 录 二、风险提示 图表 1: 今日主要指数涨跌幅（%）及概念板块表现… www.ykzq.com 策略点计 请务必阅读最后特别声明与免责条款 策略点评 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 4 / 6 李兴，中央财经大学硕士研究生，2016 年加入粤开证券，现任首席市场分析师、非银金融负责人，证书编号： S0300518100001。 与公司有关的信息披露 投资评级分为股票投资评级和行业投资评级。 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 增持：我们预计未来报告期内，行业整体回报高于基 ...

2024 年 03 月 25 日 投资要点 今日关注 风险提示 录 图表 1: 今日主要指数涨跌幅（%）及概念板块表现… 图表1: 今日主要指数涨跌幅（%）及概念板块表现 - 创业板指 深圳成指(右轴) 上证指数 4, 000 20, 000 3, 500 15,000 3,000 2, 500 10,000 2,000 5,000 1, 500 1,000 0 1.00 ■ 当日成交模（亿元）（右轴） 当日 液跌幅% 800 0.00 600 (1.00) 400 (2.00) 200 (3.00) 0 这十六 将 松 19-59 FR 料實改 安息照 学校 d 网站 at 32 r (1) 201 los box ) 法教 提 设备 : lly Ch 炸脚 本 游客 海旅 放 法及 概念板块涨幅前15 概念板块跌幅前15 (亿元) (右勒) 日成交额 (右勒) (亿元) 1.50 1500 8 波联 17 0.00 0 1.00 50 1000 (2.00) 0. 50 100 (4.00) 150 0.00 500 200 (0. 50) (6.00) 250 (1.00) 0 (8.00) 300 西 ...

Group 1: Economic Development Strategies - The 2024 government work reports emphasize strengthening regional core functions and characteristics to support national strategies, with provinces like Chongqing and Sichuan focusing on the Chengdu-Chongqing economic circle[53] - Provinces are prioritizing the development of strategic emerging industries, including integrated circuits, biotechnology, and renewable energy, with Shandong aiming to cultivate around 10 new provincial-level emerging industry clusters[49] - The focus on enhancing technological innovation capabilities is evident, with Tianjin planning to establish a 5 billion yuan innovation fund to support early-stage and hard technology investments[51] Group 2: Real Estate Market Adjustments - The reports highlight the importance of stabilizing the real estate market, with various provinces optimizing policies to support both first-time and improved housing demand, such as Shanghai easing purchase restrictions[70] - New construction targets for affordable housing are generally lower for 2024, with Guangdong, Sichuan, and others planning a total of 566,000 new affordable housing units, a decrease of 32% from 2023[31] - The emphasis on urban village renovations is increasing, with cities like Shanghai and Guangzhou launching multiple projects to improve living conditions and integrate affordable housing[16] Group 3: Debt Risk Management - The reports stress the need for effective debt risk management, with local governments implementing tailored strategies for handling city investment platform debts, as seen in Yunnan's approach of "one policy per debt"[62] - By the end of 2023, local government debt reached 40.74 trillion yuan, with a debt limit of 42.17 trillion yuan, indicating a need for careful management and reduction of hidden debts[35] - Financial institutions are being encouraged to support local governments in refinancing existing debts, with a focus on balancing debt risks and financial stability[74]

2024 年 03 月 05 日 投资要点 分析师：马家进 执业编号：S0300522110002 电话：13645711472 邮箱：majiajin@ykzq.com 分析师：方堃 执业编号：S0300521050001 电话：010-83755575 邮箱：fangkun@ykzq.com 《【粤开宏观】促投资促消费新举措，从存 量中挖掘增量》2024-02-29 《【粤开宏观】1998-2023 年中国各省份土 地出让收入排名变迁》2024-02-25 《【粤开宏观】超预期的非对称降息：原因、 影响与展望》2024-02-20 《【粤开宏观】土地财政引发的挑战及应 对》2024-02-19 《【粤开宏观】1949-2023 年中国各省份财 政收入排名变迁》2024-02-08 事件 本次会议有诸多新内容：提高城镇新增就业目标至"1200 万人以上"，发行 1 万亿元超长期特别国债，一般公共预算支出比上年增加 1.1 万亿元，地方政府 专项债券比上年增加 1000 亿元，中央预算内投资拟安排 7000 亿元，鼓励和 推动消费品以旧换新、设备更新和技术改造，加大保障性住房建设和供给、 完善商品房相关基础性 ...

分析师：罗志恒 执业编号：S0300520110001 电话：010-83755580 邮箱：luozhiheng@ykzq.com 宏观研究 从存量中挖掘增量 【粤开宏观】促投资促消费新举措， 具体到设备更新和以旧换新政策本身，政策效果方面，有助于统筹扩大有效 需求和供给侧结构性改革，夯实经济回升向好基础，加快经济绿色转型；政 策落地方面，要坚持市场为主、政府引导，财政和货币政策协同支持，避免 一刀切、运动式的行政性调控。 录 图表 4: 制造业各行业中，PPI 同比与产能利用率正相关 宏观深度 一是财政政策，盘活存量资产，扩大有效投资。地方政府曾经依靠大量土地出让收 入和债务融资来进行基建投资和城市建设，然而当前房地产市场低迷导致土地出让收入 大幅下滑，防范化解地方政府债务风险要求严控新增债务，地方财政紧平衡和收支矛盾 加剧，制约了地方政府发展当地经济的能力。与西方国家不同，我国的政府债务和基建 投资形成了大量的存量资产，为降低政府债务风险以及合理扩大有效投资提供了腾挪空 间。地方政府可以通过基础设施领域不动产投资信托基金、产权交易、国有资本投资运 营、兼并重组等多种方式盘活存量资产，回收资金用于重点领域 ...

宏观研究 摘要 2024 年 02 月 25 日 近期报告 【粤开宏观】1998-2023 年中国各省份 土地出让收入排名变迁 从收入规模看，2023 年土地出让收入排名前十的省份依次为：江苏（9482 亿 元）、浙江（6470 亿元）、山东（4156 亿元）、四川（3952 亿元）、广东（3818 亿元）、上海（3197 亿元）、湖北（2307 亿元）、湖南（2283 亿元）、安徽（2085 亿元）、北京（1947 亿元）。从收入增速来看，已公布数据的 28 个省份中，22 个省份 2023 年土地出让收入陷入负增长。东南沿海经济大省土地市场下行压 力增加，福建（-23.0%）、浙江（-22.4%）、广东（-18.2%）、上海（-15.9%）、 江苏（-11.3%）土地出让收入同比跌幅较大。东部地区 10 省市 2023 年土地 出让收入合计同比下降 15.4%，但其总量达 33831 亿元，仍占全国土地出让收 入的 58.3%，土地出让收入集中在东部地区的格局没有改变。 风险提示：房地产低迷拖累土地出让收入；部分省份 2023 年土地出让收入数 据暂未披露，可能对排名产生一定影响；国土资源年鉴数据统计口径 ...

证券研究报告 | 宏观点评 2024 年 02 月 20 日 投资要点 宏观研究 原因、影响与展望 【粤开宏观】超预期的非对称降息： 分析师：罗志恒 执业编号：S0300520110001 电话：010-83755580 邮箱：luozhiheng@ykzq.com 分析师：马家进 执业编号：S0300522110002 电话：13645711472 邮箱：majiajin@ykzq.com 近期报告 《【粤开宏观】土地财政引发的挑战及应 对》2024-02-19 《【粤开宏观】1949-2023 年中国各省份财 政收入排名变迁》2024-02-08 《【粤开宏观】2024 年地方实现高质量发 展：四大看点》2024-02-04 《【粤开宏观】2023 年中国区域经济图景： 格局与变化》2024-01-31 《【粤开宏观】2023 年城投债回顾与 2024 年展望》2024-01-28 中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024 年 2 月 20 日贷款市场 报价利率（LPR）为：1 年期 LPR 为 3.45%，5 年期以上 LPR 为 3.95%。 此次 LPR 调整有两大特点：一是非对称降息， ...

证券研究报告 | 宏观深度 分析师：方堃 执业编号：S0300521050001 电话：010-83755575 邮箱：fangkun@ykzq.com 宏观研究 应对 近年来，伴随中国经济增速换挡以及企业面临内外部压力挑战，中国持续推 出减税降费等积极财政政策，有力地促进了经济恢复发展、稳定就业、改善 民生、推动科技创新、防范重大风险等。但是，与之相随的是中国宏观税负 持续下行、债务攀升等，财政债务问题越发受到各方较大关注。2023 年是疫 情平稳转段后的第一年，经济总体在持续恢复，财政收入呈现恢复性增长； 但是，房地产由于供需形势逆转，低迷的房地产市场引发房地产相关税收下 行、土地出让收入锐减、以土地作抵押的土地融资受到冲击，西部和东北部 分城市的土地出让收入与疫情前相比更是下降 90%以上，直接导致了部分省 份、部分城市可支配财力大幅下降，从而衍生出城投风险、金融风险等系列 问题。 风险提示：经济恢复不及预期，房地产低迷持续超预期，地方财政预算执行 数据披露不完整。 录 | --- | --- | --- | |-------|-------------------------------------- ...