安正券的电话会议我是策略分析师薛骏那么今天也是由我和我的同事们一起来为大家来解读就是围绕红利股来为大家来解读我们的投资观点那么首先由我来为大家来汇报一下我们对新国救条以及之后的对于红利股的一些看法 那么应该来讲就是说是4月12号国务院发布的新国久条其实意义非常重大应该来讲也是会影响到未来5到10年的这么一个投资的方向那么本次国久条出台的一个很重要的背景其实就是针对去年8月以来股市下跌暴露出来的制度机制 监管执法等这方面的问题那么来回应投资者的关切那么推动解决资本市场长期积累的深层次的矛盾这个是官方的这么一个说法我们认为从内容方面来讲其实也是非常的有针对性而且是以问题导向为主那么这里边就是说 我们认为相对比较重要的还是三个方面首先一个方面它是解决了我们股市供给方面的这么一个问题那么应该来讲从供给角度来讲它的主线其实主要还是叫强监管防风险促高质量发展 那麼從股票的供應方面來看的話一方面它要嚴把上市公司關那麼嚴格監督上市公司加大退市監管的力度所以說IPO應該來講就是說會有大幅的跟去年比起來會有一定的減少那麼退市也會增加同時上市公司向造假 包括还有一些不合规的这些行为比如说是违规减持包括还有分红比较少就这些东西应该来 ...

东方雨虹 23 年报业绩交流 240419 国君_原文 发言人 2 00:08 嗨大家好，我是国泰君安证券研究员高芸汐。昨天晚上东方雨虹发布了 2023 年的年报，因为 二三年大家都知道是整个地产链压力非常大的一年。当然东方雨虹的这个年报其实相比于同行 业已经算是非常不错的一份年报了，扛住了整个行业的一个压力。当然也体现出了公司在这个 压力情况下的一些一些积极的转变，一些积极的应对，这样今天这样的一个重要的可能，我们 请到了公司的董秘东方永红，董秘张贝贝总，还有财务总监徐伟徐总，以及整个财务团队，给 大家做这样一个交流会。因为今天肯定会有很多人提很多关于财务的问题，所以公司的财务团 队也都参加了。那么今天的安排，首先有请贝总讲一下二三年的整体情况，后面我们更多时间 留有提问，首先有请贝总。 发言人 3 01:00 好的，谢谢包总。感谢大家参加我们今天的这个交流会。今天是我跟我们的徐伟总和他们的财 务团队在一起，就是来回答今天大家的对于我们这个年报上面的一些这样的一些问题。 发言人301:16 现在先我先简单的介绍一下，就是基本上去年的这二三年度，雨虹的基本的这种基本的这样的 一个经营情况。我们看到的话，应该说 ...

3 月楼市整体表现偏弱 稳楼市政策有待加码 ——2024年 3月房地产行业运行情况报告 分析师 唐晓琳 闫骏 核心观点： 销售端：3月全国商品房销售面积跌幅较上月小幅收窄，但一季度楼市小阳春“失约”，全国商品 房销售面积、销售额同比下滑幅度加剧；价格方面，3月70城二手房价格跌幅收窄至0.5%，但仍 处于偏高下滑状态，近期一线城市环比跌幅超过二三线城市，楼市整体下行压力较大。 投资端：3月投资端持续探底，单月投资同比再度扩大至两位数，带动一季度房地产开发投资完成 额累计降幅进一步扩大至9.5%；一季度房地产施工数据整体偏弱，其中，3月新开工、施工、竣 工面积增速均保持双位数负增；土地市场方面，3月土地成交面积季节性回升，二线城市为土地市 场成交主力，但一季度整体成交情况仍然偏弱。 政策端：当前以房地产融资协调机制为主的供给端政策持续发力，在“应贷尽贷”政策引导下， 更多项目有望获得银行授信和贷款；需求端方面，包括一线城市在内的需求端政策边际放宽，对 于全国各城市具有积极信号意义。 当前政策效果未能完全显现，需求不振依然是症结所在。4月1-16日30大中城市日均商品房销售 套数为1939套，楼市景气度依然偏低， ...

东方金诚宏观研究 一、4 月 MLF 操作利率不变，符合市场普遍预期，主要源于 2 月全面降准落地、5 年期以上 LPR 报价大幅下调，以及一季度经济延续回升向上态势背景下，当前实施政策性降息的迫切性不高。不过， 当前及未来一段时间物价水平偏低，经济增长动能有待进一步改善，未来下调 MLF 操作利率仍是重要 政策选项之一。 2 由此，综合物价和经济走势，我们判断年中前后 MLF 利率下调的可能性较大。首先，这将释放稳 增长政策发力的清晰信号，有助于促消费、扩投资，改善社会预期，推动物价水平温和回升。其次， MLF 利率下调会带动 LPR 报价联动调整，有效降低实体经济融资成本，低利率环境也将为地方债务风 险化解提供更为有利的条件。更为重要的是，这将引导居民房贷利率较快下调，推动房地产行业尽快 实现软着陆。这是扭转楼市预期的关键一招，也是今年稳增长、防风险的关键所在。最后，考虑到美 联储年中前后有望启动降息过程，今年汇率因素对我国央行降息的掣肘要小于去年。事实上，在货币 政策"以我为主"的基调下，近年美联储加息或降息对我国央行政策选择的影响都不大。 我们预计，在 4 月 MLF 操作利率保持稳定，一季度银行净息 ...

| --- | --- | |------------------------------------------------------|----------------------------| | | 东方金诚宏观研究 | | | | | 3 月出口同比增速大幅降至负值，但当前出口动能依然较强 | | | | | | | ——2024 年 3 月贸易数据点评 | | | 研究发展部 部门总监 冯琳 | 具体解读如下： 以人民币计价，3 月进、出口额同比增速分别为-3.8%和 2.0%，与同期以美元计价的增速差主要源 于过去一年中人民币兑美元有所贬值。 发展中经济体方面，3 月我国对头号贸易伙伴东盟的出口增速为-6.3%，增速较 1-2 月回落 12.3 个 百分点，主因基数走高；整体上看，一季度我国对东盟出口增速达到 4.1%，显著好于去年四季度的同比 下降 9.3%。中国物流信息中心数据显示，2024 年 2 月份亚洲制造业 PMI 为 51.6%，较上月大幅上升 1.3 个百分点，连续 3 个月保持在 50%以上。另外,RCEP(《区域全面经济伙伴关系协定》)对我国与东盟贸易 的促进效应进一步释放， ...

东方金诚宏观研究 事件：2024 年 4 月 12 日，央行公布数据显示，2024 年 3 月新增人民币贷款 3.09 万亿，同比少增 8000 亿；3 月新增社会融资规模 48725 亿，同比少增 5142 亿。3 月末，广义货币(M2)同比增长 8.3%，增 速比上月末低 0.4 个百分点；狭义货币(M1)同比增长 1.1%，增速较上月末低 0.1 个百分点。 整体上看，3 月新增信贷、社融环比季节性大规模回升，但同比少增幅度较大。除上年同期基数明显 偏高外，背后主要是当前楼市较为低迷、宏观经济依然面临一定下行压力，市场主体融资需求偏弱；与此 同时，监管层要求银行信贷"均衡投放"，避免一季度信贷过度集中投放导致经济波动性加大。这也会对 3 月新增贷款有一定影响，并且是一季度新增贷款合计同比少增 1.14 万亿的重要原因。社融方面，受贷款 和政府债券融资拖累，3 月新增社融同比少增逾 5000 亿元，但少增规模小于贷款，这主要受表外票据融资 和企业债券融资同比多增支撑。 具体来看： 3 月新增人民币贷款 3.09 万亿元，环比季节性回升 1.64 万亿元，但同比大幅少增 8000 亿元，拖累月 末贷款余额增 ...

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1 一、本次例会对经济形势的判断与上年四季度例会基本相同，都是在指出"经济回升向 好"的同时，强调"仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战"。背后是去年三季度以 来，伴随包括货币政策降息降准在内的系列稳增长措施发力显效，实际经济增长动能持续改 善。其中，今年头两个月工业生产、投资、出口等宏观数据好于预期，3 月官方 PMI 指数大 幅反弹，预示今年一季度宏观经济有望实现良好开局。不过，当前经济运行仍面临一些困难 和挑战，主要是房地产行业处在调整阶段、居民消费和投资信心偏弱等。这意味着短期内宏 观政策仍需保持稳增长取向。 2 四、本次会议公报提出"充实货币政策工具箱"，体现了今年两会政府工作报告关于 "研究储备政策要增强前瞻性、丰富工具箱"的具体要求。我们判断，这主要是指在做好五 篇大文章过程中，根据需要适时创新结构性货币政策工具。可以看到，今年央行已设立科技 创新和技术改造再贷款，做为支持科技金融的政策工具。我们同时认为，短期内央行在二级 市场上大规模购买国债的可能性不大。一般来说，做为一种货币政策工具，央行在二级市场 购买国债，主要是为了投放基础货币，使基础货币的数量与经济发展过程相适应，或者是在 特定时期 ...

Group 1: Foreign Exchange Reserves - As of the end of March 2024, China's foreign exchange reserves stood at $3,245.7 billion, an increase of $19.8 billion from the end of February, representing a growth rate of 0.62%[1] - The increase in foreign reserves is attributed to a slight rise in the US dollar index by 0.36% in March, which led to an estimated valuation loss of about $5 billion on non-dollar assets[1] - The central bank's foreign exchange holdings have shown a continuous slight increase for six months from September 2023 to February 2024, indicating a potential for further expansion in March[1] Group 2: Gold Reserves - As of the end of March 2024, China's gold reserves reached 72.74 million ounces, up from 72.58 million ounces at the end of February, marking the 17th consecutive month of increases[1] - The central bank's consistent accumulation of gold is driven by the need to preserve and enhance the value of reserve assets amid rising US Treasury yields[3] - The ongoing strategy to increase gold reserves aligns with the government's push for the internationalization of the Renminbi, as highlighted in recent policy meetings[3] Group 3: Economic Outlook - Despite a significant drop in export growth rate due to last year's high base, there is an expectation of a continued recovery in foreign trade in the near term[2] - The anticipated easing of global financial conditions is expected to reduce the risk of significant declines in global capital markets, positively impacting China's foreign reserves[2] - The overall external situation for China is expected to stabilize, contributing to a controlled depreciation pressure on the Renminbi and maintaining foreign exchange reserves slightly above $3 trillion[2]

| --- | --- | |-------|---------------------------------------------------------------| | | 东方金诚宏观研究 年初财政收入表现偏弱，支出端"两本账"表现分化 | | | —— 2024 年 1-2 月财政数据点评 | | | 分析师：瞿瑞 冯琳 | 事件：财政部公布数据显示，2024 年 1-2 月，全国一般公共预算收入累计同比下降 2.3%，上年全年值 6.4%；全国一般公共预算支出累计同比增长 6.7%，上年全年值 5.4%； 全国政府性基金收入累计同比增长 2.7%，上年全年值-9.2%；全国政府性基金支出累计同 比下降 10.2%，上年全年值-8.4%。 具体解读如下: 一、1-2 月一般公共预算收入同比下降 2.3%，同比负增主要受去年同期中小微企业缓 税入库抬高基数、去年年中出台的部分减税政策翘尾减收等特殊因素影响；扣除特殊因素 影响后，可比口径下同比增长 2.5%。 东方金诚宏观研究 其他主要税种中，1-2 月消费税、车辆购置税收入同比分别增长 14.0%和 29.8%，增 速较去年 12 月当月同比大幅 ...