证券研究报告·公司点评报告·工程机械 万通液压（830839） 买入（维持） 2025 年一季报点评：油气弹簧受益新能源车 型增量市场，拓展机器人/风电/深海新应用 | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 668.54 | 628.52 | 778.12 | 918.26 | 1,062.20 | | 同比（%） | 32.46 | (5.99) | 23.80 | 18.01 | 15.68 | | 归母净利润（百万元） | 79.35 | 108.72 | 137.35 | 169.59 | 192.95 | | 同比（%） | 25.28 | 37.02 | 26.33 | 23.47 | 13.77 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.67 | 0.91 | 1.15 | 1.42 | 1.62 | | P/E（现价&最新摊薄） | 53.56 | 39.09 | 30.94 | 25.06 | 22. ...

上 市 公 司 机械设备 2025 年 04 月 21 日 万通液压 (830839) ——25Q1 净利润超预期，收入优化及成本管控持续提升 盈利能力，上调盈利预测 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 04 月 18 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 36.91 | | 一年内最高/最低（元） | 40.00/8.51 | | 市净率 | 7.1 | | 股息率%（分红/股价） | 1.08 | | 流通 A 股市值（百万元） | 2,403 | | 上证指数/深证成指 | 3,276.73/9,781.65 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 5.18 | | 资产负债率% | 22.95 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 119/65 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 刘靖 A0230512070005 liujing@swsresearch.com 研究支持 汪秉涵 A02301 ...

证券研究报告 机械设备 | 工程机械 北交所|公司点评报告 hyzqdatemark 2025 年 04 月 20 日 证券分析师 赵昊 SAC：S1350524110004 zhaohao@huayuanstock.com 万枭 SAC：S1350524100001 wanxiao@huayuanstock.com 市场表现： 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 事 件 ： 25Q1 实 现 营 收 1.67 亿 元 (yoy+18%/qoq-10%) ， 归 母 净 利 润 3382.47 万 元 (yoy+61%/qoq+2%)，扣非归母净利润 3301.50 万元(yoy+70%/qoq+2%)，收入端延续稳定增 长，利润端超预期。从费用端来看，25Q1 销售费用率 1.11%(yoy-0.01pcts/qoq+0.05pcts)， 管理费用率 2.57%(yoy-0.59pcts/qoq-0.71pcts），费用端控制得当。 联系人 液压油缸"小巨人"，工程机械等下游恢复，油气弹簧等新产品不断扩展。公司业务涵盖液 压产品的研发、设计、生产和销售，主要产品包括自卸车专用油缸、机械装备用缸和油气 ...

4 5 | 走进万通液压 | | --- | | 企业文化 | | 主营业务 | | 全球布局 | | 发展历程 | | 公司荣誉 | 27 29 32 | | 21 | | --- | --- | | | 22 | | 23 | | | 59 | | | --- | --- | | 66 | 55 | 84 1 2 1 2 | 42 | | --- | | 49 | | 73 | | --- | | 82 | | 83 | 2024 年度环境、社会和公司治理报告 9 10 13 15 17 39 3 3 关于本报告 《万通液压 2024 年度环境、社会和公司治理报告》是山东万通液压股份有限公司发布的首份环境、社会和公 司治理（以下简称 ESG）报告，其中详细披露与反映了公司及附属公司在经营过程中 ESG 方面的表现，本报 告的发布旨在以透明公开的方式与各利益相关方进行有效交流，系统性地回应利益相关方的期望与要求。 报告编制依据 本报告遵循北京证券交易所发布的《北京证券 交易所上市公司持续监管指引第 11 号——可持 续发展报告（试行）》，并参考联合国可持续 发展目标（SDGs）、全球报告倡议组织（GRI） ...

Financial Performance - Net profit attributable to shareholders rose by 60.72% to CNY 33,824,683.46 year-on-year[11] - Operating income grew by 17.57% to CNY 166,510,075.20 compared to the same period last year[11] - The company reported a significant increase in operating profit by 61.40% to CNY 38,477,092.50[13] - Total operating revenue for Q1 2025 reached ¥166,510,075.20, an increase from ¥141,624,864.55 in Q1 2024, representing a growth of approximately 17.5%[37] - Net profit for Q1 2025 was ¥33,824,683.46, compared to ¥21,046,067.52 in Q1 2024, reflecting a significant increase of approximately 60.5%[38] - Earnings per share for Q1 2025 were ¥0.2903, up from ¥0.1822 in Q1 2024, marking an increase of about 59.5%[38] - Total comprehensive income for Q1 2025 was ¥33,824,853.85, compared to ¥21,046,235.61 in Q1 2024, indicating strong overall performance[40] Assets and Liabilities - Total assets increased by 4.99% to CNY 801,515,885.84 compared to the end of last year[11] - The company's asset-liability ratio remained stable at 22.95%[11] - Total current assets increased to ¥582,584,866.30 as of March 31, 2025, up from ¥546,246,016.55 on December 31, 2024, representing a growth of approximately 6.9%[30] - Total non-current assets amounted to ¥218,931,019.54 as of March 31, 2025, slightly up from ¥217,165,437.95 on December 31, 2024[31] - Total liabilities increased to ¥183,921,947.64 as of March 31, 2025, compared to ¥179,793,593.44 on December 31, 2024, representing a growth of about 2.4%[32] - Shareholders' equity rose to ¥617,593,938.20 as of March 31, 2025, from ¥583,617,861.06 on December 31, 2024, indicating an increase of approximately 5.8%[32] Cash Flow - The net cash flow from operating activities decreased by 68.50% to CNY 6,221,947.38[11] - Cash flow from operating activities for Q1 2025 was CNY 6,222,264.62, a decrease of 68.4% compared to CNY 19,753,998.23 in Q1 2024[43] - Total cash inflow from operating activities in Q1 2025 was CNY 92,471,270.30, up 14.4% from CNY 80,722,285.26 in Q1 2024[43] - Cash outflow for purchasing goods and services in Q1 2025 was CNY 56,468,006.76, an increase of 39% compared to CNY 40,663,730.10 in Q1 2024[43] - The company reported a cash balance of ¥74,655,302.48 as of March 31, 2025, down from ¥83,987,191.08 on December 31, 2024, reflecting a decrease of about 11.9%[30] Shareholder Information - The total number of shares outstanding is 119,215,000, with 54.60% being unrestricted shares[19] - The largest shareholder, Wang Wanfa, holds 40,388,000 shares, representing 33.88% of total shares[21] - The proportion of shares held by the top ten shareholders is 75.67%, with no pledges or judicial freezes reported[22][21] - Core employees' shareholding decreased from 585,873 to 409,606, a reduction of 176,267 shares[19] - The number of common shareholders is 5,211[19] Corporate Actions and Commitments - The company plans to apply for a comprehensive credit limit of up to 200 million yuan from banks, with potential guarantees from controlling shareholders[26] - The company has approved a plan to issue convertible bonds totaling up to 150 million yuan, with a minimum subscription of 120 million yuan from Pangu Intelligent[27] - The company has fulfilled all disclosed commitments without any violations during the reporting period[26] - The company has not engaged in any share buyback activities during the reporting period[24] - The company has no ongoing litigation or arbitration matters during the reporting period[24] Research and Development - Research and development expenses for Q1 2025 were ¥6,052,321.52, compared to ¥5,717,501.74 in Q1 2024, indicating a rise of approximately 5.8%[37] - Research and development expenses increased to ¥6,052,321.52 in Q1 2025, compared to ¥5,717,501.74 in Q1 2024, reflecting a focus on innovation[39] Financial Stability - The weighted average return on equity based on net profit was 5.63%, up from 3.97% last year[11] - The company reported a significant increase in cash flow from operating activities, contributing to improved liquidity and financial stability[37] - The company incurred financial expenses of -¥220,937.60 in Q1 2025, an improvement from -¥96,058.76 in Q1 2024[39] - The company paid ¥10,000,000.00 in debt repayment during Q1 2025, compared to ¥30,200,000.00 in Q1 2024, indicating a reduction in financing costs[42]

第四届监事会第十一次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个 别及连带法律责任。 一、会议召开和出席情况 证券代码：830839 证券简称：万通液压 公告编号：2025-049 山东万通液压股份有限公司 5.会议主持人：监事会主席苏金杰先生 6.召开情况合法、合规、合章程性说明： 本次会议的召集、召开符合《中华人民共和国公司法》《公司章程》和《监 事会制度》的相关规定。 （二）会议出席情况 会议应出席监事 3 人，出席和授权出席监事 3 人。 二、议案审议情况 （一）会议召开情况 1.会议召开时间：2025 年 4 月 18 日 2.会议召开地点：公司会议室 3.会议召开方式：现场 4.发出监事会会议通知的时间和方式：2025 年 4 月 13 日以书面方式发出 （一）审议通过《关于公司<2025 年第一季度报告>的议案》 1.议案内容： 根据《证券法》《北京证券交易所股票上市规则（试行）》《北京证券交易所 上市公司持续监管指引第 2 号——季度报告》及《关于做好上市公司 2025 年 第一季度报告披露 ...

证券代码：830839 证券简称：万通液压 公告编号：2025-048 山东万通液压股份有限公司 第四届董事会第十三次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个 别及连带法律责任。 一、会议召开和出席情况 （一）会议召开情况 1.会议召开时间：2025 年 4 月 18 日 2.会议召开地点：公司会议室 3.会议召开方式：现场及通讯 4.发出董事会会议通知的时间和方式：2025 年 4 月 13 日以书面方式发出 5.会议主持人：董事长王万法先生 6.会议列席人员：高级管理人员 7.召开情况合法、合规、合章程性说明： 本次会议的召集、召开符合《中华人民共和国公司法》《公司章程》和《董 （二）会议出席情况 会议应出席董事 7 人，出席和授权出席董事 7 人。 董事顾亮、李美文、王月虎因工作原因以通讯方式参与表决。 二、议案审议情况 （一）审议通过《关于公司<2025 年第一季度报告>的议案》 1.议案内容： 具体内容详见公司于 2025 年 4 月 18 日在北京证券交易所信息披露网站 事会制度》的相关规定 ...

2、鉴于公司本激励计划自实施以来，累计有 4 名激励对象因离职或职务变 更而不再具备激励对象资格，其持有的已获授但尚未解除限售的 92.75 万股限制 性股票已由公司进行回购注销。本激励计划首次授予部分的激励对象剩余人数为 8 人，预留授予部分的激励对象剩余人数为 6 人。 3、本次拟解除限售的 14 名激励对象均与公司具有劳动或聘用关系，符合 《2021 年激励计划》规定的激励对象范围；且符合《管理办法》等法律、法规和 规范性文件规定的激励对象条件，不存在下列不得成为激励对象的情形： （1）最近 12 个月内被证券交易所认定为不适当人选； 证券代码：830839 证券简称：万通液压 公告编号：2025-050 山东万通液压股份有限公司监事会 关于 2021 年限制性股票激励计划解除限售条件成就的核查意见 本公司及监事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 山东万通液压股份有限公司（以下简称"公司"）监事会根据《上市公司股 权激励管理办法》（以下简称"《管理办法》"）《北京证券交易所股票上市规则（试 行）》 ...

证券代码：830839 证券简称：万通液压 公告编号：2025-051 山东万通液压股份有限公司 关于 2021 年限制性股票激励计划首次授予部分第三个解除限售期和 预留授予部分第二个解除限售期解除限售条件成就的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 山东万通液压股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 17 日、2025 年 4 月 18 日分别召开第四届董事会薪酬与考核委员会第二次会议、第四届董事 会第十三次会议、第四届监事会第十一次会议，审议通过了《关于 2021 年限制 性股票激励计划首次授予部分第三个解除限售期和预留授予部分第二个解除限 售期解除限售条件成就的议案》。根据《北京证券交易所股票上市规则（试行）》 《北京证券交易所上市公司持续监管指引第 3 号——股权激励和员工持股计划》 等法律法规、规范性文件以及《山东万通液压股份有限公司公司章程》《山东万 通液压股份有限公司 2021 年限制性股票激励计划（草案）》（以下简称"《2021 年激励计划》"）的有关规定 ...

第二个解除限售期解除限售事宜的 法律意见书 植德(证)字[2021]015-8 号 二〇二五年四月 北京植德律师事务所 Merits & Tree Law Offices 律师导 北京植德律师事务所 关于山东万通液压股份有限公司 2021 年限制性股票激励计划首次授予部分 第三个解除限售期和预留授予部分 北京市东城区东直门南大街 1 号来福士中心办公楼 12 层 邮编: 100007 12th Floor, Raffles City Beijing Office Tower, No.1 Dongzhimen South Street, Dongcheng District, Beijing 100007 P.R.C 电话(Tel):010-56500900 传真(Fax):010-56500999 www.meritsandtree.com 目 录 | 一、关于本次解除限售事宜的批准与授权 ... | | --- | | 二、本次解除限售的具体情况 | | (一)本次解除限售条件成就情况 | | (二) 本次解除限售的数量 | | 三、关于本次解除限售事宜的信息披露 | | 四、结论性意见 | Merits ...