请稍后 感谢大家参加本次会议会议即将开始请稍后 感谢大家参加本次会议会议即将开始请稍后感谢大家参加本次会议会议即将开始请稍后 本次电话会议仅服务于新业证券客户会议音频及文字记录的内容版权为新业证券所有内容必须经新业证券审核后方可留存未经允许和授权转载转发此次会议内容均属侵权 深夜证券将保留追究其法律责任的权利电话会议所有参会人员不得泄露内幕信息以及未公开重要信息涉及外部嘉宾发言的深夜证券不保障其发言内容的准确性与完整性深夜证券不承担外部嘉宾发言内容所引起的任何损失及责任不承担因转载转发引起的任何损失及责任 市场有风险 投资需谨慎 提醒投资者注意投资风险 审慎参考会议内容好的 大家好 我是信越证券海外研究员李静云今天我们非常有幸地邀请到华人电力的领导们来参加我们这样一个中期的一个公司的金矿交流的现场策略会活动 话不多说我们就把时间交给华人电力的领导们请他们简单的讲一讲出席的嘉宾以及更新一下公司近期的情况然后我们就进入问答环节您可以开始了各位投资者大家下午好我们这边有华人电力投关的团队然后线上还有我们战略投资部的专家 然后大家可以有什么问题想要交流的话可以随时提问我们先简单介绍一下我们1到4月受电量的情况好的 我 ...

交银国际研究 公司更新 电力 收盘价 目标价 潜在涨幅 2024年6月14日 港元23.55 港元27.55↑ +17.0% 华润电力 (836 HK) 装机组合对今年利用率变化有韧性，盈利成长性仍清晰  去年新增项目较多，今年前四个月风/光发电量同比变动仍优于同业。面对年 个股评级 初至今风速较弱及全国限电率轻微上升，公司风/光发电量在今年前4个月仍 买入 保持同比上升8%/191%，我们认为公司去年风/光新增3.1/2.2吉瓦（同比增 20%/184%） 仍对发电量仍有保障。同时，我们亦留意到公司水电利用率恢复 的情况弱于预期，我们的理解是公司分别在云南和四川的项目较受个别地区 1年股价表现 的水文情况影响，来水暂时未有明显的改善。目前我们维持公司风/光利用小 836 HK 恒生指数 时预测，但下调水电利用小时1.6%以反映目前来水的情况。 40% 30% 20%  火电装机偏高仍有利，增加今年盈利端的韧性。虽然公司在我们覆盖的运营 10% 商中火电装机占比最高，但在今年风/光电价及利用小时下行的情景，公司反 0% 而显出盈利端的韧性，特别是在目前煤价同比下行的情況下。我们测算火电 -10% -20% ...

Q：统计局的数据 1-4 月火电利用小时数是上升的，全年怎么看火电的需求？ 1-4 月没有太大下降，利用小时数还是和用电负荷比较相关，现在快到迎峰度夏了，后面用电负荷也 是持续走高趋势，所以我们预计也是会比前四个月持续增长。我们预计全年水平是 4500-4600，去年 是 4680，差不了太多。一季度来风不是太好，所以火电也是有此消彼长，而且电力需求还是有一些结 构性变化，有一些地产相关行业下来了但也有新能源车、光伏制造等行业补充上来，总体用电需求还 是较高位的情况。如果风电、水电有下降，火电还是有一定补充的。 Q：一季度风电的影响有多少是弃风？ 全国的情况可能和我们有差异，我们的情况是风电 1-4 月，上网电价有小幅下降，是因为我们后续投 产的平价项目多了，补贴少了，保障性收购部分是有保证的，市场化绿电交易的溢价还是比较高，所 以我们自己抛开保障性收购的稳定部分，我们市场化部分还是有提升的，我们这边绿电消纳也是比较 高的。我们现在暂时还没有看到限电导致电量下降，因为我们还是处于东部、中部和沿海地区，比其 他人在三北地区要消纳好一些，三北地区会遇到限电因素的影响。 Q：有一些地方提出了风光资源税，会不会影响盈 ...

公司研究 华润电力(0836.HK)： 盈利不断向好，分红派息持续提升 香港 电力/新能源 燃料成本下降推动盈利大幅增长。2023 年公司实现营收 1033.34 亿港元， 2024年05月08日 买入 与上年基本持平，其中火电、可再生能源分别实现收入800.53/232.81亿港 目标价 26.00 元，同比分别为-2.3%/+9.1%，分部利润分别为 54.72/99.6 亿港元，分部 收盘价 (8 May 24) 19.46 利润率为6.83%/42.8%。公司拥有人应占利润同比增长56.2%至110.03亿 上升/下降 33.61% 港元。可再生能源业务核心利润贡献为 97.26 亿港元（2022 年：86.45 亿 恒生指数 18479.37 港元），火电业务核心利润贡献为 36.11 亿港元（2022 年：亏损 25.82 亿 总市值 (HKD亿) 936 港元）。净利润的大幅增长主要受益于火电燃料成本的下降，23 年公司燃 52周最高/最低 (HKD) 20.35/13.55 料成本由上年的642.83亿港元下降15.2%至545.09亿港元。我们预计24 资料来源: Wind，国信证券（香港） ...

公用事业|环保 公司点评 2024年04月07日 华润电力 (0836.HK) 买入 ——优质治理再显成效 2023 年业绩修复超预期 （首次覆盖） 投资要点： 证券分析师 ➢ 2023年实现归母净利润110亿港元，同比增长56.24%，利润体量位居电力央企首位，体现 刘晓宁 S1350523120003 出极强的公司治理能力，2023年度累计分红率达到62%。公司2023年实现营业收入1033 liuxiaoning@huayuanstock.com 亿港元，同比增长 1.17%，实现归母净利润 110 亿港元，同比增长 56.24%，业绩体量位居 电力央企首位（华能国际84.5亿元、华电国际45.2亿元），体现出极强的公司治理能力。公 联系人 司2023年度期末派息 0.587港元/股，加上已派发的中期派息0.328港元/股，全年派息0.915 刘晓宁 港元/股，分红率40%，同比持平。此外，如果算上公司2023年11月宣布的因上市二十周 S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 年所派特别股息0.5港元/股，2023年公司累计分红率达到62%。 市场表现： ...

ABOUT CR POWER 關於華潤電力 China Resources Power Holdings Company Limited (the “Company” 華潤電力控股有限公司（「本公司」或「華 or “CR Power”) mainly invests, develops, operates and manages 潤電力」）主要在中國投資、開發、運營和 wind farms, photovoltaic power plants, hydro-electric power plants 管理風電場、光伏電站、水電站及其他清 and other clean and renewable energy projects and coal-fired power 潔及可再生能源項目和燃煤發電廠。業務 plants in China. Its business also covers distributed energy, power 還涉及分佈式能源、售電、智慧能源及煤 sales, intelligent energy, coal mining, and other areas. 炭等領域。 As a ...

研究报告Research Report 15 Apr 2024 华润电力 China Resources Power Holdings (836 HK) 火电板块扭亏，新能源板块盈利贡献逐步提升 Probability on thermal power recovers with contribution of renewable energy increasing [观Ta点bl聚e_焦yem Inevie1s] tment Focus [Tab维le_持Inf优o] 于大市Maintain OUTPERFORM (Please see APPENDIX 1 for English summary) 减值损失影响盈利，2023年公司业绩符合预期。公司2023年实现 评级 优于大市OUTPERFORM 营业收入1,033.34亿港元，同比基本持平，剔除港币汇兑因素，以 现价 HK$19.32 目标价 HK$25.55 人民币计营业收入同比增长4.9%至929.04亿元。2023年公司净利 润110.03亿港元，同比增长56.2%，其中可再生能源业务核心利润 HTI ESG 3.1-3.0-3.5 贡献97.2 ...

华润电力（836） 更新报告 买入 2024年4月10日 火电盈利持续改善，新能源装机加速兑现 陈晓霞  2023 年业绩符合预期： 2023 年公司取得营业收入 1033 亿港元，同比基 + 852-25321956 本持平，实现归母净利润 110 亿港元，同比增长 56.2%。其中可再生能源核 xx.chen@firstshanghai.com.hk 心业务归母利润为 97 亿港元，同比增长 12.5%，火电业务实现盈利 36 亿港 元，扭亏61.93亿港元。公司计划期末派息每股0.587港元/股，叠加上中期 派息 0.328 港元/股，以及上市二十周年特别派息 0.5 港元/股，2023 年公司 李羚玮 累计分红比例达到62%。 + 852-25321539  火电边际改善显著，盈利持续释放：得益于 2023 年煤炭进口量大增， david.li@firstshanghai.com.hk 供给相对宽松，下半年煤炭价格大幅下降，公司全年单位燃料成本同比下降 12.6%，火电扭亏成效显著。此外，公司 2023 年火电辅助服务贡献收入 13.8 主要数据 亿元，新能源业务辅助服务费用支出约 7 亿元，净盈 ...

Table_Title Table_BaseInfo 2023 年 4 月 8 日 公司动态报告 华润电力（836.HK） 证券研究报告 火电实现盈利，可再生能源发电装机加速 新能源 华润电力公布 2023 年经营业绩，业绩大幅增长，基本符合市场预期。在煤炭价格 投资评级： Xx 未有 xx 回落下，公司火电板块实现扭亏为盈，分部利润大幅提升，是公司业绩大幅增长的 主要推动力。展望 2024 年，公司将加速可再生能源装机，预期全年实现新增装机 目标价格： 未有 10GW，力争完成“十四五”新增可再生能源装机 40GW 目标。2023 年，公司上市 现价(2024-4-5)： 18.02港元 20周年派特别股息，派息比例达62%。公司目前估值对应2024年PE6.0倍，预期 派息比例40%，股息率6.6%，我们建议投资者积极布局。 报告摘要 总市值(百万港元) 86,684.20 华润电力2023年净利润同比大幅增长56.2%，基本符合市场预期。2023年公司收 流通市值(百万港元) 86,684.20 入基本持平为 1033亿港元，经营利润同比增长34.3%至 182亿港元，净利润同比 总股本(百万股) 4, ...

[Table_MainInfo] 公司研究/公用事业 证券研究报告 华润电力（0836）公司研究报告 2024年04月06日 [Table_InvestInfo] 首次 火电盈利回升，风光再征新途 投资评级 优于大市 覆盖 股票数据 [Table_Summary] 投资要点： 0[4Ta月b0le5_日S收to盘ck价In（fo港]元） 18.02 52周股价波动（港元） 13.58-18.92 总股本/流通股本（亿股） 48.10/48.10  华润电力成立于2001年，是国内“火转绿”优质龙头企业。公司控股股东 总市值/流通市值（亿港元） 867/867 为华润集团（截至23年报持股62.9%），实控人为国资委。截至23年底， 公司权益装机容量达5976万千瓦，其中火电/风电/光伏/水电分别约3717、 市[T场ab表le现_ReportInfo] 1862、344、54 万千瓦。公司 23 年实现主营业务收入 1033 亿港元， [Table_QuoteInfo] YOY+0.03%；实现归母净利润110亿港元，YOY+56.2%。 火电资产优质且具备区位优势，煤价下行有望拉动业绩弹性。公司火电机组 ...