Investment Rating - The industry investment rating is maintained at "Overweight" [3] Core Views - The report highlights the opportunity in the paper sector due to the recent appreciation of the RMB against the USD, which enhances domestic purchasing power and reduces costs for imported raw materials like wood pulp [5][6] - The report suggests focusing on companies with high wood pulp procurement costs, such as Zhongshun Jierou, and recommends Sun Paper for its integrated advantages in cultural paper production [5][6] - The report also emphasizes the potential for improved profitability in Q4 due to stabilized and rising pulp prices, alongside the release of new production capacity [5][6] Summary by Relevant Sections Industry Overview - The light industry sector includes 167 listed companies with a total market value of 1,204.38 billion CNY and a circulating market value of 954.25 billion CNY [1] Market Performance - For the week of December 22-26, 2025, the Shanghai Composite Index rose by 1.88%, while the Shenzhen Component Index increased by 3.53%. The light industry index gained 1.69%, ranking 16th among 28 Shenwan industries [10] - The paper sector saw a weekly increase of 4.47%, while the textile and apparel index rose by 2.86% [10] Key Company Recommendations - Sun Paper: Buy rating with projected EPS growth from 1.10 CNY in 2023 to 1.48 CNY in 2027, with a PE ratio decreasing from 14.25 to 10.60 [3] - Baiya Co.: Buy rating with projected EPS growth from 0.54 CNY in 2023 to 1.28 CNY in 2027, with a PE ratio decreasing from 38.94 to 16.49 [3] - Huali Group: Buy rating with projected EPS growth from 2.74 CNY in 2023 to 3.97 CNY in 2027, with a PE ratio decreasing from 19.24 to 13.27 [3] Raw Material Price Trends - The report notes fluctuations in raw material prices, with MDI and TDI prices decreasing, while cotton prices have shown an upward trend [18][22] - The average price of wood pulp and various paper products is tracked, indicating a mixed performance with some prices stabilizing and others showing slight increases [42] Housing Market Data - The report highlights a significant decline in property sales, with a 39.1% year-on-year decrease in transactions among major cities [31] - Cumulative property sales area from January to November 2025 shows a 7.8% decline year-on-year [59] Consumer Goods and AI Applications - The report discusses the potential of AI applications in consumer goods, particularly in the context of new product launches and market expansion opportunities [6] Conclusion - The report emphasizes the importance of monitoring the paper sector due to favorable currency movements and suggests specific companies for investment based on their cost structures and market positions [5][6]

出品I下海fallsea 撰文I胡不知 2025年12月，一则不起眼的收购公告，在家居圈掀起了不小的波澜。 "那两年，我们就像在刀尖上跳舞。"一家珠三角家具出口企业负责人向虎嗅透露，"订单价格涨不上 去，关税成本却要自己扛，要么亏损接单，要么看着客户流失。" 为了活下去，中国家居企业开启了第一轮"出海逃亡"——产能转移。敏华是最早行动的企业之一，2018 年就将80%的对美出口产能转移至越南平阳生产基地，凭借越南的关税优势，勉强维持了美国市场的份 额。随后，梦百合、恒林家居等企业纷纷跟进，在东南亚、墨西哥布局产能，形成了"中国研发+海外 生产+全球销售"的模式。 敏华控股——这家以"芝华仕头等舱沙发"闻名的家居巨头，宣布以5.87亿元人民币（约8400万美元）的 代价，收购美国特拉华州一家连续两年亏损的软体家具公司GRIC。其中3200万美元用于收购100%股 权，剩余2699万美元则以无息贷款的形式，承接对方的银行债务。 诡异的是，被收购方GRIC的财务数据堪称"难看"：2025财年营收1.88亿美元，同比下滑21.3%，净亏损 968.67万美元，较上一年的390.43万美元亏损扩大148%；净资产也从3 ...

MAN WAH HOLDINGS LIMITED 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公佈的內容概不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不 對 因 本 公 佈 全部或任何部分內容而產生或因依賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責 任。 （於百慕達註冊成立的有限公司） （股份代號：01999） 敏華控股有限公司 須 予 披 露 交 易－ 補充公佈 收 購Gainline Recline Intermediate Corp. 100%權 益 董 事 會 謹 此 補 充 說 明，代 價 乃 經 公 平 磋 商 後 達 成，並 已 考 慮 目 標 集 團 於 二 零 二 五 年 六 月 二 十 八 日 的 資 產 淨 值 及 本 公 司 盡 職 審 查 結 果。就 已 購 買 股 份 支 付 之較上述資產淨值溢價約7百 萬 美 元，反 映 本 公 司 對 目 標 集 團 旗 下 現 有 品 牌 及 其位於美國之8間 生 產 設 施 所 賦 予 之 價 值。本 公 司 認 為，在 當 前 地 緣 政 治 與 宏 觀 經 濟 市 場 環 境 ...

智通财经APP获悉，花旗发布研报称，将敏华控股(01999)2026至28财年各年盈测分别下调2%、上调1% 及上调4%; 又基于收购Gainline后集团在美国市场的竞争地位有所提升，将目标价从5.3港元升至6.5港 元，基于2026财年11倍市盈率计; 2027财年预期报酬率超过6%，三年每股盈利复合年增长率料达7%， 估值颇具吸引力; 评级由中性上调至"买入"。 花旗表示，集团在美国和中国市场的休闲沙发领域占据主导地位，相信中国生活质素的结构性改善将继 续支撑集团国内业务的长期增长动力。 敏华也应能透过其在越南具竞争力的生产设施，在美国市场的 市占率有所增长。未来五年，休闲椅渗透率预计将从2023年的9.7%持续上升至十位数，集团可望从中 受益。 敏华宣布斥资3,200万美元，收购Gainline Recline Intermediate Corp. 100%的股权，旨在加强其在美国沙 发业务; 集团计划透过降低供应链采购成本，包括以较低成本采购集团的金属框架、享受批量购买折 扣、实现自动化，让Gainline在未来12个月内实现盈亏平衡。该行称，Gainline在上周四(18日)起并入敏 华的损益表， ...

花旗发布研报称，将敏华控股(01999)2026至28财年各年盈测分别下调2%、上调1%及上调4%;又基于收 购Gainline后集团在美国市场的竞争地位有所提升，将目标价从5.3港元升至6.5港元，基于2026财年11倍 市盈率计;2027财年预期报酬率超过6%，三年每股盈利复合年增长率料达7%，估值颇具吸引力;评级由 中性上调至"买入"。 敏华宣布斥资3,200万美元，收购Gainline Recline Intermediate Corp.100%的股权，旨在加强其在美国沙 发业务;集团计划透过降低供应链采购成本，包括以较低成本采购集团的金属框架、享受批量购买折 扣、实现自动化，让Gainline在未来12个月内实现盈亏平衡。该行称，Gainline在上周四(18日)起并入敏 华的损益表，因此预计集团2026财年将出现一个季度的亏损，导致盈测下调约2%。敏华目标透过上述 成本协同效应，在未来12个月内使Gainline达到盈亏平衡，预计这宗收购将于2027及28财年为敏华带来 1%及4%的盈利提振。 花旗表示，集团在美国和中国市场的休闲沙发领域占据主导地位，相信中国生活质素的结构性改善将继 续支撑集团国 ...

花旗将敏华2026至28财年各年盈测分别下调2%、上调1%及上调4%；又基于收购Gainline后集团在美国 市场的竞争地位有所提升，将目标价从5.3港元升至6.5港元，基于2026财年11倍市盈率计，评级由"中 性"上调至"买入"；2027财年预期报酬率超过6%，三年每股盈利复合年增长率料达7%，估值颇具吸引 力。 花旗发表研报指，敏华控股宣布斥资3200万美元收购Gainline Recline Intermediate Corp. 100%的股权， 旨在加强其在美国沙发业务；集团计划透过降低供应链采购成本，包括以较低成本采购集团的金属框 架、享受批量购买折扣、实现自动化，让Gainline在未来12个月内实现盈亏平衡。 ...

【12.15-12.21】家居行业热点关注：公牛集团起诉同行，美克家居拟跨界收购，皮阿诺复牌涨停，首开 股份入局家装，一起装修网推资金存管服务，海鸥住工1.7亿剥离亏损资产，华艺卫浴首个海外基地投 产，龙元建设换届完成，火星人、北新建材、国美零售等高层变动。 1、"10户中国家庭，7户用公牛"被同行质疑，公牛集团：已起诉 近日，公牛集团与广东中山市家的电器有限公司（以下简称：家的电器）因广告宣传语争议引发纠纷。 据媒体综合报道，公牛集团已起诉家的电器，索赔金额达420万元。 争议焦点围绕公牛集团长期使用的宣传语"10户中国家庭，7户用公牛"。此前，家的电器多名销售人员 在社交平台发布视频，称该宣传语是"大字吹牛、小字免责"，存在误导性宣传。 公牛集团则在11月20日向家的电器发送律师函，称相关视频损害其商业信誉，构成商业诋毁。 家的电器于11月24日回函称，该广告语在跨品类场景中广泛使用时，未明确限定数据适用范围与统计依 据，易引发消费者误解，其质疑属于"正常的市场观察范畴"。 据媒体报道，针对该事件，公牛集团回复称，公司将合法合规作为企业经营的核心准则与底线，在广告 宣传、市场竞争等所有经营活动中，严格恪守 ...

来源：环球网 【环球网综合报道】12月18日，敏华控股发布公告称，其收购一美国软体家具制造商。 根据公告，敏华控股的间接全资附属公司敏华美国制造有限公司已与卖方GainlineRecline Holdings, LLC 订立买卖协议，以3200万美元收购目标公司GainlineRecline Intermediate Corp.的100%已发行股本。 公告披露，目标集团截至交割日有一笔总额约为2799.4万美元的未偿还银行融资。为清偿该债务，公司 的另一间接全资附属公司敏华（香港）贸易有限公司已向目标集团提供一笔约2667.03万美元的免息贷 款，余额1323,550美元将由目标集团于交割日期之可用银行现金偿还。 因此，集团以总额约5870万美元收购目标集团的业务，该金额包含将于交割时清偿的目标集团债务。 据悉，目标集团主要在美国从事制造及买卖软体家具，总部位于密西西比州北部，拥有8处生产设施。 旗下两个品牌分别为成立于1996年的SouthernMotion，专注于制造可躺式家具，以及成立于2009年的 FusionFurniture，专注于制造固定式家具。 华控股公告 图源：敏 ...

该行亦看好本次收购强化公司在美国市场的本土竞争力。该行维持敏华控股2026/2027财年盈利预测 21.24亿及22.48亿港元不变，维持"跑赢行业"评级和目标价6.5港元不变。 中金发表报告指，敏华控股间接全资附属敏华美国制造，以3200万美元的代价，收购Gainline Recline Intermediate Corp. 100%的股权。报告指，此次收购将为公司带来较好的协同效应，目标集团覆盖 1000+家具零售商的分销网络及两大成熟品牌，有望快速提升公司北美市场份额。成本优化方面，公司 在原材料采购成本及自动化水平上具备明显优势，可与目标集团实现深度供应链协同。此外，收购使公 司的生产布局直接扩展至美国，认为有助于更好地应对国际贸易环境变化带来的挑战与机遇。 ...

【主编观市】 上周港股市场持续消化一些利空因素，如美国非农数据、日本央行将基准利率从0.50%上调25个基点至 0.75%，创下30年来的新高，后面在中金复牌对此之下呈现探底回升的态势。 本周后半段进入西方圣诞节假期休市，因此整体不太会有偏空的扰动。相反美联储主席遴选或在本周有 眉目，大多偏鸽对市场会正面提振。注意中国神华：拟购买国家能源集团及其全资子公司西部能源相关 资产，交易价格1335.98亿。因为要发行股份募集资金，这对市场资金面构成抽血压力，同时稀释股 权。 目前市场比较好的是热点终于呈现多元化态势，意味着情绪在开始回暖。 热点方向，商务部党组扩大会议：大力提振消费，扩大优质商品和服务供给，释放服务消费潜力，鼓励 更多文化企业和动漫、演艺、网文、网剧、网游等领域优秀文化产品走向世界。消费这块要结合海南自 贸封关题材，活跃度会更高一下。 SpaceX正就IPO与银行接洽，摩根士丹利是热门候选。长征12甲发射时间大概率本周会有定论。商业航 天是中美最新博弈方向，相关个股值得留意。 12月18日，王力宏成都演唱会引入6台宇树科技G1人形机器人伴舞《火力全开》，打造全球首个演唱会 机器人舞台，机器人精准卡点 ...